顏培迪

（濟(jì)寧市兗州區(qū)第一中學(xué)，山東 濟(jì)寧 272000）

一、關(guān)于利潤最大化

利潤最大化目標(biāo)，是指企業(yè)假定在投資預(yù)期收益十分確定的前提下，其自身的財務(wù)管理活動朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的最主要目的就是獲取利潤。從這個角度來說，企業(yè)一切的生產(chǎn)經(jīng)營活動都緊緊圍繞如何獲取更多的利潤來開展。

下面分析企業(yè)財務(wù)管理以利潤最大化為目標(biāo)的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：既然要追求利潤最大化，企業(yè)就必須注重經(jīng)濟(jì)核算，要加強各項企業(yè)管理，要注重技術(shù)創(chuàng)新改革，要注重培養(yǎng)優(yōu)秀的人才……只有這樣，企業(yè)才能有效提高生產(chǎn)效率，進(jìn)而降低生產(chǎn)經(jīng)營成本，獲取更多的利潤。財務(wù)管理以利潤最大化為目標(biāo)，刺激了企業(yè)各類資源的優(yōu)化配置，提高了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。從這個角度來講，財務(wù)管理以利潤最大化為目標(biāo)推動了企業(yè)向前發(fā)展，是企業(yè)發(fā)展的“助推器”。

缺點：企業(yè)財務(wù)管理以利潤最大化為目標(biāo)存在三個問題：第一，以利潤最大化中的“利潤”是指企業(yè)一定時期實現(xiàn)的稅后凈利潤。例如，A企業(yè)與B企業(yè)的利潤都是500萬元，這時我們無法判斷兩個企業(yè)哪家財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)得更好。但是，若A企業(yè)的利潤是去年獲得的，而B企業(yè)的利潤是今年剛剛獲得的。毫無疑問，A企業(yè)的利潤有更大的時間價值。從這個例子可以看出，若企業(yè)財務(wù)管理以利潤最大化為目標(biāo)，就很容易使自身的財務(wù)決策缺少長期前瞻性，從而不利益企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。第二，利潤與風(fēng)險并存，若企業(yè)想獲取最大的利潤，必然承受最大的風(fēng)險。財務(wù)管理以利潤最大化為目標(biāo)，致使企業(yè)財務(wù)管理人員可能不顧即將遭受的風(fēng)險依然盲目地追求利潤，這就給企業(yè)發(fā)展帶來了很大的危害。第三，無法直觀反映出企業(yè)投入與利潤之間的關(guān)系。財務(wù)管理以利潤最大化為目標(biāo)，只能反映出企業(yè)獲取的利潤是多少，卻不能反映出企業(yè)當(dāng)初為獲取這些利潤投入了多少。

二、關(guān)于股東財富最大化

所謂股東財富最大化，是指企業(yè)通過財務(wù)上的規(guī)范經(jīng)營，在綜合考慮投入、利潤、風(fēng)險與資本時間價值等的情況下，使企業(yè)股東（投資者）的財務(wù)達(dá)到最大。財務(wù)管理以股東財富最大化為目標(biāo)，充分肯定了企業(yè)股東對企業(yè)發(fā)展的重要作用。就目前來看，企業(yè)股東的財富來源有兩個：一是股利收入；二是股東股份轉(zhuǎn)讓后的資本所得。對于股東而言，其擁有企業(yè)的股票數(shù)量以及自持股票的市場價格決定了其財富值的大小。

下面分析財務(wù)管理以股東財富最大化為目標(biāo)的優(yōu)缺點。

優(yōu)點：第一，需要財務(wù)管理人員時刻關(guān)注股東的財富變動情況，而股東財富與股東持有的股票及其市場價格有直接關(guān)系，而關(guān)注這些信息有利于財務(wù)管理人員及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險，然后快速制定出應(yīng)對策略。第二，股東持有的股票及其市場價格并不是一個短期現(xiàn)象，這就要求財務(wù)管理人員以一種長遠(yuǎn)、發(fā)展的眼光關(guān)注股東的財富。從這個角度來說，財務(wù)管理以股東財富最大化為目標(biāo)有效避免了企業(yè)的短期行為，利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。第三，很多上市公司經(jīng)常采用這種財務(wù)管理目標(biāo)來考量股東，分析哪些股東對企業(yè)發(fā)展有重大貢獻(xiàn)。

缺點：第一，既然對象是股東，而股東只存在于上市公司，非上市公司就自然無法應(yīng)用。第二，影響股東自持股票數(shù)量及其價格得因素有很多，其中很多因素是非正常因素，若財務(wù)管理人員單純地將這些非正常因素也納入管理范疇，無疑無法準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理真實狀況。第三，過分強調(diào)股東利益，忽視了其他與企業(yè)發(fā)展相關(guān)者的利益。

三、關(guān)于企業(yè)價值最大化

企業(yè)價值就是企業(yè)的市場價值，是企業(yè)在市場中所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)經(jīng)營者經(jīng)營一家企業(yè)的重要目的，就是在市場活動中盡可能多地創(chuàng)造財富，確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。對于企業(yè)而言，企業(yè)價值反映了它潛在的，或預(yù)期的獲利能力和成長能力。

財務(wù)管理以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)的優(yōu)缺點：

優(yōu)點：第一，該目標(biāo)分析的對象是企業(yè)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，而未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值包含資金的時間價值與風(fēng)險價值。從這個角度來說，該目標(biāo)考慮了企業(yè)取得報酬的時間與風(fēng)險，并用時間價值與風(fēng)險價值的原理進(jìn)行了計量。第二，該目標(biāo)考慮了企業(yè)風(fēng)險與報酬（利潤）之間的關(guān)系。第三，該目標(biāo)將企業(yè)可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展放在首位，有效避免了企業(yè)為追求利潤的短期行為。第四，利于社會資源（包括資金）流向企業(yè)，進(jìn)而實現(xiàn)社會效益最大化。

缺點：第一，對于上市企業(yè)，股票價格變動會直接影響企業(yè)價值變動，但股票價格受多種因素影響，個別企業(yè)會蓄意發(fā)出誤導(dǎo)性信息，讓自己的股票價格高于自身的真實價值，擾亂金融市場秩序。第二，對于非上市企業(yè)，企業(yè)評估部門受評估標(biāo)準(zhǔn)與方式的影響，有時無法準(zhǔn)確、客觀地評估企業(yè)，從而無法科學(xué)判斷企業(yè)價值。

四、關(guān)于相關(guān)者利益最大化

在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，企業(yè)財務(wù)管理人員要確定目標(biāo)，需要考慮有哪些利益關(guān)系會影響到企業(yè)的健康發(fā)展。近年來，隨著我國改革開放程度的不斷深化，在我國市場經(jīng)濟(jì)中，已經(jīng)有非常多樣的理財主體參與到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，最為明顯的主體就是企業(yè)的債權(quán)人、員工、客戶、供應(yīng)商以及政府等。

企業(yè)財務(wù)管理以相關(guān)者利益最大化為目標(biāo)順應(yīng)時代的要求，是企業(yè)財務(wù)管理最理想的目標(biāo)。其優(yōu)點如下：

第一，該目標(biāo)注重與企業(yè)發(fā)展相關(guān)者的利益，站在這些相關(guān)者的角度進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動，有效避免了只宅在股東角度進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營可能導(dǎo)致的一系列問題。第二，該目標(biāo)兼顧了企業(yè)、員工、客戶、政府等的利益，體現(xiàn)了企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的社會責(zé)任與義務(wù)。對于企業(yè)而言，這些社會責(zé)任與義務(wù)促使企業(yè)依法經(jīng)營、管理，正確處理各種人際關(guān)系，并自覺維護(hù)集體與國家的合法權(quán)益。同時，這無形中塑造了企業(yè)良好的社會形象。第三，該目標(biāo)使企業(yè)各相關(guān)者的利益最大化的同時，也與他們建立了相互作用、相互協(xié)調(diào)的關(guān)系，利于發(fā)揮各主體的合力，促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。第四，該目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理最理想的目標(biāo)。不同的相關(guān)者對企業(yè)有不同的評價指標(biāo)，如債權(quán)人尋求風(fēng)險最小，利息最大；員工尋求工資福利最好；政府尋求企業(yè)為社會創(chuàng)造更多的效益。不同的相關(guān)者的評價指標(biāo)只有合情合理，互利互惠，就可以實現(xiàn)所有相關(guān)者的利益最大化。