高方方

7月開始進(jìn)入了中報(bào)業(yè)績的披露期，整體市場對于基本面因素的預(yù)期仍偏正向。緊接著將進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的預(yù)告高峰期，匯豐晉信基金表示，對創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績預(yù)估趨向樂觀。同時(shí)，雖然現(xiàn)階段內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素尚存，但以現(xiàn)階段A股估值來看，卻是不錯(cuò)的抄底時(shí)機(jī)。博時(shí)基金魏鳳春表示，中美貿(mào)易戰(zhàn)階段性落地，國內(nèi)貨幣政策、金融監(jiān)管政策已見調(diào)整，一路走低的市場預(yù)期有扭轉(zhuǎn)的跡象。

國壽安?；鹫J(rèn)為，國內(nèi)政策微調(diào)尚未見效，難以緩解市場對經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，股票市場短期反彈面臨壓力，中期底部可能反復(fù)夯實(shí)。后續(xù)密切關(guān)注7月末中央高層會(huì)議的定調(diào)以及中美貿(mào)易摩擦的演變。

A股布局需要順勢

今年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)入深水區(qū)，各行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展加快，在此背景下，A股市場也迎來一次新的投資機(jī)遇。前海聯(lián)合基金認(rèn)為，當(dāng)前A股市場處于震蕩尋底時(shí)期，結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢明顯。從風(fēng)格來看，滬深300和MSCI成份股的ROE/PB回報(bào)已在8%以上水平，而創(chuàng)業(yè)板PEG處在1.25倍具備吸引力。

據(jù)行業(yè)配置評(píng)價(jià)體系，對幾個(gè)中長期看好方向的排序分別是先進(jìn)制造、科技先鋒、低估藍(lán)籌與美好生活等。選股思路上，一是集聚成就價(jià)值，優(yōu)選行業(yè)呈現(xiàn)集中度提升背景下盈利能力更為穩(wěn)定的龍頭企業(yè)；二是分化引領(lǐng)成長，在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的子板塊尋找具備核心競爭力，能夠用自身成長穿越周期的核心資產(chǎn)。

面對宏觀面的不確定性，前海聯(lián)合基金認(rèn)為，外部的不利環(huán)境正在加速國內(nèi)改革進(jìn)入深水區(qū)，對內(nèi)堅(jiān)定結(jié)構(gòu)性去杠桿，經(jīng)濟(jì)升級(jí)調(diào)整，降稅減負(fù)提升活力，對外則通過擴(kuò)大開放力度，與國際發(fā)達(dá)國家規(guī)則對接，為“供給側(cè)改革”貢獻(xiàn)中國范本。盡管短期會(huì)有陣痛，但長期方向堅(jiān)定明確，出清后長期估值空間打開。

景順長城基金認(rèn)為，目前來看，A股的估值水平處于歷史低位，市場繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)較小，長期來看已具備一定的配置價(jià)值。

估值上具有配置價(jià)值，上市公司業(yè)績方面則預(yù)期平穩(wěn)。景順長城基金指出，從過往A股業(yè)績數(shù)據(jù)來看，由于2016年年底高基數(shù)及2017年年底環(huán)保限產(chǎn)的影響，去年四季度的數(shù)據(jù)有一定的壓力，但2018年一季度企業(yè)盈利情況有所改善，預(yù)計(jì)未來上市公司業(yè)績?nèi)杂许g性。但需防范中美貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)酵影響到具體行業(yè)和公司的盈利。

總體而言，不排除短期市場可能會(huì)由于內(nèi)外部因素影響出現(xiàn)一定程度的擾動(dòng)，對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好及投資者信心帶來壓制，后續(xù)尤其需要謹(jǐn)慎關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來的影響。但目前市場的估值水平已經(jīng)處于歷史低位水平，基本面相對平穩(wěn)健康，長期來看，A股具備較好的配置價(jià)值。建議繼續(xù)關(guān)注具有基本面支撐、業(yè)績具有穩(wěn)定性的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資，方向上持續(xù)看好消費(fèi)升級(jí)及大消費(fèi)板塊、科技創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，如家電、食品飲料、保險(xiǎn)、航空、醫(yī)藥健康、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、TMT等。

大摩華鑫基金表示，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長將面臨一定壓力，周期股的疲弱走勢基本反映了這一預(yù)期，但消費(fèi)公司的基本面將在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)將是一場持久戰(zhàn)，貿(mào)易戰(zhàn)可能會(huì)造成部分公司的業(yè)績短期波動(dòng)，但不會(huì)影響公司的核心競爭力，因此，部分在貿(mào)易戰(zhàn)中超跌的科技股存在反彈的機(jī)會(huì)。

下半年宜關(guān)注超跌白馬藍(lán)籌

雖然，今年上半年A股行情慘淡，中小創(chuàng)下挫嚴(yán)重的同時(shí)白馬藍(lán)籌股也進(jìn)入補(bǔ)跌行情。但對于后市，新華基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)崔建波仍然保持樂觀：從基本面而言，貿(mào)易戰(zhàn)最壞的時(shí)期渡過之后，疊加對沖政策的出臺(tái)，中國經(jīng)濟(jì)仍然存在較強(qiáng)的韌性，宏觀數(shù)據(jù)也較為正常，市場總體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放已經(jīng)進(jìn)入了尾期，市場情況會(huì)逐漸有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)市場轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)在七八月份出現(xiàn)。

在市場逐漸趨于穩(wěn)定之后，市場會(huì)存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，未來短期看好受負(fù)面因素影響較多的周期股、銀行地產(chǎn)，中長期看好中國巨大的市場，看好消費(fèi)服務(wù)行業(yè)；高新科技領(lǐng)域，比如國家扶植的半導(dǎo)體、新能源汽車、高端制造業(yè)等表現(xiàn)；以及前期超跌，估值位于歷史低位的券商、保險(xiǎn)、銀行等板塊；周期股在下波反彈的初期也會(huì)有一定的表現(xiàn)。國壽安?；鹫J(rèn)為，從中報(bào)披露率40%以上的行業(yè)中進(jìn)行篩選，業(yè)績提升幅度較大的休閑服務(wù)、鋼鐵、輕工、化工、食品飲料、計(jì)算機(jī)中值得重點(diǎn)挖掘被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

看好醫(yī)藥行業(yè)中長期表現(xiàn)

今年以來，醫(yī)藥板塊走出了一枝獨(dú)秀的行情，漲幅明顯。進(jìn)入下半年，醫(yī)藥板塊還值得投資嗎？對此，易方達(dá)醫(yī)療健康、易方達(dá)大健康主題基金經(jīng)理?xiàng)顦E霄認(rèn)為，中長期來看，醫(yī)藥板塊仍具有較高配置價(jià)值，創(chuàng)新藥等方向尤其值得關(guān)注。支撐醫(yī)藥行業(yè)中長期發(fā)展的核心邏輯是國內(nèi)消費(fèi)者的用藥結(jié)構(gòu)變化。

首先是供給結(jié)構(gòu)的變化。國內(nèi)目前的用藥水平跟美國等發(fā)達(dá)國家差距較大，很多創(chuàng)新藥在國內(nèi)都未上市，供給跟不上需求。其次是付費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。目前國內(nèi)消費(fèi)者用藥仍以基本醫(yī)保為主，未來隨著消費(fèi)者理念逐步與發(fā)達(dá)國家接軌，補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)會(huì)成為醫(yī)保體系的重要支撐，屆時(shí)，需求端有望迎來爆發(fā)式增長。

因此，醫(yī)藥行業(yè)在未來三至五年內(nèi)的表現(xiàn)仍值得期待。對于短期回調(diào)，他表示不必過度擔(dān)憂?！搬t(yī)藥板塊在邏輯和業(yè)績上都問題不大，回調(diào)主要是因?yàn)槎唐诠乐颠^高，隨著調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐步釋放?！?/p>

醫(yī)藥行業(yè)大致上分為藥和非藥，再往下可以根據(jù)產(chǎn)品屬性或商業(yè)模式更細(xì)分為化藥、中藥、醫(yī)療器械等十幾個(gè)子行業(yè)。未來三至五年，相比“非藥”企業(yè)，他更看好創(chuàng)新藥等制藥子行業(yè)的發(fā)展前景。具體到選股，楊楨霄表示，研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力越來越成為醫(yī)藥企業(yè)競爭力的標(biāo)尺，由于醫(yī)藥研發(fā)成本高、耗時(shí)長，大公司在研發(fā)上更有優(yōu)勢。未來，醫(yī)藥行業(yè)很可能會(huì)呈現(xiàn)“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的格局。不過，小公司也并非沒有機(jī)會(huì)，歸根結(jié)底還要看公司的創(chuàng)新能力。