基于不同發(fā)展周期的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇研究

曾文艷

【摘要】隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，各行各業(yè)涌現(xiàn)出了越來(lái)越多的企業(yè)。如何把握好不同發(fā)展周期下的企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征，選擇恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略成為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重要前提。本文通過(guò)闡述不同發(fā)展周期下的企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征，分析企業(yè)在各發(fā)展周期應(yīng)選擇的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，為企業(yè)正確制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略提供一定研究思路。

【關(guān)鍵詞】發(fā)展周期 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 戰(zhàn)略選擇

一、前言

改革開放以來(lái)，尤其是2001年我國(guó)加入世界貿(mào)易組織以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展融入了全球經(jīng)濟(jì)的脈搏，各國(guó)之間的貿(mào)易往來(lái)日益頻繁，我國(guó)各行各業(yè)的企業(yè)在獲得巨大發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。企業(yè)的發(fā)展周期一般分為四個(gè)階段：初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期以及衰退期。在不同的發(fā)展周期下，結(jié)合企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)特征，正確選擇企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略至關(guān)重要。正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有助于企業(yè)籌集資本，并在組織范圍內(nèi)有效地管理和運(yùn)用這些資本，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

二、不同發(fā)展周期下的企業(yè)特征分析

（一）初創(chuàng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征分析及戰(zhàn)略選擇

處于初創(chuàng)期的企業(yè)，新產(chǎn)品的開發(fā)和市場(chǎng)的開拓需要投入大量資金，往往需要大規(guī)模借債，但由于企業(yè)占據(jù)的市場(chǎng)份額較小，知名度及信用程度不高，資產(chǎn)抵押能力較弱，外部融資難度大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。在企業(yè)發(fā)展運(yùn)營(yíng)方面，往往戰(zhàn)略定位有偏差，且管理經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏優(yōu)質(zhì)人才資源。另外，企業(yè)產(chǎn)品沒(méi)有形成規(guī)模效應(yīng)，單位產(chǎn)品成本高，利潤(rùn)率較低，加上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，容易受到外部市場(chǎng)環(huán)境變化的影響。

本階段中，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重點(diǎn)是籌集資金。在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇上，由于此階段盈利能力較弱，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在諸多的不確定性，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，所以宜采用權(quán)益籌資方式，可以通過(guò)從企業(yè)的凈利潤(rùn)中提取積累的留存收益籌集資金，還可以選擇發(fā)行股票以籌集更多的長(zhǎng)期資本，以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，抵消財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高帶來(lái)的總風(fēng)險(xiǎn)的增加，使總風(fēng)險(xiǎn)得到合理控制。

（二）成長(zhǎng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征分析及戰(zhàn)略選擇

企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期后，在行業(yè)市場(chǎng)上已經(jīng)占據(jù)了一定份額，產(chǎn)品知名度也得到了提升，資金量較為充足，基本能滿足企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展需要。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上，一部分企業(yè)形成了自己的核心能力和獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的能力有明顯增強(qiáng)。多數(shù)企業(yè)具備了較為穩(wěn)定的產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)銷售體系，生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，資金需求量仍然較大。此階段，企業(yè)往往容易高估自身實(shí)力，盲目多元化投資，使得企業(yè)內(nèi)部管理難以滿足規(guī)模擴(kuò)大的需求。

在籌資戰(zhàn)略上，企業(yè)應(yīng)在主要采用權(quán)益籌資的同時(shí)，適當(dāng)提高負(fù)債水平。此階段企業(yè)已經(jīng)在市場(chǎng)上發(fā)展經(jīng)營(yíng)了一段時(shí)間，發(fā)展較為穩(wěn)定，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較初創(chuàng)期低，企業(yè)更容易籌集到權(quán)益資金，另外由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，可以增大資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資本，適度地采用債務(wù)籌資；在投資戰(zhàn)略上，企業(yè)應(yīng)該避免盲目多元化經(jīng)營(yíng)，宜采取一體化發(fā)展戰(zhàn)略，可以采用沿著消費(fèi)者方向發(fā)展的前向一體化，或原材料方向延伸后向一體化，拓展企業(yè)價(jià)值鏈；在分配戰(zhàn)略上，此階段企業(yè)的現(xiàn)金流入較初創(chuàng)期明顯增多，但企業(yè)仍需要充足的資金來(lái)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，因而宜采取少分配戰(zhàn)略。

（三）成熟期企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征分析及戰(zhàn)略選擇

企業(yè)進(jìn)入成熟期后，其產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模較大且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，企業(yè)管理水平較高，產(chǎn)供銷體系完善，擁有穩(wěn)定的經(jīng)銷商或代理商，市場(chǎng)影響力大，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。產(chǎn)品單位成本下降，規(guī)模經(jīng)濟(jì)較顯著，企業(yè)進(jìn)入投資回報(bào)期，現(xiàn)金流入量明顯增大，資金較充足，對(duì)外部籌資的依耐減弱，極少存在資金缺乏問(wèn)題。但此階段，企業(yè)容易缺少憂患意識(shí)，部分企業(yè)家開始膨脹，另外，新的廠商可能會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，企業(yè)發(fā)展也面臨較大的威脅。

在籌資戰(zhàn)略上，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有大幅度的降低，可以繼續(xù)增加債務(wù)籌資，在維持總風(fēng)險(xiǎn)一定的前提條件下，盡可能地選擇債務(wù)融資方式，一方面可以通過(guò)利息費(fèi)用抵稅，減輕企業(yè)稅負(fù)，另一方面有助于提高杠桿貢獻(xiàn)率，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，從而提高凈資產(chǎn)收益率，另外，企業(yè)還要合理利用企業(yè)內(nèi)部資金，加速自有資金的周轉(zhuǎn)率；在投資戰(zhàn)略上，企業(yè)宜采用適度多元化投資戰(zhàn)略，拓寬業(yè)務(wù)范圍，可以適度開發(fā)新產(chǎn)品和開拓新市場(chǎng)，尋找新的發(fā)展機(jī)遇，并可以逐步轉(zhuǎn)移企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)主線，將資金投入新的明星型產(chǎn)品或行業(yè)中；在分配戰(zhàn)略上，由于企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，資金較為充足，宜采取高股利分配戰(zhàn)略，讓投資者享受高投資回報(bào)。

（四）衰退期企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征分析及戰(zhàn)略選擇

企業(yè)進(jìn)入衰退期后，由于新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)者增加，市場(chǎng)需求趨于飽和，產(chǎn)品銷量降低，產(chǎn)品價(jià)格也開始下降，且企業(yè)的固定成本較高，企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)諠u下滑，利潤(rùn)空間明顯縮小甚至出現(xiàn)虧損。企業(yè)的凈現(xiàn)金流量減少，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金較為缺乏，很多企業(yè)開始轉(zhuǎn)讓廠房、變賣生產(chǎn)線和設(shè)備等。此時(shí)企業(yè)應(yīng)調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，應(yīng)采取防御收縮型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

在籌資戰(zhàn)略上，企業(yè)應(yīng)采取債務(wù)融資為主的籌資方式。處于衰退期的企業(yè)的產(chǎn)品往往供過(guò)于求，或者市場(chǎng)上出現(xiàn)了新技術(shù)、新產(chǎn)品正在逐步取代原有產(chǎn)品，企業(yè)在原有產(chǎn)品生產(chǎn)線上已不具備好的發(fā)展前景，此時(shí)，企業(yè)通過(guò)貸款可以獲得較為充足的資金投資新產(chǎn)品生產(chǎn)，在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲得高收益；在投資戰(zhàn)略上，企業(yè)應(yīng)調(diào)整戰(zhàn)略，改變發(fā)展方向，研究新產(chǎn)品、開拓新市場(chǎng)，逐步退出現(xiàn)有市場(chǎng)；在分配戰(zhàn)略上，企業(yè)適宜采取高股利支付的分配政策，在保留企業(yè)未來(lái)發(fā)展經(jīng)營(yíng)所需的資金的前提下，增加對(duì)投資者的補(bǔ)償。

三、結(jié)語(yǔ)

在不同的企業(yè)發(fā)展周期，企業(yè)應(yīng)結(jié)合外部市場(chǎng)環(huán)境和內(nèi)部資源配置、管理水平，充分認(rèn)識(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)特征，制定全面的、長(zhǎng)期性、具有指導(dǎo)性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，采用適合企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展特征的籌資方式籌集資金，并理性投資，合理配置財(cái)務(wù)資源，提高經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

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