張前程，金敏敏

（安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽合肥230601）

改革開放以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持著高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，創(chuàng)造了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上的“中國(guó)奇跡”。其中，投資是創(chuàng)造這一奇跡的重要因素，因?yàn)橥顿Y能夠從供求雙側(cè)同時(shí)發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同樣，投資對(duì)推動(dòng)安徽經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)發(fā)揮了關(guān)鍵作用。特別是自2005年以來，安徽投資率持續(xù)高于全國(guó)水平，最近幾年甚至超過50%。從增長(zhǎng)速度看，改革開放以來，在大部分年份，安徽投資增長(zhǎng)速度都大于GDP增長(zhǎng)速度。在拉動(dòng)安徽經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”中，投資可謂居功至偉。

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，安徽對(duì)接“一帶一路”倡議和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展戰(zhàn)略，打造長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶重要增長(zhǎng)極，離不開投資的大力推動(dòng)。對(duì)安徽來說，投資仍是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量。那么，投資的回報(bào)率就構(gòu)成觀測(cè)安徽經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率的重要指標(biāo)。鑒于安徽仍處于工業(yè)化階段，工業(yè)投資在總投資中起主導(dǎo)作用。在安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展中工業(yè)投資回報(bào)率的水平和趨勢(shì)究竟如何？安徽工業(yè)投資回報(bào)率受哪些因素影響？如何提升安徽工業(yè)投資回報(bào)率？考察這些問題對(duì)理解安徽經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，對(duì)分析安徽經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期表現(xiàn)和未來前景具有重要意義?；诖耍诮?jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)以及安徽經(jīng)濟(jì)面臨“三期疊加”的背景下，本文對(duì)安徽工業(yè)投資回報(bào)率展開系統(tǒng)研究，力求從工業(yè)投資回報(bào)率入手探求安徽經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的可行之道。本文首先選取合適的投資回報(bào)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)估算安徽工業(yè)投資回報(bào)率，然后，深入研判安徽工業(yè)投資回報(bào)率的影響因素及其影響方向和力度；最后，以分析結(jié)果為依據(jù)，提出提升安徽工業(yè)投資回報(bào)率的政策建議，力圖為安徽經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供理論支持。

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

與本文相關(guān)的文獻(xiàn)包括兩方面：一是有關(guān)投資回報(bào)率的估算，二是有關(guān)投資回報(bào)率影響因素的分析。

（一）投資回報(bào)率估算的研究述評(píng)

投資回報(bào)率，是由投資帶來的回報(bào)與所用資本之間的比值。估算資本的投資回報(bào)率（一般簡(jiǎn)稱“資本回報(bào)率”）的方法有多種，根據(jù)數(shù)據(jù)來源的不同，可以將估算方法分為兩大類：一類是基于宏觀層面的國(guó)民收入核算數(shù)據(jù)，以收入法GDP核算中的營(yíng)業(yè)盈余作為資本回報(bào)指標(biāo)，以固定資產(chǎn)存量作為資本存量指標(biāo)，據(jù)此來估算投資回報(bào)率。例如，龔六堂和謝丹陽以計(jì)量回歸的方法獲得投資回報(bào)率，也有學(xué)者利用Hall-Jorgenson租金公式來估計(jì)投資回報(bào)率[1-2]。第二類方法基于微觀層面的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，根據(jù)資本回報(bào)（如凈利潤(rùn)等）與資本存量（如凈資產(chǎn)或資產(chǎn)等）等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來估算投資回報(bào)率。例如，以會(huì)計(jì)盈余作為測(cè)度投資回報(bào)率的重要指標(biāo)，以市場(chǎng)價(jià)值作為測(cè)度投資回報(bào)率的重要指標(biāo)[3-5]。

由于數(shù)據(jù)可得性的限制，宏觀層面的投資回報(bào)率樣本量較小，但是覆蓋面廣泛，包含全部經(jīng)濟(jì)體的投資效益情況，能夠全面、綜合地評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)體的投資回報(bào)率。然而，以計(jì)量回歸的方法來估算宏觀層面的投資回報(bào)率面臨遺漏變量的問題，可能導(dǎo)致估計(jì)偏差。利用租金公式的方法則簡(jiǎn)單直接，而且具有較好的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，因而現(xiàn)有文獻(xiàn)大多采用這一方法進(jìn)行估算[2]。比如，孫文凱等、黃先海等、方文全、白重恩和張瓊等[6-9]。這些文獻(xiàn)從全國(guó)或省際層面運(yùn)用該方法估算了總投資回報(bào)率或工業(yè)行業(yè)投資回報(bào)率。但是，采用這種方法需要首先估算資本存量，從現(xiàn)有文獻(xiàn)看，由于對(duì)資本存量統(tǒng)計(jì)口徑的不一致，從而導(dǎo)致投資回報(bào)率的顯著差異。

微觀層面的投資回報(bào)率以企業(yè)公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，樣本量大，指標(biāo)定義清晰明確，易于計(jì)算解讀。CCER“中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察”研究組利用工業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算工業(yè)部門投資回報(bào)率[10]。具體而言，主要采用9種指標(biāo)來衡量投資回報(bào)率，如表1所示。這里，所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）、總資產(chǎn)及固定資產(chǎn)凈值源于資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)；凈利潤(rùn)來自企業(yè)損益表，是企業(yè)扣除所有費(fèi)用和稅收后的利潤(rùn)；總利潤(rùn)即稅前利潤(rùn)總額，為凈利潤(rùn)與企業(yè)所得稅之和；社會(huì)總回報(bào)為總利潤(rùn)與資本方承擔(dān)的間接稅之和。張勛和徐建國(guó)采用這一方法，將估算結(jié)果拓展至2011年[11]。然而，運(yùn)用微觀層面數(shù)據(jù)估算投資回報(bào)率也面臨一些問題。首先，微觀數(shù)據(jù)或取自上市公司，或取自工業(yè)企業(yè)，無法涵蓋全部企業(yè)，不具有廣泛的代表性。其次，微觀數(shù)據(jù)的樣本企業(yè)會(huì)隨著時(shí)間而變化。對(duì)于上市公司而言，企業(yè)的上市和退市是動(dòng)態(tài)可變的；對(duì)于工業(yè)企業(yè)而言，納入工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)的樣本企業(yè)可能是動(dòng)態(tài)調(diào)整的。

表1微觀投資回報(bào)率指標(biāo)定義

（二）投資回報(bào)率影響因素的研究述評(píng)

Robertson認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是影響投資回報(bào)率的重要因素，并且這種影響不依存于經(jīng)濟(jì)規(guī)模和要素累積的外溢性[12]。蔣云赟和任若恩、Hsieh and Song的研究表明，國(guó)有工業(yè)企業(yè)的投資回報(bào)率顯著低于其他所有制類型的企業(yè)[13-14]。樊瀟彥發(fā)現(xiàn)國(guó)有資本占比程度影響工業(yè)行業(yè)的投資回報(bào)率，其中國(guó)有資本占比中等行業(yè)的投資回報(bào)率最低[15]。舒元等的研究顯示，壟斷性行業(yè)或國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比高的行業(yè)投資回報(bào)率較高[16]。邵挺的研究表明，產(chǎn)權(quán)差異是決定投資回報(bào)率的關(guān)鍵因素，私營(yíng)企業(yè)投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)有企業(yè)[17]。

Cull等人基于中國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)被侵占風(fēng)險(xiǎn)、契約執(zhí)行效率和外部融資可得性均顯著影響投資效益[18]。萬華林和陳信元探究了治理環(huán)境對(duì)企業(yè)非生產(chǎn)性支出的關(guān)系，指出企業(yè)所在地區(qū)的治理環(huán)境通過降低交易成本、節(jié)約非生產(chǎn)支出等機(jī)制，能夠有效提升投資回報(bào)率[19]。胡凱和吳清分析了制度環(huán)境對(duì)投資回報(bào)率的影響，研究發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)與非稅負(fù)擔(dān)有效降低了投資回報(bào)率，產(chǎn)權(quán)保護(hù)則未能顯著影響投資回報(bào)率[20]。白重恩和張瓊實(shí)證分析了中國(guó)投資回報(bào)率的影響因素，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，政府干預(yù)和投資率顯著負(fù)向影響投資回報(bào)率，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)比重顯著正向影響投資回報(bào)率[9]。楊君和肖明月的研究表明，價(jià)值鏈低端生產(chǎn)對(duì)投資回報(bào)率呈倒V型影響，資本存量、人力資本和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高對(duì)投資回報(bào)率有負(fù)向影響，對(duì)外開放水平對(duì)投資回報(bào)率有正向影響[21]。張勛和徐建國(guó)發(fā)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率對(duì)投資回報(bào)率的影響最大，其次是經(jīng)濟(jì)周期和實(shí)際利率，三者對(duì)投資回報(bào)率的總影響達(dá)到80%[11]。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)從多方面考察了投資回報(bào)率的影響因素，所聚焦的影響因素各有側(cè)重，得到的結(jié)果也有所不同。但總體而言，制度環(huán)境、所有制結(jié)構(gòu)、人力資本、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素都對(duì)投資回報(bào)率有一定的影響。

二、安徽工業(yè)投資回報(bào)率估算

（一）估算方法

對(duì)于工業(yè)投資回報(bào)率，由于工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較完整規(guī)范，本文借鑒CCER“中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察”研究組的方法，直接采用微觀層面的工業(yè)企業(yè)投資總回報(bào)與資本存量之比度量[10]。即

投資回報(bào)率=投資總回報(bào)/資本存量 （1）

下面，本文將用（1）式來估算安徽工業(yè)行業(yè)投資回報(bào)率，鑒于1998年之前的數(shù)據(jù)不可得，估算數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度為1998—2015年。

（二）數(shù)據(jù)說明

1.投資總回報(bào)

所謂投資總回報(bào)，即企業(yè)通過運(yùn)作由投資形成的資本，將所得收益減去成本費(fèi)用后的全部剩余。根據(jù)歸屬主體，投資總回報(bào)可以分為兩部分：一是歸屬資本所有者的收益（即企業(yè)利潤(rùn)），一是歸屬社會(huì)的收益（即企業(yè)上繳的稅收）。會(huì)計(jì)損益表等式“利潤(rùn)=收入-成本”界定了投資回報(bào)的基本范疇?，F(xiàn)有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中包含了不同口徑的利潤(rùn)指標(biāo)，比如“毛利潤(rùn)”“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”“稅前利潤(rùn)”和“凈利潤(rùn)”等。其中，凈利潤(rùn)指標(biāo)衡量資本經(jīng)營(yíng)中歸屬資本所有者的凈回報(bào)（即權(quán)益回報(bào)），從資本所有者角度而言，該指標(biāo)在衡量投資效益方面具有其他利潤(rùn)指標(biāo)不可比擬的優(yōu)勢(shì)。

除了凈利潤(rùn)之外，資本投資的總回報(bào)還應(yīng)包括上繳給政府的部分稅收，這部分可稱為資本的社會(huì)回報(bào)（CCER“中國(guó)經(jīng)濟(jì)觀察”研究組，2007）[10]。顯然，企業(yè)所得稅屬于資本社會(huì)回報(bào)。除此之外，對(duì)于交易稅和增值稅等間接稅，雖然表面由企業(yè)上繳，但企業(yè)可以通過稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁的方式讓消費(fèi)者承擔(dān)一部分，因此間接稅由企業(yè)和消費(fèi)者共同承擔(dān)，其中由企業(yè)承擔(dān)的部分屬于資本社會(huì)回報(bào)。但是，企業(yè)和消費(fèi)者各自承擔(dān)間接稅的比例無法直接獲取，需要做大致估計(jì)。為此，本文以估算期收入法GDP核算中的“營(yíng)業(yè)盈余”與“勞動(dòng)者報(bào)酬”的比值來分解企業(yè)和消費(fèi)者承擔(dān)的間接稅。在統(tǒng)計(jì)年鑒中，工業(yè)行業(yè)的間接稅包括“產(chǎn)品銷售稅金及附加”與“本年應(yīng)交增值稅”。那么，以（2）式估算資本方承擔(dān)的間接稅：

這樣，工業(yè)行業(yè)的投資總回報(bào)可以表示為（3）式：

投資總回報(bào)=權(quán)益回報(bào)+社會(huì)回報(bào)

2.資本存量

統(tǒng)計(jì)年鑒中工業(yè)行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)齊全，可用三種不同口徑的指標(biāo)衡量資本存量：其一，所有者權(quán)益，這是從資本所有者角度測(cè)度資本存量；其二，總資產(chǎn)，這是從企業(yè)所動(dòng)用的全部資源（包括所有者權(quán)益和負(fù)債）角度測(cè)度資本存量；其三，固定資產(chǎn)凈值，這是從企業(yè)的固定資產(chǎn)角度測(cè)度資本存量。由于固定資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中占有重要地位，而且在宏觀層面的投資回報(bào)率估算中，資本存量是以固定資產(chǎn)投資為基礎(chǔ)構(gòu)建的，因此，在估算工業(yè)行業(yè)投資回報(bào)率時(shí)，本文采用固定資產(chǎn)凈值衡量資本存量。其中，固定資產(chǎn)凈值以統(tǒng)計(jì)年鑒中的“固定資產(chǎn)原價(jià)”與“固定資產(chǎn)累計(jì)折舊”之差來表示。

以上數(shù)據(jù)皆來自《安徽統(tǒng)計(jì)年鑒》（1999—2016）。

（三）估算結(jié)果

（1）安徽工業(yè)總投資回報(bào)率

首先，我們估算安徽工業(yè)總投資回報(bào)率，表2給出了所需數(shù)據(jù)和估算結(jié)果。

從估算結(jié)果可知，安徽工業(yè)總投資回報(bào)率總體呈上升后下降趨勢(shì)，由1998年的1.85%上升到2010年的30.33%，又下降到2015年的23.01%。上世紀(jì)90年代末，國(guó)有企業(yè)陷入發(fā)展瓶頸，很多國(guó)企面臨虧損、破產(chǎn)的困境，國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了深入改革，工業(yè)部門中的國(guó)企比重高，因此工業(yè)總投資回報(bào)率在此期間很低。隨著國(guó)企市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，以及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，安徽工業(yè)總投資回報(bào)率逐步回升，在2010年達(dá)到樣本期間的最高水平，即30.33%。2012年后，安徽工業(yè)總投資回報(bào)率又有所下降，尤其是2014年下降幅度較大，這與安徽步入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。此外，在2008—2010年間，安徽工業(yè)總投資回報(bào)率不斷上升，說明全球金融危機(jī)對(duì)安徽工業(yè)總投資回報(bào)率的影響較弱，這可能是安徽經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度相對(duì)東部沿海地區(qū)要低，因此受外部沖擊的程度小。

（2）安徽工業(yè)分行業(yè)投資回報(bào)率

接下來，我們估算36個(gè)工業(yè)行業(yè)1998—2015年的投資回報(bào)率。限于篇幅，沒有將各行業(yè)估算的具體數(shù)值一一呈現(xiàn)，而是將其繪制成圖1，以展示各行業(yè)投資回報(bào)率的動(dòng)態(tài)演變趨勢(shì)。

通過觀察圖1，可以發(fā)現(xiàn)：第一，除石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)之外，所有行業(yè)的投資回報(bào)率都經(jīng)歷了先上升后下降的過程。第二，各行業(yè)在1998—2000年的投資回報(bào)率很低，這與當(dāng)時(shí)的國(guó)有企業(yè)改革以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行密切相關(guān)。第三，進(jìn)入新世紀(jì)以后，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪上行周期，以及微觀經(jīng)濟(jì)主體重新塑造，大部分行業(yè)的投資回報(bào)率逐步回升。第四，大部分行業(yè)投資回報(bào)率在2010和2011年達(dá)到最高值。第五，在2012或2013年之后，所有行業(yè)的投資回報(bào)率均有不同程度的下降，其中煤炭采選業(yè)的投資回報(bào)率甚至為負(fù)。這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整，以及去庫(kù)存、去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景一致。

計(jì)算1998—2015年安徽工業(yè)分行業(yè)的平均投資回報(bào)率，不難發(fā)現(xiàn)，在36個(gè)工業(yè)行業(yè)中，平均投資回報(bào)率位居前十位的行業(yè)分別是：煙草制品業(yè)，儀器儀表制造業(yè)，皮革、毛皮、羽絨及其制品業(yè)，工藝品及其他制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，有色金屬礦采選業(yè)，飲料制造業(yè)，文教體育用品制造業(yè)，家具制造業(yè)，金屬制品業(yè)。這些行業(yè)的平均投資回報(bào)率達(dá)到30.5%以上。其中，煙草制品業(yè)的平均投資回報(bào)率最高，達(dá)到127.62%，這與煙草制品業(yè)的特殊行業(yè)背景和壟斷地位相關(guān)；儀器儀表制造業(yè)的平均投資回報(bào)率達(dá)到58.87%，說明安徽省精密儀器和文化辦公用機(jī)械制造業(yè)具有較高的投資競(jìng)爭(zhēng)力。皮革、毛皮、羽絨及其制品業(yè)的平均投資回報(bào)率為43.88%，意味著安徽省在這種勞動(dòng)密集型行業(yè)有著較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其政策意涵是，除煙草制品業(yè)較特殊外，投資回報(bào)率排名較高的這些行業(yè)可以作為安徽省工業(yè)發(fā)展和投資的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。

投資回報(bào)率位居后十位的行業(yè)分別為：水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，石油加工及煉焦業(yè)，煤炭采選業(yè)，燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，化學(xué)纖維制造業(yè)，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，造紙及紙制品業(yè)，紡織業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)。這些行業(yè)的平均投資回報(bào)率皆低于17.0%。其中，水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)平均投資回報(bào)率最低，僅為2.35%，這是因?yàn)?，作為公用事業(yè)，該行業(yè)并不以追逐利潤(rùn)最大化為唯一目標(biāo)，還要堅(jiān)持社會(huì)效益優(yōu)先；石油加工及煉焦業(yè)的平均投資回報(bào)率為4.18%，位居倒數(shù)第二，在有些年份甚至處于虧損狀態(tài)；煤炭采選業(yè)的平均投資回報(bào)率為6.41%，位居倒數(shù)第三，尤其自2011年起，煤炭采選業(yè)投資回報(bào)率大幅下跌，2015年已跌至-6.65%。此外，我們可以發(fā)現(xiàn)，在投資回報(bào)率較低的行業(yè)中，石油加工及煉焦業(yè)，煤炭采選業(yè)，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，黑色金融冶煉及壓延加工業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)等皆屬于傳統(tǒng)的礦產(chǎn)能源類行業(yè)，尤其是近年來這些行業(yè)投資回報(bào)率大幅下跌。說明傳統(tǒng)的礦產(chǎn)能源類行業(yè)面臨較大的去產(chǎn)能壓力，投資效率低下，進(jìn)一步增資擴(kuò)產(chǎn)的空間非常小。

三、安徽工業(yè)投資回報(bào)率的影響因素分析

投資回報(bào)率受多種因素影響，為深入挖掘安徽工業(yè)投資回報(bào)率的決定機(jī)制，并預(yù)測(cè)其未來變動(dòng)趨勢(shì)，需要識(shí)別安徽投資回報(bào)率的影響因素及其影響力度。本文參考現(xiàn)有文獻(xiàn)，并結(jié)合安徽實(shí)際，主要考察經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)、人力資本、金融發(fā)展、對(duì)外開放和基礎(chǔ)設(shè)施等對(duì)安徽工業(yè)投資回報(bào)率的影響。

具體而言，本文的指標(biāo)選取和度量如下：

（一）指標(biāo)選取

1.經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)

一般情況下，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期，產(chǎn)品需求增加，企業(yè)盈利能力提高，投資回報(bào)率相應(yīng)上升；相反，在經(jīng)濟(jì)緊縮期，產(chǎn)品銷路不暢，企業(yè)盈利能力下降，投資回報(bào)率也相應(yīng)降低。鑒此，可以預(yù)期實(shí)際GDP的波動(dòng)顯著正向影響投資回報(bào)率。本文采用安徽省實(shí)際地區(qū)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率衡量經(jīng)濟(jì)景氣的變動(dòng)。

2.人力資本

在物質(zhì)資本投資既定的情況下，人力資本質(zhì)量在很大程度上影響了資本使用效率，進(jìn)而影響投資回報(bào)率。然而，如何準(zhǔn)確度量人力資本質(zhì)量卻是相關(guān)研究的難點(diǎn)，現(xiàn)有文獻(xiàn)采用不同指標(biāo)間接表征人力資本水平。借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)，并基于數(shù)據(jù)可得性，本文采用安徽省每萬人口中在校大學(xué)生數(shù)量的自然對(duì)數(shù)作為人力資本的代理變量。

3.金融發(fā)展

金融發(fā)展的作用在于便利資金融通，一方面能將資金引導(dǎo)到生產(chǎn)效率高的部門，改善資金在不同部門間的配置效率；另一方面，發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)能夠?yàn)樯a(chǎn)各環(huán)節(jié)提供資金支持，防止生產(chǎn)鏈斷裂，從而加快生產(chǎn)循環(huán)。這兩方面都能夠提高資本投資的使用效率。鑒于銀行業(yè)在安徽金融市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位，本文以安徽省銀行貸款占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重衡量金融發(fā)展水平。

4.對(duì)外開放

對(duì)外開放拓展了產(chǎn)品需求空間，對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)、能源和原材料等產(chǎn)生深刻影響。同時(shí)，通過“市場(chǎng)換技術(shù)（管理）”等可以從國(guó)外引入先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。因此，對(duì)外開放可以從多方面影響資本使用效率，進(jìn)而提升投資回報(bào)率。本文采用“對(duì)外依存度”指標(biāo)表示安徽對(duì)外開放水平?！皩?duì)外依存度”以進(jìn)出口總額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重刻畫。由于統(tǒng)計(jì)年鑒中的出口總額和進(jìn)口總額皆以美元計(jì)價(jià)，本文根據(jù)人民幣兌美元匯率將其分別轉(zhuǎn)換為人民幣計(jì)價(jià)，然后再計(jì)算對(duì)外依存度。

5.基礎(chǔ)設(shè)施

良好的基礎(chǔ)設(shè)施有助于降低商務(wù)成本，提高交易效率，也便于形成企業(yè)集群或產(chǎn)業(yè)集聚，獲取“集群（聚）租”，有利于拓展企業(yè)盈利空間，進(jìn)而提升投資回報(bào)率。本文利用安徽省滯后一期公路里程的自然對(duì)數(shù)表示基礎(chǔ)設(shè)施水平。

（二）模型構(gòu)建

利用以上指標(biāo)構(gòu)建計(jì)量模型

R=a0+a1Gdp+a2Hc+a3Fin+a4Ftd+a5Ins+ε

其中，R表示投資回報(bào)率，Gdp表示宏觀經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)，Hc表示人力資本，F(xiàn)in表示金融發(fā)展，F(xiàn)td表示對(duì)外開放，Ins表示基礎(chǔ)設(shè)施，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（三）回歸結(jié)果分析

基于數(shù)據(jù)可得性，本文采用安徽省36個(gè)工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行計(jì)量檢驗(yàn)，時(shí)間跨度為1998—2015年，樣本觀測(cè)值為648個(gè)，顯然這是一組平衡面板數(shù)據(jù)集。

本文分別采用三種方法進(jìn)行回歸，即混合OLS、固定效應(yīng)FE以及隨機(jī)效應(yīng)RE，所得結(jié)果報(bào)告在表3中的第2—4列?？梢钥闯觯还懿捎煤畏N方法，所得結(jié)果非常一致，這說明回歸結(jié)果非常穩(wěn)健。

為判別究竟使用哪種面板模型方法更合適，首先，根據(jù)LM檢驗(yàn)，P值為0.000 0，故強(qiáng)烈拒絕“不存在個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)”的原假設(shè)，即認(rèn)為在隨機(jī)效應(yīng)和混合OLS模型二者之間，應(yīng)該選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。對(duì)于在固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)之間，究竟使用固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)模型，為此進(jìn)行Hausman檢驗(yàn)。Hausman檢驗(yàn)結(jié)果顯示，P值為0.231 5，故不能拒絕原假設(shè)，認(rèn)為應(yīng)該使用隨機(jī)效應(yīng)模型，而非固定效應(yīng)模型。因此，接下來以表3的第（3）列為基準(zhǔn)進(jìn)行分析。

表3安徽工業(yè)投資回報(bào)率影響因素回歸結(jié)果

可以看出，經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)（Gdp）的回歸系數(shù)為1.565 4，并且在1%的水平上具有顯著性，說明經(jīng)濟(jì)景氣狀況是決定安徽工業(yè)投資回報(bào)率的重要因素。在經(jīng)濟(jì)景氣高漲時(shí)，安徽工業(yè)部門的投資回報(bào)率相應(yīng)較高；反之，在經(jīng)濟(jì)景氣低落時(shí)，工業(yè)投資回報(bào)率也隨之降低。同時(shí)，這也表明安徽工業(yè)投資回報(bào)率具有順周期性，受到Gdp波動(dòng)狀況的深刻影響。作為相對(duì)不發(fā)達(dá)省份，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)，加快安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，是提高安徽工業(yè)投資回報(bào)率的關(guān)鍵舉措。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，在調(diào)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能、去庫(kù)存的壓力下，近年來安徽經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所減緩，相應(yīng)地安徽工業(yè)各行業(yè)的投資回報(bào)率也有所下降，這可以部分解釋為何安徽工業(yè)投資回報(bào)率近年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

人力資本（Hc）的回歸系數(shù)為0.113 1，并且在1%水平上具有顯著性，說明人力資本質(zhì)量能夠顯著促進(jìn)安徽工業(yè)投資回報(bào)率的提升。究其原因，可能在于：其一，工業(yè)部門擁有較高的人力資本質(zhì)量有助于提高經(jīng)營(yíng)管理能力，能夠拓展市場(chǎng)需求，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，提升資本使用效率，從而擴(kuò)大盈利空間，提高投資回報(bào)率；其二，工業(yè)部門往往屬于資本密集型行業(yè)，投資決策至關(guān)重要，甚至關(guān)系行業(yè)生死存亡，擁有較高的人力資本質(zhì)量有助于把握市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，確定合理的投資時(shí)間和方向，從而提高投資效益和投資回報(bào)率；其三，工業(yè)部門的機(jī)械化、自動(dòng)化、智能化和信息化程度較高，擁有較高的人力資本質(zhì)量有助于提升先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備的使用效率，從而提高投資回報(bào)率；其四，工業(yè)部門投資活動(dòng)往往涉及生產(chǎn)設(shè)備的更新改造，擁有較高的人力資本質(zhì)量有助于員工及時(shí)掌握新設(shè)備的操作技能，從而降低投資的調(diào)整成本，提高投資回報(bào)率。

金融發(fā)展（Fin）的回歸系數(shù)為0.470 5，并且在1%的水平上顯著，說明金融發(fā)展能夠有效促進(jìn)安徽工業(yè)投資回報(bào)率的提升。工業(yè)部門一般需要大量的資金投入，金融發(fā)展可以改善資源配置效率、緩解融資約束、轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)，從而提高資本投資回報(bào)率。具體而言：首先，由于資本的逐利性，金融發(fā)展能引導(dǎo)資金投向具有較高盈利性的企業(yè)和行業(yè)，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，提高資本在企業(yè)間和行業(yè)間的配置效率，從而提升行業(yè)整體的投資回報(bào)率；其次，金融發(fā)展能提供充裕的社會(huì)資金，為工業(yè)行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)提供資金支持，防止資金鏈斷裂造成的生產(chǎn)、流通滯緩，提高資本運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)而提升投資回報(bào)率；最后，金融發(fā)展能降低信息不對(duì)稱，開發(fā)豐富的金融產(chǎn)品以規(guī)避和轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險(xiǎn)，使投資者在更確定的環(huán)境下做出投資決策，從而優(yōu)化投資效率并提高回報(bào)率。

對(duì)外開放（Ftd）的回歸系數(shù)為-1.549 2，并且在1%的水平上顯著，說明對(duì)外開放降低了安徽工業(yè)資本回報(bào)率。這與理論預(yù)期完全相反，可能因?yàn)榘不諏?duì)外貿(mào)易主要以加工貿(mào)易為主，位于全球價(jià)值鏈低端環(huán)節(jié)。一則，在對(duì)外貿(mào)易中，掌控價(jià)值鏈核心環(huán)節(jié)的國(guó)外企業(yè)通過不斷強(qiáng)化自身實(shí)力將弱勢(shì)企業(yè)鎖定在價(jià)值鏈低端[22]；二則，處于價(jià)值鏈低端的企業(yè)往往創(chuàng)新不足，很容易被價(jià)值鏈高端的發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)“俘獲”并鎖定[23]。此外，高質(zhì)量的人力資本短缺也是阻礙價(jià)值鏈進(jìn)一步提升的重要因素。因此，安徽在對(duì)外開放中的價(jià)值鏈提升仍然任重道遠(yuǎn)，而且安徽對(duì)外開放中所處的加工貿(mào)易環(huán)節(jié)是價(jià)值鏈中競(jìng)爭(zhēng)特別激烈的一環(huán)，技術(shù)含量低，利潤(rùn)獲取能力較弱。這種以加工貿(mào)易方式嵌入全球價(jià)值鏈低端的對(duì)外開放模式阻礙了安徽工業(yè)投資回報(bào)率的提升。

基礎(chǔ)設(shè)施（Ins）的回歸系數(shù)為0.090 6，并且在5%的水平上顯著，說明基礎(chǔ)設(shè)施有助于推動(dòng)安徽工業(yè)投資回報(bào)率的提升。第一，基礎(chǔ)設(shè)施本身具有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)能夠帶動(dòng)其他行業(yè)尤其是工業(yè)部門的發(fā)展，特別是重大基礎(chǔ)設(shè)施工程的建設(shè)通過產(chǎn)業(yè)波及與乘數(shù)效應(yīng)推動(dòng)許多工業(yè)行業(yè)的發(fā)展，從而提高工業(yè)投資回報(bào)率；第二，作為公共物品，基礎(chǔ)設(shè)施具有較強(qiáng)的外溢性，對(duì)于工業(yè)部門而言，無論產(chǎn)品銷售還是原材料購(gòu)買都依賴于基礎(chǔ)設(shè)施狀況，好的基礎(chǔ)設(shè)施能夠有效降低商務(wù)成本，增進(jìn)商流、物流效率，進(jìn)而提高工業(yè)投資回報(bào)率；第三，良好的基礎(chǔ)設(shè)施有助于形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，促進(jìn)工業(yè)企業(yè)簇群發(fā)展，由于工業(yè)企業(yè)一般需要上下游協(xié)同配套，形成產(chǎn)業(yè)集聚或企業(yè)簇群能夠使得工業(yè)企業(yè)獲取“集聚（群）租”，增強(qiáng)盈利能力，從而提高工業(yè)投資回報(bào)率。

四、結(jié)論及政策啟示

工業(yè)投資回報(bào)率是反映供給體系質(zhì)量的一個(gè)重要指標(biāo)。相比發(fā)達(dá)地區(qū)來說，安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平仍相對(duì)落后，政府需要高度重視工業(yè)投資回報(bào)率在安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演的重要角色。本文利用1998—2015年間工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)安徽工業(yè)投資回報(bào)率進(jìn)行了估算，發(fā)現(xiàn)在此期間工業(yè)投資回報(bào)率總體上呈先上升后下降趨勢(shì)。從分行業(yè)來看，安徽工業(yè)投資回報(bào)率具有如下特征：第一，除石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)之外，所有行業(yè)的投資回報(bào)率都普遍經(jīng)歷了先上升后下降的過程；第二，各行業(yè)在1998—2000年間的投資回報(bào)率很低，這與當(dāng)時(shí)的國(guó)有企業(yè)改革以及宏觀經(jīng)濟(jì)下行高度相關(guān)；第三，進(jìn)入新世紀(jì)以后，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪上行周期，以及微觀經(jīng)濟(jì)主體重新塑造，大部分行業(yè)的投資回報(bào)率逐步回升；第四，大部分行業(yè)投資回報(bào)率在2010和2011年達(dá)到最高值；第五，在2012或2013年之后，所有行業(yè)的投資回報(bào)率均有不同程度的下降，其中煤炭采選業(yè)的投資回報(bào)率甚至為負(fù)，這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整，以及去庫(kù)存、去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景一致。

本文利用面板計(jì)量模型對(duì)安徽工業(yè)投資回報(bào)率的影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)、金融發(fā)展、人力資本和基礎(chǔ)設(shè)施均對(duì)安徽工業(yè)投資回報(bào)率有著顯著的正向影響，這與理論預(yù)期一致；對(duì)外開放對(duì)安徽工業(yè)投資回報(bào)率產(chǎn)生負(fù)向影響，這與理論預(yù)期完全相反，原因可能在于安徽對(duì)外貿(mào)易主要以加工貿(mào)易為主，位于全球價(jià)值鏈低端環(huán)節(jié)，在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中處于不利地位。本文結(jié)論具有啟示性意義，推升安徽經(jīng)濟(jì)景氣程度、人力資本質(zhì)量、金融發(fā)展水平、對(duì)外開放中的價(jià)值鏈位置以及基礎(chǔ)設(shè)施水平，是提高安徽工業(yè)投資回報(bào)率以及推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。

第一，挖掘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，提升經(jīng)濟(jì)景氣程度。由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況決定的經(jīng)濟(jì)景氣程度是影響投資回報(bào)率的主要因素。近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換到高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩。鑒于安徽經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后，在提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的前提下，仍然需要把推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放在重要位置。在國(guó)家積極推行“一帶一路”倡議和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展戰(zhàn)略的背景下，安徽需要搶抓機(jī)遇，積極融入長(zhǎng)三角，力爭(zhēng)成為“一帶一路”的重要節(jié)點(diǎn)地區(qū)和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶重要增長(zhǎng)極。在國(guó)際產(chǎn)業(yè)布局和發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，安徽應(yīng)該有所作為，積極承接國(guó)際和國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，培育安徽產(chǎn)業(yè)素質(zhì)，提升有效供給能力。同時(shí)，大力發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通過多維度挖掘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)景氣上行，進(jìn)而提升安徽工業(yè)投資回報(bào)率。

第二，改善人力資本質(zhì)量，提高資本投資效益。物質(zhì)資本的使用效益往往取決于人力資本質(zhì)量。尤其是在當(dāng)前創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎的背景下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和投資回報(bào)率的提升更依賴于人力資本。隨著剩余勞動(dòng)力的消化以及“人口紅利”的消失，安徽應(yīng)重視“人才紅利”的作用。提升安徽人力資本質(zhì)量，可以從兩方面入手：一方面需要加大教育投資，從內(nèi)部培育人才。歸根結(jié)底，人力資本的積累主要來自教育投資，安徽應(yīng)積極貫徹國(guó)家科教興國(guó)戰(zhàn)略，發(fā)揮既有的科教資源優(yōu)勢(shì)，不遺余力提升教育水平，在人才的教育、培訓(xùn)上花大力氣，從而提升人力資本素質(zhì)。另一方面，在各地區(qū)“招才引智”競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下，安徽需要進(jìn)一步加大人才引進(jìn)力度，注重從外部引進(jìn)人才。這需要積極實(shí)施各種人才引進(jìn)政策，切實(shí)落實(shí)人才引進(jìn)的相關(guān)待遇，尤其要加大高層次人才引進(jìn)力度，為高端人才集聚創(chuàng)造良好氛圍。

第三，逐步消除金融抑制，大力推進(jìn)金融深化。金融抑制是發(fā)展中地區(qū)存在的普遍現(xiàn)象，金融抑制遏制了民間投資活力的迸發(fā)，阻礙了投資在不同部門之間的配置效率。因此，應(yīng)當(dāng)提高安徽金融深化程度，豐富金融產(chǎn)品，健全金融機(jī)構(gòu)功能。當(dāng)前金融市場(chǎng)體系中，國(guó)有銀行處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，擁有其他銀行所無法比擬的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這將滯緩金融市場(chǎng)效率的提高。因此，大力推行普惠金融，發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)和非國(guó)有銀行，使金融市場(chǎng)形成有效競(jìng)爭(zhēng)的氛圍，在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下迫使金融資金投放以盈利為目標(biāo)。消除國(guó)有銀行向本地企業(yè)提供融資時(shí)的規(guī)模歧視和所有制偏見，特別需要激勵(lì)國(guó)有銀行向民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)提供金融服務(wù)，充分發(fā)揮金融市場(chǎng)對(duì)資本配置的引導(dǎo)作用。理順政府與當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，增加金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，政府應(yīng)有所為，有所不為，不能隨意干預(yù)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)決策。

第四，提升對(duì)外開放層次，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。在加大對(duì)外開放力度的同時(shí)，切實(shí)改變安徽在對(duì)外開放中以加工貿(mào)易為主的狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)安徽產(chǎn)業(yè)由全球價(jià)值鏈低端環(huán)節(jié)向高端攀升，提升價(jià)值鏈位置以及對(duì)外開放層次。這要求，一方面要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，營(yíng)造推進(jìn)安徽產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的大環(huán)境，抑制產(chǎn)能過剩行業(yè)，清退僵尸企業(yè)，切實(shí)降低企業(yè)成本負(fù)擔(dān)，釋放工業(yè)行業(yè)盈利空間，加快推進(jìn)安徽工業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提升安徽工業(yè)行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面要依托安徽科教資源優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)區(qū)域創(chuàng)新體系建設(shè)，對(duì)接“中國(guó)制造2025計(jì)劃”，從供給側(cè)以技術(shù)創(chuàng)新、“互聯(lián)網(wǎng)+”、智能化等重塑工業(yè)經(jīng)濟(jì)部門，著力培育企業(yè)自主創(chuàng)新能力，積極推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新，提升產(chǎn)品技術(shù)含量，提高產(chǎn)品附加價(jià)值，進(jìn)而增強(qiáng)安徽工業(yè)行業(yè)出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的獲利能力。

第五，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低商務(wù)交易成本。國(guó)家深入實(shí)施“一帶一路”和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略，有利于安徽進(jìn)一步發(fā)揮沿江近海、居中靠東的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。安徽應(yīng)在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域“補(bǔ)短板”，進(jìn)一步加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大投資規(guī)模。打造交通等基礎(chǔ)設(shè)施硬環(huán)境，構(gòu)建立體化、快捷化交通網(wǎng)絡(luò)，全面融入長(zhǎng)三角一體化和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展，加速融入國(guó)際國(guó)內(nèi)物流大循環(huán)，實(shí)現(xiàn)更高層次、更廣范圍、更大力度的開放合作格局。此外，在打造大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等基礎(chǔ)設(shè)施軟環(huán)境方面更要有所作為，奮力爭(zhēng)先，這決定安徽工業(yè)部門在未來國(guó)際國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中能否搶占制高點(diǎn)。通過打造優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境，推動(dòng)物流、商流、信息流、資金流、人才流的有機(jī)融合和匯集，既可降低商務(wù)交易成本，又能發(fā)揮生產(chǎn)要素集聚優(yōu)勢(shì)，從而提高安徽工業(yè)投資回報(bào)率。

此外，鑒于安徽工業(yè)行業(yè)之間投資回報(bào)率存在明顯差異，政府在制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)充分考慮不同行業(yè)的投資回報(bào)率和投資競(jìng)爭(zhēng)力。深入探究行業(yè)間投資回報(bào)率差異的原因，有針對(duì)性地壓縮部分投資回報(bào)率低的行業(yè)，發(fā)展投資回報(bào)率高的行業(yè)，引導(dǎo)資金從投資報(bào)酬率低或投資競(jìng)爭(zhēng)力弱的行業(yè)流向投資回報(bào)率高或競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的行業(yè)，進(jìn)而改善安徽經(jīng)濟(jì)資源在工業(yè)行業(yè)的配置效率，并順勢(shì)助推安徽經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)以及供給體系質(zhì)量的提高。