樂視財務風險分析

王玉翠 杜珂

【摘要】目前，新媒體行業(yè)成為發(fā)展最快的行業(yè)之一，其快速擴張的同時也面臨相應的財務風險。本文通過對樂視公司財務報表中的現金流量、資產負債率、利潤率等指標的研究，分析樂視公司所面臨的財務風險并得出相關結論。

【關鍵詞】財務風險 樂視 資產負債率

一、公司簡介

樂視網成立于2004年11月，創(chuàng)始人賈躍亭，2010年8月12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，股票簡稱樂視網。樂視網自上市以來市值從40多億發(fā)展到2015年的400多億，成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司。

2017年6月13日，樂視控股（北京）有限公司的法定代表人發(fā)生變更，由賈躍亭變更為吳孟。同年7月6日，辭去樂視網董事長，并出任樂視汽車生態(tài)全球董事長。2017年7月21日，孫宏斌當選為樂視網董事長。2017年9月27日晚間，樂視網正式發(fā)布《第三屆董事會第四十八次會議決議公告》，將正式變更公司名稱為“新樂視信息技術（北京）股份有限公司”。與此相對應的是，將證券簡稱由“樂視網”更名為“新樂視”。

二、樂視公司財務風險現狀分析

（一）現金流量分析

2014年至2016年期間，樂視網的營業(yè)現金凈流量出現了過山車式的走向。到2016年底，樂視經營現金凈流量、投資現金凈流量均為負數，籌資現金凈流量947749萬元。樂視在2016年一年中為開拓新業(yè)務，投入大量資金，而其主營業(yè)務收入卻遠遠無法滿足投入資金金額，只能依靠融資、舉債等籌資活動。資金鏈的情況不容樂觀，在大量資金被占用的情況下，樂視的其他業(yè)務也無可避免的會受到影響。如果樂視的新業(yè)務無法實現預期增長，其流動資金必定會伴隨著股價下跌導致無法融資而枯竭。其戰(zhàn)略布局缺乏節(jié)奏，擴招風險已經超出其控制范圍。

（二）償債能力風險

資產負債率是衡量長期償債能力的重要指標。通過表2數據可以發(fā)現，樂視的資產負債率一直維持較高水平，2015年更是達到77.53%，與同行業(yè)相比，資產負債率偏高。雖然適度的負債能夠增加樂視的財務杠桿效應，帶來更高收益，但如果資產負債率過高，杠桿效應也會伴隨收益變動幅度增大。與之相同，樂視較高的產權比率可能帶來高額的回報率，但同時也意味著更大的風險。

流動比率和速動比率可以分析企業(yè)短期償債能力。樂視的流動比率雖然從2014年的0.814增長到2016年的1.27，但依然低于合理的流動比率，與同行業(yè)相比也有較大差距。此外，應收賬款周轉率三年來分別為4.79、4.96、3.65，說明樂視網資金使用效率過低，無法按時收回賬款，壞賬可能性大。因此，樂視公司的償債能力偏低，具有一定的財務風險，也影響了對外籌資能力。

（三）盈利能力風險

樂視網的主營業(yè)務主要集中于終端、會員、廣告三大業(yè)務，其終端業(yè)務主要涉及手機、電視、汽車等領域。從財務數據可以看出，雖然樂視的主營業(yè)務收入從2014年一直保持著高額的增長，增長率分別為188.79%、90.89%、68.91%。從數據看主營業(yè)務利潤率平穩(wěn)中也有所增長，反映樂視網業(yè)務規(guī)模在一直擴張。僅僅從這些數據來看，公司似乎正在逐步穩(wěn)定發(fā)展。

總資產凈利潤率主要用來衡量企業(yè)利用資產獲取利潤的能力，反映了企業(yè)總資產的利用效率，表示企業(yè)每單位資產能獲得凈利潤的數量，這一比率越高，說明企業(yè)全部資產的盈利能力越強。對比樂視2014年到2016年的總資產凈利潤率，2015年較2014年出現下滑，并在2016年急劇下降至負值。資產報酬率也由1.887減少到0.410。這說明在樂視不斷擴大規(guī)模的同時，主營業(yè)務成本也在更加快速增加，利潤水平呈斷崖式下跌，盈利能力減弱，盈利能力不強的風險增加。

對此，樂視網在2016年年報這樣披露：由于新業(yè)務的處于成長期、以及樂視電視以低額的利潤銷售來獲取更多用戶的戰(zhàn)略導致樂視公司利潤率下降。

通過表4可以看出：2016年的營業(yè)成本中，樂視終端成本占總營業(yè)成本比高達76.57%，同比增長70.52%。不難發(fā)現，所謂的新業(yè)務處于成長期便是時任CEO賈躍亭大力投資的樂視汽車業(yè)務。截止2016年年底樂視已經通過私募、天使投資等方式融資超過500億元，在樂視汽車項目投資超過100億元。如此大規(guī)模的擴張業(yè)務，

營業(yè)成本明顯超過了營業(yè)收入的增長，也加劇了之前已經暴露的償債能力不足的問題。所以，樂視也毋庸置疑的面臨盈利能力不足的風險。

三、結論

由上所述，樂視現金流不穩(wěn)定，資金鏈相對脆弱。資產負債率過高、資產負債率長期、短期償債能力均不足，償債風險較高；缺乏盈利支撐項目，主營成本大于營業(yè)收入，盈利能力風險高；企業(yè)戰(zhàn)略布局不合理，帶來過高的擴張風險。因此，樂視的財務風險問題不容樂觀。

參考文獻

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作者簡介：王玉翠（1972-），女，漢族，吉林通榆人，碩士學位，東北石油大學會計系主任，碩士生導師，研究方向：財務管理理論與實務；杜珂（1993-），男，漢族，東北石油大學在讀碩士，研究方向：財務管理理論與實務。