我國(guó)證券投資基金熱銷問題及對(duì)策分析

顏家梁

摘 要：近年來(lái)，我國(guó)證券投資基金業(yè)迎來(lái)跨越式飛速發(fā)展，基金產(chǎn)品種類日漸豐富，投資范圍日趨多元化，基金管理人和托管人更加專業(yè)化。但是，看似火爆的基金銷售背后卻存在不少問題，如基金管理公司盲目追求利益、投資者缺乏理性等，所以，這些問題在很大程度上影響了基金業(yè)乃至整個(gè)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，本文對(duì)當(dāng)前證券投資基金熱銷現(xiàn)象及其熱銷的背后存在的問題進(jìn)行了分析與研究，從而提出改善問題的相應(yīng)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：證券投資基金 基金銷售 發(fā)展方向

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）05（b）-037-02

1 當(dāng)前我國(guó)證券投資基金熱銷現(xiàn)象分析

1.1 持有人結(jié)構(gòu)散戶化

現(xiàn)階段，隨著業(yè)績(jī)和規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，基金作為大眾理財(cái)產(chǎn)品的特征更加明顯，基金持有人的結(jié)構(gòu)也開始逐漸發(fā)生改變，“機(jī)構(gòu)退、散戶進(jìn)”越來(lái)越成為開放式基金持有人的結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，74.21%是目前個(gè)人持有的開放式基金所占比例，與前一年年底相比漲幅竟高達(dá)21.23%。在匯豐晉信2016年生命周期基金方面，93.43%是個(gè)人投資者在2006年年底所占的比例，從推出到年底不足一年的時(shí)間，個(gè)人持有竟高達(dá)93.43%。當(dāng)然，嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)散戶化趨勢(shì)在持有人結(jié)構(gòu)中并不算一個(gè)問題，而真正的問題所在，是在于盲目性暴露在散戶化的過程中。這種盲目性存在三種表現(xiàn)形式：第一是不切實(shí)際的思想存在于投資者收益預(yù)期之中。2006年，普遍出現(xiàn)了一個(gè)情況，那就是很多投資者理所當(dāng)然地把基金當(dāng)作了發(fā)財(cái)致富的工具，就因?yàn)槠渚薮蟮呢?cái)富效應(yīng)，有的投資者為了買基金，用盡了畢生的儲(chǔ)蓄，更有甚者貸款來(lái)買基金。但是這里很重要的一點(diǎn)投資者并沒有意識(shí)到，2006年的成果是不可復(fù)制的，僅靠歷史的業(yè)績(jī)并不能推斷未來(lái)的走向，過去并不能代表未來(lái)。第二是投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)缺乏足夠的認(rèn)知和對(duì)于應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也缺乏相應(yīng)的思想準(zhǔn)備。很多投資者缺乏甚至沒有相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，眼中看到的只有可能到來(lái)的高收益，更甚者有的投資者會(huì)盲目的以為儲(chǔ)蓄和基金是差不多的。除此之外，以前基金蕭條的經(jīng)營(yíng)情況很多投資者其實(shí)并不清楚，也不了解，同時(shí)對(duì)基金未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況其實(shí)也并不是十分了解，通常情況下，大部分人都只是看到了基金如今的輝煌。第三是投資者在選擇基金時(shí)其實(shí)并不了解基金。一般來(lái)說(shuō)，盲目地?fù)屬?gòu)基金的情況只要有基金發(fā)行就會(huì)出現(xiàn)，更甚者有些投資者在沒有認(rèn)清基金是何物，有何風(fēng)險(xiǎn)類別的情況下，就半夜摸黑前往銀行欲購(gòu)買基金。因此，在基金產(chǎn)業(yè)方面，投資者在很大程度上存在盲目性和不成熟是現(xiàn)階段基金行業(yè)面臨的比較大的問題。

1.2 忽視風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的宣傳

在基金發(fā)行的持續(xù)火爆中，風(fēng)險(xiǎn)正成為人們?nèi)菀缀鲆暤膯栴}。為了吸引中小投資者購(gòu)買，只突出高于同期銀行的存款利率、只強(qiáng)調(diào)基金以前的不錯(cuò)業(yè)績(jī)、只著重介紹無(wú)需繳納利息稅等情況在一些證券公司、銀行以及基金公司等代銷機(jī)構(gòu)屢見不鮮，卻全然忽視了風(fēng)險(xiǎn)的提示，在一些代銷機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)內(nèi)隨處可見的基金宣傳單上，高投資回報(bào)率的承諾等醒目話語(yǔ)比比皆是。熟不知，投資基金同樣也存在著風(fēng)險(xiǎn)。去年基金取得了大豐收，是與證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖、股市向好密不可分的，但市場(chǎng)環(huán)境不好，由于缺乏做空機(jī)制，基金同樣面臨著市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而開放式基金規(guī)模較大，船大難調(diào)頭，到時(shí)業(yè)績(jī)大幅下滑也是難免。事實(shí)上，從國(guó)外基金業(yè)的經(jīng)驗(yàn)也可以看到，在機(jī)構(gòu)博弈的時(shí)代，基金業(yè)將進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的階段，只有少數(shù)基金能夠跑贏大市，基金“共贏”的局面也將不復(fù)存在。

1.3 基金規(guī)模與市場(chǎng)容量之間的矛盾

投資者熱情和對(duì)基金產(chǎn)品的認(rèn)同使2006年以來(lái)的基金銷售不斷地創(chuàng)造出新的神話，具體表現(xiàn)為在基金發(fā)行產(chǎn)品眾多、發(fā)行節(jié)奏快的情況下，基金的規(guī)模卻不斷地創(chuàng)出了新高，其中海富通基金收益增長(zhǎng)和中信經(jīng)典配置兩只股票型基金雙雙突破100億元，分別達(dá)到了131億元和110億元。從基金公司來(lái)看，發(fā)行規(guī)模過億，無(wú)論對(duì)業(yè)內(nèi)還是投資者都極富沖擊力，提高了公司的知名度。然而，規(guī)模大就一定意味著具有財(cái)富效應(yīng)嗎，事實(shí)上，此前各基金管理公司習(xí)慣管理的基金規(guī)模都在40億元左右，運(yùn)作管理上百億這樣的“基金航母”不僅對(duì)這些基金管理公司，對(duì)于整個(gè)基金業(yè)都是很大的挑戰(zhàn)，況且目前大盤已處于相對(duì)高位，百億基金的規(guī)模會(huì)使本身的操作難度加大，而基金公司還將面臨大量投資者較高的心理預(yù)期。

2 我國(guó)證券投資基金銷售對(duì)策

2.1 加強(qiáng)投資者教育

培育理性的投資者是證券市場(chǎng)蓬勃向上發(fā)展的奠基，開展投資者教育離不開興盛的基金銷售，同時(shí)供應(yīng)且開拓了良好的市場(chǎng)契機(jī)。在基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，投資理念的正確樹立、證券基金的普遍傳播、投資風(fēng)險(xiǎn)的通曉認(rèn)識(shí)等是基金產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段在發(fā)展過程中需要去做到的方面。關(guān)于這些，監(jiān)管部門也非常重視，在基金投資者的教育方面，監(jiān)管部門從2007年1月開始就通過在媒體上刊登投資者教育專欄而起到教育作用。同年2月，證監(jiān)會(huì)基金部綜合利用自身優(yōu)點(diǎn)及特點(diǎn)，在多種宣傳方式的輔助下進(jìn)行投資者教育，頒布《關(guān)于證券投資基金行業(yè)開展投資者教育活動(dòng)的通知》，在加強(qiáng)投資者教育方面，要求各機(jī)構(gòu)提高重視。因?yàn)殛P(guān)于投資者的教育方面，是一個(gè)復(fù)雜且不容易的工作，所以，對(duì)于有些基金管理公司，尤其是擴(kuò)張欲望極強(qiáng)的公司來(lái)說(shuō)，基金銷售機(jī)構(gòu)缺乏充足的動(dòng)力進(jìn)行此項(xiàng)工作，所以投資者教育短期而言，是一項(xiàng)吃力而不討好的工作。所以只有先做好培育投資者，將投資者教育活動(dòng)落實(shí)等基礎(chǔ)工作，并讓今后的投資教育工作更加正規(guī)化、系統(tǒng)化、經(jīng)常化，這樣才能將整個(gè)基金業(yè)的規(guī)模做大。因此，監(jiān)管部門必須將投資者教育活動(dòng)的開展情況與基金發(fā)行的申請(qǐng)與審批掛鉤，加強(qiáng)對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)、基金管理公司投資者教育活動(dòng)的監(jiān)督、檢查和考核，才能更好的建立基金投資者教育的長(zhǎng)效機(jī)制。

2.2 注重差異化銷售

基金產(chǎn)品的單一化，既不利于行業(yè)發(fā)展，也不能滿足投資者的需求。競(jìng)爭(zhēng)加劇與多元化是基金業(yè)主要的發(fā)展趨勢(shì)，所以，差異化銷售也將是未來(lái)基金銷售的發(fā)展朝向。不同的投資者需要不同的基金，不同的基金同樣也需要不同的投資者。當(dāng)基金類型不同的時(shí)候，那么在風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資對(duì)象以及投資目標(biāo)等方面也就會(huì)不同。把合適的產(chǎn)品賣給相應(yīng)的基金投資人，這是證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部起草的《證券投資基金銷售適用性指導(dǎo)意見（征求意見稿）》中所要求的。為了讓投資者做到減少投資的盲目性，規(guī)范基金銷售機(jī)構(gòu)的銷售行為，同時(shí)確?；鸷拖嚓P(guān)產(chǎn)品銷售的適用。首當(dāng)其沖是在了解自己的自身情況下選擇投資；其次，要充分了解基金管理人的合規(guī)管理、過往業(yè)績(jī)以及風(fēng)險(xiǎn)控制等情況，此外，投資策略和投資對(duì)象以及收益情況和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，也是在投資基金過程中所要重要了解的。所以扎實(shí)做好投資者的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，推銷與投資者風(fēng)格類別相同的基金產(chǎn)品，充分挖掘和細(xì)分市場(chǎng)，在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面能夠做好投資者工作，這樣基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)才能培養(yǎng)忠實(shí)的投資群體。

2.3 形成自己的風(fēng)格特色

一個(gè)基金管理公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力便是產(chǎn)品和服務(wù)，而培育自己忠實(shí)投資者群體的基本要求便是基金和基金管理公司的風(fēng)格特色。在基金市場(chǎng)中，眾多基金之間的差異不明顯，產(chǎn)品沒有自己鮮明的特色成為一種十分嚴(yán)重的基金同質(zhì)化現(xiàn)象。而這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅僅只是因?yàn)榛饎?chuàng)新空間狹小或者市場(chǎng)環(huán)境的約束，更大程度上是因?yàn)榛鸸芾砣水a(chǎn)品設(shè)計(jì)不夠創(chuàng)新且相互抄襲?；鸸芾砣藳]有自己的風(fēng)格特色同樣也是一大原因，導(dǎo)致自己的品牌難以樹立。不斷的基金排名的壓力和短期利益的誘惑使基金管理人心態(tài)浮躁，出現(xiàn)一種“風(fēng)格漂移”現(xiàn)象——改變投資方向和投資策略，喪失自己固有特色。然而提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和提高基金公司的專業(yè)能力能夠幫助基金和基金管理公司擁有忠實(shí)投資群體，同時(shí)保持對(duì)投資者的誠(chéng)信也是關(guān)鍵部分?；鸸芾砣嗽谶M(jìn)行基金投資時(shí)要無(wú)時(shí)無(wú)刻按照對(duì)投資者的承諾，加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新，保留自己的獨(dú)特風(fēng)格，堅(jiān)持既定風(fēng)格，經(jīng)住短期利益誘惑的考驗(yàn)。

3 結(jié)語(yǔ)

總的來(lái)說(shuō)，高速發(fā)展是現(xiàn)階段我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)正處于的階段，多元化的投資范圍，快速增長(zhǎng)的基金規(guī)模，不斷創(chuàng)新的基金產(chǎn)品，基金管理人和托管人也愈發(fā)專業(yè)化。證券投資基金市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)重要的組成部分。但在基金熱銷的背后，持有人結(jié)構(gòu)散戶化，過于追求發(fā)行規(guī)模，忽視風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的宣傳，基金規(guī)模與市場(chǎng)容量之間的矛盾等問題時(shí)有存在，無(wú)疑阻礙著證券投資基金行業(yè)的健康發(fā)展。對(duì)此，加強(qiáng)投資者教育，注重差異化銷售，形成自己的風(fēng)格特色等勢(shì)在必行。

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