宋 華 楊 璇

供應(yīng)鏈金融是基于供應(yīng)鏈管理活動(dòng)，在供應(yīng)鏈運(yùn)作過(guò)程中利用對(duì)供應(yīng)鏈“四流”的整體考量，融資組織者通過(guò)專門的融資設(shè)計(jì)為資金需求方提供的一系列綜合性金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)生是為了解決鏈上中小企業(yè)的資金需求難題，然而，作為一種新興事物，供應(yīng)鏈金融在實(shí)際操作中尚處于摸索階段，特別是在風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制方面，還存在很多需要進(jìn)一步探索的問(wèn)題。從目前中國(guó)供應(yīng)鏈金融活動(dòng)實(shí)踐看，出現(xiàn)了一些欺詐和套取資金的行為，其中最典型的是 “三套行為”、“重復(fù)或虛假倉(cāng)單”、“自保自融”以及“一女多嫁”等?！叭仔袨椤笔侵笧榱双@得金融收益而實(shí)施的套利、套匯和套稅行為。套利、套匯是指利用利率或匯率的波動(dòng)，制造虛假的貿(mào)易和物流賺利差和匯差，或在銀行利用大量存貸和流水來(lái)賺得銀行的低利率再貸出去；套稅則是利用貨物和票據(jù)之間的不一致來(lái)賺得相應(yīng)的稅收利益?！爸貜?fù)或虛假倉(cāng)單”是指借款方與倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)提供方惡意串通，將他人的貨物或者對(duì)同一批貨物重復(fù)開立多張倉(cāng)單，通過(guò)向多個(gè)融資機(jī)構(gòu)重復(fù)質(zhì)押獲得貸款，例如，震驚全國(guó)的“上海鋼貿(mào)案”、“青島港騙貸事件”等就是這種狀況?！白员Ｗ匀凇眲t是指供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中的借款方和擔(dān)保方、物流倉(cāng)儲(chǔ)提供方具有親屬或朋友等密切關(guān)系，或都由借款人實(shí)際控制，從而套取資金，近年來(lái)最為典型的案例是“廣東紙漿案”?！耙慌嗉蕖痹诮甑膶?shí)踐中比較常見(jiàn)，也比較容易理解，即借款方從多個(gè)融資方騙取資金。綜合上述現(xiàn)象可以看出，并不是單一因素導(dǎo)致了這些騙貸行為，而是眾多因素綜合作用造成的。例如，行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)巨大導(dǎo)致大宗物資價(jià)值貶損、核心企業(yè)與上下游企業(yè)合謀騙貸、銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)主要質(zhì)押物即倉(cāng)單的審核存在漏洞、企業(yè)內(nèi)部管理混亂即對(duì)擔(dān)保流程長(zhǎng)期忽視等，這些因素都值得在供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理中加以關(guān)注。

目前，業(yè)界和學(xué)術(shù)界對(duì)供應(yīng)鏈金融中風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)仍停留在傳統(tǒng)金融研究的范式之下，如多數(shù)文獻(xiàn)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的討論等，提倡通過(guò)提高執(zhí)行人員操作水平、加強(qiáng)對(duì)融資企業(yè)的資質(zhì)審核等手段來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的防范。然而，基于對(duì)實(shí)踐的思考，我們認(rèn)為從金融角度來(lái)理解風(fēng)險(xiǎn)是不夠的，供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理和融資活動(dòng)的結(jié)合，其風(fēng)險(xiǎn)具有傳導(dǎo)性、動(dòng)態(tài)性和復(fù)雜性特征，由于供應(yīng)鏈企業(yè)之間相互依存，加上金融的“粘合”作用，風(fēng)險(xiǎn)更容易被擴(kuò)散和傳遞，并且會(huì)隨著供應(yīng)鏈的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和關(guān)系的改變、融資模式的創(chuàng)新以及外部環(huán)境波動(dòng)發(fā)生演化。[注]Trkman，P., and K.Mccormack.“Supply Chain Risk in Turbulent Environments—A Conceptual Model for Managing Supply Chain Network Risk”.International Journal of Production Economics, 2009, 119(2):247-258.在互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融階段，供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的疊加與融合，單純從金融管理的視角對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定義已經(jīng)不足以展現(xiàn)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的全貌。正是由于供應(yīng)鏈管理活動(dòng)中各層面的風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素的共同作用，最終導(dǎo)致了供應(yīng)鏈的斷裂和融資體系的崩潰。

為了更加充分地理解供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)以及采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，本文試圖跳出傳統(tǒng)金融研究的思考邏輯，結(jié)合目前供應(yīng)鏈金融理論和實(shí)踐發(fā)展，回答以下幾個(gè)問(wèn)題：供應(yīng)鏈金融主要的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源有哪些？不同來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)在供應(yīng)鏈金融中的作用機(jī)制如何，即對(duì)供應(yīng)鏈中融資績(jī)效產(chǎn)生了怎樣的影響？在此基礎(chǔ)上，我們應(yīng)該怎樣從供應(yīng)鏈管理出發(fā)，對(duì)供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制？

一、供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源

在現(xiàn)有的文獻(xiàn)中，關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究主要有兩種視角，即“供應(yīng)鏈導(dǎo)向”和“金融導(dǎo)向”。前者主要涉及對(duì)于應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和存貨等營(yíng)運(yùn)資金的管理，目的是通過(guò)各種金融甚至是非金融手段實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈中資金流的優(yōu)化。[注]Hofmann, E.“Supply Chain Finance: Some Conceptual Insights”.Beitr?ge zu Beschaffung und Logistik, 2005: 149; Pfohl, H.C., and M.Gomm.“Supply Chain Finance: Optimizing Financial Flows in Supply Chains”.Logistics Research, 2009, 1(3-4): 149-161.后者主要是以向供應(yīng)鏈中企業(yè)提供金融產(chǎn)品為核心，側(cè)重于反向保理等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。[注]Basu, P., and S.K.Nair.“Supply Chain Finance Enabled Early Pay: Unlocking Trapped Value in B2B Logistics”.International Journal of Logistics Systems & Management, 2012, 12(3):334-353；More, D., and P.Basu.“Challenges of Supply Chain Finance: A Detailed Study and a Hierarchical Model Based on the Experiences of an Indian Firm”.Business Process Management Journal, 2013, 19(4): 624-647.然而，基于金融視角來(lái)研究供應(yīng)鏈金融，脫離了管理研究的范式和供應(yīng)鏈情境，一般都是短期導(dǎo)向的。

同樣地，在供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題上，已有研究大多數(shù)也是在“金融導(dǎo)向”的視角下進(jìn)行的。大多數(shù)學(xué)者仍停留在定性研究的階段，主要按照《巴塞爾協(xié)議》(BaselCommitteeonBankingSupervision)中列舉的金融風(fēng)險(xiǎn)類型，對(duì)供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別。例如，巴斯凱(N.P.Barsky)等基于風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程控制理念建立了供應(yīng)鏈金融融資風(fēng)險(xiǎn)分析的概念模型，在模型中將融資風(fēng)險(xiǎn)分為融資過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)、信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和基本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)五類。[注]Barsky, N.P., and A.H.Catanach.“Evaluating Business Risks in the Commercial Lending Decision”.Commercial Lending Review, 2005, 20(3): 3-10.李毅學(xué)將供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩類，前者包括宏觀、行業(yè)和供應(yīng)鏈系統(tǒng)三個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)，后者則主要是信用風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。[注]李毅學(xué)：《供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估》.載《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》，2011(10)。也有學(xué)者專門根據(jù)供應(yīng)鏈金融的模式和特征區(qū)分出特定的風(fēng)險(xiǎn)。郭清馬認(rèn)為供應(yīng)鏈金融在參與主體、融資模式和契約設(shè)計(jì)方面的特殊性帶來(lái)了其運(yùn)作中的特定風(fēng)險(xiǎn)，如核心企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)、物流企業(yè)的瀆職風(fēng)險(xiǎn)和中小企業(yè)的物權(quán)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。[注]郭清馬：《供應(yīng)鏈金融模式及其風(fēng)險(xiǎn)管理研究》，載《金融教學(xué)與研究》, 2010(2)。鄒武平根據(jù)供應(yīng)鏈金融的模式將風(fēng)險(xiǎn)劃分為存貨質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款融資風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)付賬款融資風(fēng)險(xiǎn)。[注]鄒武平：《銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范》，載《網(wǎng)絡(luò)財(cái)富》, 2009(16)。孫敏和童映磊主要列舉了供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中所存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、委托代理風(fēng)險(xiǎn)、糾紛風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)害性風(fēng)險(xiǎn)等。[注]孫敏：《供應(yīng)鏈金融給各方帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策分析》，載《物流工程與管理》, 2010, 32(10)；童映磊：《商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及防范》，載《金融經(jīng)濟(jì)(理論版)》, 2010(12)。然而，完整的供應(yīng)鏈金融應(yīng)當(dāng)包含供應(yīng)鏈管理特征和金融功能，對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與管控，如果只著重對(duì)各類金融工具的討論，則難免過(guò)于技術(shù)化。更為重要的是，我們應(yīng)該理解供應(yīng)鏈金融是如何從產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中發(fā)展演變而來(lái)，回歸到供應(yīng)鏈管理本身的情境之下來(lái)考察供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

事實(shí)上，供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的效果會(huì)受到供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)因素的影響，這是因?yàn)樵诠?yīng)鏈管理活動(dòng)中，任何與預(yù)期結(jié)果的偏離以及由其產(chǎn)生的價(jià)值不確定性都可以被視為風(fēng)險(xiǎn)。[注]Jüttner, U., Peck, H., and M.Christopher.“Supply Chain Risk Management: Outlining an Agenda for Future Research”.International Journal of Logistics: Research and Applications, 2003, 6(4): 197-210.當(dāng)供應(yīng)鏈中的參與企業(yè)或組織的流程及活動(dòng)運(yùn)行的實(shí)際狀況與預(yù)期不一致時(shí)，可能會(huì)使參與供應(yīng)鏈金融的企業(yè)及相關(guān)組織蒙受損失，這種消極的不確定性即供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。[注]張濤、張亞南：《基于巴塞爾協(xié)議Ⅲ我國(guó)商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理》，載《時(shí)代金融旬刊》, 2012(12)。不確定性有三個(gè)來(lái)源，即供應(yīng)鏈外部、組織外部(供應(yīng)鏈內(nèi)部)和組織內(nèi)部，從而形成供應(yīng)鏈金融運(yùn)行過(guò)程中的三種風(fēng)險(xiǎn)：外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。[注]Jüttner, U., Peck, H., and M.Christopher.“Supply Chain Risk Management: Outlining an Agenda for Future Research”.International Journal of Logistics: Research and Applications, 2003, 6(4): 197-210；Rao, S., and T.J.Goldsby.“Supply Chain Risks: A Review and Typology”.The International Journal of Logistics Management, 2009, 20(1): 97-123.

(一)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

外部環(huán)境中不能被供應(yīng)鏈企業(yè)決定和控制的且會(huì)產(chǎn)生不利影響的因素，被稱為供應(yīng)鏈外生風(fēng)險(xiǎn)。[注]Sheffi, Y., and Jr.J.B.Rice.“A Supply Chain View of the Resilient Entreprise”.MIT Sloan Management Review, 2005, 47(1)；Tomlin, B.“Managing Supply-demand Risk in Global Production: Creating Cost-effective Flexible Networks”.Business Horizons, 2014, 57(4): 509-519.在供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中，宏觀層面的金融制度、經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)政策，甚至自然、文化環(huán)境等變化，都有可能通過(guò)影響供應(yīng)鏈活動(dòng)改變企業(yè)的融資情境與要素。除了災(zāi)難等不可抗拒的因素，大部分與產(chǎn)業(yè)等相關(guān)的外生風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是可以被感知并且應(yīng)對(duì)的，會(huì)直接影響到供應(yīng)鏈融資績(jī)效的三個(gè)維度。舉例來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)是應(yīng)該被重點(diǎn)關(guān)注的外生不確定性，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行或者衰退時(shí)，市場(chǎng)需求開始出現(xiàn)萎縮，實(shí)力較弱的企業(yè)可能出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的情況，進(jìn)而達(dá)不到應(yīng)有的投資回報(bào)水平，這類企業(yè)多從屬于建筑、工業(yè)原材料等行業(yè)，例如前幾年的需求低迷、價(jià)格持續(xù)回落是造成鋼貿(mào)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的主要因素之一。針對(duì)這類企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)務(wù)必要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，波動(dòng)較大時(shí)融資的期限會(huì)縮短，額度也會(huì)縮減，而利率則有可能上升。另外，企業(yè)受到的最直接的外部環(huán)境影響還包括監(jiān)管和政策環(huán)境，如果行業(yè)發(fā)展受到法律和政策的限制，則會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利產(chǎn)生不利影響，因此，應(yīng)該避免將貸款投放到監(jiān)管不健全或發(fā)展受到政策限制的行業(yè)或領(lǐng)域。同時(shí)，對(duì)于從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，技術(shù)的更新、自然災(zāi)害和市場(chǎng)需求變化會(huì)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈中生產(chǎn)和分銷有所沖擊，在這種外部不確定性特別大的情況下，開展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)時(shí)，融資利率會(huì)被提高以增加融資方的回報(bào)，或融資周期縮短、融資額度縮減以減少融資方的損失。

(二)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融是在焦點(diǎn)企業(yè)主導(dǎo)的企業(yè)生態(tài)圈中，對(duì)資金可得性和成本進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化的過(guò)程。[注]Lamoureux, M.“A Supply Chain Finance Prime”.Supply Chain Finance, 2007(4):34-48.在供應(yīng)鏈金融中，焦點(diǎn)企業(yè)及其直接上下游企業(yè)是構(gòu)成網(wǎng)絡(luò)的最小單元，從核心網(wǎng)絡(luò)向外擴(kuò)散還包含了支持性機(jī)構(gòu)，如第三方服務(wù)提供商以及金融機(jī)構(gòu)、政府等主體。各網(wǎng)絡(luò)成員之間相互依存，在風(fēng)險(xiǎn)方面也相互聯(lián)結(jié)。[注]Ritchie, B., and C.Brindley.“Supply Chain Risk Management and Performance: A Guiding Framework for Future Development”.International Journal of Operations & Production Management, 2007, 27(3):303-322.供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)的成因包括三個(gè)方面：一是在外包趨勢(shì)下，企業(yè)逐漸依賴外部生產(chǎn)、分銷和物流資源，如此不僅使所有權(quán)界限模糊，也令缺貨等風(fēng)險(xiǎn)概率增大；二是供應(yīng)鏈中由于企業(yè)的過(guò)度反應(yīng)、不信任和信息扭曲等復(fù)雜行為，從而造成混亂效應(yīng)；三是供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)慣性和必要反應(yīng)能力的缺失，對(duì)環(huán)境和市場(chǎng)變化帶來(lái)更大沖擊。[注]Jüttner, U., Peck, H., and M.Christopher.“Supply Chain Risk Management: Outlining an Agenda for Future Research”.International Journal of Logistics: Research and Applications, 2003, 6(4): 197-210.供應(yīng)鏈體系運(yùn)行的狀態(tài)會(huì)影響供應(yīng)鏈中中小企業(yè)即融資對(duì)象的信用評(píng)估。供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)狀況好，則交易中出現(xiàn)的不確定概率小，可以減輕鏈內(nèi)企業(yè)的綜合信用風(fēng)險(xiǎn)；反之，則會(huì)使鏈內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)加劇，使融資的代價(jià)增大，融資量減少，融資周期縮短。此外，如果供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部治理機(jī)制不清晰，由不確定性以及網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)散機(jī)制造成的采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、分銷風(fēng)險(xiǎn)和需求風(fēng)險(xiǎn)就越大[注]Christopher, M., and H.Peck.“Building the Resilient Supply Chain”.International Journal of Logistics Management, 2004, 15(2):1-13.，同時(shí)焦點(diǎn)企業(yè)作為融資組織者也會(huì)承擔(dān)巨大的管理成本與控制成本，這就不得不通過(guò)提高對(duì)中小企業(yè)的融資利率、縮短融資周期以及減少融資額度來(lái)彌補(bǔ)。

(三)供應(yīng)鏈企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

在供應(yīng)鏈中，交易伙伴之間因?yàn)榇嬖谥鴮?duì)環(huán)境和交易本身的有限理性，伴隨潛在的機(jī)會(huì)主義行為，使得經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變得更加復(fù)雜，可能對(duì)從事供應(yīng)鏈金融的企業(yè)及供應(yīng)鏈整體運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，這就成為供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中主體風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。具體而言，供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中融資需求方在行業(yè)或市場(chǎng)中的地位、自身的資源能力、運(yùn)營(yíng)效率方面的實(shí)力以及資產(chǎn)流通性等，都是可能存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)性資質(zhì)審核基礎(chǔ)上，供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中對(duì)主體風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估還會(huì)考慮更全面的內(nèi)容，例如，首先應(yīng)該分析融資主體的資源和能力，及其在行業(yè)或領(lǐng)域中的地位，主要是該企業(yè)在市場(chǎng)開拓性方面是否具有潛力、在技術(shù)和創(chuàng)新能力方面是否存在欠缺等。如果融資對(duì)象欠缺這種市場(chǎng)和成長(zhǎng)方面的資源與能力，不僅無(wú)法抵抗來(lái)自環(huán)境和網(wǎng)絡(luò)層面的風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)產(chǎn)生新的不利影響，使資金無(wú)法回收。另外，融資對(duì)象的財(cái)務(wù)狀況和信用歷史也是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的考察點(diǎn)，例如企業(yè)的盈利率和資金運(yùn)作效率，以確定各項(xiàng)資產(chǎn)的流動(dòng)性狀況。如果資產(chǎn)的流動(dòng)性不能滿足企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的需求，或者財(cái)務(wù)表現(xiàn)大大超過(guò)了行業(yè)平均水平，出現(xiàn)虛假信息，都是存在風(fēng)險(xiǎn)可能的。此外，我國(guó)供應(yīng)鏈中小企業(yè)的信用歷史不完善，本身就是風(fēng)險(xiǎn)的一大來(lái)源，這給資金提供者進(jìn)行有效評(píng)估造成了阻礙，信用較差的小企業(yè)因此必須付出較高的融資代價(jià)，即資金提供者必然通過(guò)提高融資的利率或者縮短融資周期以及減少融資額度等手段來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)造成的沖擊。

二、供應(yīng)鏈導(dǎo)向下的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理

布萊克曼(I.D.Blackman)、霍朗德(C.P.Holland)和韋斯科特(T.Westcott)在蘭珀特(D.M.Lambert)和庫(kù)珀(M.C.Cooper)對(duì)供應(yīng)鏈管理進(jìn)行分解[注]Lambert, D.M., and M.C.Cooper.“Issues in Supply Chain Management”. Industrial Marketing Management, 2000, 29(1): 65-83.的基礎(chǔ)上，提出供應(yīng)鏈金融的戰(zhàn)略要素模型，包含網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、交易流程和管理要素三個(gè)部分[注]Blackman, I.D., Holland, C.P., and T.Westcott.“Motorola’s Global Financial Supply Chain Strategy”.Supply Chain Management: An International Journal, 2013, 18(2): 132-147.。這三個(gè)維度是供應(yīng)鏈管理的核心要素。網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是供應(yīng)鏈形成的組織方式，連接焦點(diǎn)企業(yè)及其供應(yīng)鏈金融伙伴的各種組織性安排與關(guān)系，這種結(jié)構(gòu)化的安排決定了參與各方在合作體系中的地位和位置。交易流程則是在結(jié)構(gòu)體系中企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)之間與金融相關(guān)的交易全過(guò)程，或者說(shuō)相互之間交易、物流和資金變化的過(guò)程，是供應(yīng)鏈各參與方的行為互動(dòng)過(guò)程。而管理要素是為了促進(jìn)交易流程的順利、穩(wěn)定和持續(xù)，對(duì)交易行為、對(duì)象進(jìn)行控制和管理的手段。在供應(yīng)鏈金融中主要表現(xiàn)為供應(yīng)鏈信息系統(tǒng)，因?yàn)樗械墓?yīng)鏈金融活動(dòng)都要依賴于信息技術(shù)和信息的分享以及可視化來(lái)管理。上述三個(gè)維度的管理往往也相互作用，結(jié)構(gòu)是供應(yīng)鏈管理的基礎(chǔ)，具有客體屬性，如果供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)不能包含所有相關(guān)的主體，形成不了相互作用的平臺(tái)，則交易流程和管理就失去了相應(yīng)的作用。而交易流程則決定了相互之間作用的方式、形態(tài)，促進(jìn)了相互之間的交互或合作，這一維度具有主體屬性，沒(méi)有交易流程，供應(yīng)鏈只是一個(gè)網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)，沒(méi)有產(chǎn)生管理性行為。管理要素則是對(duì)客體和主體進(jìn)行規(guī)制、調(diào)節(jié)和管理的手段，沒(méi)有這一要素保障，供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)和交易流程就無(wú)法持續(xù)。我們認(rèn)為，這三個(gè)維度為供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)管控提供了一種思路，可以幫助我們回歸到供應(yīng)鏈管理活動(dòng)中，發(fā)掘供應(yīng)鏈金融所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。

(一)結(jié)構(gòu)維：網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

結(jié)構(gòu)表示供應(yīng)鏈中主體的相對(duì)位置及關(guān)系，即企業(yè)所在的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)是如何構(gòu)成的、以何種方式相互聯(lián)結(jié)、供應(yīng)鏈成員以及供應(yīng)鏈金融活動(dòng)支持者(平臺(tái)服務(wù)商、綜合風(fēng)險(xiǎn)管理者以及流動(dòng)性提供者)各自所處的位置和發(fā)揮的作用。供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)及其設(shè)計(jì)會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)管理的效率及效果，供應(yīng)鏈中任何節(jié)點(diǎn)企業(yè)所做的決策都有可能改變整體節(jié)點(diǎn)的數(shù)量和企業(yè)聯(lián)結(jié)的模式，不同的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)特征將能夠使供應(yīng)鏈具備一定的防范運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)的能力[注]Craighead, C.W., Blackhurst, J., and M.J.Rungtusanatham, et al.“The Severity of Supply Chain Disruptions: Design Characteristics and Mitigation Capabilities”. Decision Sciences, 2007, 38(1): 131-156.，而且焦點(diǎn)企業(yè)應(yīng)依據(jù)對(duì)不同伙伴特質(zhì)的衡量結(jié)果進(jìn)行供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)塑造，從而有效管理企業(yè)所面臨的整體供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。[注]Trkman, P., and K.Mccormack.“Supply Chain Risk in Turbulent Environments—A Conceptual Model for Managing Supply Chain Network Risk”.International Journal of Production Economics, 2009, 119(2):247-258.

具體而言，結(jié)構(gòu)維包含網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面，對(duì)應(yīng)著供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展的基本邏輯。一方面，需要對(duì)供應(yīng)鏈成員的主體網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)進(jìn)行考察，特別是融資對(duì)象和焦點(diǎn)企業(yè)在供應(yīng)鏈生態(tài)中所處的相對(duì)位置。焦點(diǎn)企業(yè)的特征決定了供應(yīng)鏈整體的特征[注]深圳發(fā)展銀行—中歐國(guó)際工商學(xué)院“供應(yīng)鏈金融”課題組：《供應(yīng)鏈金融——新經(jīng)濟(jì)下的新金融》，上海，上海遠(yuǎn)東出版社，2009。，因?yàn)榻裹c(diǎn)企業(yè)在供應(yīng)鏈中扮演關(guān)鍵的協(xié)調(diào)和管理角色，能夠?yàn)檎w供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)提供能量，并且在其供應(yīng)鏈所在的行業(yè)與市場(chǎng)方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。[注]Levin, R., and M.Iansiti.“The Keystone Advantage: What the New Dynamics of Business Ecosystems Mean for Strategy”.In: Innovation, and Sustainability.New York:Mcgraw-Hill, 2004.焦點(diǎn)企業(yè)通過(guò)能量擴(kuò)散，能夠利用企業(yè)信譽(yù)的外化和擴(kuò)散，形成“信譽(yù)鏈”[注]羅正英：《信譽(yù)鏈假說(shuō):中小企業(yè)融資能力的放大》，載《上海經(jīng)濟(jì)研究》，2003(5)；Song, H., Yu, K., and A.Ganguly, et al.“Supply Chain Network, Information Sharing and SME Credit Quality”.Industrial Management & Data Systems, 2016, 116(4):740-758.，克服信息不對(duì)稱和中小企業(yè)的融資劣勢(shì)；同時(shí)，焦點(diǎn)企業(yè)所扮演的平臺(tái)角色，能夠促進(jìn)整個(gè)供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)改進(jìn)生產(chǎn)率、激發(fā)創(chuàng)造力、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的控制也更加具有主動(dòng)性。[注]Song, H., Yu, K., and A.Ganguly , et al.“Supply Chain Network, Information Sharing and SME Credit Quality”.Industrial Management & Data Systems, 2016, 116(4):740-758.此外，供應(yīng)鏈金融活動(dòng)支持者的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)地位以及政府等制度環(huán)境的構(gòu)建方的具體角色也是需要考慮的方面。例如，在供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中，除了鏈上成員(及上下游)外，還包括平臺(tái)服務(wù)者(主要提供全方位的信息服務(wù)，將供應(yīng)鏈中產(chǎn)生的各類信息數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、清洗和整合，以供金融決策。目前在供應(yīng)鏈金融中，核心焦點(diǎn)企業(yè)，如GE、UPS這類產(chǎn)業(yè)企業(yè)，或者第三方在線平臺(tái)提供商，如美國(guó)Prime Revenue等，都屬于這類主體)、綜合風(fēng)險(xiǎn)管理者(通過(guò)掌握供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)情況，控制和管理潛在風(fēng)險(xiǎn)，并且向中小企業(yè)提供金融服務(wù)產(chǎn)品)以及流動(dòng)性提供者(直接資金提供方，如商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu))。一個(gè)穩(wěn)定、有效的供應(yīng)鏈金融體系需要做到主體完備到位和角色清晰，通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的分析和設(shè)計(jì)，使各類主體充分參與，并且對(duì)每一項(xiàng)供應(yīng)鏈金融活動(dòng)開展時(shí)的邊界所在進(jìn)行劃分，防范風(fēng)險(xiǎn)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的產(chǎn)生與擴(kuò)散。[注]Basole, R.C., and M.A.Bellamy.“Supply Network Structure, Visibility, and Risk Diffusion: A Computational Approach”.Decision Sciences, 2014, 45(4):753-789.

另一方面，供應(yīng)鏈本身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也是必須考慮的問(wèn)題。在開展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)過(guò)程中，焦點(diǎn)企業(yè)應(yīng)該合理地設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，采用各種有效手段或組合化解可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的閉合。業(yè)務(wù)閉合指的是供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中價(jià)值模式的設(shè)計(jì)、價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和傳遞能形成完整、循環(huán)的閉合系統(tǒng)，一旦某一環(huán)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效整合，就有可能產(chǎn)生潛在的風(fēng)險(xiǎn)。例如，海爾日日順和商業(yè)銀行合作向下游經(jīng)銷商提供的供應(yīng)鏈金融服務(wù)中，不僅要把握經(jīng)銷商的銷售預(yù)測(cè)、采購(gòu)和貸款，同時(shí)還要通過(guò)控制和管理物流、實(shí)際銷售和資金支付結(jié)算，形成完整、閉合的業(yè)務(wù)體系。[注]⑧ 宋華：《互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融》，北京，中國(guó)人民大學(xué)出版社, 2017。如果說(shuō)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行的貸前風(fēng)險(xiǎn)防范，那么業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)則更多地從價(jià)值傳遞的角度保證了最終的資金回流，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)控制。業(yè)務(wù)閉合不僅需要作業(yè)活動(dòng)(如技術(shù)、采購(gòu)、生產(chǎn)、分銷、銷售等)的有效銜接，而且還要求各個(gè)環(huán)節(jié)能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的完整結(jié)合與循環(huán)流動(dòng)。各節(jié)點(diǎn)企業(yè)之間資源共用，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，多方聯(lián)動(dòng)，提高協(xié)作效率，優(yōu)化資金流動(dòng)速度。

(二)流程維：交易流程與管理流程

流程是指活動(dòng)發(fā)生的先后順序，供應(yīng)鏈金融的高效和持久運(yùn)作離不開供應(yīng)鏈商流、物流、信息流、資金流四流的協(xié)調(diào)與配合。[注]李占雷、陳向南、任向陽(yáng)：《供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)節(jié)點(diǎn)企業(yè)協(xié)調(diào)度研究》，載《商業(yè)時(shí)代》, 2013(33)。供應(yīng)鏈金融還必須使線上和線下的各種流程高度融合，相互支撐、相互作用。[注]郭菊娥、史金召、王智鑫：《基于第三方 B2B 平臺(tái)的線上供應(yīng)鏈金融模式演進(jìn)與風(fēng)險(xiǎn)管理研究》，載《商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理》，2014(1)。改善供應(yīng)鏈流程的協(xié)調(diào)、企業(yè)之間或者內(nèi)部的配合將能夠提升供應(yīng)鏈整體的彈性和敏捷性，增加企業(yè)和供應(yīng)鏈對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)和恢復(fù)能力。對(duì)于流程的管理和控制意味著要明確主體行為準(zhǔn)則和利益分配規(guī)則，關(guān)鍵流程的失誤和失效會(huì)引致供應(yīng)鏈金融的巨大風(fēng)險(xiǎn)。[注]彭小龍：《基于FMEA的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估》，載《中國(guó)市場(chǎng)》，2011(2)。焦點(diǎn)企業(yè)作為供應(yīng)鏈金融中的融資組織者和平臺(tái)提供者，通過(guò)協(xié)調(diào)各交易主體之間的利益關(guān)系，促進(jìn)各企業(yè)主體的管理職能合理化，能夠避免網(wǎng)絡(luò)中出現(xiàn)混亂狀態(tài)，增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制能力。

具體來(lái)講，企業(yè)間外部流程可以從兩個(gè)方面來(lái)考慮。一方面，要保證整體交易流程形成完整的自償邏輯，將供應(yīng)鏈金融活動(dòng)植于每一個(gè)流程之中[注]夏泰鳳、金雪軍：《供應(yīng)鏈金融解困中小企業(yè)融資難的優(yōu)勢(shì)分析》，載《商業(yè)研究》，2011(6)。，使互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融中所有可能的費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)等能夠與供應(yīng)鏈流程相契合，以確定的現(xiàn)時(shí)收益或者未來(lái)收益來(lái)覆蓋。⑧在這樣的要求下，物流的及時(shí)性與安全性、商流的合法性與廣泛性、信息流的真實(shí)性和實(shí)時(shí)性，以及資金流的完整性，都必須能夠促進(jìn)至少不破壞供應(yīng)鏈金融中相應(yīng)的貨物、要素的變現(xiàn)能力。特別是在供應(yīng)鏈金融運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)化的條件下，不僅需要靜態(tài)地考察貨物、要素的變現(xiàn)，還要?jiǎng)討B(tài)地分析影響變現(xiàn)和收益的時(shí)空因素。例如，考慮互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中融資借貸與交易流程的長(zhǎng)短時(shí)間匹配問(wèn)題，還款時(shí)間長(zhǎng)或者分階段償還都有可能對(duì)最后的融資回收產(chǎn)生挑戰(zhàn)，尤其是在中國(guó)信用體系尚不完善、中小企業(yè)不穩(wěn)定、不規(guī)范的環(huán)境下，設(shè)計(jì)匹配企業(yè)供應(yīng)鏈商流的分階段償更是十分必要。此外，也要對(duì)產(chǎn)生供應(yīng)鏈?zhǔn)找娴膩?lái)源地進(jìn)行衡量，防止在全球供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)或者國(guó)際貿(mào)易中因不同政治經(jīng)濟(jì)背景、不同交易管理、不同信用和行為規(guī)范造成的風(fēng)險(xiǎn)，從而維持交易的完整性和供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的彈性。

另一方面，供應(yīng)鏈整體以及鏈上企業(yè)尤其是焦點(diǎn)企業(yè)的內(nèi)部管理流程也是對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)控制的手段，即保證管理的垂直化和專業(yè)化，使管理流程可控。[注]Halinen, A., T?rnroos, J.?., and M.Elo.“Network Process Analysis: An Event-based Approach to Study Business Network Dynamics”. Industrial Marketing Management, 2013, 42(8): 1213-1222.管理的垂直化包括兩個(gè)方面：一是組織職能的設(shè)計(jì)，供應(yīng)鏈金融的有效運(yùn)行有賴于企業(yè)內(nèi)部甚至企業(yè)之間合理的結(jié)構(gòu)以及職能對(duì)接。從事互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的組織，需要在職能設(shè)計(jì)上綜合考慮產(chǎn)品設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷、流動(dòng)性、信息化等各個(gè)部門的責(zé)任，以及相互之間的制衡和協(xié)作關(guān)系。在管理體系上，要做到四個(gè)分離：業(yè)務(wù)審批與業(yè)務(wù)操作相互制約、彼此分離；交易運(yùn)作和物流監(jiān)管分離；開發(fā)(金融業(yè)務(wù)的開拓)、操作(金融業(yè)務(wù)的實(shí)施)和巡查(金融貿(mào)易活動(dòng)的監(jiān)管)分離；經(jīng)營(yíng)單位與企業(yè)總部審議分離。[注]宋華：《互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融》，北京，中國(guó)人民大學(xué)出版社，2017。二是戰(zhàn)略和管理的匹配。戰(zhàn)略和管理的不一致，或者說(shuō)由于戰(zhàn)略擴(kuò)張、目標(biāo)畸形化導(dǎo)致管理制度和流程的斷裂，會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)的不利后果。通常，在初期階段，金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)活動(dòng)的結(jié)合較為緊密，焦點(diǎn)企業(yè)會(huì)聚焦其熟知的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，對(duì)上下游合作企業(yè)的資格審核比較嚴(yán)格。然而，當(dāng)焦點(diǎn)企業(yè)在行業(yè)或市場(chǎng)中初步取得了聲譽(yù)和地位，以及大量資金進(jìn)入或者投資者參與后，要避免為了擴(kuò)大規(guī)模和占領(lǐng)市場(chǎng)出現(xiàn)的戰(zhàn)略膨脹情況。對(duì)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或客戶資源的盲目擴(kuò)大，會(huì)使管理體系和管理流程缺失，最終導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的終止。

(三)要素維：信息治理與聲譽(yù)資產(chǎn)

管理要素對(duì)供應(yīng)鏈金融活動(dòng)起驅(qū)動(dòng)和支撐作用，在所有圍繞流程的管理要素中，信息化和對(duì)信息的管理是最重要的，這是與風(fēng)險(xiǎn)控制最密切相關(guān)的管理活動(dòng)。[注]深圳發(fā)展銀行—中歐國(guó)際工商學(xué)院“供應(yīng)鏈金融”課題組：《供應(yīng)鏈金融——新經(jīng)濟(jì)下的新金融》，上海，上海遠(yuǎn)東出版社，2009。在供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中，現(xiàn)代科技信息技術(shù)的發(fā)展不僅促進(jìn)了各個(gè)主體的協(xié)作和聯(lián)通，為金融性活動(dòng)的開展創(chuàng)造了更多新的機(jī)會(huì)，如支付的自動(dòng)化和可視性程度使下游分銷商的應(yīng)付賬款期限延長(zhǎng)，付款折扣程序?yàn)楣?yīng)商提供了多元化的應(yīng)收賬款融資可能性等[注]Sadlovska.V.“Technology Platforms for Supply Chain Finance”.Aberdeen Study, Boston, 2007, 6-11.，而且信息的多樣化和豐富程度也為焦點(diǎn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和防范提供了參考。[注]繆苗：《大數(shù)據(jù)背景下供應(yīng)鏈金融特點(diǎn)及發(fā)展趨勢(shì)分析》，載《金融經(jīng)濟(jì)》，2015(18)。對(duì)企業(yè)內(nèi)部跨職能和企業(yè)之間跨組織產(chǎn)生的流程活動(dòng)中各類信息進(jìn)行及時(shí)、有效、完整的分享或獲取[注]Brandon-Jones, E., Squire, B., and C.W.Autry, et al.“A Contingent Resource—Based Perspective of Supply Chain Resilience and Robustness”. Journal of Supply Chain Management, 2014, 50(3): 55-73.，利用一定的技術(shù)手段清洗、整合、挖掘數(shù)據(jù)[注]Bode, C., Hübner, D., and S.M.Wagner.“Managing Financially Distressed Suppliers: An Exploratory Study”.Journal of Supply Chain Management, 2014, 50(4): 24-43.，能夠掌握供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的狀態(tài)，形成網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)[注]劉捷萍：《供應(yīng)鏈金融網(wǎng)絡(luò)信息生態(tài)系統(tǒng)價(jià)值創(chuàng)新研究——以橫琴新區(qū)為例》，載《中小企業(yè)管理與科技(中旬刊)》，2014(9)。，通過(guò)增強(qiáng)供應(yīng)鏈的“信心”更好地管理供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)。[注]Christopher, M., and H.Lee.“Mitigating Supply Chain Risk through Improved Confidence”.International Journal of Physical Distribution & Logistics Management, 2004, 34(5): 388-396.

具體而言，可以從信息治理和聲譽(yù)資產(chǎn)兩個(gè)方面來(lái)理解供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)在要素維上的管理。一方面，在互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融中，僅僅獲取和分析供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中直接產(chǎn)生的各類信息和數(shù)據(jù)是不夠的，還必須實(shí)現(xiàn)信息全生命周期的管理，進(jìn)行有效的信息治理。[注]Donaldson, A, and P.Walker.“Information Governance—A View from the NHS”.International Journal of Medical informatics, 2004, 73(3): 281-284.信息治理不同于公司內(nèi)部的IT治理，它涉及所有參與供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的組織，要求通過(guò)信息化進(jìn)行價(jià)值重新創(chuàng)造，涉及為信息的評(píng)價(jià)、創(chuàng)建、搜集、分析、傳遞、存儲(chǔ)、運(yùn)用和控制等創(chuàng)造環(huán)境和機(jī)會(huì)、規(guī)則與決策權(quán)，以解答“我們需要什么信息、如何運(yùn)用這些信息、誰(shuí)來(lái)為信息負(fù)責(zé)”等問(wèn)題。[注]Kooper, M.N., Maes, R., and E.E.O.R.Lindgreen.“On the Governance of Information: Introducing a New Concept of Governance to Support the Management of Information”. International Journal of Information Management, 2011, 31(3): 195-200.信息治理行為包括交易管理、規(guī)則確立、信息安全、數(shù)據(jù)流管理以及信息的全生命周期管理等多個(gè)方面。云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)從信息的可靠性、安全性、持續(xù)性和經(jīng)濟(jì)性等方面推動(dòng)了信息治理的開展，有助于減少供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的失敗概率。利用信息治理，焦點(diǎn)企業(yè)將供應(yīng)鏈整合成一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化減少溝通誤差，及時(shí)傳遞終端市場(chǎng)變化，將風(fēng)險(xiǎn)的不利影響降到最低。

另一方面，對(duì)企業(yè)及供應(yīng)鏈中長(zhǎng)期積累的聲譽(yù)信息進(jìn)行資產(chǎn)化轉(zhuǎn)變也是風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段。聲譽(yù)資產(chǎn)或聲譽(yù)資本，長(zhǎng)期以來(lái)一直被認(rèn)為是一種稀有、有價(jià)值、可持續(xù)以及難以模仿的無(wú)形資產(chǎn)，可以利用傳遞市場(chǎng)和會(huì)計(jì)信號(hào)來(lái)顯示企業(yè)的戰(zhàn)略定位，還能夠傳遞企業(yè)遵循社會(huì)規(guī)范的制度信號(hào)。[注]Fombrun, C., and M.Shanley.“What’s in a Name? Reputation Building and Corporate Strategy”.Academy of Management Journal, 1990, 33(2): 233-258.在供應(yīng)鏈金融中，聲譽(yù)代表企業(yè)在從事或參與供應(yīng)鏈及其金融活動(dòng)中的能力、正直或責(zé)任，這一狀態(tài)是促進(jìn)金融活動(dòng)穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展和進(jìn)行防范風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。供應(yīng)鏈成員之間的聲譽(yù)存在著溢出效應(yīng)，單個(gè)企業(yè)聲譽(yù)的特定方面可以被共享或轉(zhuǎn)移，供應(yīng)鏈中某些位置節(jié)點(diǎn)企業(yè)的聲譽(yù)是一種累積的結(jié)果。[注]Lemke, F., and H.L.Petersen.“Teaching Reputational Risk Management in the Supply Chain”.Supply Chain Management: An International Journal, 2013, 18(4): 413-429.為了防止出現(xiàn)融資企業(yè)惡意騙貸、串謀等行為，必須對(duì)企業(yè)基本素質(zhì)、營(yíng)運(yùn)能力、營(yíng)利能力、創(chuàng)新能力、成長(zhǎng)能力等進(jìn)行綜合考察評(píng)價(jià)，以全面、系統(tǒng)、客觀地反映其綜合聲譽(yù)和信用。[注]劉遠(yuǎn)亮、高書麗：《供應(yīng)鏈金融模式下的小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別——基于北京地區(qū)信貸數(shù)據(jù)的實(shí)證研究》，載《新金融》，2013(1)。將聲譽(yù)資產(chǎn)化，能有效防止企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)，避免惡意行為破壞供應(yīng)鏈金融所必須的生態(tài)環(huán)境和秩序。

(四)整合性框架

在權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)、績(jī)效并實(shí)現(xiàn)最終的供應(yīng)鏈金融生態(tài)時(shí)，應(yīng)該采用一種系統(tǒng)性的觀點(diǎn)。基于以上對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)和實(shí)踐的梳理和分析，本文構(gòu)建了一個(gè)整合性的研究框架(見(jiàn)圖1)。該框架體現(xiàn)了供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)供應(yīng)鏈金融績(jī)效的影響，并反映了從結(jié)構(gòu)、流程、要素維度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制的情況。具體言之，供應(yīng)鏈的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)直接影響到供應(yīng)鏈金融的績(jī)效三維，上述三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源風(fēng)險(xiǎn)程度大，會(huì)使得中小企業(yè)融資的利率增高，相應(yīng)地融資量減少和周期縮短。為了解決這一矛盾，需要從供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理的三個(gè)維度(結(jié)構(gòu)、流程和要素)著手，降低風(fēng)險(xiǎn)源對(duì)企業(yè)融資績(jī)效的負(fù)面影響。結(jié)構(gòu)是對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行管理以及開展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的基礎(chǔ)，各主體有各自的定位和業(yè)務(wù)范圍，焦點(diǎn)企業(yè)通過(guò)構(gòu)建合理的服務(wù)平臺(tái)，限定供應(yīng)鏈金融的框架，防止外生風(fēng)險(xiǎn)的沖擊和內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。在結(jié)構(gòu)確定的基礎(chǔ)上，流程的順暢性和自償性決定了金融活動(dòng)的完整性，借貸雙方的對(duì)接和最終貸款的回收依托于供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和管理的能力。以流程來(lái)考慮對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的管理，主要是通過(guò)企業(yè)之間、企業(yè)內(nèi)部的相互配合提高供應(yīng)鏈金融中資金的使用效率以及促進(jìn)供應(yīng)鏈管理協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的免疫。各種管理要素對(duì)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)和流程起著重要的支持和輔助作用，無(wú)論是有形的、可測(cè)得或易改變的部分，還是行為類無(wú)形的要素，都能夠影響風(fēng)險(xiǎn)的管理。在供應(yīng)鏈金融中，對(duì)信息的治理和聲譽(yù)資產(chǎn)化直接決定了融資的質(zhì)量，通過(guò)貸前預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)和貸后轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)融資績(jī)效的不利影響。

圖1 供應(yīng)鏈金融及其風(fēng)險(xiǎn)管理的整合框架

三、研究框架與未來(lái)展望

(一)研究展望

本文通過(guò)對(duì)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)鏈金融績(jī)效進(jìn)行系統(tǒng)性梳理，依據(jù)經(jīng)典的供應(yīng)鏈管理框架提出了一個(gè)整合性的框架。在這個(gè)框架的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為對(duì)于供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理可以進(jìn)一步從以下三個(gè)方面展開研究：

首先，從制度和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論的視角來(lái)理解供應(yīng)鏈金融及其風(fēng)險(xiǎn)。學(xué)者們探索了結(jié)構(gòu)化的網(wǎng)絡(luò)在中小企業(yè)融資活動(dòng)中的具體應(yīng)用，認(rèn)為供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)是資源傳遞和轉(zhuǎn)移的載體，為企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)提供了外在規(guī)范。例如，供應(yīng)鏈金融中的信任是“基于制度的”[注]Zucker, L.G.“Production of Trust: Institutional Sources of Economic Structure, 1840—1920”.Research in Organizational Behavior, 1986, 8(2):53-111.，這種制度環(huán)境是由特定網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)建的。將來(lái)的研究可以進(jìn)一步探討特定網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的內(nèi)容、影響因素和在供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的具體作用。

其次，從資源基礎(chǔ)觀的角度來(lái)考察對(duì)供應(yīng)鏈金融中風(fēng)險(xiǎn)的管理。有價(jià)值的、稀缺的、難以模仿和不可替代的資源不僅是企業(yè)和供應(yīng)鏈獲得競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)[注]Barney, J.“Firm Resources and Sustained Competitive Advantage”.Journal of Management, 1991, 17(1):99-120.，也是企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的前提條件[注]Holcomb, M., Gligor, D.M.“The Road to Supply Chain Agility: An RBV Perspective on the Role of Logistics Capabilities”.International Journal of Logistics Management, 2014, 25(1):327-378.。企業(yè)通過(guò)對(duì)低階資源進(jìn)行積累、組合和配置，可以形成更高階的特殊彈性能力[注]Wu, F., Yeniyurt, S., and D.Kim, et al.“The Impact of Information Technology on Supply Chain Capabilities and Firm Performance: A Resource-based View”.Industrial Marketing Management, 2006, 35(4):493-504；Brandon-Jones, E., Squire, B., and C.W.Autry, et al.“A Contingent Resource—Based Perspective of Supply Chain Resilience and Robustness”.Journal of Supply Chain Management, 2014, 50(3): 55-73.，這種特殊的彈性能力將能夠降低復(fù)雜性對(duì)于供應(yīng)鏈金融活動(dòng)的沖擊。將來(lái)的研究可以從供應(yīng)鏈金融中資源類型與風(fēng)險(xiǎn)管理要求的匹配方面做進(jìn)一步的探索。

最后，探索信息及其管理在供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用。一般而言，對(duì)信息的管理能夠降低信息不對(duì)稱、增加中小企業(yè)融資可獲得性以及降低貸后違約風(fēng)險(xiǎn)，但目前的研究主要聚焦在信息分享和信用擴(kuò)散層面，建議在供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中建立跨主體的綜合信息系統(tǒng)。實(shí)際上，對(duì)于信息還可以進(jìn)行更多研究，例如信息本身的質(zhì)量與來(lái)源(諸如大數(shù)據(jù)運(yùn)用、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等要素)、供應(yīng)鏈金融生態(tài)中信息治理的不同模式、信息向信用的轉(zhuǎn)化等都是值得探討的話題。

(二)實(shí)踐建議

供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈管理與金融相結(jié)合的實(shí)踐，經(jīng)過(guò)不斷升級(jí)成為解決中小企業(yè)融資困難、構(gòu)建供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)生態(tài)的創(chuàng)新手段。結(jié)合實(shí)踐中發(fā)生的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)事件，本文從焦點(diǎn)企業(yè)的角度提出如下風(fēng)險(xiǎn)管理的建議：

首先，構(gòu)建合理的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，明確網(wǎng)絡(luò)中的所有權(quán)界限。完整的供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中包含了廣泛的參與者，不僅有焦點(diǎn)企業(yè)和上下游中小企業(yè)所構(gòu)成的核心鏈條，還包括各種物流、金融活動(dòng)的支持者等。一方面，焦點(diǎn)企業(yè)有必要加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)成員身份的審核，界定各自的權(quán)責(zé)，服務(wù)商可以作為信息的來(lái)源，但不能成為風(fēng)險(xiǎn)的管理者；另一方面，焦點(diǎn)企業(yè)還應(yīng)該對(duì)成員之間的網(wǎng)絡(luò)與交易關(guān)系進(jìn)行監(jiān)督，目前也有一些中小企業(yè)會(huì)伙同自己的供應(yīng)商或客戶簽署假的合同來(lái)套取融資，焦點(diǎn)企業(yè)要防止各成員之間串謀而產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈交易活動(dòng)，提高管理水平。供應(yīng)鏈焦點(diǎn)企業(yè)作為融資活動(dòng)的組織者，應(yīng)該充分發(fā)揮自己在供應(yīng)鏈中的角色作用，實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性管理。例如，焦點(diǎn)企業(yè)同意融資的前提必須是整體交易流程的清晰，防止融資款項(xiàng)挪作他用或者資金無(wú)法回收的情況出現(xiàn)。另外，焦點(diǎn)企業(yè)也要防止出現(xiàn)盲目的融資擴(kuò)張，應(yīng)該將金融業(yè)務(wù)扎根于產(chǎn)業(yè)，基于對(duì)產(chǎn)業(yè)和合作關(guān)系的充分評(píng)估再進(jìn)行融資決策，將風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不良后果最小化。

最后，提高信息治理的能力。本研究強(qiáng)調(diào)信息在供應(yīng)鏈金融中的重要性，為了有效地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須加強(qiáng)對(duì)信息的重視和信息治理的能力。通過(guò)建立跨組織的信息系統(tǒng)，完善對(duì)交易數(shù)據(jù)和運(yùn)營(yíng)信息的獲取、歸集、分析、整合和擴(kuò)散過(guò)程，推動(dòng)倉(cāng)單的電子化和標(biāo)準(zhǔn)化，從而提高對(duì)中小企業(yè)融資的效率，及時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)對(duì)融資績(jī)效產(chǎn)生沖擊。