郭一雯

2013年新《基金法》正式實(shí)施以來，特別是黨的十九大召開后，私募基金獲得空前發(fā)展，行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，私募基金已經(jīng)成為現(xiàn)代金融體系中直接融資的重要力量，有力推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。對(duì)于多層次資本市場而言，私募基金也日益成為資本市場的重要組成部分，彌補(bǔ)了長期資本形成的空白。

截至2017年年底，國內(nèi)私募基金管理人達(dá)到22446家，實(shí)繳規(guī)模達(dá)到11.1萬億元。其中，私募證券投資基金管理人8467家，實(shí)繳規(guī)模為2.60萬億元；私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資基金管理人13200家，實(shí)繳規(guī)模為6.52萬億元。各類私募基金持有A股市值達(dá)到9735.16億元，占A股總市值的1.72%，私募基金已經(jīng)成為公募基金、保險(xiǎn)資金之后的第三大機(jī)構(gòu)投資者，蓬勃發(fā)展的趨勢愈發(fā)明顯。

私募股權(quán)基金的財(cái)務(wù)管理主體分為基金管理公司和私募基金兩個(gè)層次，基金本身一般不單獨(dú)配備財(cái)務(wù)人員，這里主要探討基金管理人的財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)，具體而言主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

一是財(cái)務(wù)管理的廣度較一般企業(yè)更廣，業(yè)財(cái)融合的需求更高。私募基金管理公司的財(cái)務(wù)部門很多將基礎(chǔ)的核算、財(cái)務(wù)報(bào)告等功能進(jìn)行外包，而投資前的盡職調(diào)查、投資后管理的財(cái)務(wù)增值服務(wù)等外延功能成為財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)。另一方面，由于私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，如涉及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、對(duì)賭協(xié)議、控制權(quán)設(shè)定等，僅僅依據(jù)報(bào)表或合同很難掌握業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，需要深入業(yè)務(wù)進(jìn)行研究、探討，掌握交易細(xì)節(jié)，才能進(jìn)行全面專業(yè)的判斷，進(jìn)而確定會(huì)計(jì)核算、合并報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)告披露等事項(xiàng)，因此基金財(cái)務(wù)管理中對(duì)業(yè)財(cái)融合的要求較高。

二是對(duì)財(cái)務(wù)人員的要求比較全面。由于上述第一條特點(diǎn)，要求基金管理的財(cái)務(wù)人員不僅要有會(huì)計(jì)核算等基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理能力，對(duì)高端財(cái)務(wù)人員的需求還集中深入業(yè)務(wù)，擁有投融、投后管理、財(cái)務(wù)盡調(diào)、并購重組等復(fù)合背景。而往往傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)人員對(duì)這些方面尚存在欠缺，無法匹配基金相關(guān)的投資業(yè)務(wù)，需要在這些方面進(jìn)行加強(qiáng)。其次，由于行業(yè)受市場環(huán)境、資本市場變化影響較大，且近幾年私募基金一直處于金融行業(yè)的“風(fēng)口浪尖”，受關(guān)注程度較高，需要財(cái)務(wù)人員具有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力，應(yīng)變行業(yè)和市場變化。再次，優(yōu)秀的財(cái)務(wù)人員對(duì)于為被投資企業(yè)進(jìn)行管理輸出、提供增值服務(wù)意義重大，關(guān)乎被投資企業(yè)是否能走向財(cái)務(wù)規(guī)范運(yùn)作的正軌，乃至基金是否能順利退出并取得較好盈利水平。

三是國有企業(yè)設(shè)立私募基金投資項(xiàng)目需要兼顧國資財(cái)務(wù)監(jiān)管的相關(guān)要求。目前，國有企業(yè)設(shè)立私募股權(quán)基金的情況越來越多，私募股權(quán)基金豐富了國有企業(yè)融資渠道，為國企改革奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)，有利于打破陳舊模式，引入新鮮力量和市場化機(jī)制，激發(fā)活力。但與此同時(shí)，作為國家出資企業(yè)，要充分考慮國資監(jiān)管的相關(guān)要求，在不觸犯國資監(jiān)管紅線的前提下，全面考量自身管理模式、戰(zhàn)略目標(biāo)、市場定位等，有針對(duì)性的發(fā)揮財(cái)務(wù)管理在私募股權(quán)投資中的作用，為國企改革找到新的動(dòng)力源，實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值。

四是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)注勢在必行。私募基金實(shí)行行業(yè)自律的管理邏輯，該邏輯充分發(fā)揮市場化信用的制衡機(jī)制，通過引導(dǎo)市場主體參與有序競爭，用自我信用在市場競爭中求得生存。私募基金自律管理的監(jiān)管特性，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控提出了更高的要求。2016年以來，基金業(yè)協(xié)會(huì)密集出臺(tái)一系列行業(yè)規(guī)范文件，對(duì)私募股權(quán)基金的管理提出新的要求。財(cái)務(wù)管理過程中要全面掌握項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)信息，保證基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)有效、合理估值，并將內(nèi)部信息與外部環(huán)境等結(jié)合綜合分析，為項(xiàng)目投資提供可行性方案，為投資決策提供依據(jù)；同時(shí)要完善內(nèi)控制度，針對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)進(jìn)行查缺堵漏，必要時(shí)借助外部專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查、內(nèi)控梳理等，降低風(fēng)險(xiǎn)。

五是全面預(yù)算對(duì)私募基金財(cái)務(wù)管理至關(guān)重要。預(yù)算作為財(cái)務(wù)管理的重要手段，在私募股權(quán)基金科學(xué)預(yù)測、資源配置、價(jià)值引導(dǎo)、業(yè)績考核等方面發(fā)揮著重要作用。私募基金作為風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)較高的行業(yè)，投資項(xiàng)目具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，收益也有較大的不確定性，但同時(shí)對(duì)資金的需求又較迫切?？茖W(xué)合理的財(cái)務(wù)規(guī)劃與預(yù)算，能使基金公司估值更加準(zhǔn)確、投融資管理機(jī)制更加完善，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理“決策有用”的功能，為投委會(huì)等管理層提供決策支撐。

總而言之，私募股權(quán)基金由于其行業(yè)特點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理也具有不同于其他行業(yè)的特點(diǎn)，了解這些特點(diǎn)有助于私募基金財(cái)務(wù)管控的加強(qiáng)，進(jìn)而提升公司管理水平，使整個(gè)行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。