孫瑜辰

內(nèi)容摘要：創(chuàng)新投入是企業(yè)重要的戰(zhàn)略決策，其不僅受到企業(yè)內(nèi)部特征、外部環(huán)境、決策者認(rèn)知等制約，還受到“同伴企業(yè)”影響。本文以2009-2016年滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，基于“同伴效應(yīng)”理論試圖從行業(yè)及地區(qū)層面對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入決策機(jī)理進(jìn)行實(shí)證分析。

關(guān)鍵詞：創(chuàng)新投入 同伴效應(yīng) 績效反饋

近年來，有關(guān)企業(yè)創(chuàng)新投入影響因素的實(shí)證研究成為學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。已有文獻(xiàn)大多圍繞企業(yè)外部環(huán)境（如宏觀經(jīng)濟(jì)、政府支持、行業(yè)特點(diǎn)）（Scott，1984；Lederman & Maloney，2003；Hirschey，2004）和內(nèi)部特征（如企業(yè)規(guī)模、公司治理、管理層行為）（Balkin，2000；Hosono，et al.，2004；Jefferson，2008）來研究其創(chuàng)新投入的影響因素。同時(shí)，尚有跡象表明，企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入決策時(shí)，參照了同行業(yè)或同地區(qū)同伴企業(yè)的創(chuàng)新投入水平（即存在“同伴效應(yīng)”），并以此作為決策的重要依據(jù)之一。

有關(guān)企業(yè)并購、投融資、現(xiàn)金持有以及薪酬激勵(lì)等方面的實(shí)證研究已經(jīng)證明了“同伴效應(yīng)”存在的廣泛性，至于創(chuàng)新投入中是否存在“同伴效應(yīng)”，以往文獻(xiàn)鮮少涉及。因此，本文以2009-2016年滬深A(yù)股上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了“同伴效應(yīng)”對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響機(jī)理，同時(shí)對(duì)不同績效反饋情形下該效應(yīng)的強(qiáng)度差異進(jìn)行討論。

理論分析與研究假設(shè)

“同伴效應(yīng)”?！巴樾?yīng)”（Peer Effect）意指群體行為會(huì)對(duì)群體中單個(gè)個(gè)體的行為造成影響，常常表征為群體中的個(gè)體對(duì)一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)的跟隨，或者直接形成一種群體的隱性規(guī)范。新制度理論認(rèn)為參照模仿是對(duì)不確定性的自然回應(yīng)，不確定性是企業(yè)采取模仿行為的驅(qū)動(dòng)因素。近年來，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”創(chuàng)新2.0下新業(yè)態(tài)的不斷發(fā)展與演進(jìn)，我國企業(yè)面臨前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，面臨的環(huán)境不確定性日益增大，這一前提使企業(yè)有足夠的動(dòng)機(jī)去模仿同伴的決策行為，以期實(shí)現(xiàn)共進(jìn)退。首先，模仿同伴可增加自身行為合法性。當(dāng)越來越多企業(yè)采用同一行為時(shí)，這一行為的合法性也將逐漸得以強(qiáng)化，成為大多數(shù)企業(yè)理所當(dāng)然的選擇，從而更易被公眾接受，提高生存和成功的幾率（Suchman，1995），此外管理者也可因此減輕因創(chuàng)新投入決策失誤所帶來的懲罰。其次，降低決策成本也是企業(yè)間進(jìn)行模仿的重要因素。外部環(huán)境的不確定性加之研究開發(fā)過程本身的不確定性使得企業(yè)創(chuàng)新投入決策成本很高，而參照模仿同伴企業(yè)的決策行為可有效降低決策成本，獲得一定的效率收益（Dimaggio & Powell，1983），尤其對(duì)中小企業(yè)而言，由于自身專業(yè)知識(shí)和能力的缺乏，他們更傾向于呈現(xiàn)學(xué)習(xí)者的行為特征，通過模仿來彌補(bǔ)自身水平的不足。除此之外，信息分享渠道多樣、人員流動(dòng)性增強(qiáng)、信息監(jiān)管與約束機(jī)制缺乏等因素也為企業(yè)模仿行為的實(shí)現(xiàn)提供了可能，是企業(yè)采取模仿行為的必要條件，是“同伴效應(yīng)”滋生的沃土（陳仕華和盧昌崇，2013）。

企業(yè)創(chuàng)新投入的“同伴效應(yīng)”。如前所述，只有當(dāng)參照對(duì)象與模仿者之間存在一定的溝通機(jī)制或某種社會(huì)聯(lián)系后，模仿行為才能夠得以順利發(fā)生。根據(jù)新制度理論的觀點(diǎn)，信息借助于行業(yè)內(nèi)的競爭性和空間上的臨近性將更容易實(shí)現(xiàn)有效傳遞。Tarde（1903）認(rèn)為，企業(yè)的模仿行為呈現(xiàn)一定的規(guī)律性，即從內(nèi)到外，模仿者會(huì)優(yōu)先選擇和自身特性類似或處于相同外部環(huán)境的模仿對(duì)象進(jìn)行模仿，對(duì)其的模仿強(qiáng)度也會(huì)更大。所以，當(dāng)企業(yè)尋求創(chuàng)新投入模仿同伴時(shí)，由于同行業(yè)或同地區(qū)其他企業(yè)的創(chuàng)新投入行為更易觀測(cè)，且由于行業(yè)相似或地理臨近更易形成對(duì)彼此的認(rèn)同與信賴，企業(yè)會(huì)更偏向于對(duì)該類企業(yè)的創(chuàng)新投入決策進(jìn)行模仿。因此，本文首先驗(yàn)證“同伴效應(yīng)”是否存在，提出研究假設(shè)H1：企業(yè)創(chuàng)新投入決策存在行業(yè)/地區(qū)“同伴效應(yīng)”。

企業(yè)創(chuàng)新投入“同伴效應(yīng)”的內(nèi)部實(shí)現(xiàn)路徑。既然“同伴效應(yīng)”源于個(gè)體的模仿行為，那企業(yè)如何進(jìn)行模仿？現(xiàn)有多數(shù)研究認(rèn)為，企業(yè)更傾向選擇那些比較成功、規(guī)模和聲望相對(duì)較大的企業(yè)進(jìn)行模仿。Leary & Roberts（2014）的發(fā)現(xiàn)也表明規(guī)模較大、較成功的同行企業(yè)容易影響那些規(guī)模較小、較不成功的企業(yè)，反之并不成立。但學(xué)術(shù)界目前仍未達(dá)成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，如沈洪濤和蘇亮德（2012）并未發(fā)現(xiàn)企業(yè)模仿行業(yè)或地區(qū)領(lǐng)先者行為的證據(jù)，他們認(rèn)為即使企業(yè)存在趨上的自然傾向，但模仿領(lǐng)先者的行為更會(huì)受其自身?xiàng)l件的約束，大部分只能停留在“頻率模仿”的階段。因此，本文在驗(yàn)證“同伴效應(yīng)”存在的前提之下，對(duì)模仿行為的具體實(shí)現(xiàn)路徑進(jìn)一步分組檢驗(yàn)，提出研究假設(shè)H2a：企業(yè)創(chuàng)新投入決策會(huì)受到作為行業(yè)/地區(qū)領(lǐng)先者的同伴企業(yè)影響；H2b：企業(yè)創(chuàng)新投入決策會(huì)受到作為行業(yè)/地區(qū)落后者的同伴企業(yè)影響。

績效反饋的調(diào)節(jié)作用。很少有學(xué)者對(duì)績效反饋對(duì)“同伴效應(yīng)”的影響加以考察，本文將實(shí)證檢驗(yàn)創(chuàng)新績效反饋對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入“同伴效應(yīng)”的調(diào)節(jié)作用。根據(jù)組織行為理論的觀點(diǎn)，企業(yè)實(shí)際創(chuàng)新績效低于期望創(chuàng)新績效時(shí)，表明存在改善的必要，企業(yè)將迫切搜尋新方法，改變資源配置以使績效高于期望績效參照，從而“學(xué)習(xí)”需求增強(qiáng)，“同伴效應(yīng)”得以強(qiáng)化（Grinyer & McKiernan，1990；Cyert & March，1963；Greve，2002）；當(dāng)企業(yè)實(shí)際創(chuàng)新績效高于組織期望目標(biāo)時(shí)，將出現(xiàn)組織惰性，即企業(yè)改變現(xiàn)狀的動(dòng)力降低，主張“維穩(wěn)”保持現(xiàn)狀，從而“學(xué)習(xí)”需求減弱，“同伴效應(yīng)”弱化（Greve，2003；Chen & Miller，2007；Chen，2008）。因此，本文在研究績效反饋的調(diào)節(jié)作用中，提出研究假設(shè)H3a：消極反饋在企業(yè)創(chuàng)新投入的行業(yè)/地區(qū)“同伴效應(yīng)”中起正向調(diào)節(jié)作用；H3b：積極反饋在企業(yè)創(chuàng)新投入的行業(yè)/地區(qū)“同伴效應(yīng)”中起負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取

本文選取2009-2016年我國滬深A(yù)股中披露R&D;支出數(shù)據(jù)的非ST上市公司為研究樣本，共獲取公司年度樣本3231個(gè)。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步刪除相關(guān)變量嚴(yán)重缺失的樣本，共獲取2912個(gè)有效樣本。研究中關(guān)于上市公司每年獲得批準(zhǔn)的發(fā)明專利（Innovation）、實(shí)用新型專利（Utility）和外觀設(shè)計(jì)專利（Design）數(shù)據(jù)是通過國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利檢索網(wǎng)站手工收集而得，企業(yè)創(chuàng)新投入來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫披露的公司R&D;支出數(shù)據(jù)，其余控制變量和調(diào)節(jié)變量所運(yùn)用的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均從CSMAR數(shù)據(jù)庫獲取。此外，本文還通過上市公司年報(bào)及巨潮資訊網(wǎng)等財(cái)經(jīng)網(wǎng)站進(jìn)行二次核實(shí)與印證，以確保數(shù)據(jù)質(zhì)量及準(zhǔn)確性。

（二）變量選擇與模型構(gòu)建

為了檢驗(yàn)企業(yè)創(chuàng)新投入的“同伴效應(yīng)”，本文借鑒已有文獻(xiàn)（Leary & Roberts，2014；傅超等，2015）對(duì)同伴效應(yīng)的衡量辦法構(gòu)建模型：

RD=α0 +β1 Peer+βi Controlvar + ε

其中，RD表示企業(yè)每年的創(chuàng)新投入水平，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文采用R&D;支出代理衡量；Peer表示同伴效應(yīng)中的行業(yè)效應(yīng)（Peer_Ind）或地區(qū)效應(yīng)（Peer_Pro）變量，分別以該企業(yè)所在行業(yè)或所在省份（或自治區(qū)/直轄市）中去除該企業(yè)的其余所有企業(yè)的平均研發(fā)支出表示。為進(jìn)一步探究企業(yè)創(chuàng)新投入“同伴效應(yīng)”的內(nèi)在實(shí)現(xiàn)路徑，本文將同伴企業(yè)進(jìn)一步劃分為行業(yè)（或地區(qū)）領(lǐng)先者（Top1、Top10）及落后者（Bottom1、Bottom10），以Ind_Top1（Pro_Top1）、Ind_Top10（Pro_Top10）、Ind_Bottom1（Pro_Bottom1）、Ind_Bottom10（Pro_Bottom10）分別表示總資產(chǎn)排名同行業(yè)（地區(qū)）前1%、前10%、后1%、后10%企業(yè)的R&D;均值。除“同伴效應(yīng)”之外，尚存在其它很多影響企業(yè)創(chuàng)新投入的因素，為提高研究模型的擬合程度，本文借鑒相關(guān)實(shí)證研究慣例，選取六個(gè)因素作為控制變量（Controlvar），包括企業(yè)年齡（Age）、融資約束程度（KZ）、企業(yè)規(guī)模（Size）、所有權(quán)集中度（Herfindahl_5）、政府補(bǔ)助（Gov）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）。

進(jìn)一步研究績效反饋對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的調(diào)節(jié)作用，當(dāng)企業(yè)未實(shí)現(xiàn)期望創(chuàng)新績效時(shí)，本文用（I1（P-A）<0）代理衡量企業(yè)創(chuàng)新績效的消極反饋；當(dāng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)期望創(chuàng)新績效時(shí)，本文用（（1- I1）（ P-A）≥0）代理衡量企業(yè)創(chuàng)新績效的積極反饋。其中，P代表企業(yè)實(shí)際創(chuàng)新績效水平，選取當(dāng)年專利授權(quán)數(shù)（Patent）來衡量；I1為虛擬變量，當(dāng)企業(yè)未實(shí)現(xiàn)期望創(chuàng)新績效時(shí)I1=1，否則為0；A代表根據(jù)歷史和社會(huì)期望績效的線性組合計(jì)算而得期望績效，本文借鑒Cyert& March（2009）及Greve（2003）的研究進(jìn)行衡量，具體計(jì)算公式為：

Ai，t=α1HAi，t-1+（1-α1）SAi，t 。

其中，HA為公司i歷史期望績效，采用t-1年公司i的專利授權(quán)數(shù)衡量；SA為公司i所在行業(yè)或地區(qū)內(nèi)除公司i外其他公司第t年專利授權(quán)數(shù)均值，α1代表權(quán)重，介于0到1之間，考慮到權(quán)重設(shè)定的不同會(huì)影響計(jì)算結(jié)果，本文將α1從0開始，每增加0.1進(jìn)行權(quán)重設(shè)定，然后利用不同的Ai，t結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，研究結(jié)論均無顯著差異。借鑒Chen（2008）的方法，文中僅匯報(bào)α1=0.4時(shí)的檢驗(yàn)結(jié)果。為控制異常值對(duì)研究結(jié)論的影響，本文對(duì)所有連續(xù)變量均在上下1%分位數(shù)上進(jìn)行Winsorize處理。

實(shí)證結(jié)果分析

企業(yè)創(chuàng)新投入“同伴效應(yīng)”的回歸檢驗(yàn)。表1報(bào)告了驗(yàn)證企業(yè)創(chuàng)新投入的行業(yè)及地區(qū)“同伴效應(yīng)”的多元線性回歸結(jié)果?？梢?，Peer_Ind的回歸系數(shù)為0.1888（P<0.01），說明我國A股上市公司創(chuàng)新投入水平存在顯著的行業(yè)“同伴效應(yīng)”；Peer_Pro的回歸系數(shù)為0.1848（P<0.1），說明我國A股上市公司的創(chuàng)新投入水平存在顯著的地區(qū)“同伴效應(yīng)”。同時(shí)，考慮行業(yè)“同伴效應(yīng)”之后，多元回歸結(jié)果中調(diào)整的R2從0.2799增大到0.2826；考慮地區(qū)“同伴效應(yīng)”之后，多元回歸結(jié)果中調(diào)整的R2從0.2799增大到0.2811，對(duì)被解釋變量的解釋力均增加。此結(jié)果表明“同伴效應(yīng)”在解釋企業(yè)創(chuàng)新投入行為中的重要作用。因此，就總體而言，企業(yè)創(chuàng)新投入決策存在行業(yè)和地區(qū)“同伴效應(yīng)”。

企業(yè)創(chuàng)新投入“同伴效應(yīng)”內(nèi)部實(shí)現(xiàn)路徑的回歸檢驗(yàn)。表2報(bào)告了“同伴效應(yīng)”主要影響路徑的回歸結(jié)果?？梢?，Ind_Top1、Ind_Top10、Pro_Top1、Pro_Top10對(duì)其影響的回歸系數(shù)均為正，且在1%的水平上顯著，說明我國A股上市公司的創(chuàng)新投入受到行業(yè)及地區(qū)領(lǐng)先者（總資產(chǎn)Top1和Top10）的正向影響。同時(shí)，行業(yè)嚴(yán)重落后者（總資產(chǎn)Bottom1）對(duì)其影響的回歸系數(shù)為負(fù)，且在5%的水平上顯著；行業(yè)比較落后者（總資產(chǎn)Bottom10）對(duì)其影響的回歸系數(shù)為正，且在10%的水平上顯著。隨著行業(yè)落后程度的不同，對(duì)其影響的回歸系數(shù)出現(xiàn)方向逆轉(zhuǎn)，并未呈現(xiàn)一致規(guī)律。此外，地區(qū)落后者（總資產(chǎn)Bottom1和Bottom10）對(duì)其影響的回歸系數(shù)均為負(fù)，且不顯著。因此，就局部而言，企業(yè)在創(chuàng)新投入決策中會(huì)受到行業(yè)和地區(qū)領(lǐng)先者的同伴企業(yè)影響。

績效反饋的調(diào)節(jié)作用。表3報(bào)告了績效反饋對(duì)創(chuàng)新投入“同伴效應(yīng)”調(diào)節(jié)作用的回歸結(jié)果?？梢?，加入消極反饋交互項(xiàng)后模型解釋力有所提高（0.3936>0.2826，P<0.1），且行業(yè)“同伴效應(yīng)”、行業(yè)“同伴效應(yīng)”×消極反饋的非標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)分別為0.4114（P<0.1）、0.003075（P<0.05），二者之和大于模型1中行業(yè)“同伴效應(yīng)”的非標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)（即0.1888<0.4145），說明消極反饋正向調(diào)節(jié)企業(yè)創(chuàng)新投入的行業(yè)“同伴效應(yīng)”；同理可以推知積極反饋負(fù)向調(diào)節(jié)企業(yè)創(chuàng)新投入的行業(yè)和地區(qū)“同伴效應(yīng)”。但在模型5中，交互項(xiàng)為負(fù)且不顯著，即消極反饋對(duì)地區(qū)“同伴效應(yīng)”的正向調(diào)節(jié)作用未得到驗(yàn)證。筆者認(rèn)為，這與地區(qū)“同伴效應(yīng)”觀測(cè)中呈現(xiàn)消極反饋的樣本企業(yè)數(shù)據(jù)占比較少更易受極端值影響密切相關(guān)。

結(jié)論

“同伴效應(yīng)”是影響上市公司創(chuàng)新投入的重要因素；相較行業(yè)或地區(qū)落后者，該效應(yīng)的主要模仿對(duì)象是同行業(yè)或同地區(qū)的領(lǐng)先者。此外，當(dāng)企業(yè)創(chuàng)新績效呈現(xiàn)消極反饋時(shí)，行業(yè)“同伴效應(yīng)”被正向調(diào)節(jié)；當(dāng)企業(yè)創(chuàng)新績效呈現(xiàn)積極反饋時(shí)，行業(yè)及地區(qū)“同伴效應(yīng)”均被負(fù)向調(diào)節(jié)。

本文為企業(yè)創(chuàng)新投入影響因素的相關(guān)研究提供了新的解釋視角，對(duì)“同伴效應(yīng)”的應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行了一定拓展。以往國內(nèi)外研究主要從政府支持、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、公司治理特征及企業(yè)管理層行為等方面來解釋企業(yè)創(chuàng)新投入，而本文創(chuàng)新性地引用社會(huì)學(xué)觀點(diǎn)——“同伴效應(yīng)”來分析企業(yè)的創(chuàng)新投入決策，并進(jìn)一步研究了績效反饋對(duì)“同伴效應(yīng)”的調(diào)節(jié)作用。本文通過研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)創(chuàng)新投入決策普遍存在盲從“領(lǐng)先者”的現(xiàn)象，但同地區(qū)或同行業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新投入水平可能只是一個(gè)“信號(hào)”，對(duì)于是否“研發(fā)追隨”，應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際發(fā)展需要，盡可能避免一味盲從而導(dǎo)致研發(fā)過度、效益不佳、負(fù)債過高等系列問題。

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