A股加入MSCI指數下的興業(yè)銀行投資價值探討

李 齊

（吉林大學珠海學院，廣東 珠海 519041）

全球范圍內影響力最大的股票指標之一就是MSCI，這也是投資經理在進行股票分析過程中經常使用到的一個基準指數。我國在2014年6月首次向MSCI組織申請納入A股，遭到拒絕，并在2015年6月與2016年6月都遭到了拒絕，最終在2017年6月21日MSCI同意了，在全球新興市場中融入了A股，初始納入了222只大盤A股。這一步驟是A股走向國際化的重要標志之一，對我國股市的發(fā)展產生了重要的影響作用。本文將主要分析在A股加入MSCI指數下的興業(yè)銀行投資價值。

一、A股加入MSCI指數下的影響分析

A股加入MSCI指數下的影響上體現了A股走向成熟，為我國股市的發(fā)展帶來了海外資金，帶來了新的風險與挑戰(zhàn)。

1.體現了A股走向成熟。MSCI即明晟指數，是由摩根士丹利資本國際公司針對股票市場的發(fā)展編制的一個股票指數，數據的來源具有模塊化與廣泛性，具有最權威以及最高參考價值的全球性指數。A股加入MSCI充分體現了中國的股市發(fā)展邁向了國際化步伐，促進了中國經濟體制的改革，提升了我國經濟貿易的總額，促進了我國對外資的引進。促進了我國企業(yè)發(fā)展中的競爭意識，在2016年人民幣被納入了SDR，充分體現了在國際市場的發(fā)展上中國的經濟地位，滿足了各個國家發(fā)展過程中對人民幣以及個人對人民幣持有的需求，也是國家市場上對我國幾十年來經濟發(fā)展成就的充分認可。A股加入MSCI指數是從股市發(fā)展角度上對中國經濟發(fā)展的充分認可，具有里程碑式的意義，促進了我國資本市場國際化程度的加深。A股中具有3 000只股票，在全球股票市場的市值中A股占據了10%的份額，占據了全球25%的交易額，屬于全球范圍內第二大的市場。在本次中只有222只A股股票納入到了MSCI指數之中，在股票總市值中只占比5%，同時在MSCI的新興發(fā)展市場中只占據了0.73%的發(fā)展權重，從數值指標上分析占比比較小，但是這一數值具有著非常積極的作用，不能僅僅從權重占比與發(fā)展規(guī)模上進行衡量。

2.為我國股市的發(fā)展帶來了海外資金。在MSCI指數中納入進A股，在短期內，境外的投資者會處于一個觀望的態(tài)度，初級的資金流入預計在200億～1 000億美元之間，在1992年，MSCI指數將韓國納入到體系之中，使得境外投資者比重從1%提升到25%，在1996年臺灣被納入到MSCI指數之中，實現了境外投資者比重從1%提升到16%的增長。

3.帶來了新的風險與挑戰(zhàn)。隨著A股加入MSCI指數，使得我國的股市發(fā)展在國際市場上更加透明，促進了國際資本對我國經濟與股票的了解程度，從而為我國的經濟發(fā)展帶來了新的威脅與挑戰(zhàn)，這會造成國際市場上大量熱錢的涌入，可能會使得相對比較脆弱的A股出現急漲急跌的現象。面對這一現象，要求國家有關部門充分做好相應準備。A股加入MSCI指數也會使得我國的個別股價在國際股市的發(fā)展環(huán)境下回落到一個正常的水平。

二、興業(yè)銀行的發(fā)展概述

興業(yè)銀行是由福建省福興財務公司發(fā)展而來，經過不斷的業(yè)務拓展與發(fā)展壯大，1988年在國家的批準之下在這一公司的前期的發(fā)展基礎之上成立了綜合性商業(yè)銀行，取名為福建興業(yè)銀行，這時即為區(qū)域性的股份制的銀行，這是興業(yè)銀行最早的發(fā)展雛形。在2001年，福建興業(yè)銀行將名字更改為福建興業(yè)銀行股份有效公司，經過了兩年的發(fā)展之后在2003年將名字更改為興業(yè)銀行股份有限公司，并使用至今。在2006年年末，興業(yè)銀行的資產經營達到了6.09萬億元，實現了543億元的凈利潤規(guī)模，達到了17.3%的ROE水平，為我國的經濟發(fā)展做出了重要的貢獻，為廣大人民群眾提供了儲蓄與投資等各項服務，在人民群眾中產生了重要的影響力。在上市股份制商業(yè)銀行中，實現了僅低于招商銀行的凈利潤規(guī)模，實現了最大的資產規(guī)模，在ROE水平上，在上市股份銀行中占據第一名的位置。在上市股份制銀行中興業(yè)銀行占據了非常重要的位置，排名非?？壳埃诔浞謱崿F自身價值的同時也有效迎合了國家經濟建設與企業(yè)個人發(fā)展的需要，在我國眾多的銀行中占據著非常重要的一席之地。

三、A股加入MSCI指數下興業(yè)銀行投資價值探討

A股加入MSCI指數下興業(yè)銀行投資價值主要從成長性角度，盈利能力與管理層能力上進行了充分分析。

1.從成長性角度分析。有關統(tǒng)計數據顯示，除了興業(yè)銀行以外，福建省利潤能夠達到百億的企業(yè)僅僅只有1家，利潤總額在10億～99億元之間的企業(yè)一共有9家，利潤低于10億元的企業(yè)一共有90家。在榜單上第一名是興業(yè)銀行，第二名是建發(fā)股份，第三名是福耀玻璃，第四名是興業(yè)證券，第五名是泰禾集團，第六名是紫金礦業(yè)，第七名是陽光城，第八名是廈門國貿，第九名是永輝超市，第十名是福能股份。其中，興業(yè)銀行的利潤是543.27億元，位居第一名，第二名是凈利潤39.49億元的建發(fā)股份，第三名是凈利潤31.43億元的福耀玻璃。

圖1 興業(yè)銀行營業(yè)收入與利潤分析

近年來，興業(yè)銀行發(fā)展中增長速度放緩了，這與其基數的變大有重要的關系，但是其一直保持著增長態(tài)勢，一直為發(fā)展比較理想的態(tài)勢。最近幾年來，公司多年投資現金流量凈額處于負值狀態(tài)，由此說明目前興業(yè)銀行的發(fā)展一直處于擴張的狀態(tài)之中，基于發(fā)展現狀角度考慮，興業(yè)銀行的發(fā)展取得了比較不錯的發(fā)展成果，經營現金流量凈額為興業(yè)銀行的發(fā)展創(chuàng)造了有利的條件。

根據全球領先的金融品牌咨詢機構Interbrand的數據調查與分析研究，興業(yè)銀行已經成為了“2017年最終中國品牌排行榜”。達到了141.46億元的品牌價值，充分實現了110%的增幅，在我國的品牌價值中排名第19位，在我國年度榜單品牌價值增長中處于第一名的位置。

圖2 興業(yè)銀行資產總計（單位：百萬）

2.從盈利能力上考慮。在滬深股市中一共有3 000多家公司，在過去的2017年第一季度，興業(yè)銀行達到了168.24億元歸屬于母公司的凈利潤，排名位置是第8位，在我國的銀行體系中占據了非常重要的作用。近十年來的凈資產收益率具體（如圖3所示）。

圖3 興業(yè)銀行加權平均凈資產收益率

3.從管理層能力上分析。最近十年來，興業(yè)銀行一直保持著大約3%的資金周轉率，由此體現了管理層的能力上處于一個不斷上升的資產運用能力，體現了興業(yè)銀行的充分發(fā)展。在2018年3月下旬，一個發(fā)展了六十多年的老品牌，即東北輝山乳業(yè)，其股票價格出現了大幅度的下跌，在股市上產生了非常嚴重的影響，成為了港交所在發(fā)展歷史上跌幅最大的一個下跌，成為了股市發(fā)展史上的一個重大事件之一。東北輝山乳業(yè)發(fā)展過程中一共具有70多家債權人，除了公司企業(yè)之外，還包括了23家銀行，涉及到了國開行、進出口銀行、工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、中信銀行、華夏銀行、廣發(fā)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、浙商銀行、招商銀行、渤海銀行、郵儲銀行、大連銀行、錦州銀行、阜新銀行、遼陽銀行、遼寧省農信社、匯豐銀行與華融資產。在這23家銀行中并沒有興業(yè)銀行，由此可見興業(yè)銀行發(fā)展過程中做出了比較英明的投資決策，避免了可能為銀行的發(fā)展帶來嚴重損失的決策。

四、研究結論

在A股加入到MSCI指數的發(fā)展環(huán)境下，對我國的股市與經濟發(fā)展必將帶來不同程度的影響。銀行在我國經濟發(fā)展過程中扮演重要角色的經濟組織，必將隨著A股加入MSCI指數產生一定的經濟調整。興業(yè)銀行在發(fā)展中可以維持兩年時間的不漲，應當具有足夠的發(fā)展判斷，可以在適當的時候進行一些差價的處理，從而對持有的經濟成本進行攤低處理。在大盤通過不斷的發(fā)展中調整到比較低位的情況下再進行銀行股的買進，將其持有到1—2年左右的時間下，大約可能獲得30%左右的營利。這種投資方式看似比較簡單，但是其中也蘊含著比較多的投資理論，是一套比較辯證的理論體系，具有比較深刻的理論含義。在股市中進行投資對于興業(yè)銀行而言也是一項比較復雜的工作理論理論體系，要求具有比較復雜的理論體系指導，要求具有系統(tǒng)性的投資知識，能夠在變化莫測的股市發(fā)展環(huán)境中保持比較良好的定力，這對于個人的股市投資如是，對興業(yè)銀行的股市投資發(fā)展亦如是。

五、結語

A股加入MSCI指數對我國的經濟發(fā)展是一項具有重要意義的事項，促進了我國經濟發(fā)展的對外開放發(fā)展，能夠使我國股市的發(fā)展走入到國際股市之中，對我國的金融行業(yè)產生了非常深遠的影響，同時對我國各個經濟組織與個人的投資發(fā)展也提出了新的要求。對興業(yè)銀行的投資發(fā)展也提出了新的投資選擇，要求興業(yè)銀行在發(fā)展過程中能夠從成長性分析、管理層能力與盈利能力分析等三個層面上進行充分分析，從而最終做出最有力的投資決策。