我國股票市場存在的問題及其改革方案

沈會子

【摘 要】 在我國經(jīng)濟快速發(fā)展的今天，作為我國證券市場的重要組成成分之一的股票市場，其作用對于我國經(jīng)濟的發(fā)展也起到了至關(guān)重要的作用。在這個發(fā)展的過程中，雖然我國的股票市場正在一步步進行完善，但是在此期間還是出現(xiàn)了許多問題。對此，本文通過分析我國股票市場的運行現(xiàn)狀，以此來揭露其中所存在的問題，并對此提出相應(yīng)的解決方案，以此來保證中國股票市場的正常運行。

【摘 要】 股票市場 問題 改革方案

引 言

股市的跌宕起伏不僅時刻影響著股民們的心情，更預(yù)示著我國經(jīng)濟發(fā)展的好壞。在最近幾年中，我國的證監(jiān)會相繼頒布了規(guī)范資本市場的一系列措施，以此來促進股票市場的發(fā)展。不過由于我國證券市場自身的原因，其中還存在不少問題，有待相關(guān)證券部門進行進一步的改革。本文通過分析我國股票市場的運行現(xiàn)狀，以此來揭露其中所存在的問題，并對此提出相應(yīng)的解決方案：完善我國股票市場的法律法規(guī)；明確內(nèi)幕交易的法律責任；逐漸實現(xiàn)國有股以及法人股的流通；加強退市制度的執(zhí)行力度；創(chuàng)新股票市場交易技術(shù)，以此來保證中國股票市場的正常運行。

一.我國股票市場現(xiàn)狀

與以往相比，我國的市場規(guī)模在近幾年內(nèi)出現(xiàn)了巨大的變化。目前，A股市場共有2500余家上市公司，股票市值總額居世界前三位。國家控股或股份參與的重點企業(yè)已基本成為上市公司。正因為如此，我國的國有經(jīng)濟活力、控制力和影響力也有了進一步的提升。民營企業(yè)占在中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板中的占比已經(jīng)達到了80%以上，這也進一步促進了民營企業(yè)能更為規(guī)范化地建立現(xiàn)代企業(yè)制度。以資本市場為平臺，代表未來經(jīng)濟發(fā)展方向的一大批科技創(chuàng)新型企業(yè)脫穎而出，為促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和支持自主創(chuàng)新提供了重要支撐。

在我國，股票市場的發(fā)展經(jīng)歷主要有孕育、成長和成熟三個階段。目前我國的股票市場已經(jīng)逐步完成了第一階段的任務(wù)。在孕育階段，其主要任務(wù)是建立相關(guān)的法律框架與基礎(chǔ)設(shè)施，以此來促進我國的經(jīng)濟發(fā)展。從另一方面看，目前我國股票市場雖然已經(jīng)有了一定的市場規(guī)模，但市場的結(jié)構(gòu)還存在失調(diào)現(xiàn)象。不難看出，我國的股票市場目前還未達到成長這一階段。在隨后的時間里，股市將進入一個增長階段。這一階段主要是過渡到成熟的階段，這階段的主要任務(wù)是解決目前已初具雛形但不是成熟市場的問題，在制度環(huán)境、技術(shù)條件和市場能力方面能趕上甚至超過發(fā)達國家的水平，同時還需要具備調(diào)節(jié)市場價格、分散風(fēng)險、配置市場資源以及對市場進行預(yù)警等等。

二、我國股票市場現(xiàn)階段所存在的問題

1、我國股票市場的法律法規(guī)不完善。目前，為了規(guī)范我國的證券市場，相關(guān)的政府部門發(fā)布了一系列的法律法規(guī)，如《公司法》。雖然這在規(guī)范我國證券市場運行取得了一定的效果，但其間也暴露出了不少問題。主要包括法律所能覆蓋的方面還是相對狹隘，其法律法規(guī)還能看到市場經(jīng)濟體制的印痕。在市場出現(xiàn)之前，投資者的權(quán)力由于受到多方面的限制，這對于證券的市場化和國際化發(fā)展都存在著阻礙，也會對法律法規(guī)的正常執(zhí)行帶來負面的影響。此外，我國尚未形成以行業(yè)標準體系為基礎(chǔ)的法律法規(guī)原則來指導(dǎo)具體的業(yè)務(wù)操作?，F(xiàn)有的行業(yè)規(guī)范在內(nèi)容上還存在主觀的現(xiàn)象，通常是采用執(zhí)法者的主觀解釋和判斷為執(zhí)法依據(jù)，不具備客觀性。因此，許多現(xiàn)行的法律法規(guī)不能在實踐中真正實現(xiàn)。，我國證券市場在行政權(quán)利的干擾下，現(xiàn)已成為一個具有強烈規(guī)劃特征的證券市場。不完善的法律法規(guī)已成為各種意志的產(chǎn)物，是各種經(jīng)濟主體相互融合的結(jié)果，對于市場的正常運行已失去了其指導(dǎo)的作用。

2、我國的股票市場存在非法的內(nèi)幕交易。所謂的內(nèi)幕交易，指的是一些提前了解證券交易內(nèi)幕的人員將所取得的內(nèi)幕信息泄露給他人，并建議他人進行購買相關(guān)的證券，從而達到獲利的行為。由此可見，內(nèi)幕交易對于投資者而言明顯是不公平的，它在一定的程度上侵害了投資者的平等知情權(quán)，違反了股票市場“公平公正”原則，對股票市場產(chǎn)生消極的影響。另外，由于內(nèi)幕交易的存在，股票的價格往往會受到部分內(nèi)幕信息獲取者的炒作，并不能真正的體現(xiàn)該企業(yè)業(yè)績的綜合評價，這在很大的程度上將股票市場的優(yōu)化資源配置作用完全弱化，不利于市場經(jīng)濟的發(fā)展。

3、國有股和法人股無法上市流通。由于一部分國有股和法人股的無法在市場上進行流通，這在一定程度上不僅僅損害了市場的公平原則，同時市場的資源優(yōu)化配置功能也會因此受到損害。對于國有股和法人股的流通性，如果不能合理解決，很多在國際上能行使的政策到中國就變得不再適用。在近段時間內(nèi)，我國國務(wù)院發(fā)布了《減持國有股籌集社會保障資金的管理暫行辦法》，試圖解決這一問題。但是目前國有股和法人股所存在的主要問題是如果國有股和法人股出售所得收入由社保基金管理，上市公司的股東和地方政府的積極性就會大受打擊。此外，國有股轉(zhuǎn)讓后的資金轉(zhuǎn)移，如果全部由中央財政承擔，也會對地方政府股東的利益造成損害。因此，如何對國有股減持進行定價和操作的問題還有待進行詳細的規(guī)定。目前，國有股和法人股的流通也成為了我國目前股票市場急需解決的問題之一。

4、我國股票對退市企業(yè)的執(zhí)行力規(guī)定還有待提高。在國外的股票市場中，無論股價處于哪種狀態(tài)，都會有一部分股票面臨退市的風(fēng)險。就像美國的納斯達克和紐約市場，其股票狀態(tài)都是保持在一種相對穩(wěn)的狀態(tài)，比如近年上市的股票有800家，而退市的股票也將會在這個數(shù)字的波動范圍內(nèi)。也就是說，每年的股市市場都將會有一些劣質(zhì)的股票退市。雖然在很久之前，中國的證監(jiān)會就頒布了有關(guān)虧損公司暫停上市和退市的相關(guān)法律法規(guī)，但在最近發(fā)展的十幾年內(nèi)，我國A股市場退市的數(shù)量卻是屈指可數(shù)。雖然從表面上看，退市企業(yè)的數(shù)量少，從另一方面也能反映出留在A股市場的股票質(zhì)量高。但是在實際上，很多處于退市風(fēng)險的公司，也就是ST公司，為了繼續(xù)留在A股市場，通常采用非法的手段和盈余管理來提升企業(yè)的業(yè)績，不利于我國股票市場的健康發(fā)展。

5、股票市場交易和清算的技術(shù)較差。交易結(jié)算系統(tǒng)的技術(shù)裝置與計算機、通信系統(tǒng)和最新互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展密不可分。在90年代末，由于我國的交易所所建設(shè)的時期剛好是電子通訊技術(shù)高速發(fā)展的時期，所以我們技術(shù)在當時也可以算得上是世界上數(shù)一數(shù)二的。然而，近年來，美國和韓國利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展勢頭，迅速發(fā)展了在線交易場所。在近些年來，據(jù)數(shù)據(jù)顯示韓國有將近一半的交易是通過在線交易所完成的。毫無疑問，未來股票市場必須是在線交易市場，雖然在近幾年來我國的證券市場也逐步轉(zhuǎn)移到網(wǎng)絡(luò)交易平臺上，但是其安全性還是有待進一步的提高。所謂的交易平臺安全性，主要包括交易所和通訊系統(tǒng)在異地的備份，以及股票交易系統(tǒng)的保密性。在這些領(lǐng)域仍然落后，交易所還沒有建立遠程備份系統(tǒng)，通信系統(tǒng)備份還沒有完全實現(xiàn)，多數(shù)軟件的開發(fā)還是依靠外國人。

三、針對股票市場存在的問題制定對應(yīng)的解決方案

綜上分析，本文提出如下針對股票市場存在的問題制定對應(yīng)的解決方案：完善我國股票市場的法律法規(guī)；明確內(nèi)幕交易的法律責任；逐漸實現(xiàn)國有股以及法人股的流通；加強退市制度的執(zhí)行力度；創(chuàng)新股票市場交易技術(shù)。

1、完善我國股票市場的法律法規(guī)。對于我國股票市場的法律法規(guī)，相關(guān)部門應(yīng)該要加快完善股票制度，制定符合國際規(guī)定的規(guī)章制度。通過這種方式，我國在未來即將發(fā)行上市的公司也就能遵循世界貿(mào)易組織的相關(guān)準則，使我國的市場經(jīng)濟變得有法可依。證監(jiān)會還推出了QFII制度，這是中國資本市場開放戰(zhàn)略的重要舉措，也是證券市場國際化的又一具體體現(xiàn)。通過實行QFII制度，能夠?qū)⑽覈墓善笔袌龊蛧H市場相連接起來，在西方發(fā)達國家得到有效的應(yīng)用。同時，加強對機構(gòu)投資者、上市公司、經(jīng)紀人的監(jiān)管，遏制故意隱瞞信息、故意傳播虛假信息的欺詐行為，對于內(nèi)幕交易和股票市場的非法操縱行為給予嚴厲的打擊，達到規(guī)范市場運行的目的。

2、明確內(nèi)幕交易的法律責任。對于內(nèi)幕交易行為，相關(guān)的政府部門應(yīng)該要制定相關(guān)的條款，明確其法律責任，并規(guī)定相應(yīng)的賠償標準，降低內(nèi)幕交易者的利益。同時，為了降低監(jiān)督的成本，保護更多投資者的利益，應(yīng)該要由內(nèi)幕交易行為的辯方來進行舉證，讓更多的內(nèi)幕交易無所適從。

3、逐漸實現(xiàn)國有股以及法人股的流通。目前除了我國之外，其他國家都沒有國有股和法人股的流通問題。如果這一問題得不到解決，我國股票市場規(guī)范化、市場化、國際化的將會面臨很大的障礙。所以應(yīng)該要逐步實行國有股和法人股的流通，只有這樣我國股票市場的功能才能得到全部的發(fā)揮，為我國股票市場的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。

4、加強退市制度的執(zhí)行力度。在目前，由于我國股票市場的退市制度的執(zhí)行力還不到位，一些劣質(zhì)股往往會使得殼資源成為市場重點關(guān)注對象，導(dǎo)致投資者難以得到相應(yīng)的回報。雖然多元的退市制度已經(jīng)初步建立，但其執(zhí)行者還需要加強其執(zhí)行力，對于不符合上市的企業(yè)進行審查，實施退市的程序，同時還應(yīng)該對恢復(fù)上市公司的財務(wù)進行嚴格的審查，避免其通過業(yè)績的造假來逃避退市的命運。

5、創(chuàng)新股票市場交易技術(shù)。在信息技術(shù)高速發(fā)展的今天，資本市場要充分利用其機遇，創(chuàng)新交易制度，降低投資者交易成本，提高信息傳遞的速度、質(zhì)量和透明度，在交易所閉市期間為投資者提供交易服務(wù)，滿足國際投資者對資本流動性的需求。只有通過技術(shù)創(chuàng)新，才能滿足資本追求利益、規(guī)避劣勢的要求。

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