國有股
- 分類推進國有企業(yè)混合所有制改革的思考
。混改企業(yè)中的國有股相對于各類非國有股一般來說擁有雄厚的實力，具有非國有股無法抗衡的優(yōu)勢，因而混改后非常容易出現(xiàn)國有股一股獨大的局面。從國有企業(yè)改革情況來看，國有獨資企業(yè)改組成國有控股公司，不論是各非國有資本參股或是員工持股等各種非國有股，都無法對企業(yè)決策、執(zhí)行、發(fā)展方向產(chǎn)生實質性的影響，結果必然是決策權過分集中于國有股，而且由于缺乏對國有股的有效監(jiān)督和約束，造成混改企業(yè)決策缺乏科學性。這種狀況使國有控股公司的現(xiàn)代公司治理體系無法發(fā)揮實質性的作用?？梢?，國
商業(yè)經(jīng)濟 2022年10期2022-11-02
- 商業(yè)銀行國有股權變革對違約風險和信用風險影響的異質性分析
，研究商業(yè)銀行國有股權的最優(yōu)配置問題，這不僅有助于明晰商業(yè)銀行的改革路徑，亦可為實現(xiàn)中國金融安全乃至經(jīng)濟安全提供理論與數(shù)據(jù)支持。關于銀行風險，學者們多從信貸方式、杠桿行為、資本監(jiān)管、周期性等角度進行研究。一些學者剖析了國有銀行股權轉讓與引進戰(zhàn)略投資者的必要性與合理性。研究國有股權對銀行風險影響的文獻相對有限，且多集中于研究違約風險與信用風險。一些學者強調(diào)，國有股權通過隱性擔保提高了銀行的風險承擔水平、降低了銀行違約風險[2]。有的學者則指出國有控股銀行的杠
學習與探索 2022年7期2022-08-05
- 異質性的股權結構抑制企業(yè)績效了嗎？
——基于股權集中度的調(diào)節(jié)效應
元化，逐步實現(xiàn)國有股、法人股及全流通股權結構是實現(xiàn)良好企業(yè)治理的基礎。股權治理內(nèi)容比較豐富，其中股權異質性是目前理論探討的熱點；股東對企業(yè)的控制程度，細分為控股第一大股東、前三大股東、前五大股東在總股份中的占比等幾種情況。此外，股權結構還涉及到股權制衡度等問題。針對我國上市公司股權結構存在的問題，本文對股權結構的種類和股權集中度對企業(yè)績效的影響，以及股權集中度對股權的制衡和企業(yè)績效的共同影響進行了研究和論證。本文的貢獻和創(chuàng)新在于從實證角度為股權結構對企業(yè)績
商業(yè)會計 2022年2期2022-02-23
- 國有股參股家族企業(yè)可抑制股價崩盤風險嗎？
重要方式是引入國有股東（宋增基等，2014），統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明有超過30%的家族企業(yè)的前十大股東包含國有股東。那么，國有股參股是否可成為抑制家族企業(yè)股價崩盤風險的有效機制？國有股通過何種路徑防止家族企業(yè)發(fā)生股價崩盤？國有股參股對家族企業(yè)股價崩盤風險的抑制作用又受到何種因素的影響？回答這些問題對探究抑制我國家族企業(yè)股價崩盤風險的有效機制至關重要。本文以2010—2019年A股家族企業(yè)為樣本，檢驗國有股參股是否是家族企業(yè)股價崩盤風險的有效治理機制。研究結果顯示：第
上海財經(jīng)大學學報 2021年6期2021-12-03
- 國有股比例與國有上市公司績效影響的實證研究
究中，第一種是國有股比例和國有企業(yè)的經(jīng)營績效呈現(xiàn)正向相關關系。比如：何進日等人對國有股比例與公司績效之間的影響機制進行實證分析，研究的對象為A 股的石油類上市公司[1]；朱靜則對上海和深圳兩個城市所能收集到的所有上市公司從2006 年到2008 年的數(shù)據(jù)進行實證分析[2]；魏良益等對一部分制造業(yè)行業(yè)的國有上市公司數(shù)據(jù)進行逐步回歸[3]。第二種是負向相關關系。比如：王斌等將時間鎖定在1998年，把行業(yè)控制在工業(yè)類上市公司，企業(yè)范圍選擇在上海，回歸分析得出負向
全國流通經(jīng)濟 2021年11期2021-07-09
- 創(chuàng)業(yè)板公司IPO前后業(yè)績變化影響因素研究
、公司總股數(shù)中國有股的持股比例，提出以下假設。假設1：募資規(guī)模與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下降程度有正向相關關系。假設2：獨立董事在董事會比例與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下降程度有反向相關關系假設3：股權集中度與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下降程度具有反向相關關系假設4：國有股比例與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下降程度具有正向相關關系。本文選取樣本為，自2013以后共5年間上市的共215家公司。相關數(shù)據(jù)為215家樣本公司的IPO前兩年、IPO當年、IPO后兩年的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源為銳思數(shù)據(jù)庫（RESSET）、國
營銷界 2021年15期2021-07-02
- 上市公司股權結構與海外并購績效的實證研究
股權集中程度、國有股比例。三個衡量指標的選取與我國企業(yè)股權結構的現(xiàn)狀是較為相關的：首先，我國很多企業(yè)的股權較為集中，甚至出現(xiàn)“一股獨大”的問題，根據(jù)委托代理理論，小股東可能無法參與公司的日常治理，也無法對大股東進行有效的監(jiān)督，由于股權高度集中所帶來的“隧道效應”可能會使大股東出于私立而做出損害小股東利益的決定，進而增加委托代理成本；其次，由于我國特殊的經(jīng)濟體制，很多企業(yè)的國有股比例較大，國有控股企業(yè)數(shù)量雖然只占我國A股上市企業(yè)總數(shù)的40%左右，但是市值卻占
商業(yè)會計 2021年2期2021-03-02
- 中國混合所有制改革不同路徑效果的比較研究
化的形式，以非國有股對國有股進行稀釋。2015年9月，中共中央、國務院印發(fā)的《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》明確提出：“鼓勵國有資本以多種方式入股非國有企業(yè)?！睆脑瓉淼墓膭罘菄匈Y本進入國有企業(yè)變?yōu)閲匈Y本主動滲透到非國有企業(yè)中。這兩種混合所有制企業(yè)的形成路徑，都是為了實現(xiàn)國有企業(yè)的資本優(yōu)勢與民營企業(yè)的靈活機制互補、國有企業(yè)和民營企業(yè)在合作中雙贏以及國有資本保值增值等目的。國內(nèi)學者對混合所有制的研究分為幾個階段，從最早對混合所有制的小心探索[1-4]，到
重慶科技學院學報（社會科學版） 2019年6期2019-12-10
- 淺談股份回購與減持
的使命——減持國有股。本文著重分析股份回購在國有股減持中的方式、運用條件、重要作用?！娟P鍵詞】股份回購；國有股減持1.前言股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數(shù)額的股票?！豆痉ā芬?guī)定公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外。公司依照前述規(guī)定收購本公司的股票后，必須在10個月內(nèi)注銷該部分股份。所以國有股回購對于國有股減持的最大意義在于：在目前規(guī)定下，回購的股份將永遠不再回流人股市，總股本縮小，有
智富時代 2019年7期2019-08-16
- 國企設計院改制模式探析
——以貴州省水利水電勘測設計研究院為例
競爭性行業(yè)國企國有股比例在50%時，企業(yè)績效最好，國有股比例過多或過少均不利于公司業(yè)績。但是在改制過程中，也應該避免國有股“一股獨大”的局面，構建多元、均衡的股權結構。從國外股份公司經(jīng)驗看，主要股份公司模式有美國式的分散股權結構和德國式的集中股權結構。美國式的分散股權結構中，眾多小股東往往追求短期利益，而忽略了公司的長期發(fā)展。德國式的集中股權結構中，股權高度集中于大股東，小股東的利益往往受到侵害，沒有參與決策的權力，歸屬感較弱。為了避免上述兩種股權結構的缺
中國市場 2019年5期2019-07-12
- 上市公司股權結構與公司價值分析
理論分析(一)國有股與公司價值自2005年我國實施股權分置改革以來，上市公司的國有股比例逐漸明顯減少。但是，不僅是國有企業(yè)，在不少非國有企業(yè)中，國有股仍占據(jù)相當比例。代表國家投資的國有股股東因其身份的特殊性，對公司的價值會有特殊的影響作用。一方面，國有股股東人股的上市公司，更容易獲得政策上的支持，優(yōu)先取得發(fā)展資源：在生產(chǎn)經(jīng)營、投融資和稅收方面獲得政府支持，既降低了經(jīng)營成本，有加強了競爭優(yōu)勢。同時，國家股入股的上市公司，在二級市場上更易獲得投資者的青睞。無論
福建質量管理 2019年2期2019-01-22
- 國有企業(yè)混合所有制改革中股權結構安排的影響因素分析
就可以充分發(fā)揮國有股在調(diào)節(jié)國家宏觀經(jīng)濟結構、控制壟斷市場等方面的作用。政治、經(jīng)濟等因素都會對股權結構安排產(chǎn)生一定影響，怎樣建立一個合理的股權結構是本次國有企業(yè)改革的關鍵?！娟P鍵詞】國有企業(yè)；混合所有制改革；國有股；股權結構一、引言2015年9月，國務院頒布了題為《國務院關于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》（以下簡稱《意見》）的文件，《意見》指出按照“四個全面”戰(zhàn)略布局要求，推進國有企業(yè)混合所有制改革，為國有企業(yè)混合所有制改革營造良好的環(huán)境[1]。我國在三
智富時代 2018年6期2018-08-06
- 關于股權結構與企業(yè)績效的文獻綜述
但我國國情決定國有股權的主導地位也應得到切實保障。因此，對國有股權與企業(yè)績效聯(lián)系的相關研究也將為國有企業(yè)治理提供理論借鑒和實踐指導。文獻回顧（1）國外的主要研究情況1.內(nèi)部股東的股權集中度和公司績效公司的股權結構對其績效的影響，Berle與Means兩人最早對他們的聯(lián)系做了探究。1932年，他們曾在《現(xiàn)代公司與私有財產(chǎn)》中強調(diào)美國公司股權一定程度上的分散形成了公司的股權和經(jīng)營權分離的局面。經(jīng)營者沒有股權，小股東十分分散，他們之間的利益不能一致，公司經(jīng)理并不
財訊 2018年22期2018-05-14
- 我國煤炭上市公司股權結構與企業(yè)研發(fā)投入強度關系的實證研究
究股權集中度、國有股比例、流通股比例分別和煤炭上市公司研發(fā)投入強度的關系，為促進我國煤炭上市公司的研發(fā)投入強度、提高創(chuàng)新能力提供參考。1 理論分析與假設提出1.1 國有股與研發(fā)投入強度企業(yè)性質不同，其研發(fā)投入強度也有所差異，國有股占比是衡量企業(yè)性質的一個重要指標，而且各個學者對國有股對企業(yè)研發(fā)投入強度的影響程度有兩種主要意見。第一，國有股比例越高，越不利于研發(fā)投入強度的提升，如馮根福、溫軍(2008)通過實證研究發(fā)現(xiàn)，國有持股比例與企業(yè)技術創(chuàng)新存在負相關關
中國煤炭 2018年1期2018-03-05
- 企業(yè)交叉所有權行為與政府規(guī)制研究
——兼論混合所有制企業(yè)的國有股最優(yōu)比例
值得關注：一是國有股比例。國有股比例關系著不同所有制資本的剩余索取權與控制權。國有企業(yè)經(jīng)過股份制改革之后，具備了形式上的混合所有制，但“一股獨大”與“內(nèi)部人控制”問題使得股份制改革的成效受到很大限制。國有股比例的設置面臨一個難題，從理論上講，國有企業(yè)應當以社會福利最大化為目標，國有股控股有助于保證企業(yè)目標維護社會福利最大化，但有限理性及信息不對稱容易導致機會主義行為。降低國有股比例，有助于吸引非國有資本進入，但如果喪失國有資本控股權，則容易扭曲企業(yè)的經(jīng)營目
中國軟科學 2018年1期2018-03-05
- 基于國有股轉持充實社?；饘嵤┺k法的研究
券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》（財企〔2009〕94號），是基于貫徹落實中央關于多渠道籌集社會保障基金的決定精神的政策文件。從政策要求的理論層面，以及實際運行的效果上，雖然對社?；鸬幕I集起到積極地推動作用，但因未對上市公司股權結構類型細化區(qū)分，以剛性的規(guī)定籌續(xù)社保基金，特定條件下“掣肘”了國有企業(yè)的投資發(fā)展行為。以案例分析及調(diào)研數(shù)據(jù)，提出國有股最高轉持比例的兜底補充條款，及下浮比例普征制等兩種調(diào)整措施，以期以普適化的方式籌集充實國家社
廣義虛擬經(jīng)濟研究 2017年2期2018-01-10
- 混合所有制與國資監(jiān)管如何兼容
構改革，要改變國有股一股獨大的狀況，底線是要跨越股權結構拐點，并要持續(xù)推進后續(xù)的國有股減持，以降低國有股在企業(yè)中的比重，形成合適的股比關系。但這還不夠，還需要對密密麻麻的監(jiān)管之網(wǎng)進行大刀闊斧的改革，改變那種基于政府權力邏輯的監(jiān)管體系。當然，這兩者是相輔相成的，如果國有股比重降到較低的程度，很可能那張監(jiān)管之網(wǎng)就自然消解了，而如果監(jiān)管之網(wǎng)能夠放松，也有利于吸引非國有資本不斷增加持股比例。當然，民間資本、民營企業(yè)的財產(chǎn)權利能否得到法治體系的保護至關重要，這需要國
中國經(jīng)濟報告 2017年10期2017-11-01
- “二次混改”增進國有企業(yè)的績效了嗎？
——以六大試點央企旗下上市公司為例
針對原有的一些國有股占比過高的國有控股上市公司，通過引進戰(zhàn)略投資者、社會資本和推行員工持股，進一步降低國有股占比。其核心是完善國有控股上市公司的治理結構，建立真正的現(xiàn)代企業(yè)制度，培育企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力和市場競爭力，從而提升國有上市公司的總體市值水平。在“二次混改”的必要性上，羅新宇等(2015)指出其是新一輪國資國企改革的新目標和新要求，是國資監(jiān)管體制“管資本”為主的現(xiàn)實需求，是國有控股上市公司持續(xù)發(fā)展的必然要求。在“二次混改”的路徑與推進方式上，他們認為
合肥工業(yè)大學學報（社會科學版） 2017年3期2017-06-27
- 首次發(fā)行股票并上市過程中的國有股轉持問題探討
PO過程中引入國有股劃轉社會保障基金的方式不乏一次有益的嘗試。本文簡明蓋嚴的闡述IPO過程中國有股轉持所涉及的國有股東認定、轉持適用范圍及方式，并輔以具體案例的介紹，以期讀者進行有益的思考。關鍵詞：首次公開發(fā)行股票并上市；國有股；社會保障基金；轉持中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-0-012009年6月19日，經(jīng)過國務院更加嚴格的批準，是通過于國家的財政部、國家證監(jiān)會、國家國資委、國家社?；饡鹊挠“l(fā)：
現(xiàn)代經(jīng)濟信息 2017年3期2017-04-05
- 上市公司股權結構問題研究
司 股權結構 國有股隨著中國證券市場的不斷發(fā)展，上市公司顯現(xiàn)出諸多公司治理上的問題。其中，上市公司股權結構問題尤其突出，也是中國證券市場丞待解決的問題之一。股權結構是指剩余控制權和剩余索取權狀況和方式？譹？訛。通過對上市公司股權結構的問題進行分析，從而找到治理上市公司股權結構問題的對策，為上市公司的發(fā)展與治理奠定基礎。一、上市公司的股權結構特征（一）股權結構多元化股權結構多元化一直以來是我國上市公司股權結構的特征之一。股權結構的多元化不僅指我國具有多種股票
時代金融 2017年6期2017-03-25
- 股權性質對碳信息披露影響的實證研究
——以采掘業(yè)上市公司為例
其他行業(yè)相比，國有股和流通股比例相對較高，但管理層持股比例明顯偏低，僅占股權的4%左右，這說明采掘業(yè)上市公司有較強的國有背景，股票的流通性較強，管理層分享企業(yè)凈權益的參與度較低。（二）模型設計本文建立如下模型：（三）回歸分析因此本文利用stata14.0穩(wěn)健標準差進行固定效應回歸分析，回歸結果如表3：表3 回歸系數(shù)表從上述回歸系數(shù)表中可以得出以下結論： 第一，國有股比例在5%顯著性水平上與碳信息披露水平呈正相關，與預期假設1一致，這表明具有較強國有背景的采
環(huán)渤海經(jīng)濟瞭望 2017年12期2017-03-02
- 公用事業(yè)類公司國有股比例與財務績效關系研究——兼論混合所有制中的價值陷阱*
公用事業(yè)類公司國有股比例與財務績效關系研究 ——兼論混合所有制中的價值陷阱*紀建悅1,2董 輝1(1.中國海洋大學 經(jīng)濟學院，山東 青島 266100；2.中國混合所有制與資本管理研究院，山東 青島 266100)本文首先對公用事業(yè)類公司國有股比例與財務績效的關系進行了理論分析，認為國有股比例對公司財務績效既有正向效應又有負向效應。在此基礎上，本文以2004-2014年燃氣水務類上市公司為樣本，以凈資產(chǎn)收益率作為衡量績效的指標，以前五大股東所持國有股比例之
中國海洋大學學報（社會科學版） 2016年6期2016-12-22
- 關于國有出版?zhèn)髅狡髽I(yè)實行特殊管理股制度的初步思考
：特殊管理股 國有股 公司治理中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1004-4914（2016）07-084-02《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》首次提出特殊管理股的概念，即“對按規(guī)定轉制的重要國有傳媒企業(yè)探索實行特殊管理股制度。”《國務院辦公廳關于印發(fā)文化體制改革中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉制為企業(yè)和進一步支持文化企業(yè)發(fā)展兩個規(guī)定的通知》（國辦發(fā)[2014]15號），指出“對按規(guī)定轉制的重要國有傳媒企業(yè)探索實行特殊管理股制度，經(jīng)批準
經(jīng)濟師 2016年7期2016-05-14
- 縝密謀劃國企改革
會保障基金源自國有股減持“劃轉部分國有資本充實社會保障基金”源自股權分置改革中的“國有股減持”政策。1990年底創(chuàng)建了人民幣普通股票市場，由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉變，受限于理論的研究和實踐的經(jīng)驗，一些國有企業(yè)上市公司，出現(xiàn)了中國特色的“股權分置”情況：上市公司的股份被人為地分割為“流通股”和“非流通股”。股東所持向社會公開發(fā)的股份，且能在證券交易所上市交易，稱為流通股；而公開發(fā)行前股份暫不上市交易，稱為非流通股。出現(xiàn)這種股權分置的情況，主要的考慮還是國有資本
中國經(jīng)濟報告 2015年7期2015-08-13
- 又見國資劃撥
合發(fā)布了《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》。該辦法規(guī)定：股份有限公司首次發(fā)行和增發(fā)股票時，均應按融資額的10%出售國有股，且減持的價格執(zhí)行市場定價?！肮煞萦邢薰臼状伟l(fā)行和增發(fā)股票時，均應按融資額的10%出售國有股，且減持的價格執(zhí)行市場定價?！?細細品讀這句話，短短的一行字卻是要解決兩大難題：一是充實社會保障基金，償還歷史欠債問題；二是國有股流通問題。這是對前期撕毀一張社會契約進行補救的同時在撕毀另一張社會契約，是在用一種不正義的方式來解決一項正義
中國工人 2015年7期2015-03-28
- 股權多元化改革、內(nèi)部控制有效性與內(nèi)部控制變革
的關系。再根據(jù)國有股份額將國有上市公司分為三類，以2009-2013年國有上市公司的數(shù)據(jù)為基礎，探究股權多元化改革與內(nèi)部控制有效性、內(nèi)部控制變革之間的關系，分別分析在不同國有股的份額下，加強內(nèi)控有效性建設、股權多元化改革的方向。一、股權多元化改革和內(nèi)部控制模型設計（一）理論分析與假設提出?？偟膩砜?，內(nèi)部控制缺陷是內(nèi)部控制有效性弱化的一個方面，從這一邏輯出發(fā)，國外學者的研究實際上只是對有效性弱化的后果探究，而并未就內(nèi)部控制有效性本身的改進和提高有所貢獻，基本
財政監(jiān)督 2015年32期2015-02-05
- 國有股與企業(yè)績效關系的文獻總結與述評
代表性的關于“國有股與企業(yè)績效關系”的文獻進行研究，梳理了不同學者對“國有股與企業(yè)績效關系”的實證分析方法、變量選擇及相關關系的研究；研究發(fā)現(xiàn)國有股與企業(yè)績效在不同的研究情境下呈現(xiàn)正相關、負相關、U型及倒U型關系；文章進一步對不同情境下研究呈現(xiàn)不同結論的原因進行了總結，以期為未來的研究提供建設性的改進意見。關鍵詞：國有股 企業(yè)績效 研究綜述我國上市公司很多是由國有企業(yè)改制而成，國有股權在很多企業(yè)處于控股地位，甚至是絕對控股地位；理論界傾向性的意見是，國有股
金融經(jīng)濟 2014年4期2014-08-08
- 優(yōu)先股在國企改革中的應用價值
果將一些公司的國有股全部或部分轉化為優(yōu)先股，使國有股在公司普通股格局中只占從屬地位，就可避免作為“裁判員”的國有資產(chǎn)管理部門以“運動員”的身份參與市場競爭，減少國家對股份公司的直接干預，使其能夠按照股份制度規(guī)范運作，從而使上市公司建立起真正意義上的公司治理結構。與此同時，優(yōu)先股也有利于國有資產(chǎn)保值、增值的功能。目前我國的上市公司中存在一個普遍的現(xiàn)象:年中不分紅利或者紅利很少，致使國有股的股權得不到保證，國有資產(chǎn)不能良性運轉。同時，由于國有股的代表人“虛位”
經(jīng)濟研究參考 2014年66期2014-04-16
- 旅游上市公司股權結構對經(jīng)營績效的影響——以成長性為調(diào)節(jié)變量
著的線性關系，國有股比例負向影響經(jīng)營績效，法人股比例增加有利于經(jīng)營績效提高，而流通股比例的影響力不顯著;蔣春燕(2010)對2008年21家旅游上市公司的實證分析，也未發(fā)現(xiàn)股權結構與經(jīng)營績效間存在顯著相關性;楊京波(2011)對2004年至2009年的24家旅游上市公司的實證研究，卻發(fā)現(xiàn)第1大股東持股比例正向影響公司績效?？梢姡斍奥糜紊鲜泄竟蓹嘟Y構與經(jīng)營績效關系的研究也未取得一致的研究結論，利用更具穩(wěn)健性的多年數(shù)據(jù)，系統(tǒng)考察線性關系和非線性的二次曲線關
旅游科學 2012年3期2012-08-16
- 我國上市公司實施股票回購的背景及效應分析
詞】股票回購；國有股；流通股股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金、債券等從股票市場上購回本公司一定數(shù)額發(fā)行在外的股票，作為庫藏股或加以注銷的行為。股票回購作為成熟資本市場上常見的理財工具可以為上市公司帶來很多顯著的效果：第一，抵制惡意收購。回購本身將有利于提高本公司的股價，給收購方造成更大的收購難度，同時減少在外流通的股份，使原控股股東的持股比例相對上升，控制權得到加強。第二，改善資本結構。在公司資產(chǎn)負債比例相對較低的情況下，減少公司注冊資本可以相對的提高資產(chǎn)負債
時代經(jīng)貿(mào) 2011年23期2011-12-29
- 股權結構與現(xiàn)金持有水平實證研究——來自河南省上市公司經(jīng)驗證據(jù)
關，但不顯著；國有股比例與公司現(xiàn)金持有水平負相關，但極不顯著。楊興全、孫杰（2007）發(fā)現(xiàn)，國有股比例與現(xiàn)金持有量顯著負相關，經(jīng)營者持股比例與現(xiàn)金持有量顯著正相關。唐曉敏、胡國柳（2011）認為管理層持股有利于協(xié)調(diào)股東與管理層的利益沖突，在股權結構集中的公司，公司通過市場擇時行為囤積現(xiàn)金的動機更為強烈。二、研究設計（一）研究假設 本文提出以下假設：H1：管理者持股比例與公司現(xiàn)金持有量正相關管理層持股有助于協(xié)調(diào)股東與管理層之間的利益沖突，隨著管理層持股數(shù)量的
財會通訊 2011年23期2011-08-13
- 制造業(yè)上市公司股權特征對公司績效影響實證研究*
構的顯著特點是國有股 (無論是國家股還是國有法人股)不能上市流通和交易 (盡管自2005年6月開始已對這些股份的流動性進行了改革)。這個特征主要是我國近年來對國有企業(yè)和其他企業(yè)進行股份制改革或者國有股減持所形成的結果。因此，我國上市公司發(fā)行股票的一個標志性的特征就是一般具有五種股權性質:①國有股;②法人股;③員工股;④公眾股;⑤外資股 (這里外資股主要是指B股，H股，S股，N股，L股等)。盡管我國上市公司在過去的20多年中取得了飛速發(fā)展，但是上市公司經(jīng)營業(yè)
財經(jīng)問題研究 2011年11期2011-06-26
- 國有股的界定及轉持法律風險防范研究
券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》(以下簡稱“《實施辦法》”)，明確從即日起開始實施“國有股轉持”政策，即股權分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市(IPO)的含國有股的股份有限公司，除國務院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10％將股份有限公司部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有。從企業(yè)利益的角度看，國有股轉持對國有企業(yè)的利益是存在直接和間接的消極影響的。因為這些企業(yè)股權投資的目的都是資本的保值、增
財會學習 2011年2期2011-03-14
- 國有股轉持帶來雙重利好
內(nèi)證券市場實施國有股轉持，即股權分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10％，將股份有限公司部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有，全國社會保障基金理事會對轉持股份承繼原國有股東的禁售期義務。筆者認為，國有股轉持政策，不光給股票市場帶來了積極的作用，而且，也對整個社會的社保體系，起到了重要的推進作用，讓其更趨完善。這樣的政策，的確是一舉兩得，值得期待。
中國質量萬里行 2009年7期2009-12-07
- 我國上市公司的股權癥結分析
鍵詞：上市公司國有股股權分置我國的上市公司多數(shù)是由國有企業(yè)經(jīng)重組后的募集方式設立的。股權相對集中。在上市公司股權構成中。第一大股東是國有公司(如國有資產(chǎn)管理局、國有集團公司、國有控股公司)的占68.22％。為了滿足股份有限公司設立的有關法規(guī)條文的要求，上市公司在設置時，國有大股東一般處于絕對控股地位；同時為了繞過在所有制問題上的認識障礙，做出了國有法人股不能上市流通的有關規(guī)定。這樣，國有股“一股獨大”的股權結構在相對一段時間被固化了，這樣一種控制權不可競爭
財經(jīng)界·下旬刊 2009年1期2009-11-20
- 國有股轉持社保基金：一種制度上的突破
券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》公布，要求股權分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，須按發(fā)行股份數(shù)量的10％，將部分國有股轉由全國社?；鸪钟?。將部分國有股轉持社?；鸩㈤L期持有，將國有資本每年的利潤分紅用于我國養(yǎng)老金支付，這一政策既體現(xiàn)了全民資產(chǎn)全民所有、全民所用的理念，又有助于社?；鹜ㄟ^增持的國有股實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，為我國社?；鸬陌l(fā)展提供了長期穩(wěn)定的收入支持，可謂多贏策略。
金融博覽 2009年8期2009-10-22
- 國有股成功轉持尚需制度創(chuàng)新
券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》已正式發(fā)布。這一政策就立意而論，一方面，中國新興加轉軌的基本國情近乎必然地造成社?；饑乐厍焚~。世界銀行曾有研究報告指出，按照現(xiàn)行制度模式，2001年～2075年間，中國基本養(yǎng)老保險的收支缺口就將高達9.15萬億元。另一方面，同樣因為新興加轉軌的基本國情，中國至今保有規(guī)模龐大的國有企業(yè)，資產(chǎn)總額超過20萬億元，很顯然，這些企業(yè)既為全民所有，自然當由全民所享，用以補充社?；鹂芍^正途。另就愿景而論，國有股轉由
金融博覽 2009年8期2009-10-22
- 轉持部分國有股充實我國社保基金
券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》(以下簡稱《實施辦法》)，明確從即日起在我國境內(nèi)證券市場實施國有股轉持?！秾嵤┺k法》明確了國有股轉持的范圍、比例和方式?！秾嵤┺k法》規(guī)定，股權分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10％，將股份有限公司部分國有股轉由全國社會保障基金會(以下簡稱社?；饡?持有，國有股東持股數(shù)量少于應轉持股份數(shù)量的。按實際
金融博覽 2009年8期2009-10-22
- 國有股轉持：多贏策略
隨著四部委有關國有股轉持政策的發(fā)布，股改后含國有股的公司境內(nèi)IPO按發(fā)行股數(shù)的10％向全國社保基金會劃轉國有股的工作正式拉開了序幕。轉持目的：有效提升社保實力有人測算，如果今后含國有股的公司IPO能夠保持正常節(jié)奏，且這些企業(yè)的經(jīng)營又基本良好，同時股票二級市場也能夠大體保持穩(wěn)定，那么通過國有股轉持，未來社?；饘⒂幸粋€很好的發(fā)展，再加上其他渠道的補充。其歷史形成的缺口有望在幾年后從賬面上得到基本解決。在這個意義上，這樣的政策設計，應該說是成功的。以現(xiàn)在的眼光
金融博覽 2009年8期2009-10-22
- 國有股劃轉：社?；饘嵙υ鰪娰Y本市場利好因素增多
楊毅沉國有股劃轉全國社會保障基金(以下簡稱社?；?除了加快社會保障體系建設這一重大意義外，還將對中國資本市場的長期發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。增值空間大間接增加消費能力東方證券研究所副所長鄧宏光認為，從資本市場發(fā)展的角度看，由于目前多數(shù)公司股價要高于其發(fā)行價，所以劃轉至社?；鸬墓善笔兄祽摱嘤谄浒l(fā)行市值?！耙阅壳暗墓蓛r估算，應轉持部分的國有股市值應該已較發(fā)行時起碼翻了一番。而隨著IPO的啟動，未來劃轉至社?；鸬?span id="j5i0abt0b" class="hl">國有股市值應該還會有更多?！睎|興證券助理總經(jīng)理，研
金融博覽 2009年8期2009-10-22
- 國有股劃轉面臨四道門檻
衍民備受關注的國有股劃轉社?；鹕形凑介_始，具體操作中的一些問題卻已開始引起爭論，有待進一步厘清?，F(xiàn)金劃轉如何定價此次國有股劃轉社?；鸸采婕暗綔顑墒?31家上市公司，其中需要進行股權劃轉的股東為826家。根據(jù)不完全統(tǒng)計，在這些需要履行國有股劃轉義務的股東中，因后續(xù)減持或股權轉讓等原因導致當前持股數(shù)較首發(fā)時有所下降，目前至少有6家國企股東將因現(xiàn)有持股數(shù)少于需劃轉股權數(shù)而面臨不能順利進行國有股權劃轉的困境。以同洲電子為例，按規(guī)定該公司首發(fā)上市時的股東——
金融博覽 2009年8期2009-10-22
- 社?；鹉芊裼兴鳛?span id="j5i0abt0b" class="hl">國有股轉持引發(fā)公司治理新課題
PO的上市公司國有股的10%轉由全國社?；鹄硎聲钟?首批131家涉及公司的轉持市值達600億元以上。此消息引起了資本市場的巨大震動,各種猜測紛至沓來。有學者認為,此舉顯示國家有意培養(yǎng)穩(wěn)定的機構投資者。此前,社?；饘善蓖顿Y的運作模式是采取委托投資方式,自身僅履行監(jiān)督職責,但國有股轉持后,社?；鹪谀承┕局袑⒊蔀槌止杀壤^高的股東之一,在公司治理中已不可能再漠然視之長期缺位。社?；鹱鳛槌止杀壤^高的機構投資者,也需要盡到大股東的責任和義務。這幾年的
董事會 2009年8期2009-09-23
- 薛有志：警惕治理主體變更后的倫理“隱患”
,國務院宣布的國有股轉持政策從宏觀層面上看,不僅充實了社?；?、完善了社會保障制度,而且對于緩解國有股減持對資本市場的沖擊具有重要的意義。從微觀層面上看,將股份有限公司部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有這一舉措為上市公司引入了積極的機構投資者。根據(jù)西方國家的實踐經(jīng)驗,機構投資者的引入的確可以更好地監(jiān)督控制管理者的機會主義行為,有效地保護股東的利益。我國《上市公司治理準則》第十二條規(guī)定,鼓勵機構投資者在公司董事選任、經(jīng)營者激勵與監(jiān)督、重大事項決策等方面
董事會 2009年8期2009-09-23
- 鄭磊：期望社?；鸶纳乒局卫硭撇滑F(xiàn)實
任仍是一個疑問國有股的一部分由社?；疝D持,是對國有股減持的修正,更是對由來已久的國有資產(chǎn)應由誰享用的爭議的一個注腳。資本市場對于94號文件的解讀存在各自的角度,客觀地講,各種說法與政府這一新政的主要目的相比都是有較大差距的。目前上市公司治理中存在的一個主要問題表現(xiàn)為“一股獨大”對中小股東和其他利益相關者的損害, “一股獨大”的國有控股企業(yè)造成了“一票獨大”,直接導致法人治理結構低效或失效,使得股東大會形同虛設。這種局面在國有股轉持之后不會得到根本的改善。
董事會 2009年8期2009-09-23
- 社?；鸹虺砷L期做空機構？
8年探索，利用國有股資源和股市平臺籌集資金、充實社?；鸬木唧w辦法，由“減持”調(diào)整為“轉持”，對此媒體普遍贊賞，業(yè)內(nèi)人士也大都認為是股市利好。但是，經(jīng)過冷靜客觀分析，結論是國有股“轉持”沒有“減持”好。短期股市走勢反映了“轉持”與“減持”在操作上的變化。2001年6月，國務院發(fā)布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》，市場應聲大跌，不得不在境內(nèi)市場停止執(zhí)行；今年6月，財政部等四部門聯(lián)合發(fā)布《境內(nèi)證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》，市場
董事會 2009年9期2009-09-16
- 國有股劃轉社保有望８月份啟動
王紅茹國有股轉持即將開閘。6月19日,由財政部、國資委、證監(jiān)會、社?；饡牟课?lián)合發(fā)布的《境內(nèi)證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》(下稱《辦法》)正式發(fā)布。此后,國有股轉持一直是媒體和業(yè)內(nèi)人士討論和關注的焦點,地方的國有股到底是屬于地方財政還是中央財政、劃撥后國有股是否會旁落外資等一系列問題引發(fā)熱議。針對上述問題,財政部企業(yè)司司長賈諶7月1日接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時表示,財政部等部委最近會出臺國有股轉持《細則》,上述問題或將得到解決。此
中國經(jīng)濟周刊 2009年26期2009-09-11
- 社保航母再添新燃料
券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》的推出，意味著上市公司國有股劃轉社保正式啟動。6月19日，財政部、國資委、證監(jiān)會和社?；饡?lián)合發(fā)布了《境內(nèi)證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》（下稱“《辦法》”）。根據(jù)該《辦法》，股權分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有。標
中國經(jīng)貿(mào)聚焦 2009年8期2009-09-03
- 破發(fā)股中覓黃金
屬于首批10％國有股劃轉社保的對象。按照近期剛出臺的《境內(nèi)股市轉持部分國有股充實社保基金實施辦法》規(guī)定，股改新老劃斷后，凡在境內(nèi)首次公開發(fā)行并上市的含國有股的公司，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10％，將部分國有股轉由社保基金持有。而目前這些藍籌股的股價都低于首發(fā)價，若按首發(fā)價進行國有股轉持，那么社保一接收即被套，因此有觀點認為，這些藍籌股還存在上漲余地。
投資與理財 2009年14期2009-08-12
- 國有股轉持，走對路邁大步
市時要劃轉部分國有股給社?；?，主要是為了“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入”。他認為，國有股轉持步子還應邁得更大一點，以便能讓公眾分享公司部門的高收益。這是6月19日《境內(nèi)證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》出臺以來，中國高層人士首次就國有股轉持問題發(fā)表評論。《實施辦法》規(guī)定，股改新老劃斷后，凡在境內(nèi)首發(fā)上市的公司須按首發(fā)時實際發(fā)行股份數(shù)的10%，將部分國有股轉由社?；鸪钟?。實行國有股轉持政策是利國利民之舉。社?；鹗侨珖嗣竦酿B(yǎng)命錢，
環(huán)球時報 2009-07-132009-07-13
- 近期利好讓A股行情見漲
站公布了“實施國有股轉持政策”，又給A股市場帶了新的刺激點。該政策表示，凡在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票并上市的國有股，須劃轉公開發(fā)行股票數(shù)量的10%，由社?；鸪钟?。中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍21日在接受《環(huán)球時報》記者采訪時表示，國有股減持變成轉持雖一字之差，但是它的意義有很大區(qū)別。短期而言，國有股轉持對A股是一大利好。上周A股一枝獨秀上周滬深兩市周漲幅分別高達4.98%和6.82%，雙雙創(chuàng)出近11個月以來新高。如此強勁的漲勢，是在周邊股指普跌的背
環(huán)球時報 2009-06-222009-06-22
- 我國上市公司治理效應分析
高度集中、其中國有股所占比重過大，并且不能流通，由此帶來了“內(nèi)部人控制”和“大股東侵害小股東利益”的問題。本文從股權結構入手，通過對我國上市公司股權結構的具體分析，論述了股權結構對我國上市公司治理效率的影響。并就完善我國上市公司治理狀況提出具體建議。關鍵詞：上市公司公司治理股權結構一、我國上市公司股權結構的特征在我國經(jīng)濟體制改革中，國有企業(yè)經(jīng)歷了兩權分離與股份制改造兩個階段。由于社會經(jīng)濟制度的緣故。中國的上市公司大多是在原國有企業(yè)的基礎上發(fā)展而來。因此。我
北方經(jīng)濟 2009年12期2009-04-14
- 國資委握緊國資變現(xiàn)權
來發(fā)布上市公司國有股減持辦法。這一天，國資委在其網(wǎng)站上同時刊登了由國務院國資委和中國證監(jiān)會發(fā)布的《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》(以下簡稱轉讓辦法)、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定》(以下簡稱《受讓辦法》)、《上市公司國有股東標識管理暫行辦法》(以下簡稱《標識管理辦法》)三個政策性文件。據(jù)國資委一位官員透露“(轉讓辦法)一開始是計劃在去年年底出臺，后來又計劃在今年5月1日前出臺，最終拖到了7月1日，其間幾十次易稿、修訂。”記者采訪得知，
中國新聞周刊 2007年26期2007-05-14
- 全流通方案——艱難的選擇
原則。目前關于國有股全流通的方案主要有5個，即凈資產(chǎn)國有股減持、國有股競價流通加補 償、非流通股縮股或者以流通股拆細、流通股與非流通股通過公開競價消除股權分裂以及“ 老股老辦法、新股新制度"方案。盡管這些方案都有很多長處，對于國有股減持、流通提供 了可以參考的實施辦法，但如果希望一夜之間解決國有股減持、全流通問題未免過于天真。 從實際情況看，國有股流通今年必須啟動，現(xiàn)在要的是原則。至于具體的操作辦法，各地、 各企業(yè)就可以根據(jù)自己的情況來選擇、決定。國務院國
中國經(jīng)濟信息 2004年3期2004-04-07
- 兩個開放措施功在中長線
商收購上市公司國有股，另一是QFII暫行規(guī)定。但兩個“有利措施”推出之后，深滬股市不升反跌，上證指數(shù)跌破了1500點這個“政策底”。這兩個新政策雖然短期內(nèi)對A股市場的影響有限，但長期來看，應該屬于利好，尤其是允許外資收購國有股的措施，其可能的影響更大。QFII短期難吸引大量外資在QFII暫行規(guī)定中，對境外合資格的投資機構的限制算是相當嚴格，要求其管理資產(chǎn)超過100億美元。除了一些大銀行，大部分香港的證券商、基金管理公司和財務公司等，無法達到這個要求。大機構
財經(jīng) 2002年22期2002-07-01
- 股市不是開玩笑
邢平平停止國有股減持的消息來得很突然。10月22日，對中國幾千萬股市投資者來說又是心碎的一天。剛剛從上海APEC財長會議上傳來的財政部副部長金立群“中國股市下跌和國有股減持關系不大”的說法使人驚心動魄。當天，上證指數(shù)大跌53點，1500點的防線岌岌可危，整個市場彌漫的氣氛與其說是恐慌，不如說是絕望。然而，當晚發(fā)生的一幕更是頗具戲劇性。22時18分，中國證監(jiān)會宣布考慮到國有股減持的具體操作辦法尚需進一步研究，中國證監(jiān)會經(jīng)報告國務院，決定在具體操作辦法出臺前，
首席財務官 2001年9期2001-11-29
- 民企給中國股市帶來什么
煞費苦心地推敲國有股減持、變現(xiàn)方案的時候，市場已經(jīng)以它明智的選擇走上了國有股的減持、變現(xiàn)之路，中國的上市公司里活躍著越來越多的民企身影?！吧鲜小睂⒉辉偈菄筇貦喽嗄陙?，”上市”成為國有企業(yè)的特權，中國的證券市場幾乎成了國有控股企業(yè)的一統(tǒng)天下。據(jù)湘財證券對1003家上市公司的統(tǒng)計，截至1999年10月25日，它們的總股本為2816億股，其中國有股約1902億股，占總股本的67.54%，而法人股與流通股之和僅為32.46%。上市公司成為國有企業(yè)的翻版，留下種種
中國企業(yè)家 2000年10期2000-06-13
- “國有股如何減持？”等一組
，也留不下來。國有股如何減持？投資者對國有股流通不必恐慌中國證監(jiān)會首席顧問梁定邦：國有股流通會考慮市場承受力，不會“一股腦兒”地推出，投資者大可不必恐慌。原先搞的國有股配售，信息披露不充分，結果是主承銷商兜了大部分配售股票。今后，國有股流通應該選擇市場化的做法，更充分地做好信息披露工作，否則，不要說普通投資者，就是主承銷商，恐怕也不會參與配售。國有股大規(guī)模上市條件尚不成熟 北京大學教授林毅夫：將部分國有資產(chǎn)變現(xiàn)用于社會保障是正確思路，但用哪一塊國有資產(chǎn)來"
中國企業(yè)家 2000年9期2000-06-13