美經(jīng)濟看上去亮麗的背后

余翔

截至今年10月底，美國經(jīng)濟已連續(xù)增長112個月，創(chuàng)下歷史上第二長的增長紀錄。除此之外，失業(yè)率不斷降低，股市雖有波動，但仍保持高位運行。對未來前景，特朗普政府堅稱，美國經(jīng)濟會繼續(xù)向好。不過，投資者卻沒有這么樂觀。越來越多的投資者開始擔憂美國經(jīng)濟前景，認為未來美國經(jīng)濟再次出現(xiàn)回調(diào)的概率超過50%。近期，美股的大幅下跌正是這種擔憂情緒的集中體現(xiàn)。

雖然經(jīng)濟周期理論不可教條地套用，但經(jīng)濟有其起承轉(zhuǎn)合的內(nèi)在規(guī)律，不可能無休止地增長下去。諸多指標都表明美國經(jīng)濟已經(jīng)過熱。貿(mào)易戰(zhàn)很可能是引發(fā)美國下一輪經(jīng)濟或金融危機的導(dǎo)火索。目前看，美國經(jīng)濟存有潛在的風險：

一是美國政府的“閉關(guān)鎖國”經(jīng)濟政策。在全球化這樣一個時代主題和歷史趨勢下，美國政府現(xiàn)在推行的政策是硬生生地將自身和世界經(jīng)濟的聯(lián)系割裂，并做一個全球化時代的孤立主義者。在所謂“美國優(yōu)先”原則下，美國政府希望通過高關(guān)稅政策封閉美國市場，不讓美國經(jīng)濟外溢，但這對美國經(jīng)濟其實造成了更大傷害。美國穆迪公司預(yù)計，高關(guān)稅政策將在明年年中之前導(dǎo)致70萬個工作崗位流失。此外，特朗普將美聯(lián)儲收緊貨幣政策視為美國經(jīng)濟的重要威脅。事實上，正是他的高關(guān)稅政策推高了美國國內(nèi)的通脹水平，迫使美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策。

二是擴張性財政讓美國聯(lián)邦財政負擔進一步加重。減稅根本無法實現(xiàn)特朗普所謂的“收入中性”目標。美國財政部10月15日的一份報告稱，美國聯(lián)邦政府預(yù)算赤字在9月30日結(jié)束的財政年度達到了7790億美元，是2012年以來最大的預(yù)算赤字，比上一年度多了1130億美元。據(jù)美稅收政策中心估算，若特朗普稅改方案實施，未來10年聯(lián)邦收入將減少2.4萬億美元，財政赤字率將從目前占GDP的2.9%升至4%-5%。雖然特朗普的高額關(guān)稅政策能讓財政最多可增收210億美元，但這僅為美國債務(wù)總規(guī)模的千分之一。此外，現(xiàn)在10年期國債利率已突破3%，聯(lián)邦政府債務(wù)利息負擔上升，本已嚴峻的財政赤字更加嚴峻。未來，因債務(wù)上限和政府預(yù)算問題困擾，特朗普政府可能會頻繁陷入財政困難，甚至再次爆發(fā)關(guān)門危機。

三是疏于監(jiān)管將讓下次金融風暴加速來臨。特朗普上臺以來，對金融機構(gòu)大幅放松監(jiān)管，讓華爾街再次迎來資本盛宴。美股市表面上看處于歷史上最好時期，但實際上很有可能處于亢奮期的最后階段。美國金融市場早已不是回歸均值過程，而是處于非理性繁榮之中，日益膨脹的市場泡沫已是“皇帝的新裝”。特朗普經(jīng)濟政策制造了一個注定無法持久的經(jīng)濟“海市蜃樓”，事實上加速了下一場危機的來臨。未來美股的下調(diào)，很大程度上可能是由于估值水分的壓縮。

最后，也是最為根本的一點，在美國經(jīng)濟亮麗的背后，并沒有看到勞動生產(chǎn)率的提高，而這才是經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展的根本動力。沒有生產(chǎn)率的提高，眼下亮麗的美國經(jīng)濟終將是一場虛假的繁榮?！?/p>

(作者是中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國所經(jīng)濟室主任)