唐金鳳

企業(yè)集團作為市場經(jīng)濟的必然產(chǎn)物，是由多個法人組成的整體，母公司和子公司之間的連接紐帶是資金，在經(jīng)濟全球化的過程中，隨著規(guī)模的迅速膨脹以及組織結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化，存在道德風(fēng)險、逆向選擇等委托代理問題，所以母公司需要選擇正確適當?shù)目冃гu價方法對各子公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和監(jiān)督?；诮?jīng)濟增加值的財務(wù)評價方法就可以正確地評估各子公司的績效，確保子公司和母公司的利益目標一致，為股東創(chuàng)造財富，站在集團總體的角度提升整體價值。

一、EVA指標與傳統(tǒng)指標的比較

第一，EVA從股東的角度定義了企業(yè)利潤，從某個角度看，會計上的利潤是在權(quán)責(zé)發(fā)生制下一定會計期間收入與成本費用配比后的結(jié)果，人為控制性很大。EVA明確指出要彌補所有資本的成本后，經(jīng)理們才能真正為企業(yè)創(chuàng)造價值，使經(jīng)理的目標與股東的目標趨于一致，有效地防止了信息不對稱情況的發(fā)生。EVA將業(yè)績評價、經(jīng)理人激勵問題等管理職能結(jié)合起來，使企業(yè)各部門在統(tǒng)一的財務(wù)目標下決策。

第二，注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。EVA不鼓勵以犧牲長期業(yè)績的代價來夸大短期效果，也就是不鼓勵削減研究和開發(fā)費用等行為，而是著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展，鼓勵企業(yè)的經(jīng)營者做能給企業(yè)帶來長遠利益的投資決策，如新產(chǎn)品的研究與開發(fā)、人才的培養(yǎng)等等，以杜絕企業(yè)經(jīng)營者短期行為。

第三，EVA作出一系列的會計調(diào)整，不僅包括會計上的顯性成本，還包括隱性成本。比如，傳統(tǒng)的會計處理方法把研發(fā)、營銷、培訓(xùn)等方面的支出費用化，企業(yè)的競爭優(yōu)勢、創(chuàng)新能力、品牌、管理能力等內(nèi)部積累的無形資產(chǎn)，都能助力企業(yè)獲得成功，但是沒有明確的價值，沒有反映在賬上，而EVA將它們資本化，并包含在企業(yè)經(jīng)濟增加值的價值驅(qū)動因素中。

二、如何用EVA對集團財務(wù)進行評價

在企業(yè)集團中，母公司把錢用于對子公司的投資，相當于投資者，子公司用母公司的資金生產(chǎn)經(jīng)營，相當于經(jīng)營者，由于委托代理關(guān)系的存在，各個子公司所追逐的利益不一致，或與整個集團目標不符合，所以為了提升整個集團的價值，母公司需要定期對子公司的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況進行了解。

企業(yè)集團在運用EVA進行財務(wù)評價需要以下步驟：

（一）在母、子公司管理高層和董事會中普及EVA知識

由于EVA價值管理和行為改變、觀念轉(zhuǎn)變密切相關(guān)，實施EVA的第一步就是在管理高層和董事會中普及EVA知識，讓他們認識到實施EVA指標進行財務(wù)評價是企業(yè)集團發(fā)展的長久大計，并且對母、子公司和管理高層的利益都十分有利。

（二）作出關(guān)于EVA執(zhí)行方案的戰(zhàn)略性決策

EVA價值核算中心的確定。只有恰當?shù)卮_定EVA核算中心，EVA的實施才會正式開始。確定EVA中心有許多方法，通常按職能、層級、流程或市場劃分。

EVA核算問題的決定。EVA核算要解決如下問題，需要調(diào)整的會計賬項、經(jīng)營單位資本成本和公司整體資本成本的對比、是否改變會計體系的決策等。

（三）制定EVA實施計劃

實施計劃應(yīng)包括以下幾個部分，即時間的確定、職責(zé)的分配、工作內(nèi)容的具體設(shè)計。需要確定多長時間對EVA進行一次核算并公布其結(jié)果，用于核算各子公司的EVA值和WACC值是以集團統(tǒng)一比率為基礎(chǔ)還是隨子公司不同而變化。實行EVA評價的過程中相關(guān)負責(zé)人的權(quán)、責(zé)、利明確劃分，明確各相關(guān)人員在評價期間的負責(zé)事項，負責(zé)計算NOPAT的就不要去計算WACC。

（四）確定人員培訓(xùn)方案

對于絕大多數(shù)實施EVA的公司來說，培訓(xùn)任務(wù)是分期進行的。母公司派專業(yè)人員向子公司的員工介紹EVA的概念，初始培訓(xùn)時間為30～40分鐘。其主要目的是解釋EVA所包含的基本思想以及母公司管理高層選擇它的理由，解釋的重點是EVA和確保企業(yè)集團獲取競爭力的資本回報之間的關(guān)系。

將EVA引入集團財務(wù)評價，要考慮所有資本的成本，對于各子公司，母公司不僅要考慮各個子公司在經(jīng)營期間的負債成本，還要考慮所有權(quán)資本。通常負債資本容易得知，所有權(quán)資本指母公司因投資子公司而未投資其他方面喪失的成本，即母公司的機會成本，所有權(quán)資本通常需要用資本資產(chǎn)定價模型計算，需要知道市場組合權(quán)益風(fēng)險溢酬、無風(fēng)險利息率和通股β系數(shù)，以此計算子公司的所有權(quán)資本即權(quán)益資本。通過計算負債成本和權(quán)益資本，就能計算出該子公司所有資本的成本即資本費用，再根據(jù)子公司的損益表計算出稅后凈營業(yè)利潤，用各子公司的稅后凈營業(yè)利潤減去各子公司的資本費用，便得出各子公司的EVA即各子公司的經(jīng)濟增加值。

經(jīng)濟增加值EVA指標還原了集團公司更加真實的面目，而傳統(tǒng)財務(wù)指標更多情況下僅僅起到了一個指向性的作用。在傳統(tǒng)財務(wù)會計的基礎(chǔ)上，EVA指標考慮了股權(quán)資本成本，考慮了投資者的風(fēng)險因素，還原了企業(yè)在會計層面忽略的機會成本內(nèi)容，虛增了凈利潤和凈資產(chǎn)收益率，如果更加理性地用EVA和EVA率取代凈利潤和凈資產(chǎn)收益率指標，就能消除虛增狀況。針對信息技術(shù)行業(yè)的高新技術(shù)集團公司，投資者承擔的風(fēng)險相比其他傳統(tǒng)企業(yè)更大，因此，從投資者的角度決定所投資的信息技術(shù)上市公司，機會成本相對更大，股權(quán)資本成本也相對變大。EVA指標的提出使投資者能夠清晰分析，作出理性的決策，光看到企業(yè)高額凈利潤或其他一些優(yōu)良的傳統(tǒng)財務(wù)指標是遠遠不夠的，雖然各項傳統(tǒng)財務(wù)指標令人滿意，但一旦EVA指標呈現(xiàn)負數(shù)或不盡如人意，就需要進行更認真的判斷了。

（作者單位為南京市江寧區(qū)財政局）