文/張安琪，長(zhǎng)春工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

1 償債能力分析

1.1 短期償債能力分析

1.1.1 營(yíng)運(yùn)資金分析

從整體上來(lái)看，燕京啤酒近五年來(lái)的營(yíng)運(yùn)資金除了2012年為負(fù)數(shù)之外，其余幾年均為正數(shù)，然而2012年?duì)I運(yùn)資金為負(fù)數(shù)的原因也是因?yàn)楫?dāng)年燕京啤酒的短期借款大量增加導(dǎo)致的。2012年的短期借款為347500萬(wàn)元，而2013年-2016年的短期借款大幅度下降，并且是逐步下降，所以導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)資金的增加。營(yíng)運(yùn)資金的增加說(shuō)明了企業(yè)的短期償債能力變強(qiáng)，企業(yè)違約的風(fēng)險(xiǎn)較小。然而通過(guò)營(yíng)運(yùn)資金還是不能對(duì)企業(yè)的短期償債能力進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估的，所以需要進(jìn)一步的分析

1.1.2 流動(dòng)比率

所謂的流動(dòng)比率就是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比。用來(lái)衡量企業(yè)在短期債款到期之前，可以通過(guò)變現(xiàn)來(lái)償還債務(wù)的能力。

在2012-2015年中燕京啤酒的流動(dòng)比率從0.95上升到1.33，2012年燕京啤酒的流動(dòng)比率僅為0.92說(shuō)明在2012年的時(shí)候燕京啤酒的償債壓力很大。這也跟當(dāng)年的短期借款大幅度上升有關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率在2:1以上，燕京啤酒除了2012年外，剩余其余幾年均為這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)以上，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較好。再看青島啤酒，2012年的時(shí)候?yàn)?.38，流動(dòng)比率大意味著流動(dòng)性比較強(qiáng)，同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金以及其他的短期資產(chǎn)利用的效率較低。雖然2012年的時(shí)候青島啤酒的短期償債能力要強(qiáng)過(guò)燕京啤酒不少，但是在2013年的時(shí)候大幅度下降甚至在2014-2016年中均位于燕京啤酒的下方，說(shuō)明在2014年后，青島啤酒的償債能力要低于燕京啤酒。

1.2 長(zhǎng)期償債能力分析

1.2.1 資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額和資產(chǎn)總額的比。是為了衡量企業(yè)總資產(chǎn)有多少是通過(guò)借債來(lái)籌資的，進(jìn)一步衡量企業(yè)在清算的時(shí)候?qū)τ趥鶛?quán)人利益的保護(hù)程度。

燕京啤酒2016年負(fù)債率是25.06，青島啤酒是43.88.燕京啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于青島啤酒，近五年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率最高是2012年的39.49%，凈資產(chǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債，所以對(duì)債權(quán)人的利益也有比較好的保障。青島啤酒，的資產(chǎn)負(fù)債率最高為49.30%，說(shuō)明企業(yè)負(fù)擔(dān)較重，但是近幾年來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債比較平穩(wěn)，說(shuō)明企業(yè)的發(fā)展步伐比較穩(wěn)健，但是在長(zhǎng)期負(fù)債能力上來(lái)說(shuō)依舊不如燕京啤酒。

1.2.2 產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比。產(chǎn)權(quán)比率所反應(yīng)的是股東所持股權(quán)的比重。是衡量長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。

燕京啤酒產(chǎn)權(quán)比率的峰值是2012年的63.30%。也僅僅在2012年的時(shí)候比青島啤酒要高。整體來(lái)看，燕京啤酒的產(chǎn)權(quán)比率要低于青島啤酒，說(shuō)明燕京啤酒的償債能力要好于青島啤酒，債權(quán)人的權(quán)益能夠的到較好的驗(yàn)證。但是，燕京啤酒并沒(méi)有發(fā)揮出產(chǎn)權(quán)比率中財(cái)務(wù)杠桿的作用。如果能夠有效發(fā)揮，那么燕京啤酒的利益應(yīng)該會(huì)更高。

2 燕京啤酒償債能力方面存在的問(wèn)題及成因

2.1 短期償債能力比較弱

從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率來(lái)看，燕京啤酒和青島啤酒的變化都比較平緩，并沒(méi)有很大的波動(dòng)，說(shuō)明兩個(gè)企業(yè)的償債能力比較平穩(wěn)，并且，燕京啤酒的短期償債能力還在逐步的上升，但是可以很明顯的感受出來(lái)，燕京啤酒的短期償債能力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于青島啤酒。

2.2 長(zhǎng)期償債能力可觀

燕京啤酒的長(zhǎng)期償債能力比較客觀，從利息保障倍數(shù)來(lái)看，燕京啤酒的利息保障倍數(shù)比較高，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)。長(zhǎng)期償債能力還是可觀的。

2.3 產(chǎn)生問(wèn)題的成因

2.3.1 在除了存貨之外的其他流動(dòng)資產(chǎn)有問(wèn)題

從上面的數(shù)據(jù)中我們可以看出，燕京啤酒的流動(dòng)比率較好，并且，近五年來(lái)燕京啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.94、2、1.97、1.90、1.80,所以說(shuō)明燕京啤酒在存貨上面來(lái)看還是有著很好的控制能力的，沒(méi)有因?yàn)榇尕浀姆e壓而占用了太多的流動(dòng)資產(chǎn)，但是，燕京啤酒在流動(dòng)資產(chǎn)上面的管理還是存在著問(wèn)題，導(dǎo)致了短期償債能力較低。

2.3.2 沒(méi)有合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿

通過(guò)分析我們可以看出，燕京啤酒的債務(wù)結(jié)構(gòu)不是很合理，長(zhǎng)期發(fā)展下去，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)越來(lái)越畸形。

3 償債能力存在問(wèn)題的建議

3.1 合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿

燕京啤酒這五年間的資產(chǎn)負(fù)債率平均為28%左右算是比較低了。所以企業(yè)可以適當(dāng)增加一些負(fù)債的總額，通過(guò)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿獲取利益，有效的利用的話可以對(duì)燕京啤酒的短期償債能力有著很好的保障，但是一定要注意控制住負(fù)債總額，避開(kāi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。正確的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿不但可以提高自有資金的收益率，而且還能有效提高企業(yè)的償債能力，所以燕京啤酒應(yīng)該合理的運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿。

3.2 加強(qiáng)資產(chǎn)使用的效率

企業(yè)的資產(chǎn)使用率低，資產(chǎn)不能的到充分的發(fā)揮，造成企業(yè)的償債能力低，很有可能是因?yàn)槠髽I(yè)自身內(nèi)部管理不善導(dǎo)致的。所以企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部控制，采用積極措施，讓積壓的資產(chǎn)活起來(lái)。加強(qiáng)對(duì)于其他的流動(dòng)資產(chǎn)的管理，讓其能夠擁有更快的周轉(zhuǎn)率，提高使用的效率，進(jìn)而增加短期償債能力。