孫興源 王群山

一、前三季度市場(chǎng)回顧

2018年前三季度，國際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)延續(xù)從2016年觸底反彈之后，走出震蕩上升態(tài)勢(shì)，國際干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)BDI均值為1 349點(diǎn)，同比上漲31%，各船型運(yùn)價(jià)呈普漲態(tài)勢(shì)。新年伊始，BDI指數(shù)延續(xù)上年末的下跌態(tài)勢(shì)，最低下探至1 082點(diǎn)；春節(jié)過后，我國進(jìn)口運(yùn)輸需求恢復(fù)，市場(chǎng)有所反彈；3月9日，隨著美國總統(tǒng)特朗普正式簽署對(duì)進(jìn)口鋼、鋁征收重稅，開啟中美貿(mào)易糾紛，全球貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)。金融市場(chǎng)、大宗商品價(jià)格和市場(chǎng)信心受到影響，BDI指數(shù)震蕩下跌，于4月6日下探至年內(nèi)最低的948點(diǎn)。4月10日，習(xí)總書記在博鰲論壇發(fā)表演講，表明了我國將繼續(xù)擴(kuò)大改革開放的決心，市場(chǎng)憂慮情緒大幅緩解，BDI指數(shù)一路震蕩走高，其后受中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展而呈寬幅震蕩態(tài)勢(shì)。主要影響因素有：主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)穩(wěn)健，新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)發(fā)力，IMF預(yù)測(cè)2018年全球經(jīng)濟(jì)增速為3.7%；全球貿(mào)易在亞洲和北美帶動(dòng)下WTO預(yù)測(cè)2018年世界貿(mào)易增速為3.9%，為國際干散貨需求提供源源不斷的增長(zhǎng)動(dòng)力。需求方面：全球粗鋼產(chǎn)量增速回升，鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易需求旺盛；中國、印度及東南亞等國煤炭進(jìn)口強(qiáng)勁；全球糧食海運(yùn)貿(mào)易和其他小宗干散貨運(yùn)輸需求穩(wěn)定。供給方面：新船交付較上年同期有所放緩，拆解運(yùn)力大幅放緩，凈運(yùn)力增速處于低水平。船東提振，市場(chǎng)信心繼續(xù)增強(qiáng)。

各船型典型航線租金同比均有所上漲，好望角型船表現(xiàn)最佳，小靈便型船環(huán)比則出現(xiàn)小幅下跌。三季度BDI指數(shù)及各船型租金對(duì)比如表1所示。好望角型船典型航線5TC平均租金22 207美元/天，同比上漲51.5%，環(huán)比上漲48.2%；巴拿馬型船4TC平均租金為12 118美元/天，同比上漲19.6%，環(huán)比上漲15.1%；超級(jí)大靈便型船6TC平均租金11 560美元/天，同比上漲25.1%，環(huán)比上漲4.8%；小靈便型船6TC平均租金為8 254美元/天，同比上漲了12.1%，環(huán)比則下跌了6.0%。

前三季度，影響國際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素如下：

表1 三季度BDI指數(shù)及各船型租金對(duì)比表 美元/天

1.中美貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)，已經(jīng)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增速，但中國以外的新興國家需求強(qiáng)勁

10月9日，國際貨幣基金組織（IMF）在巴厘島年會(huì)上發(fā)布了最新的《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，將2018年和2019年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從半年前預(yù)計(jì)的3.9%下調(diào)至3.7%。IMF警告稱，全球多方貿(mào)易摩擦將在今年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成打擊，負(fù)面影響還將持續(xù)至2019年。三季度，我國鐵礦石進(jìn)口1.82億噸、煤炭8 283萬噸、大豆1 713萬噸和鋼材出口1 772萬噸，以上四大類干散貨進(jìn)、出口合計(jì)8.90億噸，同比增長(zhǎng)1.0%。前三季度，我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦砂8.03億噸，同比減少1.6%；煤炭2.29億噸，同比增長(zhǎng)11.8%；大豆701萬噸，同比減少2%；但印度、越南等其他新興干散貨運(yùn)輸需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。CLARKSON最新報(bào)告預(yù)計(jì)今年全球干散貨需求達(dá)52.13億噸，增速為2.7%，可能偏于保守，對(duì)我國以外的新興國家需求增長(zhǎng)預(yù)估不足。另外，考慮貿(mào)易格局變化，海運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速要高些。

2.全球粗鋼產(chǎn)量增速回升，鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易需求旺盛

國際鋼鐵協(xié)會(huì)公布，2018年8月全球64個(gè)世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國家的粗鋼產(chǎn)量為1.52億噸，同比提高2.6%。其中，中國粗鋼產(chǎn)量為830萬噸，同比提高2.7%。前三季度，我國鐵礦石進(jìn)口量為8.03億噸，同比下降1.6%；東南亞鋼鐵需求強(qiáng)勁有利于全球鐵礦石海運(yùn)需求。

3.中國及東南亞進(jìn)口煤需求強(qiáng)勁，全球煤炭貿(mào)易運(yùn)輸需求旺盛

我國煤炭進(jìn)口需求旺盛，前三季度累計(jì)進(jìn)口量達(dá)2.26億噸，同比增長(zhǎng)11.8%，其中，9月份進(jìn)口煤炭2 514萬噸，環(huán)比減少354萬噸，下降12.4%。今年前8個(gè)月，印度煤炭進(jìn)口量達(dá)到1.48億噸，同比增長(zhǎng)16.9%；泰國煤炭進(jìn)口1 719.6萬噸，同比增長(zhǎng)11.1%；越南煤炭進(jìn)口1338萬噸，同比增長(zhǎng)41.7%。

4.全球糧食海運(yùn)貿(mào)易和其他小宗干散貨運(yùn)輸需求穩(wěn)定

三季度，我國大豆累計(jì)進(jìn)口3 617萬噸，同比減少2.6%；我國鋼材累計(jì)出口量1 772萬噸，同比下跌4.8%，主要受國內(nèi)需求強(qiáng)勁和政策因素所致。CLARKSON最新報(bào)告預(yù)計(jì)，今年全球糧食貿(mào)易海運(yùn)需求達(dá)到5.24億噸，同比增長(zhǎng)1.6%；而全球小宗散貨總量為19.79億噸，同比增長(zhǎng)3.1%。

二、宏觀形勢(shì)分析

1.國際方面

三季度，全球主要經(jīng)濟(jì)體仍保持穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，復(fù)蘇節(jié)奏仍不均衡，美國貿(mào)易保護(hù)主義逆流洶涌，美聯(lián)儲(chǔ)保持加息節(jié)奏，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加劇。受前期減稅、財(cái)政刺激等因素提振，全球頭號(hào)經(jīng)濟(jì)體美國經(jīng)濟(jì)三季度繼續(xù)走強(qiáng)。IMF預(yù)測(cè)，美國總統(tǒng)特朗普的減稅計(jì)劃將使今年美國GDP增速保持在2.9%，但由于貿(mào)易保護(hù)主義的影響，明年美國經(jīng)濟(jì)將降至2.5%，近期美國股市已經(jīng)開始出現(xiàn)調(diào)整跡象。IMF認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持強(qiáng)勁，但預(yù)計(jì)將逐步放慢腳步，今年和明年的GDP增速預(yù)期分別為6.6%和6.2%。在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，許多能源出口國的增長(zhǎng)前景受到油價(jià)上漲提振，但阿根廷、巴西、伊朗和土耳其等國的增長(zhǎng)預(yù)期被下調(diào)，主要原因包括金融形勢(shì)收緊、地緣政治緊張和石油進(jìn)口成本上升等各國面臨的特定風(fēng)險(xiǎn)。此外，歐元區(qū)和英國的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)也被調(diào)低。美國貿(mào)易保護(hù)主義成為風(fēng)險(xiǎn)主源。三季度，美國正式對(duì)中國進(jìn)口2 000億美元產(chǎn)品開征關(guān)稅，并威脅對(duì)所有中國進(jìn)口產(chǎn)品開征關(guān)稅，中國亦進(jìn)行了反擊。受美國保護(hù)主義和美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，美元走強(qiáng)，大宗商品市場(chǎng)承壓，一些新興經(jīng)濟(jì)體貨幣半年來遭受嚴(yán)峻考驗(yàn)。今年以來，巴西雷亞爾和阿根廷比索對(duì)美元匯率跌勢(shì)明顯，加劇了資本外流、外債負(fù)擔(dān)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。在西亞、東歐、東南亞、非洲等地區(qū)，一些新興經(jīng)濟(jì)體面臨類似難題。

2.國內(nèi)方面

雖然面臨著內(nèi)外部環(huán)境的不利變化，但我國經(jīng)濟(jì)保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。前三季度中國GDP增速6.7%，人民銀行行長(zhǎng)易綱近期在2018年G30國際銀行業(yè)研討會(huì)上發(fā)言稱，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)今年能夠?qū)崿F(xiàn)6.5%的目標(biāo)，也可能略高。價(jià)格水平處于良性區(qū)間，目前CPI為2%，PPI為4%，預(yù)計(jì)全年CPI略高于2%，PPI在3%～4%之間。企業(yè)利潤(rùn)增加，稅收和工資收入也處于不錯(cuò)的水平。國內(nèi)消費(fèi)成為增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。從國際收支來看，對(duì)外盈余在持續(xù)縮小。中國經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期保持盈余，在2007年達(dá)到峰值，占GDP的10%，此后逐年下降。今年上半年，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字，全年可能小幅盈余，預(yù)計(jì)不足GDP的1%。以上表明，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已主要由國內(nèi)需求推動(dòng)，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)成為主要驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)外盈余不斷縮小。

三、鐵礦石海運(yùn)需求展望

1.全球粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，中國冬季減產(chǎn)力度減弱，鋼價(jià)震蕩走弱

（1）2018年8月全球64個(gè)世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國家的粗鋼產(chǎn)量為1.517億噸，同比提高2.6%。2018年8月中國粗鋼產(chǎn)量為8 030萬噸，同比提高2.7%。印度8月粗鋼產(chǎn)量為88萬噸，同比提高3.7%。日本8月粗鋼產(chǎn)量為840萬噸，同比提高0.9%。韓國8月粗鋼產(chǎn)量為610萬噸，同比持平。

（2）今年冬季限產(chǎn)力度較去年減弱。今年冬季限產(chǎn)較去年相比，主要增加了長(zhǎng)三角地區(qū)與汾渭平原地區(qū)，涉及鋼鐵總產(chǎn)能約5.7億噸，超全國一半的生鐵產(chǎn)能。但從環(huán)比的影響量來看，今年要小于去年的影響量。去年限產(chǎn)期間環(huán)比限產(chǎn)前共累積影響約3 200萬噸生鐵產(chǎn)量。而今年由于環(huán)保常態(tài)化影響，限產(chǎn)地區(qū)平均高爐利用率僅在74%左右，低于去年限產(chǎn)前84%的產(chǎn)能利用率。需求按照目前已公布的各項(xiàng)生產(chǎn)政策，今年限產(chǎn)季明確杜絕“一刀切”的情況，整體限產(chǎn)力度或較去年有所寬松。因此如果全部限產(chǎn)地區(qū)按照較為寬松的30%幅度限產(chǎn)，則今年后期生鐵產(chǎn)量較9月份限產(chǎn)前累計(jì)影響約500萬噸，整個(gè)采暖季合計(jì)約影響1 000萬噸。

（3）鋼鐵需求保持向好，但隨著貿(mào)易摩擦造成的經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期逐步增強(qiáng)，鋼價(jià)承壓回落。中國9月份鐵礦砂及其精礦進(jìn)口9 347萬噸，同比下降9.1%，環(huán)比增長(zhǎng)4.6%。前9個(gè)月，全國共進(jìn)口鐵礦砂及其精礦8億噸，同比下降1.6%。國內(nèi)鋼材社會(huì)庫存繼續(xù)維持在1 000萬噸左右的低位水平，目前鋼材利潤(rùn)較高，鋼廠生產(chǎn)積極性依然較高，港口鐵礦石庫存降至1.43億噸，也顯示鐵礦石消耗依然保持活躍。但伴隨著中美貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)，疊加國內(nèi)去杠桿政策導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的預(yù)期不斷增強(qiáng)，鋼價(jià)較前期高位出現(xiàn)明顯下跌，對(duì)后期市場(chǎng)不利。

2.巴西擴(kuò)產(chǎn)高峰到來，澳大利亞繼續(xù)溫和增長(zhǎng)

（1）巴西鐵礦石出口加快。根據(jù)巴西外貿(mào)部統(tǒng)計(jì)，9月份巴西鐵礦石出口量達(dá)3 390萬噸，同比增加6.2%；前9個(gè)月巴西鐵礦石出口2.9億噸，同比增加3.0%。淡水河谷第三季度鐵礦石產(chǎn)量總計(jì)1.049億噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.5%，同比增長(zhǎng)10.3%，前三季度總產(chǎn)量總計(jì)2.84億噸，同比增長(zhǎng)3.8%，按照3.9億噸年度目標(biāo)，后期預(yù)計(jì)還將生產(chǎn)1.06億噸左右。另外，Vale和BHP就巴西尾壩礦事故與檢方達(dá)成最后賠償協(xié)議，Samarco礦區(qū)將在2018年底或2019年初復(fù)產(chǎn)。

（2）澳大利亞出貨繼續(xù)溫和增長(zhǎng)。2018年9月黑德蘭港口礦石出口總量為4 351萬噸，環(huán)比上月增加111萬噸，同比基本持平。其中出口到中國的鐵礦石總量達(dá)3 739萬噸，環(huán)比8月份增加186萬噸。除中國外地區(qū)出口總量為612萬噸，占黑德蘭港口出口總量的比例為14%。力拓在2018年1—8月份發(fā)貨總量為2.2億噸，發(fā)往中國總量為1.78億噸，占比79.5%，其中PB粉前8月中發(fā)往中國總量為1.2億噸，占力拓發(fā)往中國總量的67.4%（去年為64.3%）。據(jù)力拓2019財(cái)年的目標(biāo)以及季節(jié)性規(guī)律，我們推測(cè)接下來4個(gè)月中力拓的貨總量為1.1億噸。根據(jù)礦山2018財(cái)年的目標(biāo)，預(yù)計(jì)下半年力拓要發(fā)貨1.692億噸，預(yù)計(jì)比上半年增加0.034億噸。BHP新財(cái)年目標(biāo)為2.73億～2.83億噸，下半年發(fā)貨預(yù)計(jì)1.39億噸，預(yù)計(jì)比上半年增加0.05億噸。FMG新財(cái)年目標(biāo)為1.65億～1.73億噸，下半年發(fā)貨預(yù)計(jì)0.855億噸，預(yù)計(jì)與上半年基本持平。

3.鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易展望

綜合分析，鋼材庫存繼續(xù)維持低位，鋼廠維持較高利潤(rùn)，對(duì)高品位、低雜質(zhì)的主流礦需求會(huì)增加，鐵礦石庫存也持續(xù)下降，有利于高品鐵礦石的貿(mào)易需求，但經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期明顯增強(qiáng)，不利于鋼價(jià)和鋼廠利潤(rùn)，后期鐵礦石貿(mào)易市場(chǎng)壓力將有所增加?？傮w預(yù)計(jì)，2018年全年鐵礦石貿(mào)易增速為3.5%（表2為2018年鐵礦石貿(mào)易情況預(yù)測(cè)）。

表2 2018年鐵礦石貿(mào)易情況預(yù)測(cè) 百萬t

四、煤炭海運(yùn)需求展望

（一）供需形勢(shì)穩(wěn)中偏緊，國內(nèi)煤市延續(xù)向好

9月份以來，煤炭消費(fèi)環(huán)比相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)煤炭消費(fèi)拉動(dòng)力度比較穩(wěn)??；煤礦開工率有所提高，煤炭供應(yīng)環(huán)比平穩(wěn)增長(zhǎng)，供求關(guān)系相對(duì)平衡，煤炭?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主，窄幅波動(dòng)。后期，在經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健的支撐下，受采暖用煤旺季的影響，判斷后期煤炭需求有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。供應(yīng)方面，隨著煤炭行業(yè)結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能以及行業(yè)兼并重組逐步推進(jìn)，行業(yè)供給質(zhì)量將明顯提高，后期優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，不過環(huán)保、安全監(jiān)管等因素或?qū)?duì)煤礦生產(chǎn)產(chǎn)生一定制約。總體判斷，國內(nèi)煤炭供需形勢(shì)穩(wěn)中偏緊，疊加冬儲(chǔ)季需求帶動(dòng)，繼續(xù)利好煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)。

進(jìn)口方面，雖然進(jìn)口煤與國內(nèi)煤同到南方港口價(jià)格對(duì)比優(yōu)勢(shì)仍較為明顯，但進(jìn)口煤貿(mào)易商考慮到額度以及靠岸卸貨問題，操作謹(jǐn)慎。近日有關(guān)部門在廣州召開了沿海六省煤炭進(jìn)口工作會(huì)議，會(huì)議確定到今年底煤炭進(jìn)口將維持“平控”，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)觀望情緒，受此影響后期煤炭進(jìn)口量可能有所下降。

（二）冬儲(chǔ)支撐日韓動(dòng)力煤需求

日本動(dòng)力煤進(jìn)口量近兩個(gè)月以來增長(zhǎng)顯著，8月份創(chuàng)下歷史新高，同環(huán)比增幅均超過10%。如果這一趨勢(shì)得以在后期延續(xù)，全年動(dòng)力煤進(jìn)口量有望再創(chuàng)新高。日本海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示，8月份，日本動(dòng)力煤（包括其他煙煤和其他煤）進(jìn)口量達(dá)到1 123萬噸，同比增加10.9%，環(huán)比增長(zhǎng)13.6%。8月份，韓國進(jìn)口動(dòng)力煤（煙煤和次煙煤）1 035萬噸，較去年同期進(jìn)口量1 040萬噸微降0.5%，但環(huán)比增長(zhǎng)15.3%。

（三）季風(fēng)季節(jié)結(jié)束，印度煤炭進(jìn)口增長(zhǎng)明顯

印度Mjunction服務(wù)平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份，印度煤炭進(jìn)口量為2 110萬噸，較去年同期的1 561萬噸增長(zhǎng)35%。9月份，印度自有電廠面臨煤炭短缺問題，因而煤炭進(jìn)口量增加。電廠庫存緊張疊加冬儲(chǔ)需求，后續(xù)印度煤炭進(jìn)口需求將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

東南亞地區(qū)需求保持強(qiáng)勁，繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。1—8月泰國煤炭進(jìn)口1 720萬噸，同比增長(zhǎng)11.1%。歐洲地區(qū)用電需求有所增加，然而新能源發(fā)電不及預(yù)期，再加上萊茵河水位偏低造成運(yùn)輸受阻，動(dòng)力煤缺口較大，進(jìn)口煤炭增長(zhǎng)明顯。

（四）澳大利亞、印尼出口穩(wěn)步增長(zhǎng)，美國出口保持高位

1.亞洲市場(chǎng)需求激增，澳大利亞煤炭出口收入再創(chuàng)新高

隨著全球煤炭?jī)r(jià)格的逐步爬坡，以及亞洲市場(chǎng)需求激增，澳大利亞煤炭出口收入再創(chuàng)新高，并取代鐵礦石成為該國最大的出口收入來源。2018年7月1日—2019年6月30日財(cái)政年度，澳大利亞煤炭出口總額將達(dá)到581億澳元，這也是近十年來澳大利亞煤炭出口首次突破了鐵礦石577億澳元的最高出口額紀(jì)錄。2017—2018財(cái)政年度，動(dòng)力煤出口額創(chuàng)下了230億澳元的新高，同比增長(zhǎng)20%，在未來12個(gè)月內(nèi)動(dòng)力煤增長(zhǎng)將保持穩(wěn)定。同時(shí)澳大利亞礦業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，未來十年亞洲動(dòng)力煤需求將強(qiáng)勁增長(zhǎng)，并預(yù)計(jì)大部分需求增長(zhǎng)將來自澳大利亞優(yōu)質(zhì)煤炭的現(xiàn)有出口市場(chǎng)，包括日本、中國、韓國以及越南、菲律賓和泰國等新興市場(chǎng)。

2.印尼上調(diào)煤炭產(chǎn)量目標(biāo)，欲增加對(duì)中國出口

近期，印尼政府已將2018年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量目標(biāo)由之前的4.85億噸增加至5.07億噸，所有增加的煤炭產(chǎn)量將全部用于出口，此舉是對(duì)中國政府在今年冬季用煤高峰時(shí)期放松限產(chǎn)政策的直接反應(yīng)。此前，中國生態(tài)與環(huán)境部將2018年10月—2019年3月的減排目標(biāo)由之前的5%下調(diào)至3%，為中國北方省份發(fā)電用煤量增加打開了大門。今年以來，印尼煤炭產(chǎn)量一直保持強(qiáng)勁，產(chǎn)量目標(biāo)的上調(diào)繼續(xù)利好其煤炭出口。

3.美國煤炭出口大幅增長(zhǎng)

10月5日，美國國家統(tǒng)計(jì)局（Census Bureau）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份，美國共出口煤炭910萬噸，同環(huán)比分別增長(zhǎng)17.3%和5.5%。1—8月份，美國煤炭出口量共計(jì)7 050萬噸，較去年同期增長(zhǎng)29.8%，由此計(jì)算年出口量為1.05億噸，創(chuàng)2012年以來新高。

另外，1—9月份，俄羅斯煤炭出口量為1.44億噸，較去年同期的1.39億噸增長(zhǎng)3.82%；蒙古國共出口煤炭2 700萬噸，較去年同期增加了150萬噸。

（五）煤炭海運(yùn)貿(mào)易展望

后期，預(yù)計(jì)國際海運(yùn)煤炭市場(chǎng)依然保持供需兩旺態(tài)勢(shì)；全球經(jīng)濟(jì)總體保持穩(wěn)健，雖然國內(nèi)煤炭進(jìn)口受到一定政策影響，但冬儲(chǔ)背景下日、韓地區(qū)需求穩(wěn)定，印度、東南亞國家需求旺盛?？傮w預(yù)計(jì)全年煤炭海運(yùn)量12.43億噸，同比增長(zhǎng)3.5%（表3為2018年煤炭貿(mào)易情況預(yù)測(cè)）。

表3 2018年煤炭貿(mào)易情況預(yù)測(cè) 百萬t

五、谷物海運(yùn)需求展望

1.貿(mào)易戰(zhàn)將影響我國谷物進(jìn)口，糧食貿(mào)易格局有所改變

受中美貿(mào)易摩擦影響，我國前三季度糧食進(jìn)口表現(xiàn)不如預(yù)期，累計(jì)進(jìn)口大豆7 004萬噸，同比萎縮2.1%；前9個(gè)月，我國共進(jìn)口谷物及谷物粉共計(jì)1 776萬噸，較去年同期整體下降12.5%。整體來看，主要用作飼料的大麥和高粱進(jìn)口總量遙遙領(lǐng)先于玉米、稻米和小麥這三大主要糧食作物。

隨著中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，中國依然會(huì)繼續(xù)減少從美國進(jìn)口，進(jìn)口國將分散到加拿大、印度和黑海地區(qū)，巴西、阿根廷份額將進(jìn)一步增加。預(yù)計(jì)美灣大豆后期依然會(huì)陸續(xù)出貨，出口增加最大可能是往歐洲方向，而之前出口歐洲的巴西、阿根廷大豆可能轉(zhuǎn)向中國。總體來看，全球糧食貿(mào)易存在一定剛性，但由于貿(mào)易格局的調(diào)整，周轉(zhuǎn)量反而可能有所增加，對(duì)中、小型船市場(chǎng)有一定的提振作用。

2.南美糧食出貨時(shí)間拉長(zhǎng)

2018年巴西大豆喜獲豐收。據(jù)巴西《經(jīng)濟(jì)價(jià)值報(bào)》報(bào)道，巴西農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2018年巴西大豆喜獲豐收，產(chǎn)值達(dá)1 399億雷亞爾（約合350億美元），比2017年增長(zhǎng)10.6%。除播種面積擴(kuò)大、產(chǎn)量提高外，大豆單價(jià)上漲也是巴西大豆種植業(yè)產(chǎn)值較大幅度增長(zhǎng)的重要原因。巴西農(nóng)業(yè)部同時(shí)預(yù)測(cè)，2018年巴西農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值為5 656億雷亞爾（約合1 410億美元）。其中，大豆一項(xiàng)作物的產(chǎn)值就占巴西農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的近1/4，顯示出大豆種植業(yè)在巴西農(nóng)業(yè)乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的特殊重要地位。

3.美國大豆出口流向改變

美國有望超過巴西成為第一大豆生產(chǎn)國。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布最新報(bào)告預(yù)測(cè)，由于關(guān)鍵生長(zhǎng)期天氣良好，2018—2019年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到45.86億蒲式耳（約合1.249億噸，1蒲式耳合60磅），超過此前市場(chǎng)預(yù)期的44億蒲式耳。如果預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，美國大豆產(chǎn)量將超過巴西產(chǎn)量。

貿(mào)易戰(zhàn)影響下，美國大豆占?xì)W洲市場(chǎng)份額增長(zhǎng)迅猛，達(dá)52%。德國《明鏡在線》消息：根據(jù)歐盟委員會(huì)的文件顯示，今年7月至9月中旬12周內(nèi)，歐洲52%的大豆進(jìn)口來自美國，而2017年同期則為25%，即美國大豆在歐洲的市場(chǎng)份額翻了一番。美國在短時(shí)間內(nèi)成為歐盟最大的大豆供應(yīng)國。

4.谷物海運(yùn)貿(mào)易展望

總體上，南美糧食出貨時(shí)間拉長(zhǎng)，美國對(duì)中國減少的出口轉(zhuǎn)向歐洲，全球糧食貿(mào)易將保持穩(wěn)中向好趨勢(shì)。預(yù)計(jì)全年谷物海運(yùn)量5.31億噸，同比增長(zhǎng)3.1%（表4為2018年谷物貿(mào)易情況預(yù)測(cè)）。

表4 2018年谷物貿(mào)易情況預(yù)測(cè) 百萬t

六、小宗干散貨海運(yùn)展望

1.鋁土礦海運(yùn)貿(mào)易大幅上漲

三季度，國內(nèi)氧化鋁企業(yè)開工率繼續(xù)處于歷史高位。2018年1—8月全國氧化鋁產(chǎn)量為4 476萬噸，累計(jì)增長(zhǎng)2.8%。1—8月份中國原鋁（電解鋁）行業(yè)產(chǎn)量達(dá)2 221.2萬噸，同比增長(zhǎng)3.5%。

鋁土礦進(jìn)口方面，我國前8個(gè)月進(jìn)口量大增28.5%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年1—8月累計(jì)進(jìn)口量5 747萬噸，同比增長(zhǎng)28.5%。分國別看，幾內(nèi)亞和澳大利亞的進(jìn)口量占總量的83.5%，進(jìn)口礦的集中性愈加明顯。

2.鎳礦貿(mào)易季節(jié)性加速

隨著東南亞雨季結(jié)束，菲律賓出貨將逐步恢復(fù)，國內(nèi)江蘇和山東部分冶煉廠提高產(chǎn)量，刺激了鎳礦消耗。我國鎳礦進(jìn)口需求旺盛，前8個(gè)月，我國進(jìn)口鎳礦2 874萬噸，同比增長(zhǎng)42.1%。其中，8月進(jìn)口鎳礦577.0萬噸，環(huán)比增加32.8%，同比增加23.3%。

3.其他貨類進(jìn)口維持較高增速

今年前8個(gè)月，我國原木進(jìn)口量為4 098萬立方米，同比增長(zhǎng)14.7%；錳礦砂及其精礦進(jìn)口量為1 714萬噸，同比增長(zhǎng)19.2%；銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為1 306萬噸，同比增長(zhǎng)17.9%；鉛礦砂及其精礦進(jìn)口量為76萬噸，同比下降14.8%?！耙粠б宦贰钡幕A(chǔ)設(shè)施建設(shè)將在長(zhǎng)期提升全球鋼材需求，特別是東南亞經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，小宗散貨進(jìn)口需求旺盛。

4.后期小宗干散貨貿(mào)易呈向好態(tài)勢(shì)

總體看來，國內(nèi)對(duì)鋁土礦和鎳礦需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，后期，東南亞氣候適宜，出貨增加，其他散雜貨需求穩(wěn)中向好，小宗散貨貿(mào)易量將維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)全年小宗干散貨海運(yùn)量19.86億噸，同比增長(zhǎng)4.1%（表5為小宗干散貨貿(mào)易情況預(yù)測(cè)）。

表5 小宗干散貨貿(mào)易情況預(yù)測(cè) 百萬t

七、運(yùn)力供給分析

1.老舊船拆解放緩，運(yùn)力供給增速加快

今年前三季度新船交付總計(jì)237艘、2 277萬載重噸，老舊船拆解44艘、314萬載重噸，運(yùn)力凈增193艘、1 963萬載重噸。按照現(xiàn)存的訂單，四季度新船交付總計(jì)將達(dá)到60艘、574萬載重噸。

今年以來，隨著干散貨市場(chǎng)整體改善，運(yùn)力交付加快，拆解明顯放緩，預(yù)計(jì)2018年運(yùn)力供給增速為3.0%，與2017年持平（表6為2018年運(yùn)力交付拆解預(yù)測(cè)表）。

2.超大型礦砂船對(duì)長(zhǎng)航線運(yùn)量有一定侵蝕

巴西淡水河谷旗下40萬噸VLOC船隊(duì)已經(jīng)達(dá)到48艘，到2019年底將達(dá)到65艘，到2020年底將達(dá)到68艘。除此之外，還計(jì)劃打造一支32.5萬噸的礦砂船隊(duì)，規(guī)模估計(jì)達(dá)到50艘，船隊(duì)建成后，其對(duì)中巴航線的控制力將進(jìn)一步加強(qiáng)。

八、市場(chǎng)展望

今年后期，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)依舊，但貿(mào)易糾紛等各種風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在。作為全球經(jīng)濟(jì)火車頭的中、美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)四年來最快，我國有望加大財(cái)政投入力度，多地啟動(dòng)基建補(bǔ)短板計(jì)劃，基建投資有望超預(yù)期；印度、東南亞等新興經(jīng)濟(jì)體仍將強(qiáng)勁增長(zhǎng)。但特朗普政府掀起的貿(mào)易戰(zhàn)成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大威脅，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。另外，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，美元加息預(yù)期升溫，對(duì)一些新興國家貨幣造成貶值壓力，其蝴蝶效應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的危害也不容忽視。

表6 2018年運(yùn)力交付拆解預(yù)計(jì)

四季度國際干散貨市場(chǎng)將呈震蕩攀升態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)好于三季度，但進(jìn)入12月份隨著圣誕節(jié)假期以及元旦假期的來臨，干散貨市場(chǎng)面臨季節(jié)性回調(diào)壓力。

好望角型船市場(chǎng)后期維持震蕩態(tài)勢(shì)。國內(nèi)鋼廠目前仍維持較高的盈利水平，采購高品位礦石的動(dòng)力依然較強(qiáng)，港口鐵礦石庫存明顯下降，但隨著鋼價(jià)下跌和各品類鐵礦石價(jià)格的變動(dòng)，鋼廠的爐料配比會(huì)發(fā)生調(diào)整，澳大利亞礦的采購份額有望上升，不利于運(yùn)力的消耗，加上隨著貿(mào)易摩擦影響的逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期在不斷增強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)信心走低?？傮w預(yù)計(jì)，后期好望角型船市場(chǎng)將維持震蕩態(tài)勢(shì)。

巴拿馬型船和靈便型船市場(chǎng)后期繼續(xù)保持震蕩態(tài)勢(shì)。冬儲(chǔ)季節(jié)，預(yù)計(jì)兩大洋區(qū)煤炭需求均將保持旺季增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。雖然中國煤炭進(jìn)口受到一定政策影響，但日、韓、歐地區(qū)需求穩(wěn)定，印度、東南亞國家需求旺盛。高煤價(jià)繼續(xù)刺激供給端擴(kuò)張?zhí)崴?，澳大利亞、印尼繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，美國長(zhǎng)航線供應(yīng)同樣保持雙位數(shù)增勢(shì)。糧食方面，雖受貿(mào)易戰(zhàn)影響中美間直接貿(mào)易縮減，但另一方面卻加大了需求轉(zhuǎn)移和貿(mào)易中轉(zhuǎn)的數(shù)量，南美需求繼續(xù)獲得支撐。地中海、黑海糧食貿(mào)易同樣處于旺季，對(duì)中小船型市場(chǎng)支撐明顯。