劉增祿

2019年年底，滬深交易所雙雙發(fā)布A股上市公司2019年年報預披露時間表，年報的“帷幕”將由安靠智電、高科石化兩家公司在2020年1月17日率先“揭開”。歷史數(shù)據(jù)顯示，每逢年報預披露時間表發(fā)布后，上市公司年報業(yè)績預告的發(fā)布也將會再次密集出現(xiàn)，并吸引大量資金的關注，很多盈利增速景氣、估值合理的公司往往會走出一波非?？捎^的市場表現(xiàn)。目前來看，在市場持續(xù)火熱的背景下，提前布局年報績優(yōu)股的時機已經(jīng)來臨。

2019年年報預披露時間表出爐

按照慣例，上交所的年報預披露時間表總是會率先公布，今年也不例外。2019年12月27日，上交所發(fā)布的滬市公司2019年年報預披露時間表顯示，嘉澳環(huán)保將于2020年2月10日正式“揭開”滬市2019年年報的“帷幕”。受此消息影響，嘉澳環(huán)保不僅當天股價上漲了5.53%，第二天也再度收出了漲停。究其股價上漲原因，應與投資者預期其年度業(yè)績會有超預期表現(xiàn)有關，畢竟該公司前三個季度的營業(yè)收入和凈利潤就已經(jīng)相繼實現(xiàn)了9.54%和12.02%的同比增長。

12月31日晚間，深交所也披露了2019年年報預披露時間表，中小板公司高科石化、創(chuàng)業(yè)板公司安靠智電預計在2020年1月17日雙雙打響A股2019年報披露工作的“頭炮”，海翔藥業(yè)緊隨其后，正式年報披露時間在1月23日。

從往年情況來看，上市公司年報披露時間表普遍會遵循“提前披露好消息，延遲披露壞消息”的規(guī)律，但就最新公布的2019年年報時間表看，似乎與往年首發(fā)多以“優(yōu)等生”為主不同。以今年3家預先在1月份公布年報的公司為例，高科石化、安靠智電2019年三季報凈利潤均出現(xiàn)了下滑。而若將統(tǒng)計時間放寬至2月15日前，兩市會有12家公司完成年報披露，其中只有6家公司三季報實現(xiàn)了業(yè)績增長，4家公司三季報業(yè)績下滑，*ST保千和ST亞星則已經(jīng)提前明確了全年虧損的預期。

年度業(yè)績預喜公司可提前關注

雖然上市公司正式年報要等到1月中旬才會發(fā)布，但目前提前于年報正式業(yè)績公布年報業(yè)績預告的公司已有584家。其中，有291家公司分別以預增、略增、扭虧、續(xù)盈等不同方式預期2019年全年業(yè)績預喜。結合正式年報預披露時間看，在預期較早時間公布年報的公司中，確實存在一些全年業(yè)績預期優(yōu)異的標的，如將于2月20日披露全年業(yè)績的益生股份，其不僅在2019年前三個季度營業(yè)收入和凈利潤分別實現(xiàn)了152.56%和996.05%的同比增長，且在三季報中還提前對全年業(yè)績進行了預測。公司稱，受雞肉供給緊張和需求替代影響，報告期內(nèi)公司主營產(chǎn)品父母代肉種雞雛雞及商品代肉雛雞價格較去年同期大幅上漲，預計全年凈利潤將實現(xiàn)22.5億元～23億元，相較2018年度同比增長520.11%～533.89%。梅雁吉祥預期將在2月28日公布年報，其前三個季度經(jīng)營業(yè)績同樣表現(xiàn)不凡，不僅主營業(yè)務收入同比增長了46.64%，凈利潤也同比增長了191.21%。在三季報中，公司稱因主營業(yè)務發(fā)電收入較上年同期增長，全年業(yè)績預計較上一年度將繼續(xù)實現(xiàn)大幅增長。

類似的公司還有德美化工、輝煌科技、利爾化學，這3家公司的正式年報披露時間均為2月29日。從這些公司的年報業(yè)績預告看，年度凈利潤均預計實現(xiàn)翻倍增長。分析業(yè)績大幅增長的原因，德美化工是受益于紡化產(chǎn)品毛利率提升及中煒化工的減虧所致，而輝煌科技則是公司持續(xù)深化轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略，積極開拓國內(nèi)內(nèi)裝工業(yè)化部品部件及服務市場，大力發(fā)展定制整裝衛(wèi)浴、櫥柜、智能家居等自有品牌的內(nèi)銷業(yè)務，前期戰(zhàn)略布局的整裝衛(wèi)浴等業(yè)務初見成效。相較之下，利爾化學的業(yè)績增長似乎“水分”有些偏大，除了報告期內(nèi)主營業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展，計提資產(chǎn)減值損失減少，政府補助增加也成為了該公司業(yè)績大幅增長的主要來源。

數(shù)據(jù)還顯示，2019年12月以來，市場中有35家公司最新發(fā)布了年報業(yè)績預告情況，從預告類型看，有22家公司全年業(yè)績預期增長。分析這些公司的業(yè)績增長原因，可以發(fā)現(xiàn)其中不乏有靠外延收入粉飾利潤的公司存在，如預期全年業(yè)績大幅增長7727.79%的星徽精密，公司即明確表示業(yè)績大幅增長最主要的來源就是深圳市澤寶創(chuàng)新技術有限公司報告期被納入合并范圍，由此增加了公司報告期內(nèi)的利潤。

另外，有的公司雖然全年業(yè)績同比預期大幅增長，但若結合其前三季度業(yè)績表現(xiàn)，則其第四季度的業(yè)績是環(huán)比下滑的，如億緯鋰能預期其全年實現(xiàn)14.55億元～16.27億元的凈利潤，同比增長約155%～185%，可若結合其前三季度11.59億元和三季度單季6.58億元的凈利潤額核算，則該公司第四季度預計實現(xiàn)的利潤額僅有約2.96億元～4.68億元，對比第三季度的業(yè)績表現(xiàn)，環(huán)比將出現(xiàn)下滑。

表1 12月份以來發(fā)布的年度業(yè)績預期同比和第四季度業(yè)績環(huán)比雙雙增長的公司

相較之下，三全食品、龍軟科技、利群股份、聚辰股份、華測導航等11家公司的業(yè)績增長預期則值得期待，不僅2019年全年業(yè)績預增，且第四季度的利潤增速同樣十分優(yōu)異。以三全食品為例，因受益于傳統(tǒng)零售市場通過優(yōu)化產(chǎn)品結構，積極拓展銷售渠道，加大內(nèi)部組織效率等策略實現(xiàn)經(jīng)營效益顯著提升等原因，公司2019年的凈利潤額預計約為1.83億元～2.14億元，全年業(yè)績同比預增80%～110%，若剔除前三季度業(yè)績的影響，其第四季度單季的凈利潤預期環(huán)比將實現(xiàn)140.2%的利潤增長。

核心資產(chǎn)業(yè)績內(nèi)部有所分化

回首2019年，科創(chuàng)板開板、資本市場深化改革有序推進、核心資產(chǎn)大放異彩、外資持續(xù)加碼、A股國際化進程加速，變革中孕育著希望。對于已經(jīng)到來的2020年，職業(yè)投資人們認為，各行業(yè)的績優(yōu)核心資產(chǎn)仍有望繼續(xù)領跑。

以價值藍籌扎堆的滬深300標的為研究對象，可以看到目前只有27家公司提前預披露了全年業(yè)績，業(yè)績預喜的僅有13家，占比48%。分析這些預喜公司原因，可以發(fā)現(xiàn)多數(shù)是受惠于主營業(yè)務的良好發(fā)展。其中，除了成功扭虧的中興通訊外，三七互娛的預期增幅最為搶眼，全年20.5億元～21.5億元的利潤額預期較去年同期大幅增長103.27%～113.19%，究其業(yè)績快速增長原因，主要是受惠于手機游戲研發(fā)及發(fā)行業(yè)務的持續(xù)增長。視源股份、歌爾股份、立訊精密、中南建設、大華股份等預期2019年業(yè)績增速在30%以上的公司，其業(yè)績的增長原因同樣均為主營業(yè)務、銷售規(guī)模得到了持續(xù)發(fā)展、盈利能力有所提升而來。

身為A股市場的標桿公司，新年首個交易日，貴州茅臺也提前公布了年度業(yè)績預告，但令人惋惜的是，公司全年凈利潤僅預期增長15%左右，相較2017年61.97%、2018年30%的利潤增速，2019年的業(yè)績增長態(tài)勢明顯滯緩?；蚴艽讼⒂绊?，新年伊始在市場整體收紅的背景下，貴州茅股價卻逆市下跌了4.48%，市值一天就蒸發(fā)了近666億元。在每年的四季度，因節(jié)假日的扎堆，通常都是白酒的消費旺季，但就貴州茅臺2019年第四季度營收與凈利潤表現(xiàn)來看，其增速不僅為2016年以來最低，在單季營收保持增長的情況下，且單季凈利潤同比出現(xiàn)了下滑，這是近十年來非常少見的現(xiàn)象，之前也僅在2015年因塑化劑、八項規(guī)定出臺的雙重影響下有過下滑。

相較于全年有望業(yè)績實現(xiàn)增長的公司，同為市場中白馬藍籌標的，北新建材、分眾傳媒、贛鋒鋰業(yè)、大族激光等公司的全年業(yè)績預期則十分悲觀，雖然他們2019年全年盈利無懸念，但相對于2018年度的業(yè)績表現(xiàn)來看，均預期有超過50%以上的下滑。

表2 年報業(yè)績預增的白馬藍籌股

家用電器、建筑材料連續(xù)5年跑贏大盤

行業(yè)方面，結合近5年一季度“3年上漲2年回調(diào)”的市場表現(xiàn)看，家用電器和建筑材料無論市場上漲還是回撤，其表現(xiàn)都跑贏了市場均值。在2020年一季度，還會再續(xù)奇跡嗎？

觀察家用電器板塊，其年內(nèi)前三個報告期的行業(yè)整體凈利潤額分別實現(xiàn)了191.06億元、429.71億元和641.03億元，同比增長了7.21%、9.91%和12.62%，而結合前三個季度的業(yè)績表現(xiàn)和2018年第四季度凈利潤基數(shù)較低的背景，預期家用電器板塊2019年第四季度乃至全年，行業(yè)利潤增速仍會有較高的增長保障。與此同時，2019年，原材料銅、鋁、不銹鋼，以及面板燈上游原材料價格的下行，讓行業(yè)成本端壓力有所減輕，這也將直接增厚行業(yè)利潤。更為重要的是，2019年4月1日起，制造業(yè)增值稅由16%降至13%，這一利好也有利消費需求的擴大，提升家電企業(yè)的銷售總額。

東莞證券家電分析師魏紅梅認為，2009年～2011年“家電下鄉(xiāng)”及“以舊換新”政策刺激下的產(chǎn)品汰換將在2020年進入重要年份，大家電更新周期一般為8～10年，由此預計2020年家電市場或?qū)⒂瓉砀滦枨蟮母叱?。地方政府消費促進政策及國務院鼓勵家電更新消費的措施對于更新消費強化作用將逐漸會體現(xiàn)?！皬母髯有袠I(yè)分類來看，白電龍頭企業(yè)通過價格戰(zhàn)或提高標準的方式清理競爭賽道，頭部企業(yè)格力電器、美的集團市場份額有望進一步提升，海爾高端化品牌化趨勢帶來的利潤紅利也會繼續(xù)強化;廚電板塊頭部企業(yè)老板電器則有望受益于精裝房比例提升帶來的工程渠道紅利。而觀察上述家電龍頭公司2019年以來的業(yè)績表現(xiàn)可以看到，前三個報告期，公司全部實現(xiàn)了持續(xù)性的凈利潤增長，其中老板電器更是已經(jīng)提前公布年報業(yè)績預告，全年仍預期繼續(xù)實現(xiàn)業(yè)績增長”。

相較于家電板塊年內(nèi)各報告期業(yè)績增速的持續(xù)提升，市場表現(xiàn)同樣連續(xù)5年在一季度跑贏市場均值的建筑材料板塊，2019年前三個季度雖然也實現(xiàn)了業(yè)績的持續(xù)增長，但行業(yè)整體業(yè)績增速卻在逐季放緩中，這一點有點讓人擔憂。不過好在2019年年末召開的中央經(jīng)濟工作會議中透露出消息是有利于建筑材料板塊表現(xiàn)的：基建方面，要求引導資金投向基礎設施短板領域，明確了來年基建重點建設的幾個方向，包括從資金層面要求引導資金投向基礎設施領域，加強戰(zhàn)略性、網(wǎng)絡型基礎設施建設，推進川藏鐵路等重大項目建設等方面。在如此明確的指示下，預期困擾基建的資金壓力將會在2020年得到較大幅度的緩解，重大項目推進工作有望得到加速。在此基礎上，若從二級市場投資角度分析，行業(yè)內(nèi)盈利能力穩(wěn)定的海螺水泥、華新水泥、萬年青、冀東水泥、祁連山等公司在2020年上半年均會有一定的表現(xiàn)機會。