直播混合游戲按季逐步創(chuàng)新高，到2018年第三季見7.33億澳門元?dú)v史新高后，在第四季已經(jīng)回落至7.1億澳門元。過去四季澳門的賭場數(shù)目維持在41間，第四季內(nèi)的賭枱數(shù)目達(dá)6，588張，按季減少十張，按年則增加169張，全年只增加2.6%，比澳門政府之前定下每年增加賭枱數(shù)目3%為少，但是增幅為2015年以來最多。

德銀報(bào)告指，有四項(xiàng)不穩(wěn)定因素困擾今年澳門博彩行業(yè)，包括貴賓廳業(yè)務(wù)還要收縮到甚么程度;中場業(yè)務(wù)表現(xiàn)是否可保持高單位數(shù)增長;在下行周期下，各賭企能否維持利潤率;以及監(jiān)管新規(guī)對行業(yè)影響是好是壞。Sanford C. Bernstein研究報(bào)告亦估計(jì)，澳門1月賭收將按年收縮8%至12%。若真的如此，將是2016年中以來首次出現(xiàn)單月負(fù)增長。

去年首三季盈利超標(biāo)

縱然港珠澳大橋落成，德銀亦預(yù)測每名游客的中場博彩消費(fèi)，將由2018年首九個月的按年增長11%，變成2019年按年收縮10%，主因是澳門禁煙新規(guī)實(shí)施后，以往能夠吸煙的高級中場客逗留時間將減少5%至10%，直接影響娛樂場內(nèi)的高端消費(fèi)，而且人民幣貶值亦不利當(dāng)?shù)刂袌鰳I(yè)務(wù)。故此，該行估計(jì)，今年首季澳門賭業(yè)將進(jìn)入下行周期，由貴賓業(yè)務(wù)放緩擴(kuò)散至中場業(yè)務(wù)。

何鴻燊家族成員持有三只賭股，以澳博（00880.HK）估值最吸引。澳博2017年盈利19.63億元（港元.下同），大行平均預(yù)測去年多賺32%至25.85億元，歷史市盈率（P/E）約20.6倍，預(yù)測P/E約15.3倍，預(yù)測過于保守。澳博去年首三季多賺59%至22.05億元，其中第三季更大賺65%至7.07億元，首三季盈利已相等于2017年全年的112%。

第四季業(yè)績不太差

假如大行預(yù)測準(zhǔn)確，則澳博去年第四季只賺3.8億元，按年大跌近四成，不太可能。去年第四季若維持前三季水平（即每季7.35億元），澳博去年全年可賺29.4億元，大增50%而非大行預(yù)測的32%，預(yù)測P/E為13.8倍，較過去八年平均約16.5倍為低。如澳博業(yè)績較市場預(yù)期為佳，可為股價帶來刺激。澳博預(yù)測市賬率（P/B）約1.48倍，遠(yuǎn)低于過去八年平均的3.27倍。

澳博是估值最低的濠賭股，至于美高梅中國（02282.HK）的估值則為同業(yè)最高，去年預(yù)測P/E達(dá)39.2倍，P/B更高至5.59倍。澳博路凼「上葡京」興建五年即將落成，總樓面644萬呎，總成本360億元，每呎不足5，600元。若現(xiàn)時才開工，相信每呎重置值非1萬元不可，以此計(jì)算，澳博的實(shí)際P/B低至0.72倍！

何鴻燊家族成員持有三只賭股，以澳博估值最吸引。

澳博（00880.HK）半年走勢圖