牛魔王

完成后，寶馬持股會增至75%，而合營的合同期限延至2040年，而董事會八名成員，有六名由寶馬委派。華晨中國（01114.HK）預(yù)期，出售事項可錄得167.38億元（人民幣.下同）收益。里昂報告指，華晨通過以290億元出售華晨寶馬汽車25%股權(quán)，受特別息影響，2023財年盈利將下跌50%至60%。

該行估算，華晨于2018年至2020年每股派息將為0.55港元至0.69港元，而特別息基于派息比率25%、50%及75%的估算下，則分別為每股1.66港元、3.33港元及4.99港元。里昂認為華晨資本開支屬派息方面的最大風險，維持其目標價6.77港元，評級由「跑輸大市」降至「沽售」。

資本開支風險增

該行對華晨2019/20財年盈利預(yù)測較市場低23%及30%，認為資本開支或?qū)僮畲蟮南滦酗L險，因為華晨自持的業(yè)務(wù)仍錄得虧損，而出售華晨寶馬的權(quán)益將令人聚焦其經(jīng)營業(yè)務(wù)多元化的問題。里昂估算，華晨今明兩個財年資本開支將分別按年升8%及10%，至6.5億元及7.15億元，明顯具上行風險。

不過，國家發(fā)改委、商務(wù)部、國家市場監(jiān)管總局在北京聯(lián)合召開優(yōu)化市場供給促進居民消費電視電話會議指，當前中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，但穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴峻、不確定性增大。優(yōu)化市場供給、促進居民消費對于有效應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力、保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長的作用和意義更加凸顯。會議亦強調(diào)，著力擴大消費規(guī)模。

先觀望再買入

會議要求應(yīng)因地制宜促進汽車、家電消費，有條件的地方要加大政策支持力度，滿足人民群眾對綠色智能新型汽車和家電的消費需求;推動農(nóng)村消費提質(zhì)擴容，支持優(yōu)質(zhì)工業(yè)品下鄉(xiāng)。與此同時，著力提升消費質(zhì)量。適應(yīng)居民消費從注重「量」的滿足向追求「質(zhì)」的提升，強化產(chǎn)品和服務(wù)標準體系建設(shè)，以標準實施促進質(zhì)量提升，統(tǒng)籌實施消費升級行動，增加優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給。

會議又指出，要達到改善居民消費能力和預(yù)期，落實好個人所得稅專項附加扣除政策，加快補齊道路、能源等建設(shè)短板，推進農(nóng)村人居環(huán)境整治，加大市場監(jiān)管和執(zhí)法力度，加大失信聯(lián)合懲戒力度，完善消費后評價體系，健全消費者維權(quán)機制。華晨本周二收報6.55港元，筆者認為可作觀望，有機會在6港元以下才考慮分段買入。

華晨中國主要從事產(chǎn)銷輕型客車、汽車零部件及轎車。

華晨中國（01114.HK）半年走勢圖