【摘 要】上市公司的管理與運(yùn)營(yíng)需要公司的管理層和其他相關(guān)利益者對(duì)公司進(jìn)行科學(xué)合理的管理和監(jiān)督，財(cái)務(wù)績(jī)效是能反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的指標(biāo)，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行科學(xué)適當(dāng)?shù)脑u(píng)估，不僅僅有益于投資者對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)能力和未來(lái)發(fā)展做出準(zhǔn)確合理科學(xué)的判斷，而且也有利于公司高層的管理和監(jiān)督層的監(jiān)督，從而依據(jù)財(cái)務(wù)績(jī)效的效率評(píng)價(jià)對(duì)自身企業(yè)進(jìn)行科學(xué)合理的適當(dāng)調(diào)整，進(jìn)而有利于上市公司的健康發(fā)展。本文系統(tǒng)整理熵權(quán)Topsis法和上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)資料，研究如何利用熵權(quán)Topsis法在上市公司中科學(xué)客觀的評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效，進(jìn)而真實(shí)的反映公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。

【關(guān)鍵詞】熵權(quán)TOPSIS法;財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià);上市公司

1、熵權(quán)Topsis法概述

1.1熵權(quán)法概述

在績(jī)效指標(biāo)評(píng)價(jià)體系中，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的結(jié)果受著指標(biāo)權(quán)重的影響。一般常見(jiàn)的確定指標(biāo)權(quán)重的方法可以分為兩個(gè)類別，有主觀賦權(quán)法：AHP層次分析法、比如相對(duì)比較法、Delphi法和連環(huán)比率法[1]等;客觀賦權(quán)法：主成分分析法、比如均方差法和熵權(quán)法等。主觀賦權(quán)方法簡(jiǎn)單而且容易操作，但是有比較大的人為主觀因素，因此將會(huì)導(dǎo)致權(quán)重會(huì)有主觀的隨意性;客觀賦權(quán)法卻解決了主觀賦權(quán)法的缺陷，它可以在財(cái)務(wù)績(jī)效中確定相對(duì)科學(xué)客觀的指標(biāo)權(quán)重。

熵最開(kāi)始是物理學(xué)中熱力的一個(gè)狀態(tài)的參量，1948年香農(nóng)將熵引入信息理論中，用來(lái)量化數(shù)據(jù)信息中的不確定性程度的大小，因此產(chǎn)生了信息量化和轉(zhuǎn)換模型的理論，在信息論和轉(zhuǎn)換模型中，熵的計(jì)算公式是，熵在信息理論中，是用來(lái)衡量數(shù)據(jù)所能提供的有用信息量的大小。一般來(lái)說(shuō)，指標(biāo)數(shù)據(jù)的信息熵值越小，該指標(biāo)的變異程度越大，就說(shuō)明此指標(biāo)在評(píng)價(jià)分析中起到更大的影響，因此該指標(biāo)的權(quán)重越高;如果指標(biāo)的信息熵越大，指標(biāo)相對(duì)應(yīng)的權(quán)重就會(huì)越低，進(jìn)而影響相對(duì)也會(huì)變小[2]。

1.2 Topsis法概述

Topsis法，又可叫做優(yōu)劣距離法，C.L.Hwang等人在1981年提出，是一種對(duì)多目標(biāo)決策比較有效可行的方法。Topsis法有兩個(gè)核心概念：“正向理想解”和“負(fù)向理想解”，意思是多方案中選定選定一個(gè)最優(yōu)方案和最劣方案，然后在選定的方案集中計(jì)算到達(dá)正負(fù)理想解的歐氏距離，并且依據(jù)歐氏距離的大小來(lái)進(jìn)行排序，進(jìn)而來(lái)評(píng)判當(dāng)前方案好壞程度[3]。

Topsis法對(duì)于多種有限方案，選擇進(jìn)行多目標(biāo)決策是比較有效客觀的[4]。Topsis法的應(yīng)用范圍廣，對(duì)簡(jiǎn)單的小規(guī)模和復(fù)雜的大規(guī)模的評(píng)價(jià)對(duì)象都有良好適應(yīng)性，即可以在單層次指標(biāo)體系進(jìn)行評(píng)價(jià)，也可以在多層次指標(biāo)體系中進(jìn)行分析評(píng)價(jià)[5]。而且Topsis法對(duì)不同的指標(biāo)和樣本也會(huì)有良好適應(yīng)性，少量的數(shù)據(jù)也可對(duì)進(jìn)行有效分析評(píng)價(jià)[6]。

2、上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀

泰勒（1911）[7]是最開(kāi)始對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)進(jìn)行探討研究，他將研究成果寫(xiě)成《科學(xué)管理原理》，這本書(shū)中著重介紹分析了成本考核，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)階段投入的成本和產(chǎn)出做出了科學(xué)的評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品從開(kāi)始的成本到消費(fèi)者手中的產(chǎn)出相比較，如果成本低于產(chǎn)出，公司的經(jīng)營(yíng)效益不高，會(huì)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

1919年，杜邦分析法被美國(guó)杜邦公司提出，此財(cái)務(wù)績(jī)效分析方法從權(quán)益報(bào)酬率開(kāi)始，然后分解為銷售利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，再由這兩個(gè)指標(biāo)分解為多項(xiàng)指標(biāo)，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行合理科學(xué)的績(jī)效評(píng)價(jià)[8]。

20 世紀(jì)20年代，Alexander Wole，R.W. Duning（1928）首先提出了信用能力指數(shù)理論。Alexander Wole選取多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，即固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率等對(duì)企業(yè)的盈利能力和償債能力進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)價(jià)。

JM Stern（1990）[9]在20世紀(jì)90年代提出了經(jīng)濟(jì)增加值理論，在利用EVA評(píng)價(jià)體系來(lái)評(píng)估公司的財(cái)務(wù)績(jī)效時(shí)，必須要對(duì)公司的利潤(rùn)進(jìn)行合理調(diào)整，進(jìn)而體現(xiàn)企業(yè)的可靠業(yè)績(jī)，對(duì)企業(yè)獲得更加精確的決策依據(jù)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

Andrew C.Worthington（1998）將非量化指標(biāo)加入公司財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)模型中，拓寬了財(cái)務(wù)績(jī)效分析體系，讓財(cái)務(wù)績(jī)效分析更加全和精準(zhǔn)。

Stuart Hannabuss（2007）[10]利用 EVA評(píng)價(jià)體系對(duì)公司資本成本做了具體研究，其結(jié)果顯示，只有企業(yè)所獲得利潤(rùn)大于全部的資本成本時(shí)，企業(yè)才是真實(shí)可靠盈利的，因此剔除資本成本對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響，才能使得績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果更加可靠。

Das Dhiman（2009）對(duì)非盈利性質(zhì)醫(yī)院進(jìn)行了收集9年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，用因子分析的方法，從實(shí)證結(jié)果提取出了四個(gè)影響因子，分別是盈利影響因子、資本結(jié)構(gòu)影響因子、流動(dòng)性影響因子和操作性影響因子，最后作者認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)的因子對(duì)非盈利醫(yī)院的財(cái)務(wù)績(jī)效影響最大，所以非盈利醫(yī)院可以把資源重心放在優(yōu)化調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)方面，進(jìn)而提升企業(yè)的營(yíng)運(yùn)水平[11]。

Cooper D J，Ezzamel M（2013）提出了跨國(guó)公司的績(jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)該適應(yīng)其跨國(guó)企業(yè)管理系統(tǒng)以及與全球化戰(zhàn)略相匹配，這樣不僅能適應(yīng)全球化戰(zhàn)略，而且能客觀實(shí)際的反映跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而可以為跨國(guó)公司的管理者提供詳細(xì)可靠的財(cái)務(wù)信息，為公司的發(fā)展提供強(qiáng)有力的保證。

Fuerst F（2015）通過(guò)對(duì)來(lái)自北美、亞洲和歐洲的房地產(chǎn)上市公司的2011—2014年的數(shù)據(jù)進(jìn)行可靠的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)通過(guò)提高管理績(jī)效評(píng)價(jià)可以為房地產(chǎn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展，提供有力的支持。而且認(rèn)為提高企業(yè)房地產(chǎn)資本投資組合的績(jī)效水平，可以為房地產(chǎn)公司投資帶來(lái)高效的財(cái)務(wù)效益。

Mohamed R（2016）[19]對(duì)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的績(jī)效管理是否能夠提高公司管理組織能力這一問(wèn)題進(jìn)行了深入的探討。他首先調(diào)查收集馬來(lái)西亞上市公司的高層管理人員的詳細(xì)數(shù)據(jù)，并對(duì)其進(jìn)行研究分析。分析結(jié)果有力地證明采用多維度的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的戰(zhàn)略績(jī)效管理，與提高公司組織能力相關(guān)。

Flach Letal（2017）運(yùn)用因子分析的方法以及決策樹(shù)，對(duì)電力行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果表證明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這兩個(gè)指標(biāo)比較關(guān)鍵重要。

2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

雖然我國(guó)對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效分析的水平的發(fā)展時(shí)間比較晚，但在企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效分析方面發(fā)展卻比較迅猛。在20世紀(jì)80年代之前主要是通過(guò)分析單一指標(biāo)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效分析，之后財(cái)務(wù)績(jī)效分析的領(lǐng)域應(yīng)用越來(lái)越多元化，大部分企業(yè)都需要財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，來(lái)發(fā)現(xiàn)自身發(fā)展趨勢(shì)以及優(yōu)缺點(diǎn)，進(jìn)而保證自身企業(yè)的健康發(fā)展。所以到現(xiàn)在我國(guó)在企業(yè)績(jī)效分析方面，所運(yùn)用的績(jī)效分析方法及數(shù)理模型也變的豐富多元化，各類的綜合評(píng)價(jià)方法應(yīng)運(yùn)而生。

唐加福，范純廣，施永貴，李潤(rùn)生（2008）[12]以KPI為模型建立了電信公司財(cái)務(wù)績(jī)效考核系統(tǒng)，并以某個(gè)電信公司為例子，運(yùn)用主成分分析法科學(xué)合理的應(yīng)用在財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)過(guò)程中。

顧雪松（2009）以盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力的4個(gè)維度為基礎(chǔ)，建立了用4個(gè)維度中的20個(gè)指標(biāo)，對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，以石油行業(yè)的14家上市公司為數(shù)據(jù)原始樣本，利用熵權(quán)TOPSIS法建立了績(jī)效評(píng)價(jià)基本模型，對(duì)這些企業(yè)在2008年的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了實(shí)證深入的研究;從其結(jié)果分析來(lái)看，影響石油行業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的主要因素是營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力，這兩個(gè)因素所占的權(quán)重高達(dá)百分之六十多，因此文章作者提出了石油行業(yè)的管理層應(yīng)該重視公司的運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力，把公司的資源和重心放在這兩個(gè)方面，進(jìn)而能夠提高企業(yè)的價(jià)值。

陳玲，李永泉（2010）采用因子分析法，楊金鳳（2010）通過(guò) SPSS統(tǒng)計(jì)軟件利用主成分分析法，對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了排序、評(píng)價(jià)和結(jié)果分析[23-24]，其結(jié)果表明農(nóng)業(yè)類上市公司的凈資產(chǎn)收益率對(duì)公司的績(jī)效影響比較大，因此作者提出了農(nóng)業(yè)上市公司需要在凈資產(chǎn)收益率上放比較多的資源，來(lái)得到較好的公司財(cái)務(wù)績(jī)效和未來(lái)良好的發(fā)展。

常麗娟，賈婷（2011）[13]采用因子分析法篩選指標(biāo)，構(gòu)建了銀行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估體系，然后應(yīng)用層次分析法對(duì)指標(biāo)群進(jìn)行賦權(quán)，最后得出商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)評(píng)估績(jī)效;并且在其分析結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)績(jī)效受許多因子的影響，其中有償債能力因子、營(yíng)運(yùn)能力因子、發(fā)展能力因子、盈利能力因子和現(xiàn)金流能力因子，因此作者也相應(yīng)的提出的客觀針對(duì)性有效的措施來(lái)提高商業(yè)銀行公司的管理能力和經(jīng)營(yíng)能力。

楊子剛、于海朋、毛文坤等人以2011年中國(guó)運(yùn)輸物流上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法，從投入產(chǎn)出角度對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了分析評(píng)價(jià)。結(jié)果表明，我國(guó)運(yùn)輸物流企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效已處于相對(duì)較高的水平，2011年的綜合效率平均得分達(dá)到0.901，純技術(shù)效率平均得分為0.942，規(guī)模效率平均得分為0.956;但從總體來(lái)看，DEA有效率偏低，2011年度38家運(yùn)輸物流上市公司（剔除數(shù)據(jù)不完備的3家）中僅有14家達(dá)到DEA有效，占總體的比重為36.84%。最后根據(jù)DEA分析的結(jié)論，本文提出通過(guò)采取降低成本費(fèi)用、精簡(jiǎn)員工、控制企業(yè)規(guī)模等措施來(lái)提高公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效和實(shí)現(xiàn)資源配置最優(yōu)的政策建議。

申志東（2013）[14]指出應(yīng)用主層次分析法建立我國(guó)國(guó)企財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系比其他方法更加科學(xué)合理，他對(duì)主層次分析法在我國(guó)國(guó)企績(jī)效評(píng)價(jià)體系中做出詳細(xì)描述。

彭曉潔，高夢(mèng)捷（2014）[15]通過(guò)對(duì)六十多家農(nóng)業(yè)類上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效研究分析，從結(jié)果中發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的農(nóng)業(yè)上市公司普遍存在四個(gè)能力發(fā)展不平衡的實(shí)際問(wèn)題，其四個(gè)問(wèn)題分別是盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力，并且針對(duì)性的對(duì)農(nóng)業(yè)類上市公司提出了農(nóng)業(yè)類企業(yè)應(yīng)該擴(kuò)大產(chǎn)品的生產(chǎn)鏈，進(jìn)而降低農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的成本;打造屬于自己的農(nóng)業(yè)商業(yè)品牌，進(jìn)而增加自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

單芳（2016）[16]篩選了13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)了一套指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，并且印應(yīng)用因子分析法和熵值法，分別對(duì)中原經(jīng)濟(jì)區(qū)九十多家上市公司進(jìn)行了財(cái)務(wù)績(jī)效分析評(píng)價(jià)，結(jié)果顯示不同的企業(yè)在兩種方法之間的評(píng)價(jià)結(jié)果，差異程度是不經(jīng)相同的。

李娜娜，潘琳（2017）[17]選取了在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的四十多家不同的企業(yè)為數(shù)據(jù)樣本，收集了這實(shí)四十多家企業(yè)在2016年中的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，應(yīng)用熵值法計(jì)算得出這四十多家公司的運(yùn)營(yíng)績(jī)效，并且綜合評(píng)價(jià)值并對(duì)其進(jìn)行了排名，并提出了相應(yīng)的企業(yè)管理措施。

王志遠(yuǎn)（2018）[18]采用灰色關(guān)聯(lián)分析方法對(duì)兗州煤業(yè)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了詳細(xì)的分析和研究，發(fā)現(xiàn)其關(guān)聯(lián)度呈現(xiàn)上升穩(wěn)定的趨勢(shì)，得出財(cái)務(wù)績(jī)效和兗州煤業(yè)公司的發(fā)展有必然的聯(lián)系，提出兗州煤業(yè)公司的管理層應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)公司的績(jī)效管理。

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作者簡(jiǎn)介：漆賓（1995—），男，江西省宜春市，本科，初級(jí)會(huì)計(jì)師，研究方向：金融理財(cái)。

項(xiàng)目名稱：熵權(quán)TOPSIS法在農(nóng)業(yè)類上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用（項(xiàng)目編號(hào)：YC2019-S195）。