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關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流 ?項目收益率 ?PPP模式

一、PPP模式

PPP模式全稱為Public-Private-Prtnership，廣義角度的PPP模式是指公共部門和私營部門之間進行合作，合作基礎(chǔ)為產(chǎn)品或服務(wù)。而狹義角度的PPP模式屬于一種項目融資模式。本文選擇狹義PPP模式定義去分析污水處理項目財務(wù)問題。

二、污水處理項目背景

污水處理產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷改革開放40年的發(fā)展，也取得了一定的成效，在“十三五”規(guī)劃中，城鎮(zhèn)污水處理項目投資達到5600億元，尤其對于污水處理的再生利用提出了更高的要求。我國出臺多項政策，重點要保護水生態(tài)環(huán)境，攻堅防治污染的難題。同時政策推動水生態(tài)環(huán)保項目采用PPP模式，在2017年，環(huán)保部通過PPP模式的水污染防治工程項目達到3000億元。

本文選取了水務(wù)公司進行研究，公司中80%以上的污水處理建設(shè)項目都采用PPP模式，因為該模式能夠減輕政府財政壓力，緩解投資與需求之間的矛盾，也為水務(wù)公司解決融資難的問題。然而污水處理項目融資具有投資規(guī)模大、范圍廣、建設(shè)和經(jīng)營周期長、后期維護周期長、工程利益參與人眾多，技術(shù)復雜，面臨可變因素多等特征，因此，存在較大財務(wù)風險。

三、財務(wù)預警指標設(shè)計

針對污水處理項目的特點，從項目生命周期的角度出發(fā)，本文分析PPP模式下，污水處理項目中前期準備、建設(shè)實施以及項目運營階段等現(xiàn)金流的相關(guān)指標，然后歸納財務(wù)風險的敏感指標，確定現(xiàn)金流財務(wù)指標的預警值，最后將構(gòu)建預警體系運用到實際項目中進行評價。

本文結(jié)合現(xiàn)金流思想，將PPP模式下污水處理項目前期準備階段財務(wù)預警指標重點關(guān)注融資結(jié)構(gòu)指標、償債能力指標和盈利能力指標。其中融資指標如下：

（1）項目資本金與貸款資金比值：當項目資本金投入過少，貸款資金過高，則會直接影響到項目建設(shè)成本和運營成本，從而導致資金風險問題。該指標預警值不能超過75%。

（2）股東出資額/所有者權(quán)益：PPP模式下，政府提供的財政資金較少，監(jiān)管范圍也較窄，會給行政部門帶來監(jiān)管風險，而私營部門投入資金比例較大，這樣給私營部門帶來潛在的投資風險。因此，雙方投資比例存在博弈，需要根據(jù)項目特點，合理確定不同股東的出資額，即滿足盈利需要也滿足政府管理需要。該指標預警值不能超過51%。

運用財務(wù)預警指標分析污水處理項目。根據(jù)某污水處理項目的情況，對項目如何運用財務(wù)預警指標體系進行財務(wù)預警評價：

首先，污水處理公司、某市政府和貸款銀行，三方簽訂合作協(xié)議，共同成立PPP公司，其中政府提供財政資金比例為50%，污水處理公司投資51%，項目建設(shè)資金向貸款銀行進行借貸。政府作為股東投資額比例未超過51%警戒線，說明該項目的股本結(jié)構(gòu)比例確定合理。

其次，污水處理公司投資總額為4000萬元，內(nèi)部資金占比為30%，外部融資資金達到70%，則債務(wù)比例未超過75%警戒線，則該項目債務(wù)比例合理。

最后，項目運營重點考慮污水處理噸位數(shù)，合同協(xié)議約定，若污水處理量低于合同噸位數(shù)的80%，其中公司承擔虧損，若污水處理量高于合同噸位數(shù)的20%，則利潤由政府和公司共同享有，通過2017年的運營發(fā)現(xiàn)，項目污水處理噸位數(shù)普遍小于80%，公司處于虧損狀態(tài)，存在嚴重的財務(wù)風險。

參考文獻

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