梁志銘 潘澤宇

摘要：影子銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，以新型網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)為例，分析存在的多項(xiàng)問題，以及產(chǎn)生原因，并以此為契機(jī)，簡(jiǎn)略說明影子銀行的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，以及我們應(yīng)該如何面對(duì)影子銀行四大風(fēng)險(xiǎn)，并且如何看待影子銀行的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：影子銀行;網(wǎng)絡(luò)借貸;四大風(fēng)險(xiǎn);高風(fēng)險(xiǎn);高淘汰率

中圖分類號(hào)：F23文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2019.08.050

2007年，美國信貸融資市場(chǎng)大波動(dòng)，這是一次由于次級(jí)貸款大量無法回收導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，并且強(qiáng)烈打擊了資本市場(chǎng)甚至波及大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨后，歐盟各國也被紛紛卷入，而各個(gè)新興市場(chǎng)國家資本市場(chǎng)雖波及較小，但是也面臨著出口停滯，外資撤離等問題，一定程度上影響本國的政治經(jīng)濟(jì)生活?，F(xiàn)在各國已經(jīng)逐漸從次貸危機(jī)中緩步走出，各國專家開始對(duì)此次危機(jī)進(jìn)行深入研究，已探索危機(jī)根源。在諸多分析中，一種觀點(diǎn)認(rèn)為“影子銀行體系”是此次危機(jī)不可推卸的一大推手。

縱觀次貸危機(jī)的產(chǎn)生，表面上是美國繁榮經(jīng)濟(jì)下的一次意外，可實(shí)質(zhì)卻是一次必然事件，只不過時(shí)間問題罷了。而其中房利美必然是你我永遠(yuǎn)無法避開的詞匯，正是它的存在，將繁榮下的危機(jī)徹底暴露出來，徹底加速了危機(jī)的到來。作為一家成立于1938年，收到美國政府贊助，表面看起來從事房屋中介買賣業(yè)務(wù)，實(shí)際上通過在二級(jí)市場(chǎng)上擴(kuò)大資金流動(dòng)刺激房屋消費(fèi)從而獲取利益的專門金融機(jī)構(gòu)，由于其首席執(zhí)行官，高盛集團(tuán)董事詹姆斯·A·約翰遜急功近利，通過一系列經(jīng)濟(jì)，政治手段，使得國會(huì)放開首付款要求，進(jìn)而使得大量低收入者依靠房利美貸款購房，此舉雖短期急速刺激了美國房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，但是長期由于貸款者缺乏資信支持，造成銀行系統(tǒng)大量貸款無法回收，大量關(guān)注類貸款進(jìn)一步惡化成為損失級(jí)貸款，從而進(jìn)一步刺激本就搖搖欲墜的美國經(jīng)濟(jì)，最終成為壓垮這只充滿疾病病人的最后一個(gè)病毒，隱藏在繁榮下的危機(jī)急劇膨脹最終爆發(fā)。而房利美就是一家典型的影子銀行。

而對(duì)于“影子銀行體系”我國對(duì)暫時(shí)對(duì)其還沒有一個(gè)明確的系統(tǒng)化定義，但是按照國外來看，已美國金融穩(wěn)定委員會(huì)官方定義來看，其在廣義上指的是傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)以外的信用中介系統(tǒng)，狹義上指的是能引起期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、高杠桿、監(jiān)管套利之類系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)統(tǒng)稱“影子銀行”。

我國影子銀行系統(tǒng)內(nèi)容豐富，其中最為特點(diǎn)鮮明的就是新型網(wǎng)絡(luò)金融貸款平臺(tái)，其主要有兩種運(yùn)營模式：一種是已馬云旗下阿里巴巴聯(lián)盟為代表，通過自身多個(gè)平臺(tái)大數(shù)據(jù)采集作為資信來源為代表的線上貸款模式;另一種是已人人貸為代表的通過作為資金持有者和資金需求者中介平臺(tái)并以此謀取中間費(fèi)用的P2P借貸模式。而不管哪種模式都是脫離銀行業(yè)金融監(jiān)管系統(tǒng)獨(dú)立運(yùn)行的。

首先是已阿里聯(lián)盟為主要代表的互聯(lián)網(wǎng)貸款模式：這是阿里巴巴通過與其旗下所屬的各種App聯(lián)合，旨在為需求較少資金但又缺乏實(shí)體資本抵押的小微企業(yè)和個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供一定的小額信貸資金。他通過阿里自主研發(fā)的“誠信通”和錢款分離的“支付寶”為根本，創(chuàng)建屬于旗下會(huì)員專項(xiàng)的資信檔案，以其龐大的電商生態(tài)系統(tǒng)所帶來的詳盡貸款商戶的征信數(shù)據(jù)庫為依托，降低自身風(fēng)險(xiǎn)發(fā)放小額貸款。這在本質(zhì)上屬于一項(xiàng)惠民舉措，大幅度降低了小額融資方的貸款難度與貸款時(shí)間，但是運(yùn)行存在一定問題。

1客戶群?jiǎn)我?，監(jiān)管不足

眾所周知，阿里聯(lián)盟旗下的小額信貸融資業(yè)務(wù)暫時(shí)還處于獨(dú)立運(yùn)行，僅收到企業(yè)內(nèi)部管控，還并未納入銀監(jiān)會(huì)等金融系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管。同時(shí)我國法律規(guī)定，小額貸款公司只能在本行政區(qū)域內(nèi)從事基礎(chǔ)貸款業(yè)務(wù)，禁止跨區(qū)經(jīng)營。也就是說阿里金融無法向除注冊(cè)地之外公司或者個(gè)人貸款。

2資本金易首侵蝕，壞賬風(fēng)險(xiǎn)高，放貸能力受限

依照國內(nèi)法規(guī)，阿里金融只能依托自己的原始注冊(cè)資本金向其資金需求客戶放貸，并且在取得銀行授權(quán)的基礎(chǔ)上，阿里最多可以拿原始注冊(cè)資本的50%進(jìn)行融資信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。雖然阿里旗下支付寶系統(tǒng)日益發(fā)展，擁有大量社會(huì)閑散資金存于賬面，問題是，無論其支付寶系統(tǒng)賬面上有多少閑散客戶的流動(dòng)資金，這筆錢都只能用于基金投資，永遠(yuǎn)無法用于融資貸款。隨著阿里金融貸款規(guī)模的緩步增加，終有一天會(huì)面臨一個(gè)很嚴(yán)峻的問題——那就是資本金不足的問題;同時(shí)，由于法律限制，阿里金融禁止吸納公眾個(gè)人存款，這在某種程度上對(duì)在其壞賬管控上就需要極高的要求，一旦有一天壞賬比例上升，壞賬就會(huì)直接開始侵蝕其原始注冊(cè)資本，影響企業(yè)運(yùn)營穩(wěn)定性，嚴(yán)重限制放貸水平，影響融資規(guī)模，降低業(yè)務(wù)級(jí)別。

3風(fēng)險(xiǎn)控制能力單一，風(fēng)險(xiǎn)漏洞明顯

阿里旗下的信貸系統(tǒng)，實(shí)質(zhì)上是依托于大數(shù)據(jù)采集客戶各類信息，并以此為基礎(chǔ)，充分挖掘分析不同客戶各種信息，這是一條新型的互聯(lián)網(wǎng)加大數(shù)據(jù)產(chǎn)生的低成本的路子。但是問題在于，無論是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營模式還是通過大數(shù)據(jù)系統(tǒng)采集數(shù)據(jù)分析，阿里其能掌握的僅僅只有個(gè)人信息而非客戶實(shí)質(zhì)資產(chǎn)。阿里的客戶群主要是阿里巴巴系統(tǒng)的購買者和銷售者，這是一種有嚴(yán)重缺陷的風(fēng)險(xiǎn)控制鏈，其缺乏信用捆綁，抵押擔(dān)保不足，這就意味著風(fēng)險(xiǎn)決策過分單純和風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)一旦爆發(fā)的一種無所依靠，一旦產(chǎn)生損失就要自己全額擔(dān)負(fù)，同時(shí)未來阿里要想進(jìn)一步進(jìn)入其他部門也勢(shì)必會(huì)受到其技術(shù)的限制。

4高貸款利率限制其發(fā)展前景

作為小微貸款的領(lǐng)軍者，其年化利率高達(dá)21.9%，而銀行貸款最高也才4.9%，如此之高的利息率，小額貸款者無論是用于救急還是長期都是其難以承受之痛。

而另一種則是已“人人貸”為代表，通過新型網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)中介系統(tǒng)，撮合投資人和融資需求方，促進(jìn)雙方信息流動(dòng)的一種民間借貸方式，簡(jiǎn)稱P2P。這種模式通過個(gè)人對(duì)個(gè)人的獨(dú)特模式，加速了信息流動(dòng)速度和資金流通速度，這種方式在一定程度上脫離了傳統(tǒng)的融資媒介，做到了 “金融脫媒”，他將借貸雙方有效的聯(lián)合起來，為社會(huì)閑散資金提供了新的發(fā)光發(fā)熱渠道。

4.1融資中介風(fēng)險(xiǎn)

P2P平臺(tái)由于通過雙方資信狀況為其提供撮合，一旦融資需求方呈現(xiàn)任何程度的違約行為，平臺(tái)就必須為其承諾墊付，將其所欠金額如數(shù)歸還投資人，這就容易造成客戶單方面?zhèn)卧煨畔ⅲ椎觅Y金而平臺(tái)卻需要為此付出代價(jià)，這就造成了大量平臺(tái)高調(diào)進(jìn)場(chǎng)，卻因?yàn)閴馁~問題低調(diào)離場(chǎng)。

4.2民間高利率容易進(jìn)入旁氏騙局

P2P貸款本質(zhì)上也是一種民間借貸的變形，由于民間融資極高的利率，這就勢(shì)必會(huì)造成一部分心懷鬼胎的人群通過承諾高回報(bào)吸纜大量資金的現(xiàn)象存在。但是由于其所承諾的投資利率過高，使得光靠自身日常合法經(jīng)營難以維系下去，這時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)一種現(xiàn)象。一些資金實(shí)力弱，缺乏風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的平臺(tái)監(jiān)理方只能利用新進(jìn)場(chǎng)投資者的資金向老投資者逐步支付利息，拆東墻補(bǔ)西墻，制造一種表明上看起來賺錢的假象，最終使得所有投資者陷入“旁氏騙局”的泥潭中無法自拔。

4.3法律風(fēng)險(xiǎn)

由于P2P 平臺(tái)并沒有顯著的進(jìn)場(chǎng)限制和要求，大部分民間借貸者紛紛入場(chǎng)，企圖在火熱的資本市場(chǎng)分一杯羹。他們通過簽訂一定合同和借據(jù)，操作簡(jiǎn)單，約束力較弱，這就為之后發(fā)生賴款等風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生留下了極高隱患，造成大量法律事件的產(chǎn)生，并且危機(jī)投資人。

4.4對(duì)銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

在國家經(jīng)濟(jì)下行階段，資本市場(chǎng)低迷，社會(huì)資金較為緊張，而P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)開始向銀行擴(kuò)散，這時(shí)會(huì)出現(xiàn)一些企業(yè)或者個(gè)人通過貸款、票據(jù)等方式從銀行套現(xiàn)取得較為低息的資金后依托各種高利貸貸給他人，同時(shí)甚至?xí)幸恍┿y行員工，利用職務(wù)之便，參與P2P投資，從事民間借貸，危機(jī)銀行資金安全，甚至?xí)胁糠仲J款平臺(tái)利用銀行系統(tǒng)缺陷，將自身的借貸糾紛轉(zhuǎn)嫁銀行。

其實(shí)不論是那種新型借貸方式，其本質(zhì)問題都是影子銀行的四大問題——期限錯(cuò)配、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、不完善的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和高杠桿帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于影子銀行體系雖然脫離傳統(tǒng)銀行但是同時(shí)又具有一定商業(yè)銀行的運(yùn)行特點(diǎn)，所以監(jiān)管困難，使得它游離于監(jiān)管體制之外。

自2016年下半年以來，“去杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)”已然成為金融系統(tǒng)監(jiān)管的重要舉措，一行三會(huì)出臺(tái)的多項(xiàng)監(jiān)管政策已經(jīng)開始對(duì)影子銀行存在的多種不同問題產(chǎn)生一定效果。大量有實(shí)質(zhì)效果的立法開始對(duì)于影子銀行的資金來源開始限制，2017年4月份銀監(jiān)會(huì)部署的“四不當(dāng)”專項(xiàng)治理中，有一項(xiàng)是要求機(jī)構(gòu)自查“若將商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單計(jì)入同業(yè)融入資金余額，是否超過銀行負(fù)債總額的三分之一”等內(nèi)容，那未來監(jiān)管可以通過限制同業(yè)貸款，收縮影子銀行規(guī)模，并且從一定程度上對(duì)影子銀行層層套利狀況造成監(jiān)管。有了充分的宏觀監(jiān)管，可以從根本上控制影子銀行的規(guī)模，降低風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于影子銀行系統(tǒng)自有的幾大風(fēng)險(xiǎn)則需要逐條改變：一是期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn);需要從影子銀行系統(tǒng)內(nèi)部改變，由于影子銀行是通過吸納低期融資發(fā)放中長期貸款獲取利潤，那就必須從內(nèi)部管控，改變經(jīng)營模式，降低期限錯(cuò)配比例，增加貸款準(zhǔn)備金，提高系統(tǒng)內(nèi)資本。二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);需要從政府和社會(huì)共同出擊，增強(qiáng)社會(huì)宣傳力度，增加投資者風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，同時(shí)加大調(diào)查力度，盡量降低旁氏騙局的產(chǎn)生幾率。三是法律風(fēng)險(xiǎn);需要加強(qiáng)立法管控，做到有法可依，有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究;要從上往下都對(duì)資金抱有敬畏之心，不能隨意調(diào)配。四是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);由于國內(nèi)影子銀行發(fā)展較晚，其逃避監(jiān)管手段更強(qiáng)，這種行為既得不到國家金融系統(tǒng)的支持，同時(shí)也得不到在央行最后的保障;要想改變現(xiàn)狀，要從各大商業(yè)銀行系統(tǒng)內(nèi)部開始調(diào)整，調(diào)整銀行利潤分配，通過改變銀行系統(tǒng)消化利潤方式，進(jìn)一步減少商業(yè)銀行內(nèi)部問題，并且通過政法社三方協(xié)助，給予影子銀行一定的援助，從源頭上降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

其實(shí)對(duì)于影子銀行我們不能視之如猛虎，認(rèn)為其應(yīng)該一棒子全部打死，存在即為合理。正因?yàn)橛白鱼y行的產(chǎn)生：一是拓展了不同貸款者的渠道，降低了貸款難度，同時(shí)分?jǐn)偭松虡I(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn);自打次貸危機(jī)之后，各國銀行對(duì)于小額貸款謹(jǐn)慎萬分，大幅降低小貸比例，增加小貸審查難度，而影子銀行順勢(shì)而為，建立了一種財(cái)富的新型管理方式，為財(cái)富持有者創(chuàng)造了一種新的財(cái)富累積渠道。二是影子銀行提高了金融體系的融資效率，惠及大眾，并且順應(yīng)我國“萬眾創(chuàng)新，大眾創(chuàng)業(yè)”的新時(shí)達(dá)發(fā)展趨勢(shì)。三是影子銀行通過和傳統(tǒng)銀行在表外開展競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步刺激商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)。

所以對(duì)于影子銀行我們應(yīng)該取其精華去其糟粕，既要看到其積極的一面并且加以利用，推動(dòng)我們傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展，還要注意其原生問題，通過多種舉措，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，以此最終推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長，惠及國計(jì)民生。

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