(長(zhǎng)沙理工大學(xué) 湖南 長(zhǎng)沙 410076)

一、冷水團(tuán)事件簡(jiǎn)介

2014年10月31日，獐子島集團(tuán)股份有限公布公司發(fā)布公告，決定對(duì)105.64萬(wàn)畝海域的2011年和2012年底播蝦夷扇貝存貨進(jìn)行核銷處理，對(duì)43.02萬(wàn)畝海域的2011年底播蝦夷扇貝存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備28305萬(wàn)元，扣除遞延所得稅影響25441.73萬(wàn)元，合計(jì)影響2014年第三季度凈利潤(rùn)76325.2萬(wàn)元，同時(shí)受鮑魚(yú)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型影響，公司鮑魚(yú)業(yè)務(wù)虧損近5000萬(wàn)元[12]。受這兩方面影響，使得2014年第三季度公司虧損81234.45萬(wàn)元。也就是說(shuō)，獐子島集團(tuán)前三季度業(yè)績(jī)變臉，巨虧8億。

公告一出，廣大投資者對(duì)“冷水團(tuán)事件”產(chǎn)生了質(zhì)疑，投資者對(duì)此次事件的關(guān)注度一直也沒(méi)有減少，2016年1月，又出現(xiàn)2000人實(shí)名舉報(bào)的新聞報(bào)道，這使得獐子島集團(tuán)又成為輿論焦點(diǎn)，獐子島集團(tuán)將這次事件歸因于“冷水團(tuán)”導(dǎo)致的自然災(zāi)害，難道這僅僅是自然災(zāi)害？此次事件也引起了市場(chǎng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)屬于受氣候影響較大的行業(yè)，公司本應(yīng)重視氣候風(fēng)險(xiǎn)，將氣候改變作為一個(gè)影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要的外部因素，通過(guò)查閱獐子島公司年報(bào)等資料發(fā)現(xiàn)獐子島集團(tuán)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有高度重視，設(shè)置的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)也都形同虛設(shè)，因此本文認(rèn)為這一事件跟獐子島集團(tuán)本身也存在跟緊密關(guān)系，獐子島集團(tuán)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠，沒(méi)有采取有效的應(yīng)對(duì)措施降低“暴露度”。

二、“扇貝失蹤事件”財(cái)務(wù)后果分析

獐子島集團(tuán)屬于高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，天氣變化對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生過(guò)多次影響，但是公司一直沒(méi)有重視氣候風(fēng)險(xiǎn)，直到2014年“冷水團(tuán)事件”的發(fā)生，才引發(fā)了關(guān)注。由此可以看出獐子島集團(tuán)在企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃安排中就沒(méi)有合理的考慮天氣變化這一因素對(duì)企業(yè)的潛在影響。獐子島集團(tuán)面臨的氣候風(fēng)險(xiǎn)是很大的，海水養(yǎng)殖的存貨暴露于氣候風(fēng)險(xiǎn)下，而這些存貨占公司總資產(chǎn)的比例也是極高的，每年都高達(dá)35%以上，存貨也是公司的主要產(chǎn)品，營(yíng)業(yè)收入的來(lái)源，海底存貨的生存情況既影響公司的資產(chǎn)也會(huì)影響公司的利潤(rùn)，由此可見(jiàn)，天氣變化是影響公司整體情況的一個(gè)重要因素，但是從公司采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施中可以看出：面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)獐子島集團(tuán)沒(méi)有采取防范措施，公司一味地?cái)U(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模，試圖通過(guò)這一舉措來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，但是，增加存貨的數(shù)量也就意味著風(fēng)險(xiǎn)的“暴露度”越大，2013年存貨占總資產(chǎn)的比例高達(dá)50.38%，也就是說(shuō)公司有一半的資產(chǎn)是面臨著高風(fēng)險(xiǎn)的。同時(shí)從利潤(rùn)的角度來(lái)看，一般來(lái)說(shuō)公司不斷擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模產(chǎn)品也會(huì)越來(lái)越多，那么相應(yīng)的收入也會(huì)增加但是公司的毛利率從2007年至2014年一直處于下降的趨勢(shì)，這幾年公司毛利率下降趨勢(shì)說(shuō)明盈利能力沒(méi)有因?yàn)榇尕浺?guī)模的擴(kuò)大而上升，2007年至2014年凈利率下降的幅度比毛利率更大，2013年凈利率僅為3.71%，也就是說(shuō)公司通過(guò)擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)的措施沒(méi)有達(dá)到效果，公司面對(duì)自然風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。

通過(guò)計(jì)算CAR可知：從2014年9月1日到10月13日停牌前獐子島的股票收益率是高于深證綜指收益率的，累計(jì)超額收益率為5.19%，在此期間，除了9月15日至9月25日期間獐子島股票收益率低于深證綜指收益率之外其他時(shí)間段累計(jì)超額收益率都是為正值，公司的收益率高于市場(chǎng)平均水平。這說(shuō)明，在“冷水團(tuán)”事件發(fā)生之前市場(chǎng)對(duì)獐子島的評(píng)價(jià)是良好的，可以算是績(jī)優(yōu)股。

獐子島自復(fù)牌后股票收益率一直處于下降的趨勢(shì)，下降的比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于深證綜指收益率，從12月8日至12月31日，獐子島股票收益率為-18.13%，深證綜指收益率為-3.26%，累計(jì)超額收益率(CAR)為-15.05%，從數(shù)據(jù)可以看出“冷水團(tuán)”事件后，投資者對(duì)獐子島評(píng)級(jí)下降，股價(jià)一直下跌。

獐子島集團(tuán)2016年1月份“2000人實(shí)名舉報(bào)期間”累計(jì)超額收益率一直為負(fù)，從2015年12月29日至2016年2月1日，股票累計(jì)收益率為-50.60%，深證綜指收益率為-31.38%，累計(jì)超額收益率(CAR)為-19.22%，深證綜指收益率雖然也一直呈現(xiàn)出負(fù)值，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于獐子島的股票收益率，在整個(gè)股市不景氣的大環(huán)境下獐子島的市場(chǎng)表現(xiàn)更差。

三、分析結(jié)論

通過(guò)綜合分析可以看出，獐子島集團(tuán)在氣候風(fēng)險(xiǎn)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)都存在問(wèn)題。戰(zhàn)略計(jì)劃制定過(guò)程中沒(méi)有充分考慮天氣變化對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可能產(chǎn)生的潛在影響，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)威脅，對(duì)“冷水團(tuán)事件”之前因天氣原因造成的損失未能引起重視正確分析原因，從而為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)各方面的不利影響。在執(zhí)行過(guò)程中，公司的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)未作出任何預(yù)警，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常導(dǎo)致沒(méi)有及時(shí)采取防范措施，最終造成巨虧。2012年公司在年報(bào)中明確指出：對(duì)“冷水團(tuán)”進(jìn)行24小時(shí)不間斷監(jiān)控，但是在2014年“冷水團(tuán)事件”發(fā)生之前，公司沒(méi)有披露過(guò)任何有關(guān)“冷水團(tuán)”異常變動(dòng)的消息?！袄渌畧F(tuán)事件”后大眾的焦點(diǎn)都集中于獐子島集團(tuán)的內(nèi)部控制問(wèn)題上，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)獐子島集團(tuán)在原材料采購(gòu)、重大存貨監(jiān)管等很多方面存在內(nèi)控缺陷，此外，近年來(lái)公司管理層頻繁離職，也凸顯了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2014年12月5日證監(jiān)會(huì)在《對(duì)獐子島“巨虧”事件的核查及處理情況》公告中明確指出：獐子島集團(tuán)存在決策程序、信息披露以及財(cái)務(wù)核算不規(guī)范等問(wèn)題。在2014年的“冷水團(tuán)事件”中，公司的內(nèi)部控制沒(méi)有及時(shí)識(shí)別、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，第一道防線形同虛設(shè)?！袄渌畧F(tuán)事件”之前公司未能通過(guò)以往的損失事件評(píng)價(jià)氣候風(fēng)險(xiǎn)管理各環(huán)節(jié)的缺陷，“冷水團(tuán)事件”之后公司將此次事件歸因于自然災(zāi)害，顯然投資者是無(wú)法接受這一解釋的，利益相關(guān)者對(duì)公司的評(píng)價(jià)也是一落千丈，紛紛提出對(duì)公司的質(zhì)疑，股價(jià)也一直下降。由于前幾個(gè)環(huán)節(jié)公司都存在缺陷，最后管理決策過(guò)程也就無(wú)法正確判斷出氣候風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)影響，做出正確的管理決策。

綜上所述，獐子島集團(tuán)沒(méi)有正確認(rèn)識(shí)氣候風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)都存在缺陷，公司應(yīng)該重新評(píng)估經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能因天氣變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，合理有效的采取風(fēng)險(xiǎn)管理措施。公司因此在財(cái)務(wù)、信譽(yù)等多方面受到影響。