(重慶郵電大學(xué)移通學(xué)院 重慶 401520)

一、并購(gòu)的概念

企業(yè)并購(gòu)是兼并和收購(gòu)的統(tǒng)稱。在國(guó)際上，通常將兼并和收購(gòu)放在一起使用，統(tǒng)稱為M&A。這種企業(yè)間的兼并和收購(gòu)行為，是在企業(yè)法人間自愿、公平、有償?shù)幕A(chǔ)上，用一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的一種重要形式。

二、企業(yè)并購(gòu)前的風(fēng)險(xiǎn)

(一)并購(gòu)動(dòng)機(jī)不明確而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

一些企業(yè)在產(chǎn)生了并購(gòu)動(dòng)機(jī)之后，一開始不是從企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為總目標(biāo)去考慮，也沒(méi)有分析和研究企業(yè)面臨的外部環(huán)境、內(nèi)部條件的結(jié)合，也沒(méi)有在分析企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)，反而只是簡(jiǎn)單的意識(shí)到并購(gòu)可能會(huì)給自己的企業(yè)帶來(lái)不少的好處，所以就非常不理智的進(jìn)行了盲目跟從也選擇并購(gòu)，導(dǎo)致對(duì)自身并購(gòu)企業(yè)的不了解，產(chǎn)生了許多不可控制的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)盲目自信夸大自我并購(gòu)能力而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)這種行為對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，就是基于提升和完善核心競(jìng)爭(zhēng)力的種種要求，它考驗(yàn)的是一個(gè)企業(yè)對(duì)自身有沒(méi)有完整的認(rèn)知，并購(gòu)?fù)ㄋ讈?lái)講就是一種考驗(yàn)該企業(yè)管理者有沒(méi)有的一種能力?？偟膩?lái)說(shuō)，企業(yè)管理者切忌盲目跟從其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行為，對(duì)自己企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不清楚的時(shí)候去選擇并購(gòu)這一行為是非常危險(xiǎn)的。

(三)企業(yè)信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)

正所謂企業(yè)信息的不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，具體指的是企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，被并購(gòu)企業(yè)給出的企業(yè)條件嚴(yán)重不符合股東的要求，并且不同管理層的不清晰指導(dǎo)都將會(huì)產(chǎn)生并購(gòu)信息的不確定性。

三、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)

(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.對(duì)價(jià)值的預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。大部分并購(gòu)方企業(yè)都不了解目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估，就常常把目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估和資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估放在一起，所以就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)于自身在這個(gè)市場(chǎng)上體現(xiàn)的價(jià)值有所忽略，并且對(duì)兩個(gè)公司并購(gòu)后展現(xiàn)出來(lái)共同價(jià)值的認(rèn)識(shí)有所欠缺。一旦并購(gòu)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估不準(zhǔn)確，就會(huì)產(chǎn)生不可控的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)嚴(yán)重一點(diǎn)就是，目標(biāo)企業(yè)信息的好壞就能直接影響到風(fēng)險(xiǎn)程度。

2.并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)選擇了并購(gòu)，就會(huì)有融資這一過(guò)程，所以首先制定合理的有效的融資安排計(jì)劃，利用可行性高的方法去確定并購(gòu)所需的資金總額，當(dāng)然也包括獲得產(chǎn)權(quán)所需要的長(zhǎng)期資金和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)見需求量較大的流動(dòng)資金。

(二)支付風(fēng)險(xiǎn)

1.銀行貸款支付產(chǎn)生的制約風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)直接從資本市場(chǎng)上籌備的資金是有限的，所以從銀行貸款來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)并購(gòu)資金對(duì)于我國(guó)企業(yè)是非常重要的。可是，對(duì)于企業(yè)并購(gòu)這種特殊的市場(chǎng)活動(dòng)，銀行貸款就與平常老百姓的房貸車貸不同了，這種具有特殊性質(zhì)的商業(yè)貸款，不僅金額巨大、償債期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等等不利于銀行的特點(diǎn)，都會(huì)讓銀行有更嚴(yán)苛的核審態(tài)度。所以并購(gòu)企業(yè)不僅要向申請(qǐng)貸款的金融機(jī)構(gòu)提交申請(qǐng)，還必須公開企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，就容易在以后的生產(chǎn)中受到銀行的制約。

2.現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。有些企業(yè)愿意用企業(yè)自身內(nèi)部的資金進(jìn)行并購(gòu)，可是這種行為雖然可以降低企業(yè)的負(fù)債率，從而減少融資風(fēng)險(xiǎn)，但是就有幾率讓并購(gòu)后的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不周，導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)業(yè)困難。所以選擇了現(xiàn)金支付的企業(yè)，在以后的其他重大活動(dòng)中，特別是需要大量資金時(shí)，企業(yè)內(nèi)部的資金流動(dòng)性就大大降低了。當(dāng)然，一旦市場(chǎng)環(huán)境突發(fā)惡化，企業(yè)就沒(méi)有足夠的資金維持運(yùn)轉(zhuǎn)，就會(huì)產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，并且企業(yè)的規(guī)模越大，企業(yè)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更大。

(三)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1.并購(gòu)的環(huán)境。不管是企業(yè)內(nèi)部環(huán)境還是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，都對(duì)一個(gè)企業(yè)至關(guān)重要。并購(gòu)環(huán)境的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，首先是包括企業(yè)可能會(huì)伴隨的法律程序，比如反壟斷限制、證券監(jiān)管限制和簽約不謹(jǐn)慎引起的訴訟風(fēng)險(xiǎn)等等，而宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)方面的風(fēng)險(xiǎn)就包括經(jīng)濟(jì)周期、貿(mào)易限制、外匯管制、投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等等，政策方面的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)財(cái)政政策、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策等等，當(dāng)然，行業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)也是不可避免的，就類似于產(chǎn)品的生命周期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的程度和行業(yè)的技術(shù)先進(jìn)水平等等。

2.并購(gòu)雙方企業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)。無(wú)論主公司擁有的優(yōu)勢(shì)資源的數(shù)量和目標(biāo)公司的利潤(rùn)潛力如何，如果并購(gòu)方的資源之間沒(méi)有聯(lián)系，也沒(méi)有相互補(bǔ)充各自的不足的關(guān)系，就不會(huì)產(chǎn)生共同合作的作用。要審計(jì)并購(gòu)雙方的利與弊，首先就要考慮的是公司本身存在的不足，然后去分析公司可能會(huì)存活多長(zhǎng)時(shí)間，當(dāng)然也包括公司在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力以及財(cái)務(wù)狀況和管理能力。如果兩個(gè)企業(yè)的劣勢(shì)同時(shí)展現(xiàn)出來(lái)，那么并購(gòu)的目的就沒(méi)有達(dá)到，反而給企業(yè)帶來(lái)了不可控的風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)

(一)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)兩個(gè)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)之后，首先要準(zhǔn)備的就是產(chǎn)品的結(jié)合，主并購(gòu)企業(yè)要確定兩個(gè)企業(yè)相結(jié)合之后，并購(gòu)中的目標(biāo)企業(yè)都會(huì)得到30%的溢價(jià)，所以過(guò)高的價(jià)格可能讓主并購(gòu)企業(yè)適得其反，當(dāng)企業(yè)管理者沒(méi)有明確確定下來(lái)相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)位，就很容易讓并購(gòu)后的企業(yè)營(yíng)運(yùn)成本增高，畢竟企業(yè)在完成并購(gòu)后，已經(jīng)支出巨額資金，所以產(chǎn)品的定價(jià)如果不合理盲目的去準(zhǔn)備，就會(huì)造成企業(yè)成本急劇增加，讓企業(yè)陷入更深的陷阱之中。

(二)管理風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)之間并購(gòu)?fù)瓿珊?，企業(yè)的管理就顯得復(fù)雜，當(dāng)管理人員和管理隊(duì)伍沒(méi)有得到合適的配備時(shí)，就采取不了合理的管理方法，管理手段的一致性和協(xié)調(diào)性不高，都會(huì)造成不確定性風(fēng)險(xiǎn)。盡管這兩個(gè)企業(yè)或許是在相同領(lǐng)域見競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可是企業(yè)的規(guī)章管理制度就是有不一樣的地方，當(dāng)企業(yè)管理層沒(méi)有對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)，企業(yè)員工就會(huì)沒(méi)以前那么服從管理，更有甚者還會(huì)因此選擇離職，所以并購(gòu)?fù)瓿珊蟮膬蓚€(gè)企業(yè)在剛開始的磨合階段會(huì)產(chǎn)生不可避免的管理風(fēng)險(xiǎn)。

(三)規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在選擇并購(gòu)這條道路時(shí)，心里所期望的就是讓自己的企業(yè)發(fā)展越來(lái)越好，于是開始迅速擴(kuò)大自己的生產(chǎn)規(guī)模，并且快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)，但是這樣因?yàn)樽陨砥髽I(yè)并購(gòu)后產(chǎn)生的自大的心理狀態(tài)，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)高層盲目制定企業(yè)發(fā)展計(jì)劃，導(dǎo)致其墜入深淵。并且在并購(gòu)后，公司如果不能在財(cái)務(wù)狀況合理適應(yīng)的情況下，使自身存在的人力資源和物質(zhì)資源相結(jié)合，就不能讓企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大，以前做的努力都變成無(wú)用功。

企業(yè)并購(gòu)這類復(fù)雜龐大的企業(yè)活動(dòng)已將不算少見，可企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較系統(tǒng)的工程，并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)你所想象不到的好處，也就是說(shuō)能給企業(yè)帶來(lái)巨大的收益，可收益永遠(yuǎn)都伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，所以并購(gòu)也就能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難。所以企業(yè)的管理者對(duì)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)不僅要了解的很清楚，還要懂得適當(dāng)?shù)姆婪洞胧?/p>