王宏道?顏坤林

摘要：近年來，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，隨之而來的是近來P2P網(wǎng)路借貸平臺的集中暴雷倒閉，怎樣對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)突顯出來的風(fēng)險進行有效管理是一個迫切需要解決的課題。本文從信息不對稱的視角探討在互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)下金融風(fēng)險的主要表現(xiàn)，探索風(fēng)險管理的措施。

關(guān)鍵詞：信息不對稱 互聯(lián)網(wǎng)金融 風(fēng)險管理

一、引言

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理的迫切性

2013年以來，互聯(lián)網(wǎng)和智能終端的普及、金融抑制和監(jiān)管的滯后導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻生長，隨之而來是日益呈現(xiàn)出來的風(fēng)險問題。由于互聯(lián)網(wǎng)金融融合了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的隱蔽、高效屬性和金融行業(yè)的高風(fēng)險屬性，擴散速度更快速、影響危害更廣泛、交叉?zhèn)魅靖鼑?yán)重、風(fēng)險監(jiān)管更困難。

截至2018年10月底，P2P問題平臺歷史累計涉及貸款余額約為1123.3億元，涉及的投資人數(shù)約為149.9萬人（不考慮去重情況）。

2018年6月1日至7月12日的42天內(nèi)，全國共有108家P2P平臺爆雷，相當(dāng)于每天曝雷2.6家。風(fēng)險一旦發(fā)生，對投資者乃至整個社會都造成嚴(yán)重的損失，影響整個金融體系的安全穩(wěn)定。加強互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范和監(jiān)管成為了互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)健康發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急、客觀需要和重中之重。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)下信息不對稱表現(xiàn)的兩面性

傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為，信息不對稱的程度越高帶來的風(fēng)險越大，同時引起道德風(fēng)險和逆向選擇問題，最終導(dǎo)致金融市場失靈，風(fēng)險事件不斷發(fā)生。信息不對稱在互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)下的演化具有兩面性，在降低信息搜尋成本和傳播成本的同時，又導(dǎo)致信息的隱蔽、轉(zhuǎn)移與分散，增加了信用風(fēng)險，提高了雙方的交易成本。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)上的優(yōu)勢在互聯(lián)網(wǎng)金融中的運用，極大地降低了信息不對稱，在傳統(tǒng)金融中難以搜集的數(shù)據(jù)與信息，在互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)條件下進行收集與處理變得相對容易。與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融降低了信息不對稱帶來的交易成本，提高了交易雙方的信息匹配效率和資金的使用效率。

另一方面，在當(dāng)前征信體系和金融消費者保護體系仍不完備的大環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)的虛擬性、隱蔽性使得互聯(lián)網(wǎng)金融交易過程中的信息不對稱放大，交易雙方通過網(wǎng)絡(luò)平臺在交易者的身份驗證及真實性無法得到保證的情況下進行信息匹配和數(shù)據(jù)認(rèn)證，這增加了信息驗證的成本，造成了交易雙方的信息不對稱程度的提高，并可能增加交易的信用風(fēng)險。

二、信息不對稱下互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的主要表現(xiàn)

（一）虛擬交易產(chǎn)生的信息不對稱增加了道德風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)說明其實際上就是把金融服務(wù)從線下搬到了線上，降低了金融服務(wù)的門檻，具有跨越了血緣和地緣、超越了人格和親情的特點，弱化了傳統(tǒng)金融交易者之間的社會人情關(guān)系紐帶，同時減弱了對信用風(fēng)險的外部有效的約束，增加了道德風(fēng)險發(fā)生的概率。在互聯(lián)網(wǎng)金融市場中道德風(fēng)險主要表現(xiàn)為融資者把資金投入一些具有高風(fēng)險的項目或用作他途，損害投資人利益的行為。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融中的信息不對稱增加了逆向選擇

由于互聯(lián)網(wǎng)金融中信息不對稱的存在，很多投資者把投資收益率的高低作為投資唯一決策的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致一頭是投資者要投高收益的產(chǎn)品，一頭是融資成本的高企要求資金使用方選擇高風(fēng)險的投資標(biāo)的。在互聯(lián)網(wǎng)金融市場中逆向選擇主要表現(xiàn)為投資者收益率的高低作投資決策唯一標(biāo)準(zhǔn)，融資者把高利率融來的資金投向具有高風(fēng)險的項目。風(fēng)險控制作相對比較好的優(yōu)質(zhì)平臺因收益率相對比較低無法吸引大量客戶、無法發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟效應(yīng)而處于生存困境，同時以高收益產(chǎn)品迎合投資者需求的劣質(zhì)平臺，實現(xiàn)了野蠻生成，從而加大了交易的違約概率和信用風(fēng)險。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理措施

（一）加強金融消費者的風(fēng)險教育，優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)環(huán)境

多年來由于“剛性兌付”的頻繁發(fā)生，獲取專業(yè)相關(guān)信息成本高昂導(dǎo)致大多數(shù)金融消費者的風(fēng)險意識薄弱，加強金融消費者風(fēng)險教育，減少風(fēng)險發(fā)生的概率對金融消費者來說具有極其重要的意義。一方面，有效的金融消費者教育，有利于投資者了解金融產(chǎn)品，為其在投資與理財?shù)臎Q策過程中提供理性的參考，根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力選擇合適的理財產(chǎn)品，只有讓投資者更好地了解金融、享受金融服務(wù)，有效防范風(fēng)險;另一方面，通過專業(yè)知識的教育和普及，降低專業(yè)領(lǐng)域的信息不對稱，提高金融消費者對互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)的認(rèn)識。金融的功能與屬性從未因為互聯(lián)網(wǎng)金融而改變，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上是金融市場的一種工具和模式創(chuàng)新，并未超越金融的范圍。優(yōu)化金融生態(tài)，保護金融消費者的權(quán)益，促進行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

（二）加強信息披露，營造良好業(yè)態(tài)

互聯(lián)網(wǎng)金融體系的一個不可或缺的重要環(huán)節(jié)就是信息披露和信息保護。沒有充分的信息披露和嚴(yán)格的信息保護加上互聯(lián)網(wǎng)金融的服務(wù)方式具有虛擬性的特點，信息不對稱的存在放大信用風(fēng)險、信息安全風(fēng)險等風(fēng)險產(chǎn)生的負(fù)面影響。目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)還沒有形成一個關(guān)于信息披露、信息保護的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，制定和實施互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的信息披露和信息保護的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)務(wù)之急，也是打破信息不對稱的重要一步。

實現(xiàn)信息共享是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的必要條件。在打破互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與傳統(tǒng)金融機構(gòu)之間的信息藩籬的同時打破互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)之間的信息藩籬，實現(xiàn)信息共享，降低信息不對稱帶來的交易成本，為互聯(lián)網(wǎng)金融健康可持續(xù)發(fā)展提供不可缺乏的基礎(chǔ)條件。

（三）完善行業(yè)自律，創(chuàng)建陽光行業(yè)

行業(yè)自律是指互聯(lián)網(wǎng)金融市場主體為了共同的權(quán)益組織起來，通過行業(yè)內(nèi)部協(xié)作、調(diào)節(jié)與監(jiān)督，實行自我約束、自我管理，做好行業(yè)自律是建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范長效機制的重要內(nèi)容。首先，行業(yè)自律有利于國家對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管，行業(yè)組織可以通過自律機制有效地解決互聯(lián)網(wǎng)金融交易活動中的具體問題，從而對國家在宏觀監(jiān)管活動中運用行政、法律方面的不足之處進行彌補，協(xié)助政府加強對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的管理;再次，有利于行業(yè)經(jīng)營和協(xié)調(diào)內(nèi)部關(guān)系。在從業(yè)機構(gòu)層面，互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)應(yīng)持續(xù)提升其自身風(fēng)險防范的意識和能力，使風(fēng)險始終處于可承受、可管和可控范圍內(nèi)。最后，有利于協(xié)調(diào)社會關(guān)系和提供社會服務(wù)。行業(yè)自律組織作為行業(yè)利益代表，它可以以行業(yè)的名義與社會各行業(yè)、各有關(guān)部門發(fā)生橫向聯(lián)系，妥善協(xié)調(diào)、處理彼此之間的關(guān)系，從而保證互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)嚴(yán)格依法經(jīng)營，降低社會大眾對行業(yè)認(rèn)知的誤區(qū)，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的職能作用

（四）建立和完善互聯(lián)網(wǎng)金融征信體系

社會信用體系建設(shè)的不完善和使用的不規(guī)范增加了互聯(lián)網(wǎng)金融交易過程中的信息不對稱，導(dǎo)致各種風(fēng)險的發(fā)生。完善全民的征信體系和規(guī)范使用應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)金融中的各類風(fēng)險顯得十分重要和迫切。完善的征信體系由誰來做、怎樣做、怎么樣形成征信體系規(guī)范的使用是其中最重要的三個問題。首先，建議由中國人民銀行牽頭，聯(lián)合銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和工商等部門一起依托現(xiàn)有征信體系，通過匯集傳統(tǒng)金融機構(gòu)相關(guān)征信數(shù)據(jù)以及互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)收集的征信數(shù)據(jù)，運用大數(shù)據(jù)技術(shù)建立收費的互聯(lián)網(wǎng)征信體系。再次，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)運用大數(shù)據(jù)系統(tǒng)和技術(shù)建立企業(yè)網(wǎng)絡(luò)征信評分系統(tǒng)，為防范風(fēng)險做好信用基礎(chǔ)建設(shè)。最后，規(guī)范征信信息的使用標(biāo)準(zhǔn)，對濫用信息的主體進行嚴(yán)懲。征信體系的完善和使用能在最大程度上降低信息不對稱，維護投資者和融資者的利益。

（五）大力完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管和法律體系

互聯(lián)網(wǎng)金融的爆發(fā)式發(fā)展已經(jīng)超越了傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的經(jīng)營邊界，對當(dāng)前的金融監(jiān)管體系提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。由于監(jiān)管主體的不明確，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域相關(guān)法律、法規(guī)不健全，監(jiān)管技術(shù)的不完善，已導(dǎo)致較多的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)實際已行走在法律的邊緣。促進行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，完善互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管和法律體系已顯得十分重要和迫切。首先，梳理與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的現(xiàn)有法律法規(guī)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融特點加快行業(yè)基礎(chǔ)性立法工作;其次，針對業(yè)態(tài)不同領(lǐng)域，明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體。針對涉及的不同領(lǐng)域，建立以“一行兩會”為主，相關(guān)部門為輔的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機構(gòu)體系;最后，針對互聯(lián)網(wǎng)金融市場交易活動的特點，通過互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)加強非現(xiàn)場監(jiān)管，同時有效建立風(fēng)險監(jiān)測、預(yù)警和應(yīng)急處理機制。同時注重監(jiān)管對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)造成的負(fù)面影響，有效維護互聯(lián)網(wǎng)金融市場正常秩序。

四、結(jié)語

信息不對稱在互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)下所展現(xiàn)的兩面性：一方面互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提供了金融工具的易得性和信息匹配的快速性，一定程度上降低了信息不對稱;另一方面當(dāng)前征信體系不完善、金融業(yè)務(wù)信息共享和保護發(fā)展不到位、剛性兌付和金融抑制仍然存在的環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)金融的虛擬性和運營模式在一定程度上放大了信息不對稱，使得互聯(lián)網(wǎng)金融有著比傳統(tǒng)金融更高和更為復(fù)雜的風(fēng)險。

在當(dāng)前經(jīng)濟進入新常態(tài)、經(jīng)濟增長速度下降、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的背景下，引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新和健康發(fā)展，避免和削弱其負(fù)面影響，發(fā)揮其對實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的積極作用。在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險呈集中爆發(fā)的態(tài)勢下，有效防范互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險，在信息不對稱視角下構(gòu)建針對互聯(lián)網(wǎng)金融特有的運行規(guī)律獨有的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險管理體系，實現(xiàn)公平與效率、競爭與壟斷、市場創(chuàng)新與政府監(jiān)管的平衡。

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