□陳娜 郭嘉惠

“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)是近年來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行在不斷探索與實(shí)踐中形成的創(chuàng)新模式，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的問(wèn)世，為科創(chuàng)中小微企業(yè)融資難題開(kāi)辟了藍(lán)海?！巴丁睘楣蓹?quán)投資，“貸”是銀行貸款，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投貸聯(lián)動(dòng)是指銀行與第三方投資機(jī)構(gòu)基于“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則，形成緊密的利益共同體，以科創(chuàng)中小微企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象，采取基于“股權(quán)+債權(quán)”相結(jié)合的一種金融創(chuàng)新模式。在投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中，提供貸款服務(wù)依然是商業(yè)銀行所擔(dān)任的角色，而該模式的創(chuàng)新之處就在于，它力圖引領(lǐng)商業(yè)銀行突破傳統(tǒng)的信貸領(lǐng)域，與投資機(jī)構(gòu)合作介入風(fēng)險(xiǎn)偏好更強(qiáng)的科創(chuàng)中小微企業(yè)。當(dāng)前，適宜的經(jīng)濟(jì)條件奠基、多層次資本市場(chǎng)助力，政策和監(jiān)管的支持，為投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)I造了利好環(huán)境。

一、我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的必要性及發(fā)展歷程

（一）商業(yè)銀行實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的必要性

1.實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)是經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展的內(nèi)在要求

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的推出，將信貸投入“傳統(tǒng)功能”與股權(quán)投資“新興功能”進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，金融供給空間得以延展，金融供給結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。這是積極響應(yīng)國(guó)家“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略、支持國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)、推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)提質(zhì)增效的一項(xiàng)重大舉措。

2.實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)是我國(guó)商業(yè)銀行綜合化轉(zhuǎn)型升級(jí)的必然選擇

在利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推行直至基本完成、互聯(lián)網(wǎng)金融勢(shì)頭迅猛以及金融脫媒形勢(shì)持續(xù)深入等多方聯(lián)合作用之下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遭遇來(lái)自理念、模式、渠道等方面的重創(chuàng)。目前，我國(guó)商業(yè)銀行正面臨著利差空間逐漸縮小、不良貸款余額與不良貸款率齊齊上升、利潤(rùn)增幅下降的經(jīng)營(yíng)窘境。因此，未來(lái)商業(yè)銀行在確保傳統(tǒng)業(yè)務(wù)做專(zhuān)、做精的前提下，加快股債投資、資管業(yè)務(wù)等綜合化轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐勢(shì)在必行，而投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)正是銀行拓展創(chuàng)新空間及服務(wù)領(lǐng)域，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、探索產(chǎn)品創(chuàng)新的重大突破口。

表1 2012—2016年我國(guó)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)

如表1所示，直觀數(shù)據(jù)顯示的是我國(guó)商業(yè)銀行的利潤(rùn)還在上升階段，但我國(guó)商業(yè)銀行綜合創(chuàng)新轉(zhuǎn)型實(shí)際迫在眉睫，而投貸聯(lián)動(dòng)作為探索銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展、綜合化經(jīng)營(yíng)的“試驗(yàn)田”，需要進(jìn)一步健康有序地推進(jìn)。

3.實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)是緩解科創(chuàng)中小微企業(yè)融資困境的有益創(chuàng)新

科創(chuàng)企業(yè)是中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的活躍力量，作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大支柱，科創(chuàng)中小微企業(yè)卻因?yàn)樽陨斫?jīng)營(yíng)前景不明、缺乏質(zhì)押資產(chǎn)等特點(diǎn)以及外部環(huán)境的局限性，難以獲得來(lái)自金融市場(chǎng)的支持，“融資渠道少、融資成本高”的重大難題日益凸顯。因此，探索符合科創(chuàng)中小微企業(yè)自身特殊性的金融創(chuàng)新服務(wù)模式已然刻不容緩。近年來(lái)，商業(yè)銀行積極試水投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，采用“傳統(tǒng)信貸支持”與“創(chuàng)新權(quán)益投資”相結(jié)合的方式，力圖改變以往科創(chuàng)中小微企業(yè)信貸投放風(fēng)險(xiǎn)與收益互不匹配的情況，爭(zhēng)取通過(guò)投資所獲收益抵補(bǔ)貸款承擔(dān)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。由此，激勵(lì)商業(yè)銀行扶持科創(chuàng)中小微企業(yè)，為其注入持續(xù)資金支持，助力其發(fā)展壯大。

表2 全國(guó)研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)支出（R&D）

R&D指標(biāo)實(shí)際上體現(xiàn)著一個(gè)國(guó)家的科技水平和核心競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)際知名企業(yè)都將R&D指標(biāo)視為企業(yè)發(fā)展的基石，不惜將巨額資金投資于該項(xiàng)指標(biāo)。從表1的數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)R&D水平不容樂(lè)觀，其經(jīng)費(fèi)主要來(lái)源為政府資金以及企業(yè)資金，國(guó)外資金以及其他資金的作用，可以說(shuō)是微乎其微。

（二）我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展歷程

1.浦發(fā)硅谷銀行——投貸聯(lián)動(dòng)“先行者”

浦發(fā)硅谷銀行于2011年獲得中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，是中國(guó)首家獲得獨(dú)立法人地位認(rèn)可的“科技合資銀行”，上海浦發(fā)銀行與美國(guó)硅谷銀行各持50%的股權(quán)成為該銀行兩大股東。成立之初，受限于外資銀行管理?xiàng)l例，不得涉足人民幣授信業(yè)務(wù)。但是，作為國(guó)內(nèi)第一家致力于扶持科創(chuàng)企業(yè)的科技合資銀行，浦發(fā)銀行率先啟動(dòng)了投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，成為了投貸聯(lián)動(dòng)的“先行者”。“硅谷動(dòng)力貸”是2014年浦發(fā)硅谷銀行與浦東發(fā)展銀行上海分行、上海創(chuàng)業(yè)接力融資擔(dān)保公司、邦明資本聯(lián)合推出的產(chǎn)品，它采用“債權(quán)在前，股權(quán)在后”的模式，為上海楊浦區(qū)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供金融支持。2015年5月，硅谷銀行人民幣貸款業(yè)務(wù)的限制放開(kāi)，此項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)的獲準(zhǔn)使其在我國(guó)境內(nèi)的專(zhuān)業(yè)銀行產(chǎn)品線更加多元化。

2.國(guó)內(nèi)其他銀行跟進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試水

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在不斷探索的過(guò)程中尋求創(chuàng)新模式，并對(duì)目標(biāo)企業(yè)開(kāi)展聯(lián)動(dòng)新實(shí)踐。就目前而言，我國(guó)商業(yè)銀行涉足投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的模式主要有以下3種。

第一，以我國(guó)四大行為代表的大型銀行一般都具備境外投行牌照，因此可以通過(guò)國(guó)外設(shè)立的子公司參與國(guó)內(nèi)的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資。比如，中國(guó)銀行便是通過(guò)公司旗下的中銀國(guó)際控股有限公司在香港與內(nèi)地開(kāi)展跨境投資。

第二，以招商銀行、南京銀行、興業(yè)銀行為代表的股份制商業(yè)銀行，通過(guò)“投聯(lián)貸”的方式與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)展開(kāi)合作。這種方式是銀行在對(duì)目標(biāo)企業(yè)提供信貸支持的同時(shí)，雙方經(jīng)過(guò)一系列協(xié)商談判，約定好授信額度作價(jià)認(rèn)股權(quán)證的比例，在目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO 或經(jīng)營(yíng)成功時(shí)，通過(guò)代持方出售股權(quán)，實(shí)現(xiàn)收益。比如，南京銀行實(shí)行“小股權(quán)試水，大債權(quán)投放”，自2015年初起，南京銀行開(kāi)啟了該項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式的實(shí)踐步伐，其主要目標(biāo)對(duì)象為初創(chuàng)階段的科創(chuàng)企業(yè)。一方面，目標(biāo)企業(yè)1%—2%的低比例股權(quán)由其控股的基金公司名下的孫公司代其持有；另一方面實(shí)行差異化需求信貸投放，結(jié)合目標(biāo)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，制定授信額度。

第三，規(guī)模相對(duì)較小的銀行在對(duì)目標(biāo)企業(yè)提供貸款的同時(shí)，充當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，并在眾多目標(biāo)企業(yè)中篩選出優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，進(jìn)而向私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行推薦及介紹。

3.《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）正式出臺(tái)，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)步入快車(chē)道

2016年4月《指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)，在試點(diǎn)地區(qū)方面，正式批準(zhǔn)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、北京銀行等10家試點(diǎn)銀行在北京中關(guān)村、天津?yàn)I海等五個(gè)國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)展開(kāi)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。在層次結(jié)構(gòu)方面，投貸聯(lián)動(dòng)在《指導(dǎo)意見(jiàn)》中被明確界定為，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部具有股權(quán)投資功能的子公司進(jìn)行間接股權(quán)投資的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。同時(shí)，設(shè)立科技金融專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)全方位管理科創(chuàng)型企業(yè)的信貸投放，從而實(shí)現(xiàn)銀行集團(tuán)內(nèi)部“傳統(tǒng)信貸投放+新興股權(quán)投資”的結(jié)合。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前除國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行已設(shè)立國(guó)開(kāi)科技創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司外，漢口銀行、北京銀行等8家銀行已提交設(shè)立投資子公司申請(qǐng)，尚待批復(fù)。

二、我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的可行性分析

（一）投貸聯(lián)動(dòng)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)——以美國(guó)硅谷銀行為例

擁有三十幾年歷史的美國(guó)硅谷銀行，是美國(guó)乃至世界唯一一家專(zhuān)注服務(wù)于高新科技領(lǐng)域的商業(yè)銀行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，硅谷銀行為世界各地大約三萬(wàn)家的科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供過(guò)服務(wù)，臉譜、推特、思科等如今享譽(yù)世界的行業(yè)巨頭都曾獲其資金支持。經(jīng)過(guò)三十余年的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，全美風(fēng)險(xiǎn)投資額大約70%的市場(chǎng)份額為硅谷銀行所占領(lǐng)。

1.硅谷銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式探析

（1）選擇權(quán)貸款模式

選擇權(quán)貸款模式下，硅谷銀行對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行信貸投放，同時(shí)，以貸款金額為標(biāo)準(zhǔn)與企業(yè)簽訂比例為5%—15%的認(rèn)股權(quán)條款協(xié)議，硅谷銀行金融集團(tuán)代持認(rèn)股權(quán)證。將來(lái)企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO或者并購(gòu)重組等利好現(xiàn)象時(shí)，硅谷銀行即可通過(guò)集團(tuán)母公司出售其所持目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，從而分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)成功帶來(lái)的價(jià)值增值效益。

圖1 選擇權(quán)貸款模式

（2）“跟貸”模式

“跟貸”，是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已向目標(biāo)企業(yè)投放風(fēng)險(xiǎn)資金，銀行選擇跟蹤投資機(jī)構(gòu)推薦的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，介入企業(yè)并提供資金結(jié)算、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等相關(guān)金融產(chǎn)品與服務(wù)。為了平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，在債權(quán)端，硅谷銀行通常設(shè)定較高的貸款利率，或者要求投資機(jī)構(gòu)為其提供貸款擔(dān)保。在此種模式中，投資機(jī)構(gòu)與銀行為了便于業(yè)務(wù)的靈活辦理，兩者間保持較高的獨(dú)立性，但在收益分配等方面，可能會(huì)因?yàn)闊o(wú)法與投資機(jī)構(gòu)協(xié)商達(dá)成一致共識(shí)，造成效率低下。

圖2“跟貸”模式

（3）集團(tuán)聯(lián)動(dòng)模式

對(duì)于發(fā)展前景較為明晰，預(yù)測(cè)收益較為理想的企業(yè)，便采用硅谷銀行集團(tuán)內(nèi)部的聯(lián)動(dòng)模式。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是在硅谷銀行為企業(yè)提供貸款服務(wù)的同時(shí)，硅谷銀行資本直接跟進(jìn)股權(quán)投資。在該模式中，綜合經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)，但是投貸業(yè)務(wù)同時(shí)在集團(tuán)內(nèi)部展開(kāi)，使得風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中，必須建立更為嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)隔離與風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制才能駕馭該聯(lián)動(dòng)模式。

圖3 集團(tuán)聯(lián)動(dòng)模式

2.硅谷銀行模式的成功經(jīng)驗(yàn)借鑒

硅谷銀行是投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的領(lǐng)軍者，同時(shí)是目前國(guó)際公認(rèn)的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式的成功典范，其模式的特點(diǎn)如下：

第一，對(duì)投資市場(chǎng)的定位明確且清晰。計(jì)算機(jī)硬件及軟件、生物科技、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的企業(yè)是硅谷銀行金融服務(wù)的主要定位目標(biāo)（尤其是處于初創(chuàng)期階段的企業(yè)），這些行業(yè)潛力巨大、發(fā)展前景廣闊。[1]（P83-84）而對(duì)于不熟悉的行業(yè)，即使是利潤(rùn)驚人的房地產(chǎn)行業(yè)，也無(wú)法吸引硅谷銀行介入其中。

第二，融資模式較為成熟。硅谷銀行利用直接與間接相結(jié)合的融資方式為企業(yè)提供服務(wù)。直接投資涵蓋了股權(quán)直投及債權(quán)直投，股權(quán)直投即借由硅谷銀行資本直接投資于未獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資金的企業(yè)，而債權(quán)直投是指在目標(biāo)企業(yè)已獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資金的基礎(chǔ)上，硅谷銀行跟進(jìn)剩余融資需求，發(fā)放貸款；間接投資，顧名思義，則是第三方風(fēng)投機(jī)構(gòu)利用其所轉(zhuǎn)交的資金開(kāi)展一系列投資活動(dòng)。

第三，盈利模式自主創(chuàng)新。作為投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的領(lǐng)軍者，硅谷銀行依托其特有的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，在債權(quán)方面，硅谷銀行設(shè)定較高貸款利率，獲得較高利息收入；而在股權(quán)方面，當(dāng)企業(yè)潛力日益顯現(xiàn)，并帶來(lái)股票價(jià)值提升或者成功實(shí)現(xiàn)IPO，硅谷銀行便可以享受高風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的高收益。

第四，風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制嚴(yán)密精準(zhǔn)。為了有效應(yīng)對(duì)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)收益“雙高”的特點(diǎn)，硅谷銀行建立了一套獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)隔離及風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，密切跟蹤目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流，同時(shí)，與風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)保持一定的相互獨(dú)立性，從而防范風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)引發(fā)的不可預(yù)料的危機(jī)。

圖4 2016年硅谷銀行與美股同業(yè)部分財(cái)務(wù)比率比較

從圖4可以看出美國(guó)硅谷銀行的凈資產(chǎn)收益率為11.19%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為41.77%，整體高于美股同業(yè)銀行。由此，美國(guó)硅谷銀行在市場(chǎng)定位、資金來(lái)源渠道、盈利模式，以及風(fēng)險(xiǎn)管理方面的成果就顯而易見(jiàn)了，其成功經(jīng)驗(yàn)是值得各國(guó)學(xué)習(xí)借鑒的。

（二）我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式——以北京銀行為例

1.致力科技金融，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)

早在2000 年，北京銀行率先在中關(guān)村成立科技園區(qū)；2011 年，中關(guān)村第一家分行級(jí)特色銀行——中關(guān)村分行誕生；2015年，中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街的小微支行設(shè)立成功。北京銀行立足于中國(guó)創(chuàng)新高地——北京中關(guān)村，輻射形成全國(guó)科技金融的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。[2]（P75-80）據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年年末，北京銀行為科技企業(yè)提供的貸款余額886億元，在短短三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番，年均增幅高達(dá)26%，累計(jì)為2萬(wàn)余家科技型中小微企業(yè)提供超過(guò)3000億元的信貸資金。[3]

2.首家銀行系創(chuàng)業(yè)孵化器試水投貸聯(lián)動(dòng)

2015年6月，由北京銀行于中關(guān)村設(shè)立的以投貸聯(lián)動(dòng)為主線的小巨人創(chuàng)客中心成為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)第一家“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化器”。由此，北京銀行開(kāi)啟了以“創(chuàng)業(yè)孵化+股權(quán)投資+債權(quán)融資”為基礎(chǔ)的投貸聯(lián)動(dòng)試水工作。創(chuàng)客中心致力服務(wù)于科技型企業(yè)，推出覆蓋六大產(chǎn)品包、50余種特色產(chǎn)品等全方位融資服務(wù)方案，實(shí)行差異化融資，滿足科技型企業(yè)在不同發(fā)展階段的資金需求。目前，小巨人創(chuàng)客會(huì)員總數(shù)已突破13000家，存在合作關(guān)系的投資機(jī)構(gòu)已達(dá)到220余家，累計(jì)為1800余家會(huì)員提供貸款已超過(guò)300億元。

3.積極探索投貸聯(lián)動(dòng)：定向增發(fā)股權(quán)認(rèn)購(gòu)及認(rèn)股權(quán)貸款

2016年4月，北京銀行被列入《指導(dǎo)意見(jiàn)》投貸聯(lián)動(dòng)首批試點(diǎn)名單。為積極開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)中小微企業(yè)的支持，北京銀行推出“投貸通”產(chǎn)品。“投貸通”通過(guò)整合各方優(yōu)勢(shì)資源，從投資與貸款入手，為科創(chuàng)企業(yè)提供了雙渠道資金融通方式，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成功。

“投貸通”產(chǎn)品方案包含了股權(quán)直投、認(rèn)股權(quán)貸款以及仍在批復(fù)進(jìn)程中的集團(tuán)內(nèi)部投資子公司等三大模式。其中，股權(quán)直投主要的實(shí)現(xiàn)方式為定向增發(fā)或股權(quán)投資基金：北京銀行與第三方投資機(jī)構(gòu)建立伙伴關(guān)系，從而間接介入未上市企業(yè)的股權(quán)投資或者已上市企業(yè)的股票定增；認(rèn)股權(quán)貸款又稱(chēng)選擇權(quán)貸款，是指商業(yè)銀行在投放貸款的同時(shí)，與第三方投資機(jī)構(gòu)合作，由該機(jī)構(gòu)代持銀行與企業(yè)簽訂協(xié)議后獲得的認(rèn)股權(quán)利或股權(quán)，未來(lái)企業(yè)成功上市或被并購(gòu)后，商業(yè)銀行可借由第三方投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓或出售，獲取溢價(jià)收益。

（1）定向增發(fā)股權(quán)認(rèn)購(gòu)

北京廣廈網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司成立于2000年，公司業(yè)務(wù)集中于服務(wù)以廣電以及通信運(yùn)營(yíng)商為主導(dǎo)的通信行業(yè)，并于2012年成功在新三板掛牌上市。隨著市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，企業(yè)面臨深入挖掘市場(chǎng)需求、創(chuàng)新技術(shù)突破等發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)，但是，在對(duì)接資本市場(chǎng)的背景下，銀行所能提供的單一融資服務(wù)已然不足以滿足企業(yè)成長(zhǎng)需求。為了進(jìn)行數(shù)據(jù)中心建設(shè)，進(jìn)一步挖掘企業(yè)潛力，亟需在資本市場(chǎng)進(jìn)行定向增發(fā)。此時(shí)，與廣廈網(wǎng)絡(luò)保持長(zhǎng)期良好信貸合作關(guān)系的北京銀行伸出援手，成功落地廣廈新三板市場(chǎng)定向增發(fā)股權(quán)認(rèn)購(gòu)方案。

在具體實(shí)行方案上，廣廈網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃以非公開(kāi)定向增發(fā)的方式發(fā)行股票，發(fā)行量不低于500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為8元每股，資金全部運(yùn)用于支持公司IDC互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)。北京銀行理財(cái)管理計(jì)劃通過(guò)與北銀豐業(yè)資產(chǎn)管理計(jì)劃合作，參與此次定增，投資金額以760萬(wàn)為界、投資期以42個(gè)月為限。這是北京銀行在投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式下支持科創(chuàng)中小微企業(yè)成長(zhǎng)的首筆成功案例。

（2）認(rèn)股權(quán)貸款

北京賽佰特技術(shù)有限公司以其大量專(zhuān)利技術(shù)為特色，由多位專(zhuān)家聯(lián)合創(chuàng)辦并持有公司技術(shù)股份。公司自2012年成立以來(lái)，專(zhuān)注于“碼垛”機(jī)器人的研究開(kāi)發(fā)，每年保持著高達(dá)100%的業(yè)務(wù)規(guī)模增速。但就在2016年，公司的業(yè)務(wù)規(guī)模計(jì)劃達(dá)到8000萬(wàn)時(shí)，卻遭遇流動(dòng)資金不足的瓶頸，而現(xiàn)有的額度為200萬(wàn)元的小額貸款卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足企業(yè)拓展的需求?？扇粝胂蜚y行申請(qǐng)擴(kuò)大授信規(guī)模，企業(yè)自身又缺乏能夠抵押的機(jī)器設(shè)備或廠房，企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展受到資金面的嚴(yán)重制約。

正是北京銀行聯(lián)合其子公司北銀豐業(yè)為北京賽佰特公司量身制定投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)方案。在該方案中，北京銀行以融信寶特色信貸產(chǎn)品匹配認(rèn)股權(quán)的方式，在債權(quán)端，為企業(yè)提供一筆無(wú)須實(shí)物資產(chǎn)抵押的純信用資金支持，額度為500萬(wàn)元；在股權(quán)端，北銀豐業(yè)與賽佰特公司進(jìn)行洽談，最后達(dá)成認(rèn)股權(quán)合作。北銀豐業(yè)經(jīng)全方位考察該企業(yè)，最終以1.8億人民幣對(duì)其進(jìn)行估值，并且雙方協(xié)定在2年行權(quán)期內(nèi)，北銀豐業(yè)可以出資500萬(wàn)元人民幣的直投方式持有企業(yè)增資后的股份。

（三）我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)的可行性分析

1.優(yōu)勢(shì)：我國(guó)已具備發(fā)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的條件

（1）商業(yè)銀行權(quán)益性投資的限制有所松動(dòng)

在2008 年之前，我國(guó)商業(yè)銀行的權(quán)益性投融資業(yè)務(wù)被禁錮于各項(xiàng)法律法規(guī)的框架之內(nèi)，直至2008 年末，為了克服國(guó)際金融危機(jī)產(chǎn)生的重大影響，推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)兼并重組順利進(jìn)行，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，正式允許在標(biāo)準(zhǔn)條件內(nèi)的商業(yè)銀行為并購(gòu)方或其子公司提供信貸支持，以便于并購(gòu)交易價(jià)款的支付；2016年出臺(tái)的《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確批準(zhǔn)商業(yè)銀行在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立具有投資功能的子公司。正是這些指引條例、政策，才為我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展開(kāi)辟出更為廣闊的空間。

（2）商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快

為積極響應(yīng)“十一五”規(guī)劃綱要中的“金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)”舉措，我國(guó)多家商業(yè)銀行通過(guò)并購(gòu)或者申請(qǐng)?jiān)O(shè)立新子公司等的方式，逐步取得了公墓基金、保險(xiǎn)、金融租賃等投資銀行的業(yè)務(wù)牌照。[4]商業(yè)銀行在傳統(tǒng)信貸模式以外，還可以借助其涉足各領(lǐng)域的子公司，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)綜合化轉(zhuǎn)型升級(jí)，為包括投貸聯(lián)動(dòng)在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展奠定了基礎(chǔ)。

（3）金融監(jiān)管方式的改變循序漸進(jìn)

我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)采用以機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)為標(biāo)準(zhǔn)劃分監(jiān)管范圍的分業(yè)監(jiān)管模式。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的不斷拓展，該做法的弊端日益凸顯。監(jiān)管模糊、監(jiān)管交叉、監(jiān)管錯(cuò)位等問(wèn)題已不容忽視。因此，近年來(lái)，功能監(jiān)管模式替代了傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管，跨業(yè)監(jiān)管合作由此展開(kāi)，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的有效性得到提高，監(jiān)管方式不斷更替創(chuàng)新，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)由此便處于一個(gè)較為適宜的大環(huán)境之下。

（4）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速

近年來(lái)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展勢(shì)頭良好，投貸聯(lián)動(dòng)中“投”的短板也在逐漸補(bǔ)齊。在投資額方面，據(jù)畢馬威發(fā)布的《風(fēng)投脈搏》報(bào)告顯示，截至2016 年年末，中國(guó)PE/VC投資額達(dá)到了310億元，較上一年度增加19%；在資金投向方面，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的行業(yè)投向日益多元化、分散化，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在人工智能和大數(shù)據(jù)等新興科創(chuàng)領(lǐng)域，風(fēng)投機(jī)構(gòu)的投資額顯著增加。[5]（P53-57）

2.劣勢(shì)：我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)尚處于初級(jí)階段，還存在著諸多難題

（1）商業(yè)銀行現(xiàn)行運(yùn)營(yíng)機(jī)制與投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)存在沖突

一方面，商業(yè)銀行一貫秉承“低風(fēng)險(xiǎn)、低收益”的審慎經(jīng)營(yíng)理念，注重企業(yè)過(guò)往業(yè)績(jī)與當(dāng)前固定資產(chǎn)及現(xiàn)金流的評(píng)估，而投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)追求總體收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)大數(shù)概率，并允許“投貸”出現(xiàn)一定程度損失，追求的是企業(yè)的高成長(zhǎng)性；另一方面，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)需要熟悉科技創(chuàng)新、股權(quán)投資以及信貸業(yè)務(wù)的復(fù)合型專(zhuān)業(yè)人才，而目前商業(yè)銀行十分缺乏具備股權(quán)投資理論及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人才。

（2）投貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離措施仍需進(jìn)一步完善

在投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式下，資金投向?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)、高收益的科創(chuàng)中小微企業(yè)，而這些企業(yè)往往具有發(fā)展前景難以預(yù)測(cè)、現(xiàn)金流不穩(wěn)定等特點(diǎn)。因此，在投資決策、授信評(píng)審以及風(fēng)險(xiǎn)隔離方面，商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，尤其是在商業(yè)銀行借助風(fēng)投機(jī)構(gòu)或者子公司進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，由于風(fēng)投機(jī)構(gòu)本身具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，應(yīng)如何約束其投資杠桿的大小以及防范集中化投資所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是重中之重。[6]（P7-9）總而言之，投貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離措施的完善，依然任重而道遠(yuǎn)。

（3）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制尚不明確

商業(yè)銀行在向科創(chuàng)中小微企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，由于受到現(xiàn)行法律的約束，既不能通過(guò)獲取企業(yè)股權(quán)來(lái)增加信貸收益，也不能直接持有認(rèn)股期權(quán)以補(bǔ)償信貸風(fēng)險(xiǎn)。目前明確的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償政策、措施尚未出臺(tái)，那么，銀行承受的高風(fēng)險(xiǎn)貸款投放與其利息收入并不匹配，而不良貸款又是商業(yè)銀行目前面臨的重大難題之一，因此，銀行參與投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的積極性必然會(huì)遭到打壓。

（4）投貸聯(lián)動(dòng)的配套機(jī)制和信息平臺(tái)建設(shè)亟待優(yōu)化

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，健全的金融生態(tài)系統(tǒng)是其基石，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的退出是其成功的保證，退出不僅依賴于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成功，而且依托于投資機(jī)構(gòu)與外部市場(chǎng)的良性互動(dòng)機(jī)制以及投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)退出觸發(fā)機(jī)制、退出邊界和渠道的完善；適應(yīng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)政策制度是其源泉，包括風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入辦法、授信審批制度、相關(guān)的信用保險(xiǎn)機(jī)制以及銀行投資子公司的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和資本撥備政策等；而信息共享平臺(tái)則是其發(fā)展的動(dòng)力，信息交換、業(yè)務(wù)交流是投貸聯(lián)動(dòng)不斷改進(jìn)、不斷成長(zhǎng)的重要要渠道。因此，我國(guó)在配套機(jī)制和信息平臺(tái)建設(shè)方面，應(yīng)該加大優(yōu)化力度。

3.可行性分析：投貸聯(lián)動(dòng)迎來(lái)利好，初級(jí)階段瓶頸仍待突破

目前，我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展仍然處于初級(jí)階段，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制顯然不符合投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的要求，而各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)隔離、風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制以及投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的配套機(jī)制和信息平臺(tái)建設(shè)仍需不斷優(yōu)化創(chuàng)新。但是近年來(lái)，我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)迎來(lái)利好，一方面，商業(yè)銀行加快綜合化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的步伐、風(fēng)投機(jī)構(gòu)發(fā)展勢(shì)頭良好、金融監(jiān)管方式不斷改革創(chuàng)新；另一方面，科創(chuàng)中小微企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的重要支柱，其融資難題日益凸顯，國(guó)家對(duì)此加大政策扶持力度。

綜上所述，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)是適合我國(guó)在發(fā)展階段中實(shí)行的金融創(chuàng)新，隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的逐步推進(jìn)以及金融監(jiān)管的不斷改革，投貸聯(lián)動(dòng)在不斷深入發(fā)展的過(guò)程中，將開(kāi)辟出更為廣闊的新空間。

三、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)影響因素探析——基于AHP模型

（一）構(gòu)造層次遞階模型

圖5 層次遞階模型

模型研究的主要對(duì)象為投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，因此投貸聯(lián)動(dòng)為模型的目標(biāo)決策層；投貸聯(lián)動(dòng)以商業(yè)銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、科創(chuàng)中小微企業(yè)為主要參與者，模型將該三大核心主體設(shè)定為模型的中間層，而后進(jìn)一步細(xì)化中間層的主要影響因素。對(duì)于商業(yè)銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)偏好是主要影響因素，而對(duì)于科創(chuàng)中小微企業(yè)而言，營(yíng)業(yè)收入與風(fēng)險(xiǎn)狀況起著決定性作用，因此，C1-C6的六項(xiàng)指標(biāo)便成為模型的方案層要素。

（二）判斷矩陣的建立以及影響因素權(quán)重分析

在判斷矩陣的建立中采用的是T.L.Satty 提出的1—9 比較尺度法，該標(biāo)度方法帶有較強(qiáng)的主觀性，但通過(guò)yaahp 軟件再結(jié)合平均隨機(jī)一致性指標(biāo)（R.I.）加以計(jì)算得到其一致性比例（C.R.）、最大特征值（λmax）、一致性指標(biāo)（C.I.）以及權(quán)系數(shù)（Wi）便將主觀數(shù)值客觀化，從而更好地分析目標(biāo)問(wèn)題。

表3 取值參考表

1.層次單排序及一致性檢驗(yàn)

（1）判斷矩陣G—B、權(quán)值及一致性檢驗(yàn)

投貸聯(lián)動(dòng)是試圖引導(dǎo)銀行將投資與貸款進(jìn)行有機(jī)結(jié)合的創(chuàng)新模式，因此，商業(yè)銀行在該模式中的決定性作用由此可見(jiàn)；由于受到股權(quán)投資限制，商業(yè)銀行用于股權(quán)投資的資金往往都需要借由第三方投資機(jī)構(gòu)代為管理，因此，風(fēng)投機(jī)構(gòu)的作用同樣不容忽視；而投貸聯(lián)動(dòng)的業(yè)務(wù)對(duì)象主要為科創(chuàng)中小微企業(yè)，但其自身發(fā)展?fàn)顩r依然會(huì)對(duì)該模式產(chǎn)生影響。

C.R.G：0.0740＜0.1；Wi(G)：1.0000；λmaxG：3.0858；C.IG：0.0429（表4）

表4 G投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)效果

（2）判斷矩陣B1－C、權(quán)值及一致性檢驗(yàn)

站在商業(yè)銀行的角度來(lái)說(shuō)，其最大的目標(biāo)便是，在風(fēng)險(xiǎn)得到控制的前提下，盡可能爭(zhēng)取最大的收益，因此，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)與預(yù)期收益來(lái)說(shuō)，產(chǎn)生的作用更為明顯。

表5 B1銀行因素

（3）判斷矩陣B2－C、權(quán)值及一致性檢驗(yàn)

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，顧名思義，其風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)本身就希望通過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)獲得最大利潤(rùn)，由此可見(jiàn)，預(yù)期收益是其決定性影響因素。

C.R.B2：0.0000＜0.1；Wi（B2）：0.2797 λmaxB：2.0000；C.IB2：0.0000（表6）

表6 B2風(fēng)投機(jī)構(gòu)因素

（4）判斷矩陣B3－C、權(quán)值及一致性檢驗(yàn)

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的雙贏，既要做好風(fēng)險(xiǎn)管控，又要爭(zhēng)取超額收益，所以收益與風(fēng)險(xiǎn)地位處于同等地位。

表7 企業(yè)因素

2.層次總排序及一致性檢驗(yàn)

C.R.total=(WGC.I.G+WB1C.I.B1+WB2C.I.B2+WB3C.I.B3)/[WGR.I.(3)+WB1R.I.(2)+WB2R.I.(2)+WB3R.I.(2)]＜0.1

表8 方案層各影響因子對(duì)決策目標(biāo)權(quán)重的綜合排序

（三）模型檢驗(yàn)結(jié)果總結(jié)

根據(jù)結(jié)果可以看出：首先，在層次總排序中，各因素的權(quán)重大小一目了然：C2＞C3＞C1＞C6＝C5＞C4。（C1：銀行預(yù)期收益，C2：銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好，C3：風(fēng)投預(yù)期收益，C4：風(fēng)投風(fēng)險(xiǎn)偏好，C5：企業(yè)營(yíng)業(yè)收入，C6：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受力）。

其次，樣本群體中，對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)實(shí)施效果產(chǎn)生最直接、最明顯的影響作用的是銀行風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的期望收益同樣占據(jù)了較為重要的地位。相對(duì)來(lái)說(shuō)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好則起著較小的影響力。不難理解，風(fēng)險(xiǎn)投資本身就是收益與風(fēng)險(xiǎn)“雙高”的一項(xiàng)活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)正是希望通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)較高但具有強(qiáng)大發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)未來(lái)實(shí)現(xiàn)IPO或者并購(gòu)轉(zhuǎn)讓等方式，實(shí)現(xiàn)退出套現(xiàn)，因而其風(fēng)險(xiǎn)偏好較高；對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，其傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)由于信用級(jí)別較高，投資的保守傾向十分明顯，同時(shí)，由于銀行在金融機(jī)構(gòu)中的重要地位，使得其風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)更趨嚴(yán)格。因此，風(fēng)投機(jī)構(gòu)與銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力出現(xiàn)背道而馳的現(xiàn)象。

再次，商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)在實(shí)施過(guò)程中往往存在“悖論”現(xiàn)象。在實(shí)踐中，中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO的過(guò)程非常漫長(zhǎng)，至少需要3—5年的時(shí)間，而銀行為了防范資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，通常會(huì)提前確定投資期限和退出渠道，在投資期限固定的情況下，銀行的提前退出必然導(dǎo)致其收益的減少，而延長(zhǎng)期限又會(huì)增加銀行風(fēng)險(xiǎn)。在固定的投資期下，銀行若提出退出投資必然會(huì)喪失更多的潛在收益，而延長(zhǎng)投貸期所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是不可估量的。由此，風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)與期望收益自相矛盾，作為投貸聯(lián)動(dòng)實(shí)施效果較為顯著的兩個(gè)影響因素，在一定程度上對(duì)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)生了阻礙。

最后，科創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況也是不可忽略的影響因素，目前銀行發(fā)放貸款的主要參照依據(jù)依然是企業(yè)過(guò)往的一系列現(xiàn)金流，而參與投貸聯(lián)動(dòng)的企業(yè)大多數(shù)是資產(chǎn)較少、現(xiàn)金流不穩(wěn)定，但是技術(shù)先進(jìn)，發(fā)展?jié)摿薮蟮目苿?chuàng)中小微企業(yè)。基于此，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)下科技企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，銀行便對(duì)貸款的發(fā)放產(chǎn)生諸多顧慮，實(shí)際上大大阻礙了投貸聯(lián)動(dòng)的發(fā)展進(jìn)程。

四、我國(guó)商業(yè)銀行實(shí)施投貸聯(lián)動(dòng)政策建議

（一）進(jìn)一步助推商業(yè)銀行改革，營(yíng)造與投貸聯(lián)動(dòng)相適應(yīng)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制

首先，探索符合科創(chuàng)中小微企業(yè)授信審批制度，加快轉(zhuǎn)變注重企業(yè)過(guò)往業(yè)績(jī)與當(dāng)前固定資產(chǎn)及現(xiàn)金流等評(píng)估的傳統(tǒng)信貸模式；其次，建立投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)項(xiàng)考核體系，對(duì)科創(chuàng)中小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)與股權(quán)投資的未來(lái)收益進(jìn)行整體考評(píng)，綜合評(píng)估科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)潛力及其內(nèi)在價(jià)值；再次，加強(qiáng)商業(yè)銀行人才隊(duì)伍的建設(shè)，積極培養(yǎng)集科技信貸、風(fēng)險(xiǎn)防控、股權(quán)投資等專(zhuān)業(yè)知識(shí)于一身的復(fù)合新型人才。

（二）完善投貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離與風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制

第一，研發(fā)專(zhuān)用于科創(chuàng)中小微企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，完善利率風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制并指引投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型的建立；第二，在“投貸分離”原則的基礎(chǔ)上，全方位優(yōu)化銀行授信業(yè)務(wù)流程，建立健全投貸審批制度以確保審批的獨(dú)立性，不斷嘗試風(fēng)險(xiǎn)管理手段及工具的創(chuàng)新，在風(fēng)險(xiǎn)得到一定控制的前提下實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)效率的最大提高；第三，在杜絕監(jiān)管阻礙的同時(shí)謹(jǐn)防監(jiān)管真空及監(jiān)管漏洞，在一定業(yè)務(wù)自由的前提下，確保監(jiān)管有效、有序進(jìn)行，推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

（三）設(shè)計(jì)合理的投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制

一方面，修訂現(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》，突破傳統(tǒng)的股權(quán)投資禁區(qū)，允許商業(yè)銀行以凈資產(chǎn)的一定比例投資于科創(chuàng)企業(yè)，但必須制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制；另一方面，政府應(yīng)當(dāng)從多角度出發(fā)，如鼓勵(lì)保險(xiǎn)行業(yè)開(kāi)設(shè)有關(guān)貸款責(zé)任的保險(xiǎn)產(chǎn)品，引導(dǎo)政策性風(fēng)險(xiǎn)基金、獎(jiǎng)勵(lì)基金、擔(dān)保補(bǔ)償基金的設(shè)立等，對(duì)商業(yè)銀行的貸款發(fā)放進(jìn)行一定保證以及損失補(bǔ)償；最后，政府應(yīng)積極研究對(duì)策，出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司開(kāi)設(shè)貸款責(zé)任保證保險(xiǎn)，為商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)提供創(chuàng)新型保障。

（四）優(yōu)化投貸聯(lián)動(dòng)配套機(jī)制及搭建信息平臺(tái)

第一，應(yīng)準(zhǔn)許商業(yè)銀行以遠(yuǎn)期協(xié)議工具提前鎖定其投資期限和退出方式，同時(shí)加強(qiáng)科創(chuàng)中小微企業(yè)股權(quán)交易中心的建設(shè)；第二，盡快建立或完善相應(yīng)的業(yè)務(wù)制度及法律法規(guī)，為投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)營(yíng)造良好的制度、政策環(huán)境；第三，構(gòu)建投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)多方共享信息平臺(tái)，尤其要加強(qiáng)商業(yè)銀行與第三方投資機(jī)構(gòu)的溝通，商業(yè)銀行自身?yè)碛行酆竦馁Y金實(shí)力，但是在識(shí)別早期企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Ψ矫妫顿Y機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)判斷意義重大。