黃梅燕

摘 要：知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是資產(chǎn)證券化的一種特殊形式，使資產(chǎn)證券化的對(duì)象由有形資產(chǎn)向無(wú)形資產(chǎn)拓展。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中涉及的具體法律問(wèn)題很多，其中基礎(chǔ)法律問(wèn)題主要有知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的主體、客體、交易流程及相互關(guān)系等。

關(guān)鍵詞：知識(shí)產(chǎn)權(quán);證券化;基礎(chǔ)法律問(wèn)題

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.51;D923.4;D922.287文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：2095-4379-（2019）02-0242-01

知識(shí)產(chǎn)權(quán)通常定義是以版權(quán)、專(zhuān)利權(quán)和商標(biāo)權(quán)為主要內(nèi)容的，是人類(lèi)在社會(huì)實(shí)踐中創(chuàng)造的智力勞動(dòng)成果的專(zhuān)有權(quán)利。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化通常定義為發(fā)起人以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)以其所有權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)合同轉(zhuǎn)讓費(fèi)、未來(lái)知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)用或者其他未來(lái)收益（包括已簽署許可合同中保證支付的使用費(fèi)和預(yù)期的知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可使用費(fèi)）的現(xiàn)金流作為支撐，通過(guò)一定的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)要素安排分離、重組，移轉(zhuǎn)到特設(shè)載體機(jī)構(gòu)，由發(fā)行人以一定數(shù)量知識(shí)產(chǎn)權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)作為擔(dān)保發(fā)行可流通權(quán)利憑證，以此融資的過(guò)程。

一、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的基礎(chǔ)法律問(wèn)題

（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的主體

知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)生證券化的融資過(guò)程非常復(fù)雜，涉及很多參與主體。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的主體，是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化活動(dòng)的參與者，也是有關(guān)法律問(wèn)題和法律關(guān)系的主體。

從不同的角度可以對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的法律主體做不同的劃分。根據(jù)主體屬性上，可以分為自然人和法人。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的自然人一般是指購(gòu)買(mǎi)該知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券的投資者或者是證券發(fā)行人的發(fā)起人。法人，一般是指企業(yè)公司法人代表，包括股份有限公司和有限責(zé)任公司;根據(jù)證券化流程的參與情況，可以劃分為發(fā)起人（原始權(quán)益人）、特設(shè)載體（SPV）、中介機(jī)構(gòu)、國(guó)家主管證券發(fā)行機(jī)關(guān)、投資者等。根據(jù)主體與基礎(chǔ)資產(chǎn)的關(guān)系上，可以劃分為知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)人、許可使用權(quán)受益人、使用權(quán)人、許可使用受理管理人等。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的客體

一般來(lái)說(shuō)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的客體包括各種類(lèi)型的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，例如商標(biāo)、版權(quán)、專(zhuān)利、商業(yè)秘密等，但是由于證券化客體——知識(shí)產(chǎn)權(quán)——所具有的特殊性，使得知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化也表現(xiàn)出自己的特殊性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的目的是最大限度地利用和實(shí)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的利益價(jià)值，只有符合可證券化條件的知識(shí)產(chǎn)權(quán)才能納入到資產(chǎn)池中。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的實(shí)際客體并不是知識(shí)產(chǎn)權(quán)本身，而是知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來(lái)預(yù)期所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。如：音樂(lè)作品的版權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、集成電路布圖設(shè)計(jì)使用許可費(fèi)、馳名商標(biāo)權(quán)許可使用費(fèi)、運(yùn)會(huì)標(biāo)志使用許可費(fèi)、發(fā)明專(zhuān)利權(quán)許可使用費(fèi)，植物新品種特許轉(zhuǎn)讓費(fèi)等等。

（三）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的交易流程

交易流程是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的核心問(wèn)題和重點(diǎn)所在。其主要程序有：第一、選擇適合可證券化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)組成知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池。由發(fā)起人對(duì)各種知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行分析研究，選擇由一定數(shù)量組成的盈利能力高、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、有市場(chǎng)開(kāi)發(fā)價(jià)值，能夠產(chǎn)生相對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并形成一個(gè)特殊的資產(chǎn)池。第二、設(shè)立特設(shè)載體機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle），將知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池真實(shí)轉(zhuǎn)讓給SPV。SPV的設(shè)立將基礎(chǔ)資產(chǎn)從發(fā)起人手中分離，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行有效的結(jié)構(gòu)組合，通過(guò)一定的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)要素安排分離、重組，使收益增加風(fēng)險(xiǎn)減低。第三、加強(qiáng)證券包裝與提高證券評(píng)級(jí)。證券包裝是指信用增級(jí)，即通過(guò)內(nèi)部增級(jí)和外部增級(jí)強(qiáng)化證券信用來(lái)吸引投資者參與。發(fā)行人會(huì)通過(guò)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，減少證券發(fā)行的整體風(fēng)險(xiǎn)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券信用評(píng)級(jí)是對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券發(fā)行者的信用及其所發(fā)行的知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估的綜合表述。目前世界上一些著名的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有穆迪公司、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)國(guó)際等。第四、證券發(fā)行。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券發(fā)行方式從機(jī)構(gòu)投資者或者私募基金方式逐漸向公募方式（即面向所有社會(huì)合法投資者）發(fā)展。發(fā)行證券工作由發(fā)行人委托中介機(jī)構(gòu)代理，并根據(jù)有關(guān)程序報(bào)國(guó)家機(jī)關(guān)主管證券發(fā)行的職能部門(mén)。經(jīng)主管部門(mén)審核通過(guò)后，在約定的期間發(fā)行證券。第五、資產(chǎn)管理和利益分配。SPV選擇一個(gè)特定機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)現(xiàn)金流進(jìn)行管理，這個(gè)特定機(jī)構(gòu)通過(guò)經(jīng)營(yíng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)或者利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可而獲得的現(xiàn)金流，定期將資金給予SPV的資金賬戶(hù)，通過(guò)這個(gè)賬戶(hù)支付購(gòu)買(mǎi)證券投資者的利息與本金。

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中的基礎(chǔ)法律問(wèn)題分析

（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的法律基礎(chǔ)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)有關(guān)主體的債權(quán)讓與關(guān)系。債權(quán)讓與又稱(chēng)債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)侵競(jìng)年P(guān)系不失其統(tǒng)一性，在不改變合同轉(zhuǎn)讓內(nèi)容的情況下，債權(quán)人通過(guò)合同轉(zhuǎn)讓方式與第三人訂立合同將債權(quán)的全部或部分權(quán)益轉(zhuǎn)移于第三人的現(xiàn)象。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中，用于證券化融資的并不是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)，而是預(yù)期未來(lái)所能獲得的現(xiàn)金流。因此，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是實(shí)現(xiàn)和利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)的債權(quán)價(jià)值，將債權(quán)關(guān)系從小部分人群拓展到社會(huì)大眾公開(kāi)的投資關(guān)系。

（二）債權(quán)讓與是整個(gè)證券化交易流程中的關(guān)鍵。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化中涉及多個(gè)主體的多種法律關(guān)系，但主要以SPV為中介，連接各主體間的法律關(guān)系。以SPV為例，組合資產(chǎn)池時(shí)發(fā)起人是債權(quán)人。發(fā)起人與SPV之間是債權(quán)讓與關(guān)系，在轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)后，由SPV代發(fā)起人成為債權(quán)人。發(fā)起人將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給SPV后，SPV成為原始債權(quán)債務(wù)的新的債權(quán)人，與發(fā)起人的債權(quán)關(guān)系終止。證券發(fā)行時(shí)，投資者是債權(quán)人，SPV是債務(wù)人，SPV承擔(dān)到期還本付息的責(zé)任。SPV與其他中介機(jī)構(gòu)的關(guān)系則是委托關(guān)系。

[ 參 考 文 獻(xiàn) ]

[1]吳鳳君，李陽(yáng).知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的法學(xué)分析[J].金融理論與實(shí)踐，2012（8）.

[2]夏培峰.我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化法律制度構(gòu)建[D].四川師范大學(xué)碩士學(xué)位論文，2015.