12月中采制造業(yè)PMI降至49.4，較上月回落0.6個百分點，是自2016年8月以來首次降至榮枯線以下。分項指標多數(shù)仍延續(xù)下滑，新訂單和生產(chǎn)構(gòu)成主要拖累。綜合來看，12月PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI生產(chǎn)和庫存仍然偏弱，但高頻生產(chǎn)數(shù)據(jù)有邊際改善，兩者關(guān)系有待進一步觀察。原材料價格回落幅度大于出廠價格，中下游企業(yè)盈利或有所改善。近期中央經(jīng)濟工作會議提出制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、促進形成強大國內(nèi)市場為2019年前兩大重點任務，我們認為，與傳統(tǒng)的“擴大內(nèi)需”表述相比，“國內(nèi)市場”在含義上或更偏向居民消費需求的擴大，預計可能推出偏向制造業(yè)的增值稅結(jié)構(gòu)性減稅措施，或有助于拉動2019年社零改善。建筑業(yè)信心仍處高位，在地方政府專項債券規(guī)模擴大背景下，預計2019年基建投資增速小幅回升。

——摘自申萬宏源宏觀經(jīng)濟研究報告