仉澤翔

雪松控股董事局主席張勁如約在中江信托的《敬告投資者書》上簽下了自己的名字。

4月22日，雪松控股受讓中江信托71.3005%股權(quán)完成工商注冊(cè)登記。同日，張勁趕到南昌雪松控股中江投資者懇談會(huì)現(xiàn)場(chǎng)并給投資者大派定心丸：“雪松從現(xiàn)在開始，全力支持中江啟動(dòng)歷史遺留問題的專項(xiàng)行動(dòng)，對(duì)中江問題負(fù)責(zé)到底，維護(hù)投資人的合法權(quán)益?！?/p>

自2017年開始，中江信托接連踩雷。據(jù)有關(guān)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月19日，中江信托被媒體曝出踩雷的產(chǎn)品已經(jīng)高達(dá)20多個(gè)，包括金鶴系列、金馬系列、銀象系列和金龍系列等，涉及金額總計(jì)超過50億元，隱隱有大廈將傾之勢(shì)。

在媒體見面會(huì)上，張勁首度披露了中江信托目前逾期項(xiàng)目具體情況：35個(gè)逾期項(xiàng)目本金總規(guī)模共計(jì)79億元，涉及投資者2400人左右。

曾經(jīng)的業(yè)績(jī)黑馬倒在了信托業(yè)寒冬，好在它終于等到了一個(gè)強(qiáng)力接盤方。

天價(jià)交易

這是一場(chǎng)價(jià)格不菲的收購(gòu)。

雖然對(duì)于此次收購(gòu)中江信托的價(jià)格，張勁沒有透露具體數(shù)字，但可想而知，這是一筆天價(jià)交易。

中江信托手中的信托牌照是目前金融機(jī)構(gòu)牌照中最稀缺的一種。68家信托公司的局面，已在金融市場(chǎng)維持多年。由于監(jiān)管已不再新發(fā)，收購(gòu)成為獲取信托牌照的唯一途徑。

“收購(gòu)中江信托還沒有確定最終價(jià)格，需要根據(jù)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等進(jìn)行全面評(píng)估后才能確定，雪松控股目前只是付了首付款。收購(gòu)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到200億元，至于最后是100億元以上還是100億元以下，還需要復(fù)雜程序后確定?！睆垊欧Q，雪松不是土豪，不會(huì)看到金融牌照就往前沖。

盡管最終的價(jià)格未確定，但今年1月，張勁在公司內(nèi)部雪松干部訓(xùn)練營(yíng)第一期講話中就表示，對(duì)于收購(gòu)中江信托也糾結(jié)許久，一方面就是因?yàn)椤白鲀r(jià)不菲”，短期內(nèi)會(huì)給企業(yè)帶來資金壓力。但權(quán)衡再三，張勁認(rèn)為雪松控股具備足夠?qū)嵙?，最終還是拿下了這塊稀缺的信托牌照。

除了交易對(duì)價(jià)，雪松面臨的另一隱性代價(jià)是，如何處理好中江信托交易前遺留的逾期兌付問題。張勁透露稱，截至目前，中江信托的逾期項(xiàng)目有35個(gè)，涉及金額79億元。對(duì)于處理逾期兌付問題可能需要雪松進(jìn)行一些補(bǔ)貼，“這個(gè)可以看做是收購(gòu)成本的一部分?！睆垊疟硎?。

對(duì)于逾期項(xiàng)目問題，4月22日傍晚，中江信托官微發(fā)布的《敬告投資者書》稱，雪松控股全力支持中江信托啟動(dòng)歷史遺留問題專項(xiàng)解決行動(dòng)，即日起持有中江信托計(jì)劃的所有委托人，可于三個(gè)月內(nèi)到中江信托官微統(tǒng)一登記。

《敬告投資者書》中透露，對(duì)于已逾期項(xiàng)目，中江信托將在監(jiān)管部門的指引下負(fù)責(zé)到底，積極并有針對(duì)性地制定“一案一策”措施，妥善、有序地解決歷史遺留問題；并每?jī)芍茉诠倬W(wǎng)上發(fā)布跟進(jìn)情況；對(duì)于未到期信托計(jì)劃，中江信托將每個(gè)月在官網(wǎng)上更新動(dòng)態(tài)，進(jìn)一步夯實(shí)風(fēng)控體系，全力做好委托人服務(wù)工作。同時(shí)，所有登記的委托人（包括已完成清算的信托計(jì)劃委托人）都將由中江信托專人跟進(jìn)，并享受后續(xù)專屬的定制化服務(wù)。

昔日黑馬遇寒冬

中江信托前身是成立于1981年6月的江西省國(guó)際信托投資公司。2012年10月，更名為中江國(guó)際信托股份有限公司。這家成立38年的的老牌信托公司一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是一匹冉冉升起的黑馬。

2016年是中江信托由盛轉(zhuǎn)衰的重要節(jié)點(diǎn)。在激進(jìn)擴(kuò)張的思路下，中江信托密集發(fā)行了多只信托項(xiàng)目后，實(shí)現(xiàn)了當(dāng)年的營(yíng)收和盈利突飛猛進(jìn)。公開資料顯示，2016年，中江信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.16億元，凈利潤(rùn)19.25億元，在60家信托公司中排名上升到第13位。

激進(jìn)的擴(kuò)張政策背后，暗藏諸多風(fēng)險(xiǎn)。截至2017年9月，信托業(yè)的資管規(guī)模已超24萬億元?？此品睒s的信托市場(chǎng)中，亂象集聚。一方面許多機(jī)構(gòu)假借信托避開了監(jiān)管政策，存在監(jiān)管套利；另一方面，通道業(yè)務(wù)帶來的規(guī)模擴(kuò)張，只是一種依靠牌照紅利的虛假繁榮，對(duì)于機(jī)構(gòu)本身的管理能力提升并無幫助。

監(jiān)管層多次表露出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

2017年末靴子終于落地。銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀信類業(yè)務(wù)的通知》（55號(hào)文），對(duì)銀信類業(yè)務(wù)定義及銀信通道業(yè)務(wù)定義進(jìn)行明確，并對(duì)銀信類業(yè)務(wù)中商業(yè)銀行和信托公司的行為進(jìn)行規(guī)范，并對(duì)加強(qiáng)銀信類業(yè)務(wù)的監(jiān)管提出相應(yīng)要求。

在此之后，2018年1月末召開的2018年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議進(jìn)一步提出，要逐步壓縮銀信類通道業(yè)務(wù)，態(tài)度與55號(hào)文一脈相承。

在高壓之下，中江信托的泡沫被戳破。2017年、2018年，中江信托連續(xù)兩年業(yè)績(jī)大幅滑坡。至2018年中江信托營(yíng)業(yè)收入僅3.5億元，較2017年同比下降63.0%。

按營(yíng)業(yè)收入計(jì)在68家信托公司中排名第55位；2018年中江信托實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4700萬元，較2017年同比下降72.8%，按凈利潤(rùn)計(jì)在68家信托公司排名第59位。

更為嚴(yán)峻的是，2018年以來，中江信托前期發(fā)行的信托項(xiàng)目開始陸續(xù)到期。但是，受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性較大、信用環(huán)境趨緊和監(jiān)管趨嚴(yán)等影響，包括金鶴系列、金馬系列、銀象系列和金龍系列等多個(gè)項(xiàng)目無法按期兌付本息。

就在本次溝通會(huì)的3天前，4月19日，據(jù)界面新聞消息，中江信托兩只分別名為“金馬419號(hào)隆陽(yáng)廣廈投資開發(fā)建設(shè)有限責(zé)任公司應(yīng)收賬款投資集合資金信托計(jì)劃”和“銀象402號(hào)施甸縣天源供水有限公司應(yīng)收賬款投資集合資金信托計(jì)劃”出現(xiàn)逾期。

據(jù)悉，這兩款產(chǎn)品有諸多共同之處，融資方都是云南省保山市的國(guó)企，項(xiàng)目經(jīng)理為同一人。中江信托將2018年的頹勢(shì)延續(xù)到了2019年。

雪松控股入主

雖然強(qiáng)力接盤俠已經(jīng)找到，但對(duì)于中江信托來說，好日子還得等等。

“逾期項(xiàng)目對(duì)中江的品牌破壞力最大，幾乎是毀滅性的。”張勁在4月22日的媒體說明會(huì)上表示，業(yè)務(wù)的恢復(fù)只能用誠(chéng)心誠(chéng)意獲得投資者的諒解。

對(duì)于雪松控股來說，拿下中江信托是完善雪松控股金融布局的一步棋，補(bǔ)齊了其在供應(yīng)鏈金融上的一塊短板。一位接近雪松的人士表示，雪松控股一直在提升金融服務(wù)的能力，其金融業(yè)務(wù)覆蓋私募基金、財(cái)富管理公司等，還參股過多家主流金融機(jī)構(gòu)，熟悉金融機(jī)構(gòu)治理、風(fēng)控與業(yè)務(wù)。

“中江信托將會(huì)放到雪松的供應(yīng)鏈板塊，主要服務(wù)我們上下游8000多家企業(yè)，借助未來開發(fā)的特色供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，雪松控股可以賺利差和產(chǎn)業(yè)加速流轉(zhuǎn)兩道錢。”張勁表示，雪松更看重的是，供應(yīng)鏈金融加速其整個(gè)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的流轉(zhuǎn)速度。

張勁本人在金融市場(chǎng)野心不小。2019年1月，張勁在一次公司內(nèi)部講話中，明確透露了中江信托未來的方向。張勁稱，“信托牌照目前對(duì)雪松控股最現(xiàn)實(shí)的作用是提升公司產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)能力，尤其是對(duì)供應(yīng)鏈金融而言?！?/p>

3月26日，張勁在中國(guó)發(fā)展高層論壇廣州城市形象國(guó)際傳播圓桌會(huì)上更是豪言，“雪松立志在廣州成就一家世界級(jí)實(shí)業(yè)企業(yè)，成為中國(guó)的嘉能可。”

眾所周知，嘉能可既是全球大宗商品供應(yīng)鏈的領(lǐng)軍者，同時(shí)也是全球第四大礦業(yè)集團(tuán)，掌握了100多座礦山等上游資源。2018年的世界500強(qiáng)榜單，嘉能可憑借2054.76億美元的營(yíng)收，高居第14位。

嘉能可成功的背后是其強(qiáng)力的供應(yīng)鏈金融服務(wù)能力。嘉能可在全球擁有多個(gè)私募基金公司，融資渠道暢順，能快速便利地在全球范圍內(nèi)為其供應(yīng)鏈上下游客戶提供便捷的供應(yīng)鏈金融服務(wù)。

4月22日，張勁在媒體會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)，中江信托未來將聚焦供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，做特色金融。張勁表示，信托競(jìng)爭(zhēng)激烈源于同質(zhì)化，雪松控股在大宗商品供應(yīng)鏈上的優(yōu)勢(shì)可以為中江信托帶來豐富的應(yīng)用場(chǎng)景、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，特別是在供應(yīng)鏈金融上有突破。

目前，雪松控股已成為大宗商品、文旅、物業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈上的核心企業(yè)，依托于旗下兩家上市公司，建立了密集的上下游供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，有著豐富的供應(yīng)鏈金融應(yīng)用場(chǎng)景。

除此之外，中江信托在雪松控股手中重啟業(yè)務(wù)的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是，目前雪松智聯(lián)科技集團(tuán)在全國(guó)范圍內(nèi)擁有幾十萬高凈值業(yè)主資源，能為中江信托源源不斷地精準(zhǔn)提供高凈值人群客戶資源。

在展望中江信托未來時(shí)，張勁說，希望將中江信托改名為“雪松國(guó)際信托”。