沈旭東

在經(jīng)歷大熊市的殘跌之后，大多數(shù)投資者有一定量的虧損，普通投資者對股票市場的信心被摧毀，散戶被嚴重套牢，個別投資機構(gòu)還誘騙沒死心的中小投資者投資，在熊市末期，一些具有戰(zhàn)略目光的主力資金投資者就會在大眾不計成本的拋售過程中，快速吸納廉價的，價值被市場低估的股票，從而在下一個股市出現(xiàn)時賺錢。目前需解決的問題主要是讓股票投資者了解熊市的認知盲區(qū)和錯誤，不能盲目的相信一些傳言，低價出售有價值的股票，從而虧損，而一些心理素質(zhì)較差的投資者可能會做一些極端的事。本文幫助投資者正確認知股票投資市場在熊市時的利與弊，克服一些投資者在熊市的定性思維和認知偏差，學習投資者的一些正確方法，累積一些自己的經(jīng)驗教訓，在熊市中減少自己的損失。

一、引言

所謂熊市，是指行情看跌，股價低靡，指數(shù)下挫，賣者較多的市場狀況。從2015年之后，就沒有出現(xiàn)特別顯著的牛市，又由于相關(guān)政策的出臺，使市場主流熱點開始退潮，主力機構(gòu)已清除了大部分股票，越來越多投資者感受到了熊市的到來，于是這些主力機構(gòu)就利用他們的人氣拉高出貨，此時大多數(shù)普通投資者還認為市場前景依然樂觀，對風險存在忽視，即使市場下跌，他們也不擔心被騙，認為每一次價格的回調(diào)都是買入的機會。與此同時，一些獲利的投資者不甘心賣出股票，因為他們在獲利較多時沒賣出，獲利少時更不愿意賣出，沒有獲利和已經(jīng)被套牢的投資者們更加不愿意賣出股票，他們一直不相信熊市已經(jīng)來了。隨著市場套牢的投資者越來越多，一些資深投資者，中小機構(gòu)們便會借機反彈出貨，或者清倉割肉。這時便需要分析各個投資者的心里，學習投資者的思維和方法，了解股票投資者在熊市的認知盲區(qū)和錯誤，根據(jù)股市行情，進行正確的投資。

二、股票投資市場的形態(tài)

（一）牛市的意義

牛市被稱為多頭市場，是指股票市場上買入者多于賣出者，股市行情看漲，股票價格上升，延續(xù)時間較長的大升市。

多頭是指股市具有上漲趨勢，股價將會看漲，投資者們便趁低價時買進股票，等到股票上漲到某一價位時再賣出，以此來獲取差額收益。一般來說，我們通常把股價長期保持上漲勢頭的股票市場稱為多頭市場。多頭市場股價變化的主要特征是一連串的大漲小跌。

（二）熊市的意義

熊市市場，又稱為空頭市場，即總體的運行趨勢是向下的，其間雖有反彈，但一波卻比一波低。在這樣的市道中，絕大多數(shù)人是虧損的。熊市的表現(xiàn)特點：市場普遍看好，人氣沸騰，股民們瘋狂搶進，乃空頭市場即將來臨先兆：有利好消息傳出，股價不漲反跌;市場不利消息不斷傳出，行情呈兵敗如山倒之勢，紛紛跌停掛出;法人機構(gòu)、大戶大量出貨;人氣浼散，追高意愿不強。出現(xiàn)這些現(xiàn)象代表熊市市場的到來。

三、投資者的需求和動機

（一）投資活動是人類生活的一種需求

隨著人類社會的發(fā)展，科學社會的進步，生活水平的提高，投資活動漸漸地成為了我們生活中的一種需求，我們在進行投資之前，都會對自己的資產(chǎn)狀況進行分析。由于金融產(chǎn)品的推出和發(fā)展，人們的資金對商品購買力受到利率、匯率、和通貨膨脹的影響。人們發(fā)現(xiàn)可以通過投資活動，使自己的金融資產(chǎn)的實際購買力得到提高時，便有了進行投資活動的需求。成功的投資可以使投資者獲得大量的收益，相反，失敗的投資者不但會損害投資者的物質(zhì)利益，還會使其精神上造成創(chuàng)傷。

（二）投資活動的動機

在心理學上，認為人類的行為，最初來自于需求，為滿足社會需求就產(chǎn)生了行為的動機，從而導致行為的產(chǎn)生。也就是說，動機是需求的結(jié)果，是行為的先導。對于許多投資者來說，進入證券市場進行投資，其主要的不是為了資金的安全和保值，而是為了賺錢和發(fā)財，是為了讓資本增值。在生活中最主要的投資就是股票，人們可以在股票市場中獲取大量利益，也可以在股市證明自己的能力，因此，股市吸引了大量投資者。

四、股票投資者的慣性思維和克服方法

（一）股票投資者的思維

在股市投資中，短期的漲跌有大半數(shù)受心理因素的影響，很多人認為，根本看不懂股市，其實，要是股市被看透，就不是股市了，有很多投資者在股市投資多年，積累了很多的知識和經(jīng)驗，但在實際操作過程中有很多的困惑的地方，部分是因為思維方式的問題，部分則是自我意識的障礙對投資操作產(chǎn)生了不利的影響，最主要是因為思維定勢，所謂的思維定勢，就是按照積累的思維活動、經(jīng)驗教訓和已有的思維規(guī)律，在反復使用中形成的比較穩(wěn)定的、定型化了的思維路線與方式。

（二）克服思維定勢的方法

由于思維定勢本身是經(jīng)驗的總結(jié)，形成的時間較長，一旦形成難以改變，投資者往往在克服了前期的思維定勢后又產(chǎn)生新的思維定勢，因此就總結(jié)出了下列方法：

要加強對市場關(guān)鍵信息的獲取。

對信息進行深入的分析。

克服自己的歸因偏好。

正確看待股票投資，避免感情因素的不利影響。

五、股票投資者對熊市的認知和錯誤

（一）股票投資者對熊市的認知

作為股票投資者，首先應(yīng)該了解熊市到來的預兆：市場普遍看好，人氣沸騰，股民們瘋狂搶進，乃空頭市場即將來臨先兆;在股市中有利好消息傳出，股價不上漲反而下跌;當市場不利消息不斷傳出，行情呈兵敗如山倒之勢，紛紛跌停掛出;多數(shù)法人機構(gòu)、大戶大量出貨，股票的成交量明顯放大，股價卻滯漲;投資者紛紛棄權(quán)，而即將除息除權(quán)的股票亦毫無表現(xiàn);股市交易所人氣浼散，紛紛拋售股票，股價快速下跌;宏觀經(jīng)濟指標呈明顯下降趨勢，周邊市場紛紛下跌，政府對資本市場采用緊縮政策，物價上漲迅速這些都代表著熊市的到來。

（二）熊市的錯誤做法

1.在熊市中，有些新股民容易出現(xiàn) 自暴自棄的賭氣式操作。因為這種不理智的操作，往往會使自己的資金出現(xiàn)巨額虧損，很難再補回來，所以投資者無論在什么情況下都不要過于急躁，應(yīng)保持平常心態(tài)。

2.投資者往往在熊市中被嚴重套牢，賬面損失巨大，有的投資者急于挽回損失，隨意的增加操作頻率或者投入更多的資金。這種做法不僅是徒勞，還會使虧損更加嚴重，因此，投資者應(yīng)盡量少操作或者不操作股票，靜心等待大勢轉(zhuǎn)暖，趨勢明朗后再介入。

3.在股市暴跌中不計成本的盲目斬倉是不明智的。止損應(yīng)選擇目前淺套而且后市反彈上升空間不大的個股進行，對于目前下跌過急的個股，不妨等待其出現(xiàn)反彈行情擇機賣出。

4.恐慌情緒是投資者在暴跌市場中最常出現(xiàn)的情緒。在股市中又漲就有跌，有慢就有快，其實這是自然規(guī)律，只要股市始終存在，它就不會永遠跌下去，總有上漲的時候。

5.后悔心里常常會使投資者陷于一種連續(xù)操作失誤的惡性循環(huán)中，所以投資者要盡快擺脫懊悔心里的枷鎖，才能從失敗中吸取教訓，提高自己的操作水平，爭取在以后的操作不犯錯誤或者少犯錯誤。

6.在跌勢未盡的行情里，搶反彈如同是火中取栗，稍有不慎，就會可能引火燒身。在熊市的市場環(huán)境中，不存在踏空的可能性，投資者前往不要因為貪圖蠅頭小利，而冒被深套的風險。

六、投資者在熊市各階段的投資心理

在一個完整的熊市，基本上有四個階段：第一階段是股票價格到最高點后的暴跌階段，好的，壞的全部跌，此階段不能隨意抄底買入股票，因為下跌慣性巨大，最好的策略就是空倉;第二階段，是熊市的一次暴跌后的反彈，此階段會有大量的股票創(chuàng)新高，這批股票大都是牛市里面表現(xiàn)比較差，不是主流板塊的個股，主力建立倉位時間晚，對行情判斷失誤，出現(xiàn)了熊市第一階段的暴跌套牢，因此在第二階段，市場價格拉高出貨，這個階段可以重倉位做，品種選好，短短幾個月的反彈周期中能獲得非常好的收益，讓人又一種牛市重新來臨的感覺;熊市第三階段，指數(shù)反彈結(jié)束后，震蕩走低，但是個股開始出現(xiàn)大的分化結(jié)構(gòu)，超級成長股和部分避險明星品種成為最大的贏家，市場教育投資者一定要買入真成長股，腳踏實地的企業(yè)，此階段可以重倉位做，其他個股全部是隨波逐流，反彈乏力的，尤其要規(guī)避買入曾經(jīng)牛市中的領(lǐng)頭板塊，表現(xiàn)好的創(chuàng)新高的往往是牛市里面不起眼的角色;熊市第四階段，指數(shù)依然不斷新低，市場成交量越來越小，大批股票跌破增發(fā)價格，而且向凈資產(chǎn)靠攏，而且新股也開始破發(fā)，最后大家放棄搖號，直至券商包銷新股，部分券商面臨破產(chǎn)，在最困難，危機的時候，政府還出臺了不破不立的改革，市場信心徹底崩潰，終于見到了底部。此階段只有少數(shù)的高景氣行業(yè)的企業(yè)被機構(gòu)抱團，市場表現(xiàn)強，但也遠遠沒有第三階段的炒作力度了，該階段輕倉，空倉為主。熊1和熊4對于投資來說都是要躲避的，熊1時間往往不長，但殺傷力極大，熊4是市場上90%以上品種是跌的，選股成功的概率極低，而且是溫水煮青蛙，要躲避！判斷熊市4期何時開啟，是否開啟是成為一生合格投資者關(guān)鍵所在了，如果外力強大，熊4是能避免的。認真做好熊市，才能讓牛市和熊市積累的資金得以保存，為迎接下個牛市做好準備。

七、結(jié)語

只要股票投資者充分了解熊市的認知盲區(qū)和錯誤，不盲目的相信一些傳言，低價出售有價值的股票，并且具備一顆平常心，正確認知股票投資市場在熊市時的利與弊，克服一些在熊市投資的定性思維和認知偏差，學習投資者的一些正確方法，累積一些自己的經(jīng)驗教訓，便可以在熊市中減少自己的損失，做一個成功的投資者。（作者單位：浙江越秀外國語學院）