為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)的支持力度，增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，中國人民銀行決定，從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利。

在此，有人可能會(huì)問，“降準(zhǔn)”是什么呢？ 為什么要“降準(zhǔn)”？“降準(zhǔn)”的錢都用在了哪里？又對我國宏觀經(jīng)濟(jì)有什么影響嗎？

“降準(zhǔn)”是降低存款準(zhǔn)備金率的簡稱，存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。簡而言之，降低存款準(zhǔn)備金率可以使銀行留下更多的剩余資本可以進(jìn)行更大范圍的存貸活動(dòng)，同時(shí)是社會(huì)上需要資金的單位或個(gè)人可以更加容易獲得更大的金融借貸。

那么為什么要“降準(zhǔn)”呢？這就得聯(lián)系另一個(gè)大熱的名詞“去杠桿”?！案軛U率”一般是指權(quán)益資本與資產(chǎn)負(fù)債表中總資產(chǎn)的比率，簡單的說，“杠桿率”就是一方持有一定的資金，并以這些資金作為擔(dān)保，借得這份資金的幾倍之?dāng)?shù)，這個(gè)倍數(shù)就稱之為杠桿率。最近，響應(yīng)國家要求“經(jīng)濟(jì)金融進(jìn)行去杠桿化”，這就代表不僅借出去的錢得快點(diǎn)還，還號召社會(huì)群眾多賺錢，少借錢，銀行也要少放貸，在“去杠桿化”的大背景下，社會(huì)市場經(jīng)濟(jì)大環(huán)境都缺少資本，所以“降準(zhǔn)”政策的實(shí)施能夠緩解缺少資本資金的狀況。當(dāng)然，也不是所有人都能借到這些錢，這次的降準(zhǔn)，主要針對某部分企業(yè)，所以也叫定向降準(zhǔn)。

降準(zhǔn)的錢都用在了兩個(gè)地方——債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目和小微企業(yè)。債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目即將債務(wù)裝換為股票，資本管理公司購買了企業(yè)對銀行的貸款憑據(jù)，并憑此憑據(jù)可以作為股份成為欠債公司的股東，這樣企業(yè)的債務(wù)關(guān)系消滅，企業(yè)可以更好的發(fā)展。小微企業(yè)是小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個(gè)體工商戶的統(tǒng)稱。上文說到在“去杠桿化”政策實(shí)施以來，資本市場上普遍資金缺乏，再加上銀行的貸款難度加大，導(dǎo)致許多小微企業(yè)遭遇困境，所以這次央行的“降準(zhǔn)”政策是為了解決小微企業(yè)的困境，幫助其更好的發(fā)展。

但是此次定向降準(zhǔn)也具有一定的局限性，首先，中央銀行釋放的資金有限，對流動(dòng)性改善有限。同時(shí)，此次定向降準(zhǔn)所釋放的資金略多于需要償還的MLF、而且國家堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策不變，大部分的降準(zhǔn)釋放資金用于MLF的償還，小部分與4月中下旬的稅期形成對沖，因此，此次降準(zhǔn)是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)而非增強(qiáng)流動(dòng)性，整個(gè)銀行體系的流動(dòng)性總量基本不變，保持中性。其次、對于資金流向的后續(xù)監(jiān)管情況也存在一定的爭議。監(jiān)管問題主要出現(xiàn)在企業(yè)層面。少數(shù)小微企業(yè)的管理制度較為松散，受益于定向降準(zhǔn)的資金存在監(jiān)管不嚴(yán)的問題，導(dǎo)致企業(yè)高管將其用于其他用途。但這僅僅是少數(shù)，定向降準(zhǔn)對小微企業(yè)發(fā)展的積極作用是不容置疑的。

此次降準(zhǔn)對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)影響還是比較顯著?？傮w來看，降準(zhǔn)是在經(jīng)濟(jì)增長速度持續(xù)下滑、貨幣面臨著通貨緊縮的情況下才采取的重要措施。人民幣對美元貶值，資金加速外流，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和當(dāng)時(shí)震蕩的股市來說是利好消息。降準(zhǔn)有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但對于股票市場只是起到了減緩股價(jià)下跌的作用。降息并不代表著貨幣政策取向發(fā)生變化，但是房地產(chǎn)銷售價(jià)格持續(xù)放緩，通貨緊縮的壓力加大，所以利息調(diào)整的重點(diǎn)是保持實(shí)際利率

從市場層面看，降準(zhǔn)對市場流動(dòng)性的影響中性略偏寬松。一方面，釋放的 4000 億元增量資金有助于改善中小行流動(dòng)性狀況，降低套利鏈條對中小行負(fù)債成本的沖擊，加大對小微企業(yè)的信貸投放力度。另一方面，從近五年數(shù)據(jù)看，在央行近期的流動(dòng)性投放中，3675 億元 MLF 用于對沖存量到期資金，逆回購資金大部分在月內(nèi)到期。因此，降準(zhǔn)釋放的增量資金基本可以對沖稅期因素的影響，市場流動(dòng)性總量變化不大。

從銀行層面看，今年以來的“定向降準(zhǔn)”屬于央行貨幣政策的局部微調(diào)，并非全面寬松的政策。因此，“定向降準(zhǔn)”對我國銀行業(yè)的影響將會(huì)出現(xiàn)分化。具體表現(xiàn)為：一是通過作用于同業(yè)拆借市場間接影響我國商業(yè)銀行資金的定價(jià)能力。商業(yè)銀行所持有的超額準(zhǔn)備金是其在貨幣市場上拆出資金的唯一來源，存款準(zhǔn)備金率的降低使得市場上可供交易的超額準(zhǔn)備金增加，必定使一些原本依賴于同業(yè)拆借市場的中小銀行有更足的“底氣”與國有商業(yè)銀行“談判”相關(guān)同業(yè)拆借利率。二是通過“乘數(shù)效應(yīng)”影響銀行的放貸競爭力。由于存款準(zhǔn)備金具有“乘數(shù)效應(yīng)”，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以變相增加中小銀行的存款創(chuàng)造派生能力，從而使貨幣供應(yīng)量增加，流動(dòng)性增大，繼而增大存款規(guī)模，使貨幣市場的資金供求發(fā)生變化，影響貸款的市場利率，對國有商業(yè)銀行的貸款市場將造成一定的消極影響，并間接降低其中間業(yè)務(wù)收入。三是通過不同的融資成本影響銀行存款的穩(wěn)定性。定向降準(zhǔn)間接惠及了一部分小額貸款公司，使其在市場的融資成本略有下降，該類公司可以相應(yīng)制定出收益率更為可觀的投資方案，吸引一些存在較大投機(jī)心理并且抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的客戶將資金投資于這一類相對收益更高的公司中，進(jìn)而造成國有商業(yè)銀行存款的流失，加大攬存壓力和吸存成本。

作者簡介：易梓聞1997，男，漢族，江西省宜春人，大三學(xué)生，本科，金融系兼修法學(xué)，單位：江西師范大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融系，研究方向：金融。