公司治理與公司績(jī)效關(guān)系文獻(xiàn)綜述

摘 要：近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司治理與公司績(jī)效的關(guān)系問(wèn)題受到了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注，公司治理作為一個(gè)跨學(xué)科的研究課題，受到了多領(lǐng)域?qū)＜业难芯亢吞剿?。本文主要從?nèi)部治理機(jī)制方面進(jìn)行文獻(xiàn)梳理，形成公司治理與公司績(jī)效關(guān)系的綜合性視角，為以后的研究提供一定的參考價(jià)值。

關(guān)鍵詞：公司治理；公司績(jī)效；關(guān)系

一、引言

（1）研究背景

隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇，公司想要實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的增長(zhǎng)，就必須不斷地追求績(jī)效目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。然而，在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的過(guò)程中，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離帶來(lái)的“委托——代理”問(wèn)題減緩了“公司”或“企業(yè)”追求價(jià)值最大化目標(biāo)的步伐，特別是股東與職業(yè)經(jīng)理人之間剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的爭(zhēng)奪，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了重要影響。因此，如何解決好股東與職業(yè)經(jīng)理人之間的“委托——代理”問(wèn)題，讓其目標(biāo)與利益一致，早日實(shí)現(xiàn)公司的績(jī)效目標(biāo)，是公司治理領(lǐng)域要解決的關(guān)鍵問(wèn)題。

（2）研究目的和意義

作為公司治理領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)，公司治理與公司績(jī)效的關(guān)系研究一直受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注，本文將主要通過(guò)對(duì)學(xué)術(shù)界在公司治理與公司績(jī)效關(guān)系研究方面進(jìn)行梳理和總結(jié)，形成從公司治理角度研究分析企業(yè)績(jī)效影響因素的綜合性視角，從而對(duì)該領(lǐng)域的研究和發(fā)展提供一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

在股權(quán)集中度方面，朱峰（2018）在進(jìn)行新三板創(chuàng)新層企業(yè)公司治理績(jī)效實(shí)證研究的結(jié)果表明，新三板創(chuàng)新層企業(yè)的股權(quán)集中度與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。這是他通過(guò)選取2014年年初之前在新三板掛牌的76家創(chuàng)新層企業(yè)為研究對(duì)象，利用其在2015-2017年的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS19.0和Eviews6.0進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析得出的結(jié)果，因而具有一定的說(shuō)服力。學(xué)者朱峰得出的結(jié)論與早期KaPoPoulos&Lazare tou（2007）、劉星和劉偉（2007）以及徐一丁、杜子芳（2012）研究的結(jié)果具有一致性，他們都認(rèn)為股權(quán)集中度的提高有利于使得企業(yè)的大股東有足夠的動(dòng)力和能力去監(jiān)督管理層，減少“委托——代理”問(wèn)題的出現(xiàn)。周嚴(yán)（2017）在進(jìn)行企業(yè)績(jī)效影響因素研究的文獻(xiàn)綜述中論述，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響可以具體劃分為第一大股東持股比例、第二至第十股東持股比例、高管持股比例等方面，與此同時(shí)，冉光圭（2006）在對(duì)上市公司融資結(jié)構(gòu)與公司治理績(jī)效的關(guān)系研究方面，認(rèn)為第一大股東持股比例、法人持股比例與公司治理績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，這一點(diǎn)李青（2014）也在研究創(chuàng)業(yè)板上市公司治理因素對(duì)公司績(jī)效的影響中，通過(guò)選取2009-2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，得出了“第一大股東持股比例對(duì)公司績(jī)效有顯著的正面影響、第二至第五大股東持股比例對(duì)公司績(jī)效有顯著的正面影響”的結(jié)論。

在董事會(huì)運(yùn)作方面，很多人認(rèn)為，董事會(huì)成員越多，董事會(huì)集中的力量就越大。然而，規(guī)模越大也不一定是最佳的理想狀態(tài)。Rodríguez-fernández M（2015）通過(guò)考察歐洲斯托克50指數(shù)的樣本公司的資產(chǎn)回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率以及托賓Q值，發(fā)現(xiàn)董事會(huì)規(guī)模與公司績(jī)效具有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系；朱峰（2018）在進(jìn)行新三板創(chuàng)新層企業(yè)公司治理績(jī)效的實(shí)證研究時(shí)也發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)規(guī)模與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，進(jìn)一步說(shuō)明了新三板企業(yè)董事會(huì)規(guī)模的增大，會(huì)加大董事會(huì)成員之間溝通與協(xié)調(diào)的難度，以至于最終會(huì)抵消董事會(huì)成員增加所帶來(lái)的收益。

在管理層激勵(lì)方面，為了讓管理層的目標(biāo)與股東的目標(biāo)趨向一致，企業(yè)會(huì)給予高管一定的股份。朱峰（2018）在進(jìn)行新三板創(chuàng)新層企業(yè)公司治理績(jī)效的實(shí)證研究中表明，管理層持股比例與董事會(huì)持股比例一樣，與公司績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)管理層持有一定的股份，就會(huì)更多地站在企業(yè)的角度來(lái)考慮問(wèn)題，進(jìn)一步減少企業(yè)的代理成本；任志敏（2017）在公司治理與績(jī)效研究評(píng)述中談及管理層激勵(lì)與公司績(jī)效關(guān)系時(shí)指出，股票期權(quán)是國(guó)外普遍采取的一種激勵(lì)公司經(jīng)理層的一種方式，給予經(jīng)理人一定的股票或者股票期權(quán)，有助于緩解股東與職業(yè)經(jīng)理人之間的“委托——代理”矛盾，達(dá)成追求企業(yè)價(jià)值最大化的共同目標(biāo)，提高公司的業(yè)績(jī)。

三、結(jié)語(yǔ)

無(wú)論是在公司的股權(quán)集中度、董事會(huì)的運(yùn)作，還是在管理層激勵(lì)措施方面，各個(gè)學(xué)者說(shuō)法各異。本文也正是從公司治理的角度，通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，整合了公司治理與公司績(jī)效關(guān)系受內(nèi)部治理機(jī)制的影響的觀點(diǎn)，使得讀者能清晰明了地了解當(dāng)前在治理機(jī)制方面研究的觀點(diǎn)和結(jié)論，為其提供綜合性的視角，進(jìn)而為其以后的研究提供參考性作用，采取相應(yīng)的解決措施。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：馬穎（1993—），女，漢族，山東鄒平人，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向：戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)研究。