邊惠宗

一、月線反彈還未結(jié)束

在央行降準(zhǔn)、公開市場(chǎng)操作等多重因素支撐下，春節(jié)后流動(dòng)性改善顯著，資金價(jià)格有所下行，這是推動(dòng)目前月線反彈的主要?jiǎng)恿χ?。從兩融余額的增漲幅度來(lái)看，目前還不夠確立為增量市場(chǎng)，目前的放量尚未形成BVE量能的突破。形成量能轉(zhuǎn)勢(shì)的必要條件是要出現(xiàn)大級(jí)別BVE量能突破信號(hào)，并且兩融余額會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性的上漲態(tài)勢(shì)。由于本輪春季躁動(dòng)行情缺乏相關(guān)基本面的支撐，由此很難確立市場(chǎng)反轉(zhuǎn)。

中期反彈要具備兩個(gè)必要條件：一是資金面，二是心理面。資金面要關(guān)注外資和兩融余額何時(shí)出現(xiàn)拐頭信號(hào)。而心理方面，一方面經(jīng)過春節(jié)前中小創(chuàng)商譽(yù)減值以及年報(bào)預(yù)報(bào)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放后，伴隨監(jiān)管邊際放松，有望修復(fù)此前過度悲觀預(yù)期。而接下來(lái)臨近兩會(huì)政策密集期，由此主題性機(jī)會(huì)有望增多。市場(chǎng)心理面更重要的一方面則取決于賺錢效應(yīng)能否繼續(xù)正反饋，如果賺錢效應(yīng)減弱并負(fù)反饋為虧錢效應(yīng)，那么也就確立了市場(chǎng)多頭心理面的結(jié)束。而目前來(lái)看，以通信（5G）、計(jì)算機(jī)和電子為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格主導(dǎo)的均值或估值修復(fù)尚在途中，市場(chǎng)情緒并沒有顯著退潮跡象。

從技術(shù)上來(lái)看，上證指數(shù)進(jìn)入了去年7-9月的箱體中樞區(qū)間內(nèi)，同時(shí)，也面臨BVEGAS隧道的壓力，經(jīng)過連續(xù)6周的上漲后在此有可能進(jìn)行修正或整固。從周線反彈的6連陽(yáng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，理應(yīng)至少滿足7周的反彈結(jié)構(gòu)。并且有可能繼續(xù)向月線反彈擴(kuò)展，因?yàn)閺脑戮€的時(shí)間序列來(lái)看，13個(gè)月的下跌周期后，只要后續(xù)壓回不破2638，那么月線的重疊結(jié)構(gòu)就不會(huì)改變，則反彈有可能延續(xù)到4月。當(dāng)然，能否形成反彈趨勢(shì)的擴(kuò)大和趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)，最直接有效的是關(guān)注上證指數(shù)能否形成BVEGAS穿透模式。

二、強(qiáng)軋空妖股有共性

強(qiáng)軋空妖股往往是在一定的催化因素基礎(chǔ)上，由市場(chǎng)情緒過度加強(qiáng)產(chǎn)生的。市場(chǎng)情緒的加強(qiáng)行為往往是以預(yù)期差為前提的，公司或者行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)或者大的政策性事件等往往是必要條件，尤其是熊市中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好低，往往需要自上而下的基本面和邏輯支撐。

以特高壓板塊的風(fēng)范股份和近期的風(fēng)電龍頭銀星能源為例，這兩只個(gè)股是市場(chǎng)的情緒龍頭，其強(qiáng)軋空的妖股走勢(shì)都遵循了“自上而下”的邏輯與個(gè)股“自下而上”情緒加強(qiáng)乃至“上下相互驗(yàn)證”的原則。而情緒加強(qiáng)往往又是以情緒穿越行為為前提的，個(gè)股的情緒演變過程又與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)心理面成“反身性”，相互影響。特高壓作為新基建主力軍之一，其逆周期性是熊市中資金關(guān)照的焦點(diǎn)之一。2019年特高壓板塊有望迎來(lái)繼2015年后的第二輪高峰。作為特高壓板塊的個(gè)股，風(fēng)范股份當(dāng)時(shí)發(fā)動(dòng)強(qiáng)軋空走勢(shì)不僅具備了行業(yè)反轉(zhuǎn)預(yù)期的強(qiáng)邊際效應(yīng)，而且其發(fā)動(dòng)時(shí)機(jī)正好是市場(chǎng)情緒處于波谷，正好面臨市場(chǎng)情緒修正回升的條件。風(fēng)范股份經(jīng)過二連板完成情緒穿越，由此產(chǎn)生了情緒的自我加強(qiáng)，而風(fēng)范股份“自下而上”也帶動(dòng)了市場(chǎng)情緒面的回暖。

最近的市場(chǎng)情緒龍頭和空間高度標(biāo)桿當(dāng)屬銀星能源，從行業(yè)基本面的角度而言，風(fēng)電景氣度雖不及特高壓，但風(fēng)電具備了行業(yè)拐點(diǎn)預(yù)期，由此出現(xiàn)的強(qiáng)預(yù)期差效應(yīng)可能會(huì)自上而下發(fā)展出一些強(qiáng)勢(shì)或趨勢(shì)個(gè)股。2018年棄風(fēng)限電明顯緩解，棄風(fēng)改善和利用小時(shí)的提升將修復(fù)運(yùn)營(yíng)商的盈利預(yù)期、提升風(fēng)電項(xiàng)目的投資收益水平，在補(bǔ)貼缺口問題突出以及風(fēng)電補(bǔ)貼強(qiáng)度加速下調(diào)的情況下，行業(yè)可能呈現(xiàn)搶裝行情。我國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)新增吊裝容量約21GW，同比增長(zhǎng)17%，加上政策給予多方面支持，2019-2020年風(fēng)電裝機(jī)增量有望維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，風(fēng)電行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)景氣度逐步回升。

銀星能源發(fā)動(dòng)的時(shí)機(jī)與風(fēng)范股份有相似之處，都是市場(chǎng)情緒處于一個(gè)中期低谷時(shí)，由此都完成了對(duì)市場(chǎng)的情緒穿越，“情緒穿越強(qiáng)軋空”后出現(xiàn)了“加強(qiáng)軋”模式。在情緒加強(qiáng)、量能、動(dòng)量等方面得到了進(jìn)一步確認(rèn)，所以能夠走出強(qiáng)軋空連板妖股走勢(shì)。除此之外，低位+低價(jià)+低市值的“三低”風(fēng)格偏好也是成就它們的因素之一。從這個(gè)角度來(lái)看，OLED柔性屏概念中的領(lǐng)益智造、東材科技、錦富技術(shù)等符合“三低”風(fēng)格的個(gè)股能否出現(xiàn)比肩銀星能源漲停高度的個(gè)股可以拭目以待，但是由于一字板缺乏有效換手，這種“加強(qiáng)軋”的空間高度會(huì)有所降低。