復蘇推動慢牛

本周，最新經濟數據超預期和央行降準傳言成為熱議話題。

據統(tǒng)計，一季度我國經濟繼續(xù)保持較為穩(wěn)定的增長態(tài)勢。其中，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%，增速創(chuàng)56個月新高，明顯超預期。超預期的還有社融數據，3月新增社融高達2.86萬億元，創(chuàng)歷年3月歷史之最。

“超預期”打消了投資人之前對“政策效力和未來經濟復蘇成為市場主線”的疑慮，這也讓今年以來市場估值的大幅提升找到了最核心的邏輯。

與經濟復蘇配合的是，央行重提“貨幣供給端”總閘門，貨幣寬松的節(jié)奏或將放緩。之前市場普遍預期央行在4月份的降準或推遲到6月份，降息概率也大幅下降。

那么，這會對市場形成壓制嗎？

本質上，貨幣寬松從來不是市場漲跌的決定因素，市場仍然處在經濟復蘇為核心的邏輯之中。進一步來說，貨幣寬松暫緩推出反而會成為經濟更好復蘇的“備份”工具。也就是說，我國經濟前景有理由更好，當前滬指3200點位置的估值十分合理。

但行情不會再那么流暢和迅猛了，“牛兒慢些走”成為新現(xiàn)實。如果還是你喜歡你的白馬，我玩我的題材，可能就不會有當前的“歡喜一家人”的感覺了。

復蘇牛行情布局，還是要圍繞業(yè)績展開。隨著年報披露進入密集期，業(yè)績將很多上市公司的估值從夢想拉回現(xiàn)實。

目前，有業(yè)績支撐和估值優(yōu)勢的金融類和景氣度持續(xù)回升的周期類股票受到密切關注，他們或將成為二季度的優(yōu)選配置。

本刊編輯部

2019年4月20日