黃耀鵬

2月14日，兩辦（中辦、國辦）聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》（以下簡稱《意見》），并要求各部門認(rèn)真貫徹執(zhí)行。

《意見》的主要宗旨，是要求銀行系統(tǒng)支持民營企業(yè)融資紓困。這一提法從十二五延續(xù)到十三五，但直到2017年之后，政策拉動(dòng)作用才變得明顯起來。2018年11月，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清對外媒記者提出民營企業(yè)新增貸款“一二五”目標(biāo)：在新增的公司類貸款中，大型銀行對民營企業(yè)的貸款不低于1/3，中小型銀行不低于2/3，爭取三年以后，銀行業(yè)對民營企業(yè)的貸款占新增公司類貸款的比例不低于50%。

貢獻(xiàn)和金融支持錯(cuò)配

那么現(xiàn)狀是什么？郭樹清稱，現(xiàn)在銀行業(yè)貸款余額中，民營企業(yè)貸款占25%。當(dāng)然，這一數(shù)據(jù)來自“不完全統(tǒng)計(jì)”。

與此形成鮮明對照的是工商聯(lián)關(guān)于民營企業(yè)數(shù)據(jù)。民營創(chuàng)造的產(chǎn)值占據(jù)50%，對外直投占據(jù)60%，技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品占比超過70%，創(chuàng)造城鎮(zhèn)就業(yè)超80%，對新增就業(yè)貢獻(xiàn)率達(dá)到了90%以上。

事到如今，已經(jīng)無須諱言，無論制造業(yè)還是科技行業(yè)，民營企業(yè)的活力和效率超過國企，而得到的金融支持與此毫不匹配。而汽車行業(yè)則從重型制造業(yè)起逐步與科技行業(yè)結(jié)合得越來越緊密，其金融狀況受到更多的關(guān)注。

企業(yè)融資渠道貌似有很多，銀行始終占據(jù)大頭。整車企業(yè)無須擔(dān)心，無論國企還是民營，除了市場邊緣化企業(yè)，都是地方政府和銀行的寵兒。每年授信額度往往超出需求。

而零部件企業(yè)就未必了。我國汽車零部件企業(yè)超過10萬家，納入統(tǒng)計(jì)的規(guī)模企業(yè)有5.5萬家。也就是說有40%以上的零部件企業(yè)處于“作坊狀態(tài)”，自生自滅無人理會(huì)。

從地域來看，江浙滬等地零部件企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)雄厚，占比超過60%，河南、陜西、四川等地企業(yè)已經(jīng)興起。整體上，零部件產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)逐步推進(jìn)，企業(yè)數(shù)量占比超過20%，中西部零部件企業(yè)持續(xù)崛起。

這些企業(yè)中，進(jìn)入全球汽車零部件供應(yīng)商100強(qiáng)的中國零部件企業(yè)只有6家（都是Tier1供應(yīng)商），雖創(chuàng)下歷史新高，但攀_上金字塔頂端的企業(yè)少得可憐。

融資難的癥結(jié)何在

對于這些頭部公司來說，融資渠道多得很，既有銀行信貸，也可發(fā)行企業(yè)債。成長度好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)還可能被VC、PE相中，甚至走向IPO的行業(yè)巔峰。但對于大多數(shù)企業(yè)來說純屬“別人家孩子的故事”。2017年汽車零部件企業(yè)發(fā)行企業(yè)債只有9只。銀行貸不到，只有求助民間途徑。有數(shù)據(jù)顯示，民企的平均融資利率在15%，遠(yuǎn)高于銀行貸款7%左右的利率。

《意見》是否意味著中小規(guī)模的民營汽車零部件企業(yè)迎來融資春天？《意見》發(fā)布當(dāng)天及第二天，A股銀行板塊大跌，這意味著市場擔(dān)心，隨著新政策的實(shí)行，銀行壞賬率上升。

銀保監(jiān)會(huì)一方面要求“壓實(shí)責(zé)任，增加直接融資支持”，另一方面又要求“合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)不能降低”，這是否意味著以前不符合貸款條件的，仍然拿不到貸款？

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，“既……，也要……”模式通常都無法帶來平衡，很可能兩面不落好。

不能責(zé)怪銀行有“磚頭情結(jié)”（固定資產(chǎn)抵押偏好），銀行必須要確保放貸安全。中小汽車零部件企業(yè)先天條件決定了申貸劣勢。

對于銀行來說，放貸的首要條件是考察企業(yè)現(xiàn)金流，其次是抵押物處置權(quán)。中小零部件企業(yè)的財(cái)報(bào)通常不會(huì)請四大事務(wù)所審計(jì)，銀行不信任其財(cái)報(bào)。而銀行流水方面，因?yàn)槠髽I(yè)走私賬太多，其流水缺乏參考價(jià)值。

而廠房、生產(chǎn)線等固定資產(chǎn)，其流動(dòng)性很差，遠(yuǎn)不如商廈住宅寫字樓等物業(yè)。銀行還有個(gè)慣性，借過錢的容易再借到，這就是信用。而3A以上信用級(jí)別，也屬于頭部企業(yè)，與小企業(yè)絕緣。

發(fā)達(dá)地區(qū)和弱勢企業(yè)

江浙滬不但是“包郵區(qū)”，其汽車零部件生產(chǎn)配套能力，在全國也名列前茅。以寧波為例，寧波擁有4000多家汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)，其中2000家為中等規(guī)模以上。它們的客戶遍及一汽、上汽、北汽、廣汽、東風(fēng)、吉利、奇瑞、比亞迪、寶馬等各大整車廠。

這些企業(yè)的經(jīng)營狀況、資金實(shí)力，在全國也是數(shù)得上的，但是主機(jī)廠結(jié)款周期普遍較長。Tier1資金賬期承受巨大壓力，影響再生產(chǎn)，融資欲望強(qiáng)烈。Tier2、Tier3供應(yīng)商的環(huán)境就更惡劣了。

當(dāng)?shù)劂y行給予的變通方式，是認(rèn)可應(yīng)收賬款（必須源自主機(jī)廠）的預(yù)期收益作為擔(dān)保，經(jīng)過質(zhì)押手續(xù)后取得授信。

當(dāng)銀行觀察到，某零部件企業(yè)連續(xù)取得穩(wěn)定回款，則為其提供應(yīng)收賬款質(zhì)押的最高授信額度，確保其用于生產(chǎn)經(jīng)營用途。

顯然，該變通方式只惠及Tierl生產(chǎn)商，中小零部件商仍然需要求助民間借貸，以至于后者的融資成本高于前者一倍以上，在競爭中處于更加不利的境地。

銀行也允許零部件企業(yè)將其持有的由主機(jī)廠開立或背書的電子商業(yè)承兌匯票交予銀行，用于商票貼現(xiàn)和質(zhì)押等業(yè)務(wù)。目前全國120家主機(jī)廠，半數(shù)主機(jī)廠以開立商票的方式用于向零部件供應(yīng)商“支付貨款”，后者再通過銀行系統(tǒng)融資，雙方都能在一定程度上緩解賬期壓力。

同樣明顯的是，由主機(jī)廠背書的“商票直通車”惠及面仍然有限，因?yàn)橹鳈C(jī)廠很難給間接供應(yīng)商提供商票。

《意見》則要求銀行，向難以取得信用背書的中小企業(yè)提供貸款。政策要求銀行開動(dòng)腦筋，甚至大開腦洞，采取多種方式健全“增信”體系。也就是要想出新的增信手段，讓小企業(yè)增加可供抵押的“資產(chǎn)”，同時(shí)不以損害銀行的資金安全為代價(jià)。

這需要銀行破除成見。如果一家零部件企業(yè)客戶都是一線車企，但其日均流水不足百萬元，賬款回收不定期;另一家老國企，改制包袱沉重，財(cái)報(bào)顯示盈利狀態(tài)（卻非常微薄），但日均流水1000萬元，此前授信額度5000萬元。如果二選一的話，銀行如何放貸呢？

按照以前老規(guī)矩，銀行肯定貸給后者，但如果考慮成長性、業(yè)務(wù)健康度和企業(yè)前景，顯然應(yīng)該前者優(yōu)先。用什么指標(biāo)或者資產(chǎn)載體，能體現(xiàn)前者的市場優(yōu)勢呢？銀行需要引入新型的“增信”體系。

由于汽車產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈的長度，上游中小供應(yīng)商的回款賬期壓力比其他行業(yè)的中小企業(yè)更大。單靠銀行恐怕有點(diǎn)“難為人”，需要貨幣政策、財(cái)稅政策、監(jiān)管政策共同發(fā)揮作用。在民營小微金融發(fā)達(dá)的地區(qū)，建立公共信息平臺(tái)，依靠數(shù)據(jù)手段，更方便、更全面地評(píng)估企業(yè)綜合實(shí)力，有利于讓資金流向最具效率、最能創(chuàng)造價(jià)值的地方。