秦榮杰

摘 要：近年來，我國企業(yè)在外匯業(yè)務(wù)上的重視率和防范意識(shí)都有所加強(qiáng)，其原因主要在于整個(gè)金融市場的動(dòng)蕩和國際外匯市場的不確定性，在這個(gè)大環(huán)境的影響之下，掉期交易得到了很多國內(nèi)乃至于跨國企業(yè)的青睞，逐漸成為了很多國際金融機(jī)構(gòu)規(guī)避和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種重要的交易工具，不僅如此，掉期交易的運(yùn)用正在漸漸地衍生到股票、商品、期貨等其他領(lǐng)域。本文通過研究貨幣掉期的基本交易形式，結(jié)合案例分析，分析了貨幣掉期交易在外匯業(yè)務(wù)當(dāng)中的作用和意義，并揭示了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而為貨幣掉期交易的應(yīng)用提出了相關(guān)的建議。

關(guān)鍵詞：掉期交易;企業(yè)外匯;金融互換;外匯風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

許多國內(nèi)企業(yè)或者跨國公司在進(jìn)行對外貿(mào)易的過程中，經(jīng)常會(huì)面臨著外匯風(fēng)險(xiǎn)，而對于這些公司而言，外匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理往往是一件復(fù)雜而又重要的事情，很多因素都能夠影響外匯業(yè)務(wù)的進(jìn)行。于是，應(yīng)運(yùn)而生的就是多種金融衍生工具，如遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期權(quán)交易，還有外匯掉期交易等等，通過這些金融衍生工具的應(yīng)用，可以很好地規(guī)避掉企業(yè)外匯業(yè)務(wù)中的一些風(fēng)險(xiǎn)。

二、掉期交易

掉期交易就是指交易雙方約定在未來某一時(shí)間舉行某種資產(chǎn)相互交換的交易形式，我們比較常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。掉期交易有三個(gè)特點(diǎn)：交易都是雙方有意識(shí)的，同時(shí)進(jìn)行的;交易所使用的貨幣種類相同，金額也是相同的;買賣交割期限是不相同的。掉期交易的操作還涉及到即期交易和遠(yuǎn)期交易，或者是買賣同時(shí)進(jìn)行，所以被稱為復(fù)合的外匯買賣，主要是用于銀行同業(yè)之間的外匯交易，還有一些大型企業(yè)也經(jīng)常利用掉期交易來進(jìn)行套利活動(dòng)。掉期交易的目的有兩個(gè)方面，簡而言之，就是避免因?yàn)樨泿艆R率的波動(dòng)而發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)和利用不同交割時(shí)間產(chǎn)生的匯率波動(dòng)，通過賤買貴賣的方式來從中賺取利益。

三、貨幣掉期交易

所謂貨幣掉期交易，通俗一點(diǎn)來說就是貨幣互換，是指發(fā)生在兩種不同貨幣之間的本金交換。不同國家的貨幣，都存在有不同的匯率，這個(gè)匯率會(huì)根據(jù)時(shí)間有不同的起伏。而在我們的貨幣掉期交易中，最先能夠得到確定的就是貨幣的匯率，因?yàn)樨泿呕Q中的匯率是由雙方交易者協(xié)商確定，所以不會(huì)因?yàn)閰R率的起伏而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而可以期待規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)的作用。通過貨幣掉期的方式，可以達(dá)到滿足交易雙方意愿，降低統(tǒng)籌資本，防止雙方因匯率的變動(dòng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)而造成過多的損失，從而達(dá)到套期保值、企業(yè)盈利的目的。不僅如此，貨幣掉期交易在一些長期的外匯業(yè)務(wù)中，和期貸或者遠(yuǎn)期合同比起來還顯得更加簡潔。

四、金融互換

利率掉期交易和貨幣掉期交易是可以同時(shí)進(jìn)行，也可以分開進(jìn)行的，但是這兩者都存在一個(gè)弊端，那就是容易發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)，一旦這樣的事情發(fā)生，那么交易的一方一定會(huì)因?yàn)槔实淖兓a(chǎn)生損失。其實(shí)除了這兩種形式之外，還有一種形式，那就是金融互換。金融互換就是指約定兩個(gè)或者是兩個(gè)以上的當(dāng)事人按照商議的條件，在約定的期限里面，互換一系列的現(xiàn)金流的合約。只要是交易雙方對對方的資產(chǎn)或者是負(fù)債是有需求的，而且雙方在負(fù)債和兩種資產(chǎn)上存在比較優(yōu)勢，那么雙方就可以進(jìn)行金融互換。

五、掉期交易在企業(yè)外匯業(yè)務(wù)中的作用

掉期交易就是指交易雙方間約定在未來的某一個(gè)時(shí)間或者期限相互等額的互換某一種資產(chǎn)的一種交易形式。自從外匯掉期業(yè)務(wù)的推出以來，越來越多的企業(yè)已經(jīng)開始運(yùn)用這種交易工具，很多的加工貿(mào)易類的企業(yè)都可以選擇這樣的方式。比如我國一家企業(yè)在進(jìn)口一些原材料時(shí)需要用英鎊來支付貸款，這個(gè)時(shí)候他就需要向銀行買入英鎊，賣出人民幣，等到產(chǎn)品出口后收到英鎊貸款，再將人民幣買入，賣掉英鎊，而在此期間，貨幣匯率可能就會(huì)產(chǎn)生變化，為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)就可以選擇貨幣掉期交易的方式。由于掉期交易是運(yùn)用各異的交割期限來進(jìn)行的，可以防止許多因?yàn)闀r(shí)間問題而導(dǎo)致的匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，對于國際貿(mào)易和投資都產(chǎn)生了非常好的作用。

1.有利于進(jìn)出口商

對于一些進(jìn)出口商而言，掉期交易這樣的方式，有利于他們進(jìn)行套期保值，除此之外，很多跨國企業(yè)也經(jīng)常利用套期保值，使得企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的外幣資產(chǎn)和債券的國內(nèi)價(jià)值維持不變。

2.有利于銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

對于銀行來說，掉期交易可以消除銀行在客戶進(jìn)行單獨(dú)的遠(yuǎn)期交易時(shí)所應(yīng)該承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變得更加合理。

3.有利于證券投資者

掉期交易對于證券投資者進(jìn)行貨幣的轉(zhuǎn)換是非常有利的，還能有效地規(guī)避掉匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而在現(xiàn)實(shí)中，很多企業(yè)和銀行也在采用這種新的金融工具，進(jìn)行對外投資，可以很好地避免在投資過程中，因?yàn)閰R率下跌而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失。

六、掉期交易案例分析

例如，英國的一家公司發(fā)行了一筆三年期的美元債券，但是這筆美元債券還本的時(shí)候需要用美元進(jìn)行支付，所以，這家英國公司就面臨著三年后美元兌日元的匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，于是這家英國公司就通過中介找到一家日本公司做貨幣交換，這家日本公司剛好有一筆三年期限的英鎊債務(wù)，為了避免匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這家日本公司也需要將這筆英鎊債務(wù)換成日元。于是這兩家公司就簽訂合約，將英鎊和日幣互換，等到三年到期之后，再交換回來。通過貨幣掉期，這家英國公司和日本公司都能夠?qū)R率風(fēng)險(xiǎn)降低，雙方利益都得到了保障。

七、企業(yè)在進(jìn)行掉期交易中應(yīng)注意的問題

1.著重于加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理

根據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，在我國正在使用或者是準(zhǔn)備使用外匯衍生品的企業(yè)僅僅只有三分之一左右，甚至大多數(shù)的企業(yè)是一種不關(guān)心，不在意的態(tài)度。而掉期交易作為外匯衍生品的一種，企業(yè)在使用的時(shí)候，一定要加強(qiáng)外匯的風(fēng)險(xiǎn)管理。加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理，首先就應(yīng)該加強(qiáng)對于金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，大力培養(yǎng)金融方面的人才，其次就是要頻繁地和當(dāng)?shù)氐耐鈪R管理部門和銀行保持良好的交流狀態(tài)，要養(yǎng)成一種時(shí)常關(guān)注貨幣匯率走向的習(xí)慣。不僅如此，企業(yè)要構(gòu)建一個(gè)適合于自己的外匯管理框架，這就需要企業(yè)要對自身的業(yè)務(wù)發(fā)展需求非常清晰，在對應(yīng)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，確立明確的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

2.風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，避險(xiǎn)工具的選擇很重要

任何一種避險(xiǎn)工具都存在風(fēng)險(xiǎn)，有利也有弊，都可能會(huì)給企業(yè)帶來一些額外的風(fēng)險(xiǎn)，這些額外的風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)是由于企業(yè)自身判斷失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和交易的對象帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)要做的就是規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)，一定要根據(jù)自身情況慎重選擇避險(xiǎn)工具。比如國內(nèi)的一家日資企業(yè)從它的母公司得到了一筆日元的貸款，金額為十億日元，期限是五年，利率是固定利率，公司提款之后，就將日元賣出，買入美元，用來采購設(shè)備，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品得到的收入為美元，沒有日元收入，從這個(gè)情況可以看出，這個(gè)公司的日元貸款存在一個(gè)匯率的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣窘璧氖侨赵?，用的則是美元，等到貸款到期，公司需要將美元換成日元給母公司還款，這存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)，于是公司為了控制風(fēng)險(xiǎn)，就和銀行簽訂了掉期交易。從這個(gè)案例可以看出，該公司的選擇是明智的，為其規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以說，企業(yè)在進(jìn)行工具的選擇的時(shí)候一定要謹(jǐn)慎，還要注意一些額外可能會(huì)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

八、結(jié)語

在國際外匯業(yè)務(wù)的影響之下，掉期交易作為一種新型金融交易的衍生品，它已經(jīng)與期貨和股權(quán)交易一樣，已經(jīng)成為了一種規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要有效工具。但是，事物都有兩面性，掉期交易不例外，也存在弊端，所以企業(yè)在進(jìn)行掉期交易時(shí)，對于風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和避險(xiǎn)工具的選擇同樣重要。防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式有很多，在選擇工具的時(shí)候，企業(yè)要對自身業(yè)務(wù)做到百分之百的熟悉，再根據(jù)企業(yè)自身情況，具體分析，選擇最適合企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理方式。除此之外，為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也要付出相應(yīng)的成本，首先企業(yè)要密切地與當(dāng)?shù)氐耐鈪R部門保持密切的聯(lián)系，還需要加強(qiáng)企業(yè)外匯業(yè)務(wù)方面的人才的培養(yǎng)，對相關(guān)知識(shí)熟練掌握，才能更好地為企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)保駕護(hù)航，將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的最大化。

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