科創(chuàng)板早期要“繡花”別“趕工”

董少鵬

科創(chuàng)板已經(jīng)開板，距離正式交易為時(shí)不遠(yuǎn)了。當(dāng)前尤其重要的是做好預(yù)期管理。主要原因是：一、科創(chuàng)板交易初期股票數(shù)量較少，很容易引發(fā)過度炒作。二、不少參與者有“賭政策”的心態(tài)，認(rèn)為“國(guó)家新辦一個(gè)市場(chǎng)，不會(huì)讓參與者吃虧”。對(duì)此，十分有必要加以澄清和說明。

科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)的增量改革，既是一場(chǎng)實(shí)踐，也是一個(gè)方法。中國(guó)資本市場(chǎng)建立近30年來，在暢通企業(yè)融資渠道、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、豐富居民財(cái)富管理手段、推動(dòng)社會(huì)治理等方面發(fā)揮著日益重大的作用。但是，隨著經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，資本市場(chǎng)的包容性、適應(yīng)性越發(fā)顯出局限性。與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，我國(guó)股市制度有不小的差距。客觀而言，立即消除這個(gè)差距也是不現(xiàn)實(shí)的。本著務(wù)實(shí)的思路，決策者制定了增量試點(diǎn)、存量漸進(jìn)，以增量改革帶動(dòng)存量改革的路線圖。

科創(chuàng)板做了一系列重大調(diào)整，并在監(jiān)管機(jī)制上相應(yīng)做了充分的制度安排。筆者預(yù)計(jì)，這些制度性變化必然會(huì)在客觀上增加市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，但是，這個(gè)試驗(yàn)必須推進(jìn)，只有試了才知道哪些措施行、哪些措施不行。一方面，我們有信心，因?yàn)橹行∑髽I(yè)板、創(chuàng)業(yè)板也都經(jīng)歷了這樣的過程，積累了一些經(jīng)驗(yàn)。我們還有其他市場(chǎng)所缺少的較強(qiáng)的整體協(xié)調(diào)機(jī)制。另一方面，其他國(guó)家和地區(qū)搞這樣的市場(chǎng)，有成功的，也有不成功的。

基于這些考慮，在科創(chuàng)板開通交易的初期，我們寧肯慢一點(diǎn)，更加謹(jǐn)慎一點(diǎn)。要讓科創(chuàng)板和注冊(cè)制的推進(jìn)成為一個(gè)自然而然的過程。在市場(chǎng)交易五六個(gè)月之后，就可以檢驗(yàn)出制度設(shè)計(jì)、監(jiān)管機(jī)制是否大體得當(dāng)。還可以根據(jù)實(shí)際情況在管理上進(jìn)一步調(diào)整完善。投資者、上市公司、中介機(jī)構(gòu)基本適應(yīng)了，市場(chǎng)就可以進(jìn)入一個(gè)相對(duì)正常的運(yùn)行狀態(tài)。當(dāng)然，事中事后監(jiān)管的挑戰(zhàn)性也必然增大。

雖然初期不會(huì)有那么多的上市公司，我們也不必急著“趕工”，為了擴(kuò)大上市公司規(guī)模而放松審核和注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)。而是要拿出“繡花”的工夫，把公司審核到位，把中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督到位。公司只能成熟一家上市一家。

有的地方政府擔(dān)心搶不到前幾批上市公司的“席位”，在政治上“失分”，似乎只有屬地企業(yè)登陸科創(chuàng)板了才算政治上不“失分”，這種想法是多余的。一個(gè)地方是不是有企業(yè)到科創(chuàng)板上市，不是政績(jī)要求，也沒有隱性的“考核”。如果哪個(gè)地方為了拼企業(yè)登陸科創(chuàng)板，反而做出違反市場(chǎng)規(guī)律的事，甚至做出違規(guī)違法的事，才是真正的“失分”。

所以，所有市場(chǎng)參與者和外圍力量，都應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以信息披露為核心的注冊(cè)制改革思路，鼓勵(lì)和支持企業(yè)說真話，讓市場(chǎng)機(jī)制遴選出響當(dāng)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)。同時(shí)，在交易環(huán)節(jié)，嚴(yán)格依法監(jiān)管，及時(shí)查處任何違法違規(guī)行為，保護(hù)價(jià)值投資行為。這也是“放得開”“接得住”的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！?/p>

（作者是證券日?qǐng)?bào)常務(wù)副總編輯）