摘要 使用來(lái)自滬深資本市場(chǎng)2009～2016年中國(guó)上市公司為研究對(duì)象，考察高管軍事經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)投入二者之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果顯示：高管軍事經(jīng)歷能夠顯著的推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng);相較于國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)， 這種影響在非國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)中表現(xiàn)更突出;中小板上市公司中高管軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)影響更為顯著。上述結(jié)果在經(jīng)過(guò)內(nèi)生性分析和穩(wěn)健性分析后仍然成立。研究結(jié)論對(duì)理解上市公司中高管的個(gè)人特質(zhì)問(wèn)題有一定幫助，為我國(guó)具有軍事背景的高管在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的決策提供來(lái)自科學(xué)研究證據(jù)層面的決策參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞 高管軍事經(jīng)歷;公司治理;企業(yè)創(chuàng)新投入;產(chǎn)權(quán)性質(zhì);中小板

[中圖分類號(hào)]F279.2 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0461（2019）06-0017-07

一、引 言

創(chuàng)新是企業(yè)的生命，也是企業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力。2016年國(guó)務(wù)院頒發(fā)了《國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》，提出推動(dòng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系創(chuàng)新，創(chuàng)造發(fā)展新優(yōu)勢(shì)，闡明了企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的重要性和必要性。當(dāng)前企業(yè)創(chuàng)新投入的勢(shì)頭迅猛，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的差異研究也越來(lái)越多。管理者的個(gè)人特質(zhì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新決策的影響一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一，例如年齡[1]、性別[2]、任期[3]和受教育程度[4]等個(gè)人特質(zhì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新決策的影響。而在管理者的個(gè)人特質(zhì)中，管理者早年具有軍事背景的特質(zhì)也是研究企業(yè)創(chuàng)新決策的重要影響因素。

軍人企業(yè)家現(xiàn)象在現(xiàn)在企業(yè)高管層中并不罕見(jiàn)。改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)更是涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的軍人企業(yè)家。軍人退伍之后憑借自身的敢打敢拼的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神而成功的例子數(shù)不勝數(shù)。例如，聯(lián)想集團(tuán)創(chuàng)始人柳傳志在退伍之后的1984年創(chuàng)立集團(tuán)，聯(lián)想集團(tuán)在許多領(lǐng)域憑借創(chuàng)新均實(shí)現(xiàn)了重大技術(shù)突破，并獲得極大成功。任正非退伍后創(chuàng)立的華為公司在“2018中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新能力100強(qiáng)”中位列中國(guó)首位。在我國(guó)上市公司中，企業(yè)聘用具有軍事背景的高級(jí)管理者的比例是穩(wěn)步上升的。早期的學(xué)者們?cè)谘芯科髽I(yè)管理者的軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)政策決策的影響主要集中在企業(yè)投融資行為研究[5-6]、并購(gòu)行為研究[7-8]和慈善捐贈(zèng)[9]等幾個(gè)方面，但是對(duì)高管軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)影響的研究并不多見(jiàn)。

本文研究的主要目的是找出我國(guó)上市公司中高管軍事經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)之間的相互關(guān)系，高管個(gè)人具有的早年軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)影響存在何種性質(zhì)以及何種程度的影響。本文的研究結(jié)果顯示上市公司中的高管軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)有積極的推動(dòng)作用。這種積極的影響作用在非國(guó)有企業(yè)中的存在比在國(guó)有企業(yè)中更加明顯。在中小板上市公司中，高管的軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)影響比非中小板上市公司更為顯著。當(dāng)前我國(guó)政府大力提倡“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”，一方面，大環(huán)境有利于為個(gè)體提供良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍;另一方面，每年大量退伍軍人安置問(wèn)題也是政府急需解決的民生問(wèn)題。因此本文研究高管軍事經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)之間的相關(guān)性問(wèn)題符合當(dāng)前我國(guó)的制度背景和市場(chǎng)環(huán)境，具有一定的重要意義。本文的貢獻(xiàn)在于證實(shí)了我國(guó)上市公司中高管的個(gè)人軍事經(jīng)歷能夠顯著影響企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，尤其在非國(guó)有企業(yè)中和中小板上市公司里這種推動(dòng)作用更為明顯。本文對(duì)探索高管軍事經(jīng)歷的研究豐富了管理者個(gè)人特質(zhì)理論，為我國(guó)具有軍事背景的高管在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的決策提供來(lái)自科學(xué)研究證據(jù)層面的決策參考依據(jù)。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一） 高管軍事經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)

在美國(guó)，關(guān)于高管的軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入之間的研究表明[10]，早年具有軍事背景的管理者對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投入會(huì)產(chǎn)生負(fù)影響。因?yàn)檫@些管理者在早年軍事經(jīng)歷中遇到很多危險(xiǎn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素很敏感，在做公司決策前首先會(huì)考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，會(huì)優(yōu)先考慮去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，行事風(fēng)格趨于保守。相反觀點(diǎn)則認(rèn)為具有軍事背景的高管在企業(yè)投融資政策決策時(shí)候往往表現(xiàn)的更加自信，敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)[11]，具有軍事經(jīng)歷的高管會(huì)推進(jìn)企業(yè)決策的水平[12-13]。

中國(guó)軍人具有優(yōu)良的犧牲奉獻(xiàn)精神、戰(zhàn)略思維和創(chuàng)新能力等特征，這些優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)是商學(xué)院出身的年輕高管不可比擬的[14]。具有軍事背景的高管在軍隊(duì)中形成的優(yōu)良品質(zhì)會(huì)使自己更加自信和果敢，敢于冒風(fēng)險(xiǎn)而不是一味地回避風(fēng)險(xiǎn)，有助于公司開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)?；谏鲜龇治?，本文提出假設(shè)：

假設(shè)1：擁有軍事經(jīng)歷的高管能夠促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)投入。

（二）高管軍事經(jīng)歷、企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)

在企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)方面，我國(guó)國(guó)有企業(yè)在決策權(quán)方面受到來(lái)自政府的強(qiáng)烈影響[15]。國(guó)有企業(yè)的優(yōu)勢(shì)是資源豐富，執(zhí)行力強(qiáng)，國(guó)有企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)方面的投入能夠比非國(guó)有企業(yè)擁有更多的優(yōu)勢(shì)。黨的十八大提出實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新是提高社會(huì)生產(chǎn)力和綜合國(guó)力的戰(zhàn)略支撐，必須擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心位置;黨的十八屆五中全會(huì)更是把創(chuàng)新確立為五大發(fā)展理念之首。相比之下，非國(guó)有企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中卻一直受到來(lái)自制度、規(guī)模等方面的限制。創(chuàng)新投入是一項(xiàng)長(zhǎng)期活動(dòng)，具有很多不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素在里面，是需要高額投入的一項(xiàng)活動(dòng)。非國(guó)有企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)方面不具備國(guó)有企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。具有軍事背景的國(guó)有企業(yè)的高管，能夠在國(guó)有企業(yè)的環(huán)境下，通過(guò)自己的軍事經(jīng)歷抵抗來(lái)自創(chuàng)新投入中的風(fēng)險(xiǎn)， 創(chuàng)新活動(dòng)對(duì)他們來(lái)說(shuō)更具有挑戰(zhàn)性和成就感?；诖朔治觯疚奶岢黾僭O(shè)：

假設(shè)2：與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)中擁有軍事經(jīng)歷的高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入活動(dòng)的影響更顯著。

（三）高管軍事經(jīng)歷、企業(yè)規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)

傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為壟斷企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)能力的追逐是企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的源泉，大規(guī)模企業(yè)比小規(guī)模企業(yè)更具有創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)[16]。認(rèn)為大企業(yè)能夠?yàn)榫薮蟮难邪l(fā)投入提供強(qiáng)有力的支持，有利于大規(guī)模的創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展。此外，創(chuàng)新活動(dòng)自身是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，規(guī)模大的企業(yè)創(chuàng)新失敗的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就低。但是也有觀點(diǎn)認(rèn)為相比較大企業(yè)而言，小企業(yè)更加愿意從事創(chuàng)新活動(dòng)。該觀點(diǎn)認(rèn)為中小企業(yè)的組織機(jī)制和管理結(jié)構(gòu)比大企業(yè)更加有效率，大企業(yè)在這些方面的低效率會(huì)影響企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。大型企業(yè)往往關(guān)注的是更高收益的大型創(chuàng)新活動(dòng)，這就可能忽視很多其他機(jī)會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)新的敏感度降低[17-18]。中小企業(yè)因?yàn)樽陨韺?duì)市場(chǎng)的靈敏性較高，更容易發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中存在的機(jī)會(huì)而推動(dòng)創(chuàng)新互動(dòng)開(kāi)展。

在我國(guó)上市公司中，早年具備軍事經(jīng)歷的高管因?yàn)閭€(gè)人特質(zhì)固然能夠影響企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展，但是大型企業(yè)尤其是國(guó)有大型企業(yè)中高管的軍事經(jīng)歷會(huì)更多的受到來(lái)自管理過(guò)程效率和僵硬的組織機(jī)制的影響。而中小企業(yè)往往具有更寬松的氛圍和靈活的人際關(guān)系，為具有軍事背景的高管提供了更多的機(jī)會(huì)推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展。因此本文假設(shè)如下：

假設(shè)3：與大規(guī)模企業(yè)相比，中小企業(yè)中擁有軍事經(jīng)歷的高管更能推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新投入活動(dòng)開(kāi)展。

三、研究設(shè)計(jì)

（一） 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的初始樣本來(lái)自2009～2016年滬深兩市A股的上市公司。在樣本中剔除了金融業(yè)上市公司數(shù)據(jù);上市時(shí)間短于兩年的企業(yè)也被剔除了樣本;剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的樣本;剔除資產(chǎn)為負(fù)的企業(yè)數(shù)據(jù)。本文使用的是平衡樣本數(shù)據(jù)，最終樣本包含605個(gè)上市公司共4 840個(gè)有效觀測(cè)數(shù)據(jù)。為了控制極端值對(duì)分析結(jié)果的影響，本文對(duì)所有的連續(xù)變量在1%和99%分位數(shù)上進(jìn)行了縮尾調(diào)整。

本文通過(guò) CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)搜集選取的高管對(duì)象為公司的總經(jīng)理和董事長(zhǎng)等信息。定位的高管個(gè)人信息包括“董事長(zhǎng)”“董事會(huì)主席”“董事局主席”等關(guān)鍵詞，公司總經(jīng)理的資料選取包括“首席執(zhí)行官”“總經(jīng)理”“總裁”“代理總經(jīng)理”“代理總裁”等關(guān)鍵詞。對(duì)高管是否有軍事經(jīng)歷本文采取的方法是搜尋高管個(gè)人簡(jiǎn)歷中是否有“解放軍”“陸軍”“海軍”“空軍”“軍隊(duì)”“武警”“武裝警察部隊(duì)”“軍區(qū)”“軍校”“部隊(duì)”“退役”“參軍”“國(guó)防”“入伍”“服役”“戰(zhàn)役”“兵團(tuán)”等字眼。按照上述標(biāo)準(zhǔn)本文共得到高管具有軍事經(jīng)歷的樣本數(shù)為124個(gè)。

本文的創(chuàng)新投入數(shù)據(jù)來(lái)自 CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)、同花順數(shù)據(jù)庫(kù)、萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)和公司年報(bào)，對(duì)缺失的數(shù)據(jù)通過(guò)手工查閱公司年報(bào)獲取。公司治理和相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自 CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)。本文使用的統(tǒng)計(jì)軟件為 STATA14。

按照高管是否有軍事經(jīng)歷、企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模將樣本進(jìn)行分組表示如表1。

由表1可以得出高管具有軍事經(jīng)歷的樣本數(shù)達(dá)到2.5%，說(shuō)明上市公司存在聘用有軍事經(jīng)歷的高管的現(xiàn)象存在。在國(guó)有企業(yè)中，有軍事經(jīng)歷的高管人數(shù)44人，非國(guó)有企業(yè)中是80 人，幾乎是國(guó)企中人數(shù)的兩倍。在中小板企業(yè)中有軍事經(jīng)歷的高管是71人，高于非中小板企業(yè)中的53人。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文的被解釋變量定義為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)投入（RD）。本文參照國(guó)內(nèi)外已有的研究[19]，本文選取公司當(dāng)年的研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入之比作為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)投入的替代變量。這主要是考慮企業(yè)的研發(fā)能力的強(qiáng)弱能較好的代表企業(yè)的創(chuàng)新能力。本文又選取企業(yè)當(dāng)年的研發(fā)投入與總資產(chǎn)額之比在后續(xù)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)中再次衡量企業(yè)的創(chuàng)新投入水平，確保研究結(jié)論的可靠。

2.解釋變量

本文的解釋變量為企業(yè)高管軍事經(jīng)歷（MILITARY）。通常西方國(guó)家對(duì)企業(yè)高管的研究主要是研究企業(yè) CEO[10]。在本文中董事長(zhǎng)、總裁和總經(jīng)理均被視作企業(yè)高管對(duì)象進(jìn)行研究。本文將 MILITARY定義為高管是否有軍事經(jīng)歷，有則賦值為1，沒(méi)有取值為0[9]。

3.控制變量

本文選取的控制變量包括企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）、總資產(chǎn)凈利率（ROA）分別衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模和企業(yè)業(yè)績(jī)[5]。控制變量還包括股權(quán)性質(zhì)（SOE）、董事會(huì)獨(dú)立性（OUT）、董事會(huì)規(guī)模（BOARD）和董事長(zhǎng)總經(jīng)理兩職合一（DUAL）[13]。本文還加入了年度與行業(yè)虛擬變量，以控制年度與行業(yè)固定效應(yīng)。時(shí)間虛擬變量包括2009～2016年8個(gè)年度虛擬變量。行業(yè)虛擬變量采用 WIND數(shù)據(jù)庫(kù)中的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn) GICS（Global Industries Classification Standard）行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，包括能源、材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、日常性消費(fèi)、醫(yī)療保健、信息技術(shù)、電信服務(wù)和公用事業(yè)。相關(guān)變量情況見(jiàn)表2。

（三）模型設(shè)定

本文借鑒前期文獻(xiàn)的研究[7]，構(gòu)建以下多元線性回歸模型如下對(duì)假設(shè)1進(jìn)行驗(yàn)證。同時(shí)將全樣本分為國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)，中小板和非中小板企業(yè)繼續(xù)利用模型檢驗(yàn)本文的研究假設(shè)2 和假設(shè)3。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

由表3可以看出，上市公司各行業(yè)中所聘用的高管中有軍事經(jīng)歷的樣本數(shù)為124個(gè)，占總樣本數(shù)的比例為2.5%;不存在軍事背景的高管樣本觀測(cè)值為4 716個(gè)，占總樣本觀測(cè)值比例為97.5%?？梢钥闯龃蟛糠稚鲜泄镜母吖艽嬖谲娛卤尘暗默F(xiàn)象并不存在，但是上市公司聘用有軍事經(jīng)歷的高管是存在的。

在創(chuàng)新投入上，創(chuàng)新投入占總資產(chǎn)比重平均值為3%，這說(shuō)明我國(guó)上市公司整體創(chuàng)新投入水平不是很高，上市公司整體上創(chuàng)新投入強(qiáng)度不均衡，且我國(guó)上市公司中創(chuàng)新投入的水平差異比較大。其中非國(guó)有上市公司的創(chuàng)新投入占比比國(guó)有上市公司的創(chuàng)新投入均值要高，中小板上市公司的創(chuàng)新投入均值比非中小板上市公司要高。

（二）相關(guān)性分析

表4給出了主要研究變量之間的相關(guān)系數(shù)矩陣。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新投入與高管早年軍事背景呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，初步表明高管的早年軍事經(jīng)歷會(huì)影響到企業(yè)的創(chuàng)新投入，推動(dòng)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展，初步證實(shí)了我們的假設(shè)1。同時(shí)表中也可以看出公司總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)、董事會(huì)規(guī)模和所有權(quán)性質(zhì)與企業(yè)創(chuàng)新投入呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而剩余變量如總資產(chǎn)報(bào)酬率、兩權(quán)分離變量和董事會(huì)獨(dú)立性分別和企業(yè)創(chuàng)新投入呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。各主要變量之間的相關(guān)系數(shù)均低于0.5，說(shuō)明變量之間的共線性問(wèn)題不明顯。

（三）回歸結(jié)果分析

高管軍事經(jīng)歷與全樣本上市企業(yè)創(chuàng)新投入關(guān)系（模型1）、高管軍事經(jīng)歷與國(guó)有企業(yè)上市企業(yè)創(chuàng)新投入關(guān)系（模型2）和高管軍事經(jīng)歷與非國(guó)有企業(yè)上市企業(yè)創(chuàng)新投入關(guān)系（模型3）、高管軍事經(jīng)歷與企業(yè)規(guī)模關(guān)系（模型4和模型5）的回歸結(jié)果見(jiàn)表5。由表中模型1的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)：具有軍事背景的高管與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)投入在1%的顯著性水平上顯著正相關(guān)，與本文假設(shè)1相符。這表明公司聘用具有軍事經(jīng)歷的高管能夠支持企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。其余主要控制變量，公司資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)創(chuàng)新投入在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)負(fù)債規(guī)模過(guò)高會(huì)影響到企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的投入水平。第一大股東持股比例在1%的顯著性水平上呈負(fù)相關(guān)，表明股權(quán)集中度越高的反而會(huì)影響企業(yè)的創(chuàng)新投入。公司規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新投入亦呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，且在1%的水平上顯著，表明企業(yè)規(guī)模越大反而不利于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展。董事會(huì)獨(dú)立性與董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)有顯著正相關(guān)關(guān)系，這表明公司高管層中具有軍事背景的高管發(fā)揮了積極作用。企業(yè)盈利能力與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)也呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。在模型4和模型5中可以看出，在小規(guī)模企業(yè)中，高管的軍事經(jīng)歷能夠顯著的推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展，與本文的假設(shè)3相符。而在大規(guī)模企業(yè)中，兩者之間這種影響并不存在。上述變量呈現(xiàn)結(jié)果與已有文獻(xiàn)基本一致[15-16]。

模型2的回歸結(jié)果表明國(guó)有企業(yè)中高管的軍事背景并不能影響企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，高管軍事經(jīng)歷（MILITARY）并不顯著。然而模型3中，非國(guó)有企業(yè)中的高管軍事經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)兩者呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，在1%的顯著性水平上顯著，這一結(jié)果不支持本文假設(shè)2。這表明不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，非國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)有軍事背景的高管會(huì)積極推動(dòng)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。這表明高管軍事經(jīng)歷雖會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入水平產(chǎn)生正向影響，但是這種影響在國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)里存在顯著差異。

（四）穩(wěn)健性分析

本文在穩(wěn)健性檢驗(yàn)方面，借鑒早先文獻(xiàn)中的做法[16]，使用創(chuàng)新投入變量占公司總資產(chǎn)額作為被解釋變量進(jìn)行檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果如表6所示。模型1的回歸結(jié)果顯示具有軍事經(jīng)歷的高管與企業(yè)的創(chuàng)新投入活動(dòng)之間呈正向關(guān)系，但不顯著;模型2～5分別為國(guó)有企業(yè)樣本和非國(guó)有企業(yè)樣本、中小板上市公司和非中小板上市公的回歸結(jié)果。從結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)非國(guó)有企業(yè)高管的軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)有顯著的推動(dòng)作用，而國(guó)有企業(yè)中高管的軍事經(jīng)歷卻沒(méi)有產(chǎn)生這種效果，中小板上市公司更加能推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展。這與本文的主要研究結(jié)論和假設(shè)基本相符。

（五）內(nèi)生性問(wèn)題

企業(yè)的創(chuàng)新機(jī)會(huì)是隨著企業(yè)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)力的變化而改變，而高管的軍事背景經(jīng)歷是具備一定的持久性的，所以早年具有軍事經(jīng)歷的高管在任命初期這種軍事經(jīng)歷表現(xiàn)的最為明顯。那么如果剔除具有軍事背景的高管任期不足1年、不足2年和不足3年的樣本，那么這種表現(xiàn)是否依然明顯呢？ 因?yàn)楸疚牡慕Y(jié)論是企業(yè)由于自身創(chuàng)新需要選擇了具有軍事背景的高管，并不是具有軍事背景的高管促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展。為了解決此內(nèi)生性問(wèn)題，本文做了如下檢驗(yàn)（結(jié)果見(jiàn)表7）。由檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，剔除任期不足1年、不足2年和不足3年的樣本的回歸結(jié)果仍然顯著[3]。

五、結(jié) 論

本文檢驗(yàn)了上市公司中高管的軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響。本文選用了我國(guó)2009～2016年上市公司作為研究樣本，研究發(fā)現(xiàn)高管軍事經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)投入呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即高管的早年軍事背景經(jīng)歷有助于推動(dòng)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)開(kāi)展。相比于國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)，非國(guó)有性質(zhì)企業(yè)中的高管軍事經(jīng)歷能夠顯著的推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展，反映了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)可以顯著影響高管個(gè)人特質(zhì)與企業(yè)創(chuàng)新決策二者之間的關(guān)系;在中小板上市公司中高管的個(gè)人軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響比在非中小板上市公司中更顯著。高管的個(gè)人軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響不受行業(yè)特征限制，在各個(gè)不同的行業(yè)中高管軍事經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)都有較為顯著的積極影響作用。

本文的研究具有重要的政策含義。首先，我們的實(shí)證證據(jù)表明，上市公司在聘任高管時(shí)應(yīng)該更多地考慮聘任擁有軍事經(jīng)歷的高級(jí)管理人員，高管的軍事背景經(jīng)歷對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)有積極的推動(dòng)作用。這一顯著的影響作用在每個(gè)行業(yè)都表現(xiàn)的很明顯。創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，擁有軍事經(jīng)歷的高管行事果斷、敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，追求成功的心里非常強(qiáng)烈，他們擔(dān)任高管后會(huì)主導(dǎo)更多的企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。其次，由于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中高管軍事經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)關(guān)系不同，建議在非國(guó)有企業(yè)中聘任擁有更多的早年擁有軍事背景的高級(jí)管理人員。第三，當(dāng)前全國(guó)多省市均大力發(fā)展的軍民融合創(chuàng)新示范區(qū)的建設(shè)有利于退伍軍人的個(gè)人發(fā)展，但是軍隊(duì)和企業(yè)是完全不同的兩個(gè)組織。當(dāng)軍人成為企業(yè)管理者的時(shí)候，他們?cè)谲婈?duì)中的經(jīng)歷對(duì)企業(yè)的發(fā)展是有雙重影響。一方面可以提高企業(yè)的決策效率，另一方面也要防止過(guò)度自信對(duì)企業(yè)發(fā)展的阻礙。

收稿日期：2019-01-07

網(wǎng)絡(luò)出版網(wǎng)址：http：//kns.cnki.net/kcms/detail/13.1356.F.20190304.1131.008.html 網(wǎng)絡(luò)出版時(shí)間：2019-03-05 16：38：41

基金項(xiàng)目：2018年度山東省金融應(yīng)用重點(diǎn)研究項(xiàng)目（2018-JRZC-04）;2018年度山東省人文社會(huì)科學(xué)立項(xiàng)課題（18-ZZ-JJ-05）;2018年度濟(jì)南市哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃研究項(xiàng)目（JNSK18C08）;齊魯工業(yè)大學(xué)（山東省科學(xué)院）2017年人文社會(huì)科學(xué)校級(jí)規(guī)劃項(xiàng)目（SKXMZ1702）。

作者簡(jiǎn)介：邵林（1980-），男，山東威海人，博士，齊魯工業(yè)大學(xué)（山東省科學(xué)院） 金融學(xué)院講師，研究方向?yàn)楣窘鹑凇參考文獻(xiàn)]

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（責(zé)任編輯：張夢(mèng)楠）