由不同投資主體發(fā)展看金融不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展趨勢

梁英偉　陶峰英

關(guān)鍵詞 資產(chǎn)管理 不良資產(chǎn) 市場投資主體

作者簡介：梁英偉，河北瀛冀律師事務(wù)所，研究方向：民商;陶峰英，河北瀛冀律師事務(wù)所。

中圖分類號：D922.28 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2019.06.148

一、如何理解不良資產(chǎn)管理行業(yè)

（一）什么是不良資產(chǎn)

不良資產(chǎn)通說為資產(chǎn)的分支概念，會計科目里歸為壞賬科目，主要包括又不限于銀行不良資產(chǎn)，企業(yè)不良資產(chǎn)，證券、保險、信托不良資產(chǎn)，政府不良資產(chǎn)等。本文討論主要是金融類不良資產(chǎn)，包括銀行不良資產(chǎn)和非銀金融機構(gòu)不良資產(chǎn)。

（二）不良資產(chǎn)的劃分

中國的不良資產(chǎn)分為兩個階段，第一階段是在1998年之前。根據(jù)金融保險企業(yè)財務(wù)制度，財政部將其財務(wù)分為“逾期”“延期”“壞賬”四個層次。第二階段是1998年以后，根據(jù)1999年中國人民銀行發(fā)布的《關(guān)于全面實施貸款五級分類管理的通知》，做“五級分類”，即“正?！薄瓣P(guān)注”“次級”“可疑”“損失”，“次級”“可疑”“損失”為不良資產(chǎn)，近幾年統(tǒng)計亦將“關(guān)注”歸為不良資產(chǎn)。貸款損失準(zhǔn)備金計提比例分別為：關(guān)注2%、次級25%、可疑50%、損失100%。

（三）不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷史

中國不良資產(chǎn)行業(yè)的開端以1999年華融、長城、東方、信達(dá)4大資產(chǎn)管理公司的成立為標(biāo)志，在此之前，銀行系統(tǒng)沒有成規(guī)模的資產(chǎn)剝離行為，行業(yè)更不存在。不良資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展至今，基本經(jīng)歷3個大的發(fā)展階段：即政策性業(yè)務(wù)階段、商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段、全面商業(yè)化階段。

1.完全政策化階段

1999年-2004年，屬于政策性業(yè)務(wù)時期，不良資產(chǎn)收購?fù)耆凑肇斦慷▋r;業(yè)務(wù)范圍為對口承接工、農(nóng)、中、建4大國有銀行不良貸款;不良資產(chǎn)處置以現(xiàn)金回收率和費用率進(jìn)行考核。

2.商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段

2004年-2010年，開始打折收購商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，不良資產(chǎn)商業(yè)化處置開始。收購環(huán)節(jié)，政策性不良資產(chǎn)仍由財政部定價，但開始嘗試以競標(biāo)、議價等商業(yè)化方式進(jìn)行收購;業(yè)務(wù)范圍涵蓋銀行業(yè)以及非銀行金融業(yè)的不良資產(chǎn);不良資產(chǎn)處置環(huán)節(jié)，財政部對政策性不良資產(chǎn)仍以現(xiàn)金回收率和費用率進(jìn)行考核，商業(yè)化方式獲取的不良資產(chǎn)則實行自負(fù)盈虧。

3.全面商業(yè)化階段

2010年至今，四大資產(chǎn)管理公司陸續(xù)完成股改，不良資產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入全面商業(yè)化階段，通過股改結(jié)束政策性不良資產(chǎn)收購，完全以競標(biāo)等商業(yè)化方式開展業(yè)務(wù);業(yè)務(wù)范圍涵蓋銀行業(yè)、非銀行金融業(yè)以及非金融企業(yè)的不良資產(chǎn);不良資產(chǎn)處置實行自負(fù)盈虧，處置方式更及靈活多樣，由原來的“打折”“打包”“打官司”逐步發(fā)展至債務(wù)重組、市場化債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等。

（四）不良資產(chǎn)處置概念

不良資產(chǎn)處置，是指根據(jù)投資人的投資方向和要求，通過綜合運用法律法規(guī)允許的一切手段和方法，只要綜合運用法律法規(guī)允許的一切手段和方法，就能實現(xiàn)資產(chǎn)價值的實現(xiàn)和提高，實現(xiàn)活動的高效、快速退出。

資產(chǎn)的處置范圍可分為股權(quán)資產(chǎn)、債權(quán)資產(chǎn)和實物資產(chǎn)。根據(jù)資產(chǎn)的實現(xiàn)情況，資產(chǎn)處置方法可分為最終處置和分期處置。鋁加工主要包括破產(chǎn)清算、拍賣、招標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、貼現(xiàn)現(xiàn)金，常規(guī)治療的債券，債務(wù)重組，保護(hù)訴訟和訴訟保全，現(xiàn)在有償債能力，資產(chǎn)替代，企業(yè)重組，提高實物資產(chǎn)和投資，真正的資產(chǎn)租賃、資產(chǎn)重組和其他實物資產(chǎn)投資。

二、不良資產(chǎn)管理行業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)格局

隨著不良資產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入全面商業(yè)化時期，資產(chǎn)供給機構(gòu)、投資機構(gòu)和處置機構(gòu)逐步形成完整的生態(tài)鏈。不良資產(chǎn)上游供應(yīng)商包括銀行、非銀行金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)。流動投資處置機構(gòu)包括AMC、bank AIC和local AMC;下游投資處置機構(gòu)包括無照資產(chǎn)管理公司、上市公司、私募股權(quán)、保險、產(chǎn)業(yè)投資基金和海外投資者。

（一）產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈上游：不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)多年來持續(xù)高速發(fā)展與寬松的投融資審批政策，擾動了投融資的超規(guī)模投放，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和閑置，國內(nèi)資本市場非理性發(fā)展加劇了對流動性侵蝕，導(dǎo)致社會財富的不均衡再分配，社會信用持續(xù)承壓，銀行金融不良貸款規(guī)模近兩萬億;非銀金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)暗藏巨量壞賬陸續(xù)暴露。一定時期內(nèi)，國內(nèi)不良貸款率將穩(wěn)步增長，銀行雖及時調(diào)整信貸政策，但未來中長期，仍將迎來不良資產(chǎn)的集中爆發(fā)。

（二）產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈中游：不良資產(chǎn)行業(yè)格局走向多元化

不良資產(chǎn)規(guī)模的迅速擴張和系統(tǒng)性風(fēng)險的醞釀，四大AMC已不足以安全應(yīng)對，地方AMC、銀行AIC、未持牌AMC順勢而生。四大AMC 的股份制改革的陸續(xù)完成、地方 AMC 、銀行AIC集中設(shè)立和未持牌 AMC 的蓬勃發(fā)展，標(biāo)志著不良資產(chǎn)的處置由政策性剝離向完全市場化經(jīng)營轉(zhuǎn)變。

地方資產(chǎn)管理公司與AIC銀行在資金來源、業(yè)務(wù)范圍、處置方式等方面存在差異。盡管這是一項不良資產(chǎn)，但其優(yōu)先次序是不同的。國內(nèi)不良資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步形成了以處置各類不良資產(chǎn)為目標(biāo)的多類型、全方位的處置機構(gòu)集團(tuán)。不良資產(chǎn)行業(yè)格局正式開啟“4+2+銀行系+N”模式。

1.四大AMC發(fā)展概況