魏子涵 劉澤杰

【摘 要】近年來隨著我國社會主義市場經(jīng)濟得到穩(wěn)定發(fā)展，我國的產(chǎn)業(yè)鏈得到升級，國際貿(mào)易市場趨于穩(wěn)定，使得中美貿(mào)易關系發(fā)生了微妙變化，由原本的互補型轉變?yōu)榱烁偁幮?，于是美國?018年的3月份對中國正式宣布拉開貿(mào)易戰(zhàn)?；仡櫼酝绹鴮χ袊归_的三次大規(guī)模的貿(mào)易戰(zhàn)，不難看出股市在這段時間的變化特征為高波動性與盈利能力減弱；美國債券市場的收益率對于通貨膨脹的敏感度有明顯上升，且在政府政策在于加緊把控貨幣和放松財政，美國債券市場的收益率曲線會表現(xiàn)為大趨勢走平或出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象；貿(mào)易沖突雖不直接影響新興市場的貨幣匯率，但因美元的特殊性，其本身在國際貨幣市場的周期性變化將會引導美元兌換其他貨幣的走勢。筆者首先介紹中美貿(mào)易摩擦中所涉及的行業(yè)，進而詳細分析貿(mào)易摩擦對金融市場的影響。

【關鍵詞】貿(mào)易摩擦；中美金融市場；影響；探討

隨著我國市場經(jīng)濟地不斷發(fā)展，綜合國力得到大幅增強，國內外貿(mào)易量也隨之急劇增加，在國際市場中的地位也日益穩(wěn)固。在日常的國際貿(mào)易中，難免會因一些原則產(chǎn)生貿(mào)易摩擦甚至是碰撞，且因為我國在國際貿(mào)易市場占有重大份額，以美帝國主義為主的國家開始針對我國在全世界范圍內發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)。以開始征收鋼鐵關稅、與盟友國展開談判等一系列行動為貿(mào)易摩擦的征兆，并采取一系列不符合國際貿(mào)易規(guī)則的不合理措施一再導致中美貿(mào)易沖突升級，現(xiàn)已嚴重影響我國國內及國際金融市場的穩(wěn)定。為應對這一金融沖擊，我們應妥善分析中美貿(mào)易摩擦對中美金融市場將會產(chǎn)生哪些影響，并預估未來國際金融市場發(fā)展趨勢，提出合理合適的建議，以確保我國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

一、中美貿(mào)易摩擦涉及行業(yè)

美國總統(tǒng)特朗普依據(jù)“301調查”的最終結果，簽署總統(tǒng)備忘錄，其主要內容為將從中國進口的商品附加征收25%的關稅，并限制中國企業(yè)在美的投資及收并購的商業(yè)行為。特朗普在正式簽署總統(tǒng)備忘錄前，在白宮對美媒體公開表示，涉及加征關稅商品總金額達600億美元。從當前中美貿(mào)易市場的內容與結構來看，貿(mào)易占比較大的行業(yè)首當其沖，中國對美國出口較多的產(chǎn)品以機械設備、金屬制品與紡織品為主，因此在此次中美貿(mào)易沖突中，加征關稅商品種類高達1300余種，其中以機電產(chǎn)品為主，涉及的行業(yè)有航空航天、船舶、石油、塑料橡膠、醫(yī)療儀器，對于化工企業(yè)影響最為深遠。隨后我國商務部迅速制定反制措施，針對美國的進口鋼鐵與鋁產(chǎn)品及其他部分自美進口商品加征關稅。

二、對中美金融市場的影響

（一）對中美股市的影響

首先討論美股，對美股的未來走勢進行分析，結果顯示美股發(fā)展主要與國內貿(mào)易情況有關，因此關稅的增加影響的進出口貿(mào)易并不影響美股。2018年美國經(jīng)濟整體發(fā)展呈較理想狀態(tài)，經(jīng)濟有明顯復蘇，很多行業(yè)變地景氣，市場出現(xiàn)回溫，但美國的出口貿(mào)易量卻正在較少，雖對美股并無影響，由于美國國內市場需求有限，因此對于美國經(jīng)濟而言，長期的出口低迷不利于經(jīng)濟增長。此次中美貿(mào)易摩擦發(fā)生在美國的晚經(jīng)濟周期的特殊時期，可能會導致美股市場產(chǎn)生調整，股市的相對價值下降。

其次針對A股進行分析，美國的加征關稅政策將影響資本的靜態(tài)與動態(tài)流動，從短期來看的確會影響我國的出口額，但減少部分僅占中國對美國出口額的8%左右，從長遠角度分析，出口額減少部分僅占中國對美國出口額的0.5%左右。在本次中美貿(mào)易摩擦加征關稅戰(zhàn)中，制造業(yè)是受影響最大的行業(yè)，因此以制造業(yè)為研究藍本，盡管在短期內造成沖擊，但就長期來看，美對中加征關稅部分并不會對中國的金融市場產(chǎn)生顯著影響，因此A股并不會因中美貿(mào)易沖突產(chǎn)生較大負面影響。

（二）對債市影響

首先對美國債市進行分析，美國國內金融市場是否活躍是影響美債短期收益的直接因素，其次是全球債券市場的變化。中美貿(mào)易摩擦導致了通貨膨脹率變化的不穩(wěn)定，最終將影響十年期美債的收益，且隨著美國政府加征進口稅，通貨膨脹變化將更加明顯且趨勢難以預測，這一結果直接導致美債收益率受到巨大沖擊。制造業(yè)的進出口貿(mào)易對于美債并沒有直接影響，因此美債收益率在短期內即使處于上升狀態(tài)，但隨著中美貿(mào)易摩擦的逐漸升溫，類似于十年期美債的長債收益率的增長趨勢將受到影響。

其次對國內債券市場進行分析。國內市場的內部購買能力雖較強，但供給關系與供需量已固定，內部消化能力有限，因此隨著征稅規(guī)模地不斷上升，加征關稅也將給國內經(jīng)濟市場帶來巨大壓力。以應對中美貿(mào)易摩擦導致的國內市場經(jīng)濟低迷，政府勢必將調整政策加以應對，彼時我國的財政政策將更加開放、自由，即放寬財政、放寬貨幣、放開信用。隨著加征關稅政策的長期實施，人民幣匯率也將降低，人民幣隨之貶值，但我國巨大的貿(mào)易市場對于外資的吸引力并不會削弱，給政策發(fā)揮實際效果留下了時間與空間，我國自由貿(mào)易市場的被動投資次數(shù)及規(guī)模都將有新的突破。

（三）對匯率市場的影響

首先對美元指數(shù)進行分析，隨著中美貿(mào)易摩擦的升溫，貨幣匯率將會受到直接影響，而對于新興市場國家的貨幣而言其影響將會更加明顯與深遠，對其賬戶收支產(chǎn)生直接影響，因此新興市場的國家將承受著更加巨大的壓力，但對于英鎊、日元、美元這類在國際貿(mào)易市場流通多年的貨幣其影響甚微。貿(mào)易戰(zhàn)的升溫對美國本國的貨幣通貨膨脹水平產(chǎn)生間接影響，其結果是直接導致國家貨幣下跌幅度較大。由于受到美元有效匯率與進出口變化沖突的負影響，美債的利益差額將隨著貿(mào)易戰(zhàn)升溫而愈加巨大，美元指數(shù)將呈現(xiàn)中期走弱趨勢。

其次對人民幣匯率進行分析，隨著我國國內市場經(jīng)濟的增長逐漸穩(wěn)定，在國際市場中的地位逐漸穩(wěn)固，人民幣匯率市場已逐漸形成自己獨特的穩(wěn)定機制，面對中美貿(mào)易摩擦，人民幣將能夠抵擋外部沖擊，使得匯率將相對穩(wěn)定。2018年人民幣兌換美元匯率下降5.2%，盡管在第三季度人民幣匯率下降速度有明顯增快，但相比于新興市場貨幣匯率普遍下跌的大背景而言，人民幣的匯率變化還算穩(wěn)定。人民幣能夠在中美貿(mào)易摩擦影響全球貨幣匯率變化的亂動中趨于穩(wěn)定，得益于我國的跨境貿(mào)易資本的流動形勢得到顯著改善、前期匯率改革所獲得紅利。但人民幣匯率市場的情緒將會受到影響，但就目前而言其貶值壓力尚可控制。

三、結語

雖然美國主動發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，但中國憑借穩(wěn)定的市場經(jīng)濟體系與完善的產(chǎn)業(yè)鏈，在中美貿(mào)易摩擦中并不會受到較大沖擊。相反正是因為美國的貿(mào)易戰(zhàn)，我國出口企業(yè)更是需要提高自身的品牌效力，提升自身的生產(chǎn)能力與產(chǎn)品質量，進而加強在國際市場的競爭力，這樣貿(mào)易摩擦對中國的出口貿(mào)易將不是消極影響，而是十分積極、十分樂觀的促進。

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