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      上市公司盈余管理探究

      2019-07-08 02:16:21李曉雅
      大經(jīng)貿(mào) 2019年3期
      關(guān)鍵詞:債務(wù)重組投資收益盈余管理

      【摘 要】 被冠以*ST帽子的上市公司,通常面臨退市預(yù)警。若在*ST年度不能扭虧為盈,則會痛失上市資格。由于上市的融資便利等諸多好處,被退市風(fēng)險預(yù)警的公司往往會進(jìn)行盈余管理。本文以*ST沈機的摘帽過程為研究內(nèi)容,探索其為保市而通過債務(wù)重組和出售長期股權(quán)投資取得投資收益等手段進(jìn)行的盈余管理行為。

      【關(guān)鍵詞】 *ST 盈余管理 投資收益 債務(wù)重組

      1.引言

      近年來,由于證監(jiān)會監(jiān)管以及退市制度的不斷完善,對于公司的各項審查逐步嚴(yán)格,上市公司出于保住上市資格以及維持經(jīng)營業(yè)績等的原因在不違反相關(guān)法律規(guī)定的情況下通過一系列的手段進(jìn)行盈余操縱。如之前的ST海龍,通過債務(wù)重組與公允價值變動扭虧為盈成功摘帽;樂視通過計提轉(zhuǎn)回大量的遞延所得稅資產(chǎn)使得在公司處于巨大的壓力下其經(jīng)營利潤未受影響。

      本文通過對*ST沈機的摘帽過程研究,進(jìn)一步認(rèn)識公司盈余管理的動機與手段,并提出識別公司盈余管理的方法與管理意見。

      2.*ST沈機的盈余管理案例分析

      2.1 公司簡介

      沈陽機床股份有限公司,于1993年5月成立,經(jīng)沈陽市經(jīng)濟(jì)體制改革委員會沈體改199231號文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份制企業(yè)。沈陽機床股份有限公司屬裝備制造行業(yè),是國家重要的基礎(chǔ)工業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),主要產(chǎn)品有機床設(shè)備及相關(guān)零部件、行業(yè)工藝技術(shù)方案、工業(yè)服務(wù)等。

      *ST沈機因2015年、2016年兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤連續(xù)為負(fù)值,股票自2017年5月3日起實行退市風(fēng)險警示。2018年1月31日,*ST沈機披露了《2017年年度報告》,2017年度實現(xiàn)營業(yè)收入41.89億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.18億元,歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為8.65億元。認(rèn)為2017年度經(jīng)審計的凈利潤、期末凈資產(chǎn)均為正值,且不存在其他需要實行退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示的情形,公司向深圳證券交易所提交撤銷退市風(fēng)險警示申請,并已獲得審核同意。公司自3月1日起股票交易撤銷退市風(fēng)險警示,股票簡稱由“*ST沈機”變更為“沈陽機床。

      2.2 *ST沈機的盈余管理識別

      分析*ST沈機的利潤指標(biāo),如表一,2014年的凈利潤為2208萬元,2015、2016年的凈利潤分別為-6.4億及-14.4億,*ST沈機2017年處于風(fēng)口浪尖,若2017年不能扭虧為盈改變局面,將面臨暫停交易甚至被退市的風(fēng)險。2018年公布2017年年報之后,期盼的局面到來,*ST沈機不僅扭虧為盈還創(chuàng)造了1.08億元的凈利潤,公司成功摘帽,更名為沈陽機床。觀察2014年-2017年沈陽機床的營業(yè)收入情況,公司近4年的營收呈下降趨勢,可見沈陽機床的扭虧為盈并非來源于公司業(yè)績的提升。另外,分析公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤以及公司的營業(yè)利潤,從2014-2017年四年間,公司一直處于虧損狀態(tài)并且虧損額一年勝過一年,至2017年公司虧損額達(dá)到10.8億。沈陽機床雖然表面來看結(jié)束凈利潤虧損的狀態(tài),但實際來看公司財務(wù)狀況并未實現(xiàn)真正的扭轉(zhuǎn)。

      由于現(xiàn)金流才是檢驗公司真實情況的標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)表三,近四年來沈陽機床的經(jīng)營性現(xiàn)金流量均為凈流出,即使是在扭虧為盈的2017年,現(xiàn)金流的流出也是巨大的,進(jìn)一步印證沈陽機床的盈余管理嫌疑。其中2014-2016年,三項現(xiàn)金流均為經(jīng)營活動凈流出、投資活動凈流出、籌資活動凈流入,說明公司正通過長期借款和吸收投資來彌補經(jīng)營活動和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金短缺。2017年三項活動現(xiàn)金流為,經(jīng)營活動凈流出、投資活動凈流入、籌資活動凈流出,表明公司正在通過出售長期資產(chǎn)來彌補因經(jīng)營活動、償債和支付股利帶來的資金缺口。即連續(xù)的四年間,沈陽機床的經(jīng)營狀況均處在現(xiàn)金的流出階段,并且不斷通過加大投資活動與籌資活動的現(xiàn)金流來彌補經(jīng)營方面的損失。

      通過以上對公司表面財務(wù)狀況以及實際財務(wù)情況的分析,2017年的扭虧為盈存在著盈余管理的嫌疑。

      2.3 *ST沈機摘帽的手段

      2.3.1債務(wù)重組

      2014年至2017年沈陽機床的營業(yè)利潤分別為: -5,063.84萬元、-80,204.94萬元、-152,460.11萬元、-8,610.42萬元,營業(yè)利潤的虧損額四年來逐步加大;營業(yè)外收入的金額分別為:12,130.89萬元、7,690.13萬元、4,154.25萬元、15,243.96萬元,沈陽機床的營業(yè)外收入?yún)s在四年來逐步加大。根據(jù)沈陽機床的年度財務(wù)報告,公司營業(yè)外收入中占比最大的一項均為債務(wù)重組利得。

      由表四可知,2017年從營業(yè)利潤到凈利潤的扭虧為盈,債務(wù)重組利得起著關(guān)鍵作用,債務(wù)重組利得從2016年的355萬元迅速升至1.4億,上漲了3914.07%。并且根據(jù)表二,債務(wù)重組損益在2017年飆升,達(dá)到1.3億元。根據(jù)沈陽機床在2017年12月15日披露的《日常債務(wù)豁免公告》中的債務(wù)重組真實性合規(guī)性進(jìn)行審查,確定債務(wù)重組總金額47,216.39萬元,債務(wù)豁免共計13,401.82萬元。根據(jù)2017披露年報的債務(wù)重組利得,2017年沈陽機床的債務(wù)重組利得占到營業(yè)外收入合計金額的93%,由此可知,沈陽機床通過債務(wù)重組利得,獲得大量的營業(yè)外收入,使得2017年凈利潤扭虧為盈。

      2.3.2 投資收益

      根據(jù)2017年沈陽機床公司于2017年10月與沈陽機床(集團(tuán))有限責(zé)任公司簽訂《資產(chǎn)出售協(xié)議》,將所持子公司中捷機床有限公司100%股權(quán)、沈陽機床進(jìn)出口有限責(zé)任公司100%股權(quán)、沈陽機床股份有限公司加拿大公司100%股權(quán)及所屬分支機構(gòu)沈陽第一機床廠等眾多公司出售給沈陽機床(集團(tuán))有限責(zé)任公司。

      結(jié)合表二和表五,2017年度的非經(jīng)常性損益項目中,處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生的損益占到非經(jīng)常性損益的86%。2017年沈陽機床對其長期股權(quán)投資進(jìn)行處置,所產(chǎn)生的投資收益為12.4億,占到公司營業(yè)總收入的30%,屬于對公司利潤指標(biāo)影響巨大的指標(biāo)。根據(jù)公司利潤表,扣除2017年投資收益的營業(yè)利潤為-132,882.35萬元,若沈陽機床沒有此項的收益,營業(yè)利潤將會加劇虧損,即使?fàn)I業(yè)外收入可以大量補給營業(yè)利潤的虧損,企業(yè)也僅僅可以實現(xiàn)扭虧為盈,不能以更多的凈利潤增加投資者信心。結(jié)合表三2017年公司現(xiàn)金流量所揭示的公司情況,更加印證沈陽機床通過出售長期股權(quán)投資獲取大量的投資收益進(jìn)行盈余管理。

      綜合上述分析,*ST沈機主要通過債務(wù)重組方式以及非經(jīng)常性損益下的出售長期股權(quán)投資確認(rèn)的投資收益兩種手段進(jìn)行盈余管理,使得連續(xù)兩年虧損的*ST沈機扭虧為盈,成功摘帽。

      3.相關(guān)建議

      3.1 對報表使用者

      (1)關(guān)注非經(jīng)常性損益??梢酝ㄟ^關(guān)注上市公司凈利潤中各種利潤的分布狀況來監(jiān)測上市公司是否存在盈余管理行為,如果凈利潤中的大部分利潤來自于非主營業(yè)務(wù),那么我們就需要提高警惕。

      (2)關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流?,F(xiàn)金流是檢驗企業(yè)真實盈余的唯一標(biāo)準(zhǔn),可以從現(xiàn)金流入手來檢驗上市公司到底是否是“真金”,如果上市公司的盈利僅限于報表數(shù)據(jù),并沒有真實的現(xiàn)金流作為支撐,我們基本可以判斷出上市公司存在利用盈余管理行為調(diào)節(jié)利潤的可能。

      3.2 對證券相關(guān)部門

      (1)完善相關(guān)法律法規(guī)及信息披露機制

      進(jìn)一步完善會計準(zhǔn)則和會計制度,明確各項會計事項的處理方法,增加會計準(zhǔn)則的準(zhǔn)確性,縮小可自主操縱的范圍,是解決公司利用會計政策進(jìn)行盈余管理的最有效方法。相關(guān)部門在修訂會計準(zhǔn)則時要時刻順應(yīng)經(jīng)濟(jì)形式的變化,并對未來經(jīng)濟(jì)的模式做出及時有效的預(yù)測。完善上市公司會計信息的披露機制,對于披露的內(nèi)容要加以細(xì)致的規(guī)定和嚴(yán)格的真實性審查,確保信息的真實可靠,并且要考慮大眾對信息的接受性和可理解性。

      (2)完善資本市場監(jiān)管

      打造與國際接軌的職業(yè)經(jīng)理人市場,完善獨立董事制度,真正賦予獨立董事監(jiān)督制約的權(quán)力,而不是僅僅作為“有名無實”的機構(gòu)。完善外部監(jiān)督制度,提高外部監(jiān)督人員的監(jiān)督能力和業(yè)務(wù)鑒別能力。此外還要加強對獨立中介機構(gòu)的培訓(xùn),引導(dǎo)中介機構(gòu)自覺對企業(yè)的評價進(jìn)行調(diào)整和修正。

      【參考文獻(xiàn)】

      [1] Chen K C W, Yuan H. Earnings management and capital resource allocation: Evidence from China's accounting-based regulation of rights issues[J]. The Accounting Review.2004, 79(4): 645-665

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      [3] 莊妍 .淺析遞延所得稅資產(chǎn)確認(rèn)計量對企業(yè)凈利潤的影響[J]. 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息.2016,15:24-26.

      [4] 何露蕗.*ST安泰摘帽過程中的盈余管理案例研究.[C].廣西:廣西大學(xué),2018

      [5] 佟岱殷. 公允價值計量下債務(wù)重組的盈佘管理問題研究一以*ST海龍為例.[C].天津:天津財經(jīng)大學(xué)

      作者簡介:李曉雅,女,漢,研究生在讀,新疆財經(jīng)大學(xué),研究方向:財務(wù)會計,830013

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