新金融監(jiān)管體制下的銀行業(yè)發(fā)展探究

孫天龍 南開(kāi)大學(xué)

2004年我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)并逐步發(fā)展起來(lái)。由于政策紅利與監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資管業(yè)務(wù)的支持，截至2018年12月底，全國(guó)資管規(guī)模已超過(guò)119萬(wàn)億元。較2012年末增長(zhǎng)398.7%，與同期銀行存款相差無(wú)幾，可以看出資管行業(yè)在我國(guó)金融體系中之重要性。在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，金融機(jī)構(gòu)試圖尋找新的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，以金融理財(cái)為主的資管業(yè)務(wù)得以迅猛發(fā)展。由于居民理財(cái)需求的加大，監(jiān)管方也實(shí)行加強(qiáng)監(jiān)管放松管制的政策，以此保持資管市場(chǎng)供求平衡。然而，隨著我國(guó)資本管理市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)節(jié)卻出現(xiàn)諸多風(fēng)險(xiǎn)因素。交易結(jié)構(gòu)混亂、虛增融資、期限錯(cuò)配、監(jiān)管不統(tǒng)一等問(wèn)題日益嚴(yán)重。這給監(jiān)管方帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)，新的金融監(jiān)管體制也正是在此背景下所提出來(lái)的新體制。

一、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模

從2017年四季度統(tǒng)計(jì)得出的數(shù)據(jù)可以看出我國(guó)銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量近10萬(wàn)只，由于“互聯(lián)網(wǎng)+” 概念與信息技術(shù)的進(jìn)步使得互聯(lián)網(wǎng)資管平臺(tái)紛紛設(shè)立，促使各金融主體業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)方式得以拓展，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額近30萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.69%，占整個(gè)市場(chǎng)資管規(guī)模近四分之一。2018年底，我國(guó)商業(yè)銀行的非保本產(chǎn)品的存續(xù)余額為22.17萬(wàn)億元，占行業(yè)存續(xù)余額的75%，保本產(chǎn)品的存續(xù)余額依然達(dá)到存續(xù)余額的24.95%。關(guān)于保本理財(cái)產(chǎn)品帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)后文會(huì)加以闡述。

（二）商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)種類(lèi)基本情況

商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)按照業(yè)務(wù)性質(zhì)的不同可以分為非標(biāo)準(zhǔn)化代理投資業(yè)務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化代理投資業(yè)務(wù)和非投資類(lèi)代理業(yè)務(wù)。非標(biāo)準(zhǔn)化代理投資業(yè)務(wù)是指其投資項(xiàng)目與代理銷(xiāo)售模式不固定，將募集到的資金投資于特定項(xiàng)目領(lǐng)域，接受合作機(jī)構(gòu)委托，推介其產(chǎn)品或代收付資金的非標(biāo)代理銷(xiāo)售模式，其業(yè)務(wù)目標(biāo)客戶是需要融資的或項(xiàng)目。非標(biāo)業(yè)務(wù)也是商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)中的主要業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行配置資金的主要流向。標(biāo)準(zhǔn)化代理投資業(yè)務(wù)，即其理財(cái)投資與代理銷(xiāo)售模式固定，一般與固定機(jī)構(gòu)合作，接受合作機(jī)構(gòu)委托，代理銷(xiāo)售合作機(jī)構(gòu)發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。非投資類(lèi)代理業(yè)務(wù)指商業(yè)銀行提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，例如資產(chǎn)托管、代銷(xiāo)國(guó)債等服務(wù)。

（三）商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)運(yùn)作機(jī)制

目前，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理運(yùn)作流程有以下七個(gè)環(huán)節(jié)：一是確定資產(chǎn)的來(lái)源以及該資產(chǎn)所要投資的方向；二是根據(jù)該資產(chǎn)的投資領(lǐng)域以及自身規(guī)模實(shí)力設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品，從而確定理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、售價(jià)、時(shí)間等要素；三是進(jìn)行產(chǎn)品的發(fā)行與銷(xiāo)售，由于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的興起，商業(yè)銀行資管產(chǎn)品發(fā)行渠道得以拓展；四是根據(jù)銀行自身資金運(yùn)作做好資金專(zhuān)戶及劃撥管理；五是進(jìn)行資金流向使用情況監(jiān)控、資產(chǎn)價(jià)值管理、信息披露與風(fēng)險(xiǎn)防范等；六是進(jìn)行資金到期回收；七是兌付管理。從資金流上看，銀行通過(guò)發(fā)布理財(cái)產(chǎn)品募集購(gòu)買(mǎi)資金，投向目標(biāo)客戶的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

（四）商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃投資方向

資產(chǎn)新規(guī)發(fā)布之前，我國(guó)商業(yè)銀行的理財(cái)計(jì)劃直接投資于短期市場(chǎng)，通過(guò)信托、券商計(jì)劃等方式也可以直接投資基金等股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)。另外，通過(guò)QDII類(lèi)產(chǎn)品，尤其通過(guò)海外票據(jù)，幾乎可以連接一切其他類(lèi)別產(chǎn)品，如果直接投資QDII基金則相對(duì)約束更多一些，比如不能增加杠桿，禁止投資住房抵押貸款或大宗商品，以及評(píng)級(jí)較低的債券，但從另一個(gè)角度考慮，銀行可以為境內(nèi)投資客戶在境外進(jìn)行股票、債券市場(chǎng)等進(jìn)行投資，這為客戶投資提高了便利性。

二、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式與其帶來(lái)的問(wèn)題

（一）我國(guó)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式與其問(wèn)題

我國(guó)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式是一對(duì)一模式與資產(chǎn)池模式?！耙粚?duì)一”模式是指銀行將客戶資金向特定項(xiàng)目進(jìn)行投資，投資人獲取約定的收益的模式。資產(chǎn)池模式是以債券、權(quán)益類(lèi)投資、資產(chǎn)回購(gòu)等類(lèi)型的集合資產(chǎn)集合運(yùn)作資金池資金，通過(guò)滾動(dòng)發(fā)售產(chǎn)品募集資金保證資金需求，特點(diǎn)是滾動(dòng)發(fā)售、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配。作為商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)作主要模式，其缺點(diǎn)是所募集的資金不能對(duì)應(yīng)所投資產(chǎn)，極易產(chǎn)生資金端與資產(chǎn)端期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）非標(biāo)資產(chǎn)投資問(wèn)題

近年來(lái)，受銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)影響，以及投資者對(duì)收益率的要求和金融監(jiān)管下限制了銀行理財(cái)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的配置，越來(lái)越多的理財(cái)產(chǎn)品資金開(kāi)始投資權(quán)益類(lèi)的資產(chǎn)，部分理財(cái)產(chǎn)品是以本來(lái)被禁止或受到嚴(yán)格監(jiān)管的金融產(chǎn)品為中介或者將其打包，從而形成的證券資金池，包括信托產(chǎn)品、債券等。因此非保本的理財(cái)產(chǎn)品的資金由于缺少監(jiān)管正在越來(lái)越多的流入高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)及投資項(xiàng)目，增加的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

（三）剛性兌付問(wèn)題

商業(yè)銀行過(guò)分追求業(yè)務(wù)擴(kuò)展而放松對(duì)于資管業(yè)務(wù)內(nèi)部控制的制度建設(shè)，在上述的商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)七大步驟中的第四步中提到，由于商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受益于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，各大銀行通過(guò)銀行客戶端app或網(wǎng)上銀行進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售，但由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻低，易引發(fā)了法律風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)。在資管業(yè)務(wù)開(kāi)展的第五步中，由于商業(yè)銀行不重視管理模式的更新，組織架構(gòu)以及業(yè)務(wù)開(kāi)展的環(huán)節(jié)，使其風(fēng)險(xiǎn)約束能力低，其管理方式極易因?yàn)樾畔⒌牟粚?shí)披露而引發(fā)信用違約。其次因外部制度的不完善以及投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)低下，習(xí)慣投資保本型產(chǎn)品，認(rèn)為銀行兌付違約風(fēng)險(xiǎn)為零的預(yù)期，缺乏對(duì)信托投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)導(dǎo)致商業(yè)銀行陷入兩難境地。若不實(shí)現(xiàn)剛兌，一方面可能造成投資者維權(quán)造成的聲譽(yù)受損與監(jiān)管處罰，若進(jìn)行剛兌，另一方面又助長(zhǎng)了投資者對(duì)產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的固定思維，進(jìn)入惡性循環(huán)。商業(yè)銀行在分業(yè)監(jiān)管下成為了資金轉(zhuǎn)移的工具。

三、新金融監(jiān)管體制下的銀行業(yè)發(fā)展方向

（一）建立健全客戶資金保護(hù)機(jī)制，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

以銀行同業(yè)理財(cái)投資業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，實(shí)施深入監(jiān)管，推動(dòng)銀行資本回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)范。一方面，督促銀行減少表外融資投資規(guī)模，禁止非銀機(jī)構(gòu)通過(guò)銀行做融資行為。另一方面，要求銀行在發(fā)展表內(nèi)貸款業(yè)務(wù)時(shí)重視對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，更加注重借款人的企業(yè)性質(zhì)和主營(yíng)業(yè)務(wù)資金的使用。增加信貸要求，落實(shí)至資金投資項(xiàng)目本身。

（二）提高授資者權(quán)益保護(hù)意識(shí)，穩(wěn)步有序打破剛性兌付

無(wú)論銀行代銷(xiāo)資金或是同業(yè)資金，都青睞于保本型資管產(chǎn)品。新規(guī)規(guī)定機(jī)構(gòu)對(duì)資管產(chǎn)品要做到凈值化管理，通過(guò)客觀分析資管產(chǎn)品的收益情況以及產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)，使投資者明晰風(fēng)險(xiǎn)，按公允價(jià)值確定產(chǎn)品凈值，打破剛性兌付。但由于目前市場(chǎng)上客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度以及凈值型產(chǎn)品的認(rèn)可度普遍較低，要求在短時(shí)間內(nèi)打破剛兌極有可能導(dǎo)致客戶集中贖回，觸發(fā)流動(dòng)性鳳險(xiǎn)。所以未來(lái)資管機(jī)構(gòu)需要對(duì)客戶進(jìn)行差異化管理，針對(duì)不同類(lèi)型的客戶進(jìn)行分類(lèi)并設(shè)計(jì)差異化的理財(cái)產(chǎn)品，具體就是為不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及不同的收益目標(biāo)的客戶設(shè)計(jì)的出不同的金融產(chǎn)品。

（三）提高資管資金投資門(mén)檻，縮短業(yè)務(wù)投資嵌套鏈條

一是控制資管資金流向，對(duì)于銀行理財(cái)投資的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格審查與監(jiān)管，限制投資標(biāo)的必須是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，加大“非標(biāo)”等資管業(yè)務(wù)的防范監(jiān)管力度。

二是適當(dāng)放松監(jiān)管限制，對(duì)于金融主體在業(yè)務(wù)開(kāi)展環(huán)節(jié)中對(duì)信貸規(guī)模、流動(dòng)性等的合理的需求要給予支持，要杜絕金融機(jī)構(gòu)為了逃避監(jiān)管而使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，達(dá)到去嵌套，縮短投資鏈條的目的。限制多層嵌套，資管產(chǎn)品只可以投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，不得再轉(zhuǎn)委托轉(zhuǎn)投資其他產(chǎn)品。對(duì)于已經(jīng)投資的產(chǎn)品，向上識(shí)別最終投資者，向下識(shí)別產(chǎn)品底層資產(chǎn)。達(dá)到縮短嵌套鏈條的目的。

（四）完善業(yè)務(wù)監(jiān)管制度，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和“通道”業(yè)務(wù)監(jiān)管

一是建立健全分業(yè)監(jiān)管體制下各資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)體系，補(bǔ)全監(jiān)管漏洞與空白監(jiān)管。二是對(duì)新興資管模式進(jìn)行必要的功能監(jiān)管，例如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)監(jiān)管必須根據(jù)其自身業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的職責(zé)劃分明確監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管內(nèi)容，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的業(yè)務(wù)區(qū)別來(lái)完善具有差別化的準(zhǔn)入制度。三是規(guī)范通道資管業(yè)務(wù)，隨著資管產(chǎn)品的產(chǎn)品運(yùn)行結(jié)構(gòu)和層級(jí)的復(fù)雜化，金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管成本不斷提高，通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)鏈條也被拉長(zhǎng)。近期的金融監(jiān)管的重點(diǎn)內(nèi)容就是去通道，規(guī)避產(chǎn)品投資范圍、杠桿約束等。同時(shí)，對(duì)委托貸款、信托計(jì)劃等通道監(jiān)管也要齊頭并進(jìn)，保證政策覆蓋的全面性與持續(xù)性，根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則，對(duì)資金的來(lái)源、產(chǎn)品運(yùn)行的方向與資金的最終流向進(jìn)行綜合分析判斷，對(duì)其業(yè)務(wù)的運(yùn)作方式與業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行把握。