摘 要：中國的資產管理起源于銀行理財業(yè)務，信托、基金、券商的發(fā)家某種意義上都得益于銀行理財的擴散效應，迅速膨脹數年之后，隨著資管新規(guī)的發(fā)布，我國的資管行業(yè)迎來了統(tǒng)一監(jiān)管的新時代。同時，作為上游市場的主力軍，銀行資管業(yè)務面臨的挑戰(zhàn)也將是前所未有的，其規(guī)模在2018年出現了自誕生以來的首次下降，并直接影響了整個資產管理產業(yè)鏈條。因此，本文在簡要分析“資管新規(guī)”出臺背景的基礎上，重點分析其對中國商業(yè)銀行產生的重大影響，最后對商業(yè)銀行可能面臨的業(yè)務轉型問題進行探討，并提出相應的應對措施。

關鍵詞：資管新規(guī)；商業(yè)銀行；影響

在利率持續(xù)下滑，銀行同質化競爭日趨激烈的背景下，銀行理財產品成為銀行獲取客戶、持續(xù)成長的重要手段，但剛性兌付的歷史痼疾在逐漸國際化的中國金融市場中急需解決。同時，銀行表外業(yè)務從“不足”到“過?！钡膯栴}成為中國金融市場面臨的“灰犀?！保ǖ罉I(yè)務隱患重重。

鑒于以上諸多問題，2018年4月27日，《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（下稱“資管新規(guī)”）正式發(fā)布，提出了凈值化管理新要求，嚴格限制非標資產投資，進一步細化風險管理要求，并且鼓勵資管產品投向債轉股、供給側結構性改革等政策領域。最終，要達到規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的目的，將同類資產管理產品納入統(tǒng)一的監(jiān)管標準之下，使金融風險可控。

一、背景分析：防范“灰犀?！?，保護投資者

銀行業(yè)曾經作為“大而不能倒”的代表性行業(yè)，在經歷了2008年的金融危機后，終于意識到這種盲目自信導致的嚴重后果。這次金融危機主要由美國的次貸危機引發(fā)，打破了銀行巨頭“大而不能倒”的神話，并在整個世界造成了廣泛的影響。在此背景下，歐美等發(fā)達市場和國家紛紛出臺新的監(jiān)管政策，積極籌備和研究了一系列的金融監(jiān)管改革方案。

回到國內市場，我國金融業(yè)起步相對較晚但發(fā)展迅速，對世界經濟的影響力越來越強。例如，截至2019年2月末，我國銀行業(yè)的金融機構總資產規(guī)模共計265萬億元，同比增長了7.1%，這個數字是2018年GDP的2.94倍。銀行業(yè)處于整個金融業(yè)的核心位置，一方面與廣大的人民群眾相關聯(lián)，另一方面也影響著實體經濟的發(fā)展，包括貨幣流通、企業(yè)投資等。因此，銀行業(yè)的穩(wěn)定事關國計民生，是政府理應重點把控的節(jié)點。但我國由于監(jiān)管制度的不完善，導致金融市場亂象叢生，其中銀行表外業(yè)務成為潛在的“灰犀?！?。

通道業(yè)務是銀行表外業(yè)務快速壯大的原因之一，銀行通過在通道業(yè)務下進行的各類投資由于不在表內資產中體現，因而其風險短期內不易被市場察覺。許多房地產企業(yè)通過信托等機構層層嵌套獲得銀行融資。以沿海城市為例，2018年中旬，其二三線城市房價增速僅5%不到，遠低于我國GDP的增速，甚至未超過部分城市的GDP增速。另一個銀行通道業(yè)務的領域是近些年高速增長的P2P行業(yè)，而近年來逐漸爆發(fā)的各類跑路事件也值得警惕。P2P風險的加劇、房地產市場泡沫的破滅等等逐漸而來，這不僅僅是某一項業(yè)務的風險，每一次事件的發(fā)生都會引發(fā)連鎖反應，最終被淹沒在災難之中的資產都是來自那些猝不及防的普通儲戶和納稅人?；谏鲜霰尘?，規(guī)范業(yè)務，嚴控風險，是銀行業(yè)發(fā)展的基本前提，也是保證金融體系穩(wěn)定發(fā)展的重中之重。

二、“資管新規(guī)”對國內商業(yè)銀行的影響

“資管新規(guī)”主要強調規(guī)范銀行資管業(yè)務更加合理化、健康化的發(fā)展，保證銀行相關業(yè)務開展能夠強化風險意識、加強風險的防范，同時改變國內投資者風險投資的意識?；诖耍疚闹饕獜娜齻€方面談該規(guī)定出臺對我國商業(yè)銀行發(fā)展的影響。

（1）凈值化管理常態(tài)化，徹底打破剛性兌付

銀行業(yè)的理財產品作為國內通道業(yè)務的主要資金來源之一，截至2018年末，我國總計有403家銀行業(yè)金融機構擁有存量非保本理財產品，此類理財產品共4.8萬只，余額達22.04萬億元。傳統(tǒng)的銀行理財產品會給投資者一種“假象”，那就是在投資人不關心所投資的理財產品標的類型的情況下，默認銀行理財產品能做到剛性兌付。作為與傳統(tǒng)銀行理財產品的默認規(guī)則最大的區(qū)別，不再實行剛性兌付是此次新規(guī)的重大變化之一。產品能夠實現凈值化管理，勢必將顛覆現有商業(yè)銀行的理財產品體系，商業(yè)銀行先前模式下的銷售、投管和運營都會受到較大的影響。

首先，銀行營銷人員需要具有更強的專業(yè)化能力和營銷能力，因為在凈值管理的目標下，新的銀行理財產品不再承諾保本保息，這可能造成以往的低風險投資者在進行投資時更加遲疑。其次，銀行理財產品的管理將以凈值增加為目標，這就要求資產管理人員具有較高的投資管理能力和風險把控能力；最后，在運營體系方面，銀行會有所不適，因為凈值型產品的估值、會計核算和信息披露比以往都更加要求嚴格，需要更加系統(tǒng)化的流程管理。

（2）非標資產投資多重限制

首先，存量整改問題。過渡期內做到存量資產和產品的穩(wěn)妥、有序降壓，主要通過自然到期或轉表內處理，必須同時兼顧資產、負債、流動性和損益等指標，對于部分期限長、收益低的資產，整改壓力較大。

其次，非標資產的界定問題。本次“資管新規(guī)”對非標資產的具體概念和范圍做了明確的規(guī)定和說明，也就是說，以前業(yè)內存在的“非非標”（如同業(yè)借款、“明股實債”級結構化資本市場業(yè)務等）無處遁形，如果將這些嚴格定義為非標，將會造成很多銀行非標額度超標，必須及時壓降整改。

最后，非標資產的期限錯配問題。資管新規(guī)中要求配置的資產期限不得短于實現的產品期限，這樣就會遏制現行采用的期限錯配方式。資管新規(guī)不僅僅是對新增業(yè)務有了限制，對于存量業(yè)務的非標資產轉標也增加了壓力。

（3）資管業(yè)務的全面規(guī)范

首先，“資管新規(guī)”對于去杠桿、限制嵌套的要求，將嚴重打擊“擦邊球”業(yè)務的可行性，限制了監(jiān)管套利、多重嵌套業(yè)務的開展，并對存量業(yè)務提出了整頓要求，更加規(guī)范銀行業(yè)務操作的合規(guī)性。其次，“資管新規(guī)”明確了銀行理財產品投資的各類標的，并要求在宣傳手冊中載明投資標的比例等，做到信息充分公開。最后，“資管新規(guī)”要求理財產品與銀行存貸款等表內資產充分隔離，這將有效防范銀行通道業(yè)務的繼續(xù)壯大。

三、國內商業(yè)銀行的資管業(yè)務轉型策略

在“資管新規(guī)”的要求下，銀行資管業(yè)務將受到更加嚴格的監(jiān)控，這就要求國內商業(yè)銀行及時調整發(fā)展策略，提前布局，迅速轉型。

（1）商業(yè)銀行要回歸為實體經濟服務的本質

“資管新規(guī)”對商業(yè)銀行的部分業(yè)務進行了一些指導性的調整，例如，從之前重視資金來源轉變?yōu)楫斍爸匾晫Y金來源的監(jiān)管。按照過去的發(fā)展思維，很多商業(yè)銀行脫離實體經濟太久，現階段，不得不轉變思路，實事求是的制定理財業(yè)務整改和轉型計劃，適應監(jiān)管要求，為中國非金融企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮真正的價值。

宏觀層面上，當前是我國產業(yè)轉型升級的關鍵時期，一帶一路、粵港澳大灣區(qū)等重大國家戰(zhàn)略帶來了巨大的發(fā)展機遇。其中，重點領域的建設項目需要有創(chuàng)新的金融模式來對接。因此，商業(yè)銀行應該努力探索優(yōu)化的資金供給模式，最大程度的提供穩(wěn)定的發(fā)展資金和金融支持。

微觀層面上，商業(yè)銀行需要積極主動的與符合國家產業(yè)政策的產業(yè)基金、產業(yè)園區(qū)合作，拓展符合中國經濟發(fā)展趨勢的新領域，為創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是中小型科創(chuàng)企業(yè)，提供安全穩(wěn)定的融資服務、金融咨詢服務等，并促進產能過剩企業(yè)去庫存、降杠桿，支持企業(yè)業(yè)務結構的轉型升級。

（2）調整非標業(yè)務發(fā)展模式

首先，資管新規(guī)下，銀行資管的非標業(yè)務轉型的核心應立足為“業(yè)務定位”的調整，由規(guī)模發(fā)展轉變?yōu)槔麧櫶嵘?。由于資管新規(guī)的限制，非標業(yè)務在不能形成規(guī)模支撐的情況下，應該更多地回歸“項目投資”的本質，以創(chuàng)造利潤為目的，通過發(fā)現高收益項目、提升項目議價能力來對沖規(guī)模下降的影響。

其次，以往的銀行資管對于非標業(yè)務項下的底層資產的投資策略基本均為持有到期。但在資管新規(guī)之后，底層資產應該更注重其推出路徑，除持有底層資產到期外，還應該考慮底層資產通過公開市場退出、流轉交易平臺退出、提前確定資產受讓方退出等多種路徑。

最后，原有銀行非標業(yè)務因其規(guī)模需求及人員配備的限制，在融資產品的提供上，多以設立同質化產品批量裝入資產為主。隨著非標業(yè)務目的向“利潤中心”的轉變，銀行資管將可以將融資客戶進行垂直細分，針對一類甚至單一的客戶提供定制化融資方案。

（3）資產管理產品的設計和管理更加精細化

從粗放型發(fā)展到集約化發(fā)展是生產的必然規(guī)律，因為集約化發(fā)展就要求資產管理產品從整體設計到全面銷售都要個性化、精準化、細節(jié)化，才能與社會的進步和市場的發(fā)展匹配。首先，要把過去的“一鍋燉”變?yōu)椤俺葱≡睢保虡I(yè)銀行的資金池需要嚴格、規(guī)范、合理的管理，不同期限的產品，不同期限的資金都要有對應，以此來做到最大限度地降低風險，減少期限和資金的錯配情況。其次，銀行理財業(yè)務長期化特征將更加明顯，在進行資管產品設計時，長期性因素將需要考慮進來，因為期限變長，利率、匯率和系統(tǒng)性風險發(fā)生的概率就會增大，從而在設計時要綜合考慮，精細化考慮。

最后，新的產品更需要對客戶的需求有深層次的分析。由于客戶之間在風險偏好、收益率、流動性和投資期限等方面的差異性，針對不同需求的客戶，如何優(yōu)化產品、完善質量、個性化服務是商業(yè)銀行下一步值得深思的問題。尤其是對私行客戶，他們掌握的可供投資的資金非?？捎^，但是對產品的質量和產品所帶來的收益要求都很高，這樣就要把產品做到個性化、定制化。因此商業(yè)銀行可以更加注重其私人理財業(yè)務部門的發(fā)展，尤其在針對性的產品設計和優(yōu)化，專業(yè)、貼心的管理服務，專業(yè)的人員配備等方面，未來，隨著高凈值人群的不斷增多，這些客戶越來越重要，也必將成為各大商業(yè)銀行爭奪的重點對象。

四、結語

金融的核心在風險，銀行的未來在服務?！百Y管新規(guī)”的落地進一步促進了中國金融監(jiān)管體系的完善。商業(yè)銀行作為中國金融體系中最重要的機構，在未來的經營過程中，必須嚴格把控風險，回歸服務實體經濟的本質，調整非標業(yè)務的發(fā)展模式和投資規(guī)模，提高資產配置的核心競爭力，設計更加精細化的資管產品。最終，進一步落實“資管新規(guī)”的相關要求，助推中國金融業(yè)的發(fā)展壯大。

參考文獻

[1]魯曉琳.資管新規(guī)對商業(yè)銀行影響幾何？[J].金融博覽，2018（1）：58-59.

[2]劉媛媛，何濤，王軍.大資管新規(guī)下商業(yè)銀行的應對之道[N].證券日報，2018-2-10（A3）.

[3]牛澤林.資管新規(guī)對中國商業(yè)銀行的影響分析[J].全國流通經濟，2018（20）：83-84.

[4]數據來源：證券時報：《銀保監(jiān)會：2月末銀行業(yè)金融機構資產總額265.99萬億元同比增7.1%》.

[5]數據來源：中國產業(yè)信息網：http：//www.chyxx.com/ industry/201806/649605.html.

[6]數據來源：同花順財經《2018年銀行業(yè)理財總體平穩(wěn)同業(yè)理財規(guī)模與占比持續(xù)“雙降”》.

作者簡介：唐隆昊（1992—），男，漢族，貴州人，本科，對外經濟貿易大學統(tǒng)計學院在職人員高級課程研修班學員。