王彤 李炫茈

【摘 要】上市公司披露的財務報表可以對公司全年的經(jīng)營狀況進行評估，財報使用者通過各種財務分析方法對公司償債能力等進行分析，可以更進一步了解并管理好公司。上市公司財務報表的分析是通過收集、整理上市公司的財務報告中的重要財務信息、數(shù)據(jù)，使管理者對數(shù)據(jù)的進行分析進而監(jiān)管公司的運營，及時發(fā)現(xiàn)問題，從而進行年度總結(jié)，并下一年度經(jīng)營做出整體規(guī)劃。本文將以上海市吉祥航空有限公司為案例進行分析。

【關(guān)鍵詞】財報分析；資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析；償債能力杜邦分析

一、吉祥航空2018年度報表內(nèi)容分析

（一）公司基本情況

上海吉祥航空有限公司（簡稱“吉祥航空”）是一家以上海為基地的新興民營航空公司；是國內(nèi)著名民營企業(yè)均瑤集團的全資子公司，由均瑤集團所屬的上海均瑤集團有限公司和上海均瑤航空投資有限公司共同投資籌建的民營資本航空公司。注冊資本1.5億元。

（二）財務指標分析

1、資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析

根據(jù)所給出的合并資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)，可以整理出上表。從上表我們可以看出，公司的流動資產(chǎn)合計占資產(chǎn)總計的24.79%，非流動資產(chǎn)合計占資產(chǎn)總計的比例為75.21%，公司的非流動資產(chǎn)占比較高，說明公司的固定資產(chǎn)較多，流動資產(chǎn)占比較低則不會占用大量資金，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，因此公司的資金利用率較高，企業(yè)盈利能力較好。

2、負債與權(quán)益結(jié)構(gòu)分析

從上表可以看出公司流動負債占資本總計的40.06%，非流動負債占資產(chǎn)總計的15.19%，所有者權(quán)益占資產(chǎn)總計的63.54%。由此我們可以得出，公司的債務資本比例為55.25%，權(quán)益資本比例為44.75%，公司的負債資本高于權(quán)益資本。高負債資本，低權(quán)益資本說明企業(yè)財務風險較高，但該公司兩者差異并不大，財務風險水平雖然較高但并不顯著，較高的負債資本會適當減少企業(yè)資本成本，可以有效發(fā)揮債務資本的財務杠桿效益。

3、資產(chǎn)構(gòu)成要素分析

企業(yè)總資產(chǎn)為21，455，045，860.98元，其中流動資產(chǎn)為5，317，903，421.20元；非流動資產(chǎn)為16，137，142，439.75元，具體構(gòu)成情況如下。

通過對企業(yè)資產(chǎn)各要素的數(shù)據(jù)進行分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)存在以下問題：

1）貨幣資金金額減少，應收票據(jù)及應收賬款增加

貨幣資金相比去年同期減少了278，391，619.25元，同比減少13.24%。應收票據(jù)及應收賬款增長數(shù)為117，639，695.72元，同比增長45.52%.此現(xiàn)象表明企業(yè)的貨幣資金量持有規(guī)模減小，原因可能在于企業(yè)增加了對外的投資，從而增加企業(yè)的投資機會，因此現(xiàn)金持有量會減少，此舉還可以減少企業(yè)的籌資成本、企業(yè)持有現(xiàn)金的機會成本和管理成本，但財務風險也會隨之上升，壞賬率急升。

2）預付賬款數(shù)額增加較大

從表中可以看出，預付款項的數(shù)額增加較大，對總資產(chǎn)的增加產(chǎn)生直接影響。由期初247，318，932.08增加到期末524，936，135.84。增加額為277，617，203.76元。同比增加112.25%。預付款項增加說明企業(yè)在這一年中擴大了業(yè)務，公司的業(yè)務增長速度加快，預付款項的增加也是引起貨幣資金減少的原因之一，同時企業(yè)應當考慮資本可回收的情況，并要加強對預付賬款的管控，例如：財務部門要加強對預付款的審批。

3）其他應收款增加且增長額較大

2018年年末其他應收款占流動資產(chǎn)合計的比率為38.17%，占資產(chǎn)總額的9.46%，相比年初增加了973，710，215.68，同比增長了92.21%，從上述數(shù)據(jù)可以分析得出，其他應收款占總資產(chǎn)的比重控制在10%以下，但年末余額相比年初增加了92.21%，因此企業(yè)隱匿收入的現(xiàn)象可能發(fā)生，從而逃避稅收，審計部門在審計時應當加強監(jiān)督。

4）在建工程增加

2018年企業(yè)在建工程增長額為1，040，370，610.66元，增長率為25.86%，這表明企業(yè)增加了對外投資，能力擴張，能力的擴大會帶來收益的增多，但也應該注意控制，規(guī)避企業(yè)資金鏈斷裂的風險。

4、償債能力分析

1）短期償債能力分析

流動比率為61.87%；一般認為企業(yè)最匹配的流動比率為200%，而流動比率反映了企業(yè)的短期償債能力，該公司2018年流動比率為61.87%，說明短期償債能力弱。

速動比率為60.19%；速動比率為100%時是安全邊際，該公司該項指標不達標，說明存貨對流轉(zhuǎn)資金的占用影響了短期償債能力，短期債權(quán)人安全性不高。

2）長期償債能力分析

資產(chǎn)負債率為55.25%；該項指標保持在60%～70%之間，反映整體債務風險處于比較安全的范圍，也充分利用了財務杠桿。

產(chǎn)權(quán)比率為123.48%；產(chǎn)權(quán)比率在70%～150%之間說明企業(yè)充分利用了財務杠桿。

二、綜合性財務分析——杜邦分析法

經(jīng)計算，該公司資產(chǎn)收益率為13.29%，總資產(chǎn)凈利率5.95%，權(quán)益乘數(shù)2.235%，銷售凈利率8.63%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率66.96%。凈資產(chǎn)收益率是衡量一個公司賺錢能力的重要指標，凈資產(chǎn)收益率能夠反映出來擁有公司股票的股東權(quán)益的收益情況；當然凈資產(chǎn)收益率也不宜過高，通常正常為15%～40%，超過40%則不排除財務造假的嫌疑，公司凈資產(chǎn)收益率為13.29%，低于了15%，說明2018年企業(yè)經(jīng)營效果并不顯著。綜合上述數(shù)據(jù)分析，我們可以采取以下措施：首先，提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，周轉(zhuǎn)越快，資金利用率越高，資產(chǎn)的收益也就越高。主要是流動資產(chǎn)，因為流動資產(chǎn)的流動性較大，因此它是對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率起重要作用的指標，其中，存貨和應收賬款是決定流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的重點，考慮到該公司是航空公司，存貨應該不是主導因素，那么主要在于應收賬款，因此企業(yè)應當注意應收賬款期不能過長，否則不僅會影響流動資金的流轉(zhuǎn)，而且存在影響利潤的潛在風險。

三、財務分析綜合結(jié)論

通過以上分析可以得出：2018年較2017年新增加了固定資產(chǎn)，提高了非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，流動資產(chǎn)占比較小而不會過多占用貨幣資金，應收收款和預付款的增加是導致貨幣資金減少的主要原因，預付款的增加說明企業(yè)可能在2018年加大了對外的投資，因此與此同時要考慮應收款項的可回收率，需要加強對客戶信用的評估和預付款制度的審查?？傊?，吉祥航空在2018年對外投資方面有所加強，盈利能力有所增加但經(jīng)營成果并不顯著，資金周轉(zhuǎn)率較慢，償債能力較弱，做好這些協(xié)調(diào)，企業(yè)才能在今后發(fā)展中保持良好向上態(tài)勢。