惠凱

今年以來，貴州債務(wù)危機(jī)已經(jīng)牽連到多家金融機(jī)構(gòu)。記者獲悉，中泰信托發(fā)行的弘泰1號(hào)、11號(hào)等集合信托計(jì)劃均投向貴州，因融資方資金緊張而被動(dòng)展期：弘泰1號(hào)未給出具體的兌付方案，至于弘泰11號(hào)，本金還在爭(zhēng)取中。除貴州外，中泰信托投到西北地區(qū)的恒泰18號(hào)等也未能順利兌付。

因?qū)嵖厝瞬幻?，中泰信托?017年底被上海銀監(jiān)局處罰。記者了解到，由于集合信托業(yè)務(wù)被暫停，員工流失不少。同時(shí)，中泰信托相關(guān)員工表示，股東陽光化一事確實(shí)在推進(jìn)，不過尚未完成。業(yè)績(jī)上，中泰信托亦表現(xiàn)平平，上半年凈利潤(rùn)僅錄得0.94億元。

中泰弘泰1號(hào)逾期沖擊波

今年以來，以中西部地方政府為融資方、或政府信用背書的資管產(chǎn)品接二連三違約，其中貴州問題尤其嚴(yán)重。此前《紅周刊》曾獨(dú)家報(bào)道了貴州多地資管產(chǎn)品大面積逾期一事，還牽連到邁科期貨、國(guó)通信托等機(jī)構(gòu)，如今，這一系列事件的影響還在持續(xù)發(fā)酵。近期記者又獲悉，中泰信托旗下多只產(chǎn)品也卷入了貴州地方政府債務(wù)危機(jī)中。

有投資人提供給記者的一份披露于7月4日的臨時(shí)公告顯示，中泰弘泰1號(hào)集合信托計(jì)劃募資3.5億元，用于受讓遵義市匯川區(qū)城市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)有限公司因代建高鐵快線（匯川段）和長(zhǎng)沙東路道路工程項(xiàng)目形成的、對(duì)匯川區(qū)政府的5.1億元應(yīng)收賬款?！敖刂?019年7月5日，交易對(duì)手尚未按照合同約定支付本信托計(jì)劃第一期到期標(biāo)的的應(yīng)收賬款?！睙o奈之下，中泰信托只能將本金和收益“順延分配”。弘泰1號(hào)的持有人于女士（化名）告知記者，“已經(jīng)延期1個(gè)月了，只收到延期公告，根本沒有具體方案?！?/p>

上述公告還顯示，在對(duì)手方匯川區(qū)城建投資公司違約后，中泰信托“積極采取催收措施”，“但因國(guó)家金融、財(cái)政宏觀政策變動(dòng)，交易對(duì)手常規(guī)渠道融資受限，且存續(xù)債務(wù)償付壓力較大，目前現(xiàn)金流情況緊張?！弊窳x市匯川區(qū)政府和匯川區(qū)城建投資公司已向上級(jí)政府部門通報(bào)，并向中泰信托提出延期申請(qǐng)，至于具體償還方案，“雙方正在商談中”。

天眼查信息顯示，融資方匯川區(qū)城建投資公司的股東為遵義市匯川區(qū)財(cái)政局和中國(guó)農(nóng)發(fā)重點(diǎn)建設(shè)基金有限公司，后者的全資股東為農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，匯川區(qū)2017年的公共財(cái)政收入16.77億元，公共財(cái)政支出卻達(dá)42.24億元。一般而言，財(cái)政缺口有賴于轉(zhuǎn)移支付、以賣地為主的政府性基金以及債務(wù)性融資。

不過相比黔南州等地，遵義市的財(cái)政缺口比例相對(duì)較小，其中相當(dāng)程度上有賴于茅臺(tái)集團(tuán)的貢獻(xiàn)。貴州茅臺(tái)2018年報(bào)顯示，去年支付稅費(fèi)320億元，比2017年增長(zhǎng)39%。遵義市統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《2018年遵義市經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況報(bào)告》亦顯示，2018年全市白酒制造業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)26%，對(duì)全市規(guī)模工業(yè)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率達(dá)到104%。

投向貴州青海的產(chǎn)品“埋雷”兌付危機(jī)浮出水面

實(shí)際上，弘泰1號(hào)并不是中泰信托在貴州踩的唯一一個(gè)“雷”。7月5日，中泰信托在官網(wǎng)發(fā)布了一份關(guān)于中泰·弘泰11號(hào)的加密公告，記者在投資人的指點(diǎn)下看到了這份文件。弘泰11號(hào)募資2.74億元，用于受讓貴州清水江城投集團(tuán)因代建都勻經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)11號(hào)路道路項(xiàng)目形成的、對(duì)都勻經(jīng)開區(qū)管委會(huì)的7.27億元應(yīng)收賬款，由黔南東升發(fā)展有限公司提供連帶擔(dān)保。2017年的一份發(fā)行資料顯示，弘泰11號(hào)原本打算募資4.9億元，但實(shí)際募得不足3億元。有投資人指出，在發(fā)行了8期產(chǎn)品后，中泰信托就因?qū)嵖厝岁柟饣膯栴}被上海銀監(jiān)局叫停了集合信托業(yè)務(wù)，因此，弘泰11號(hào)的募資規(guī)模低于最初目標(biāo)。

公告顯示，截至7月4日，“交易對(duì)手尚未按合同約定足額支付本信托計(jì)劃當(dāng)期標(biāo)的應(yīng)收賬款?！庇型顿Y人趙先生（化名）告知記者，弘泰11號(hào)1-2期本金確實(shí)違約了，中泰信托和融資方也未給出具體的兌付方案。其后，中泰信托多次發(fā)送催收通知書，融資方清水江城投表示，將通過多種渠道籌集資金，包括銀行貸款、國(guó)家補(bǔ)助款及資產(chǎn)處置等，盡量在7月底前支付應(yīng)付款。

那么，為何約定的延期兌付日是7月底？這或許與貴州的債務(wù)化解進(jìn)度有關(guān)，不同地市、不同項(xiàng)目，債務(wù)化解的優(yōu)先程度不同。比如，此前本刊報(bào)道過邁科期貨多只投向貴州的資管計(jì)劃逾期，這也是邁科期貨被陜西證監(jiān)局處罰緣由之一，其中投向貴州安順市普定縣的邁科瑞普在7月中旬兌付，而債務(wù)壓力較大的黔南州兌付進(jìn)展就比較慢，弘泰11號(hào)投向的都勻市恰好是黔南州首府。對(duì)此，中泰信托相關(guān)工作人員回復(fù)《紅周刊》記者稱，受上半年整體金融環(huán)境影響，貴州地區(qū)部分交易對(duì)手流動(dòng)性緊張，“7月24日，弘泰11號(hào)的利息已兌付，本金還在繼續(xù)商談”。

記者注意到，清水江城投的控股股東原本是黔南州投資有限公司（持股83%），但天眼查顯示，就在6月12日，控股股東變更為都勻經(jīng)開區(qū)管委會(huì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司發(fā)行了15黔南01、16黔投01等7只債券，目前存續(xù)規(guī)模約53億元，其中17黔南停車場(chǎng)債01、16黔債01的付息日集中在7月底～8月中旬，與弘泰11號(hào)的違約日期相距不遠(yuǎn)。若黔南州投資有限公司子公司相關(guān)的信托計(jì)劃違約，很可能抬升母公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，沖擊交易價(jià)格。

另據(jù)《界面》報(bào)道，中泰信托發(fā)行的“中泰·貴州凱里項(xiàng)目貸款集合信托計(jì)劃”出現(xiàn)違約。該信托計(jì)劃募資約4.5億元，但今年2月起，融資方未能支付到期的本金和收益。不過有上海理財(cái)從業(yè)者透露，凱里項(xiàng)目已經(jīng)兌付。中泰官網(wǎng)公告亦顯示，祥泰1號(hào)、元泰7號(hào)均投向貴州，目前尚未到期。

在貴州之外，中泰信托還有幾只產(chǎn)品出問題。譬如，中泰恒泰18號(hào)募資4.8億元，用于受讓青海省投持有的青海寧北發(fā)電公司47%股權(quán)等對(duì)應(yīng)的股權(quán)收益權(quán)。但今年以來，青海省投債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，中泰信托在5月初公告稱，融資方資金緊張，恒泰18號(hào)展期到2020年5月12日。記者獲悉，青海省投已于6月28日成立債委會(huì)，作為債委會(huì)主席團(tuán)成員之一，中泰信托提出要求優(yōu)先償還恒泰18號(hào)的債務(wù)。

前述投資人于女士向記者透露，中泰發(fā)行的慶泰1號(hào)募資2.7億元，用于向甘肅慶陽能源化工集團(tuán)有限公司補(bǔ)充流動(dòng)資金，該信托計(jì)劃于今年5月底逾期。中泰信托發(fā)行的元泰3號(hào)募資1.06億元，融資方為西安渭北建設(shè)集團(tuán)，應(yīng)于5月2日到期。記者獲悉，5月初，中泰公告稱，融資方提出展期到5月底才能兌付。但中泰信托直到7月中旬仍在發(fā)布相關(guān)臨時(shí)文件，說明元泰3號(hào)很可能并未在5月底兌付成功。

上述信托計(jì)劃發(fā)行于2016～2017年，且多為政信類。對(duì)此，資深信托研究員袁吉偉指出，政信類信托的發(fā)展與地方政府債務(wù)治理、地方基建有很大關(guān)系，“不論是2016年還是2018年到現(xiàn)在，都處于地方債務(wù)整治過程中的短暫放松期，有利于開展政信業(yè)務(wù)。此外，2016年地方政府推動(dòng)基建力度很大，需要與信托公司合作募集資金?！?/p>

此前，政信類信托由于有政府背書、被發(fā)行人和投資人視為幾乎百分之百“剛兌”，但近期卻頻頻爆雷。袁吉偉分析稱，政府平臺(tái)負(fù)債率高企，尤其是現(xiàn)在部分地方政府財(cái)政收入下降，能夠支撐的債務(wù)規(guī)模受限，再加上地方政府債務(wù)治理，因此出現(xiàn)了一些問題?！暗桥c工商企業(yè)類信托不同，地方融資平臺(tái)更多面臨的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，很少存在破產(chǎn)重組的可能?！?h3>員工調(diào)整，股東陽光化進(jìn)展緩慢

作為上述多只信托計(jì)劃的發(fā)行人，中泰信托近兩年也接連被罰。2017年12月，因法人治理存在重大缺陷、實(shí)控人不明，中泰信托被上海銀監(jiān)局暫停新增集合信托業(yè)務(wù);今年5月，中泰信托再吃罰單。最新公布的信托公司2019年上半年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中泰信托上半年凈利潤(rùn)僅有0.94億元，業(yè)內(nèi)排名居后。同時(shí)，中泰信托還面臨員工離職的問題：今年6月，正式上任僅半年的公司總裁陳乃道遞交辭呈。于女士透露，由于被暫停集合信托業(yè)務(wù)，中泰很多員工都離職了，“我的銷售姓張，也在2018年4月離職，有的信托經(jīng)理也聯(lián)系不上了。”

中泰信托相關(guān)員工亦向記者表示：“人員調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作實(shí)際自2018年起一直在進(jìn)行并延續(xù)至今，”有些考核不達(dá)標(biāo)的人員根據(jù)公司制度被調(diào)整，“部分前臺(tái)業(yè)務(wù)人員，尤其是手頭有項(xiàng)目要做的業(yè)務(wù)人員的跳槽，確實(shí)與公司被暫停新增集合信托業(yè)務(wù)有關(guān)。但對(duì)于被發(fā)現(xiàn)故意推卸責(zé)任或逃避責(zé)任的人員，我們將根據(jù)法律法規(guī)、公司規(guī)章制度等規(guī)定，一律追究其責(zé)任?！?/p>

實(shí)際上，中泰信托受上海銀保監(jiān)局管轄，后者管理下的另一家信托公司安信信托今年也出現(xiàn)百億級(jí)別的兌付風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)一位接近安信信托的人士透露，2018年以來監(jiān)管部門一直在推進(jìn)信托公司去資金池，上海的進(jìn)度較快，比如安信信托就已完全拆除資金池。此舉長(zhǎng)遠(yuǎn)來看有利于化解風(fēng)險(xiǎn)，不過信托公司也暫時(shí)失去了用傳統(tǒng)手段緩釋風(fēng)險(xiǎn)的回旋空間。中泰信托方面表示：“公司目前已無資金池業(yè)務(wù)?！?/p>

此外，對(duì)于市場(chǎng)高度關(guān)心的實(shí)控人陽光化一事，中泰信托方面表示，股東、德瑞信托計(jì)劃受益人一直在推進(jìn)實(shí)控人陽光化的工作，但目前尚未完成。