錢麗娜 陳茜

「開欄語」發(fā)現(xiàn)金融市場的新趨勢，對接投資人，用投資者的眼睛，洞察未來的商業(yè)趨勢尋找商業(yè)世界的風(fēng)口，發(fā)現(xiàn)未來的商業(yè)機(jī)會，傳遞投資觀點(diǎn)。

商業(yè)航天成為硬科技投資領(lǐng)域的“明星”。經(jīng)歷4年時間孕育，2018年，中國商業(yè)航天迎來發(fā)展元年。

一邊是美國SpaceX、OneWeb等獨(dú)角獸公司廣攬人才，開啟大規(guī)模衛(wèi)星星座計劃，Amazon、Google、Facebook、阿里巴巴為首的科技巨頭的入局；一邊是國內(nèi)民營火箭公司紛紛開始發(fā)射自研火箭，商業(yè)衛(wèi)星公司和互聯(lián)網(wǎng)公司也躍躍欲試，發(fā)布衛(wèi)星組網(wǎng)計劃。

太空的軌道資源激戰(zhàn)正酣，民營資本和民營企業(yè)的進(jìn)入，將有效激活中國未來在太空的話語權(quán)。通過從體制內(nèi)走出來的人才、技術(shù)，以及國有資本支持下，通過市場化方式運(yùn)營的民營商業(yè)航天公司，將為商業(yè)航天的未來注入新的活力，完善產(chǎn)業(yè)鏈，助力空天信息一體化的實現(xiàn)。只是在高風(fēng)險、高投入和高回報周期的考驗下，哪一家公司能夠走到最后，依然艱難重重。

“朱雀一號”失利讓投資者更好認(rèn)知風(fēng)險

2014年11月，國務(wù)院正式對外發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵社會投資的指導(dǎo)意見》，鼓勵民間資本參與國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2015年進(jìn)入商業(yè)航天領(lǐng)域的公司開始涌現(xiàn)。據(jù)新華社2018年5月報道，粗略統(tǒng)計，這一領(lǐng)域我國已有超過60家民營企業(yè)。其中，衛(wèi)星組網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展最快，運(yùn)載火箭次之，太空旅行、大型空間站的預(yù)研在抓緊布局。

在2018年，民營資本注入的商業(yè)火箭公司藍(lán)箭航天、星際榮耀、零壹空間一共發(fā)射了5枚運(yùn)載或探空火箭。據(jù)了解，進(jìn)入這一賽道的投資機(jī)構(gòu)涵蓋了經(jīng)緯、華創(chuàng)、高榕、晨興、IDG、順為、源碼、賽富等知名機(jī)構(gòu)。

隨著商業(yè)航天概念的火速升溫，一場失利的到來也讓這項高投入、高風(fēng)險、技術(shù)密集的項目露出本來面目。

2018年10月27日，藍(lán)箭航天在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心發(fā)射中國首枚民營運(yùn)載火箭“朱雀一號”失利，最后衛(wèi)星未能入軌。在火箭發(fā)射失利后，《商學(xué)院》記者隨即聯(lián)系了藍(lán)箭科技B輪融資時領(lǐng)投的金風(fēng)科技，對方表示“目前不對外發(fā)布看法”，而參與本次投資的金風(fēng)科技內(nèi)部相關(guān)人士向《商學(xué)院》記者坦言，“好事多磨”。

據(jù)披露，失利原因系推力室輸送管損壞，導(dǎo)致姿態(tài)控制力異常、推進(jìn)劑提前耗盡。

作為商業(yè)航天領(lǐng)域第一梯隊公司，藍(lán)箭科技首發(fā)的“朱雀一號”備受矚目。談及失利影響，《商學(xué)院》記者采訪了中科創(chuàng)星董事總經(jīng)理張輝，“發(fā)射火箭是一個極高技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，不僅是民營企業(yè)，即使國家隊最開始遇到的失敗可能比我們還多，這件事本身就要經(jīng)歷很多失敗和挫折，獲取經(jīng)驗，然后才能成功?！弊鳛橹锌圃何靼补鈾C(jī)所聯(lián)合社會資本發(fā)起的國家級一站式硬科技創(chuàng)業(yè)投資孵化平臺，除了關(guān)注光電芯片、人工智能、生物科技等“硬科技”投資，其在商業(yè)航天和軍民融合領(lǐng)域的投資已經(jīng)基本覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈。張輝補(bǔ)充，“這一行業(yè)的技術(shù)風(fēng)險性大，藍(lán)箭航天也買了保險，所以本身就會彌補(bǔ)一定經(jīng)濟(jì)上的損失，但是損失了時間?！睋?jù)了解，作為此次發(fā)射任務(wù)的承保方，人保財險將為藍(lán)箭航天提供8位數(shù)的保險補(bǔ)償。

在航天領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)不像互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，航天技術(shù)屬于硬科技，這是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要長期研發(fā)投入、持續(xù)積累，形成自主核心技術(shù)，不可能僅靠商業(yè)模式的創(chuàng)新達(dá)成發(fā)展預(yù)期。

“在航天領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)不像互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，航天技術(shù)屬于硬科技，這是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要長期研發(fā)投入、持續(xù)積累，形成自主核心技術(shù)，不可能僅靠商業(yè)模式的創(chuàng)新達(dá)成發(fā)展預(yù)期?！碧烨婧教炜萍加邢薰綜EO楊威對《商學(xué)院》記者說。從傳統(tǒng)航天體制中出來創(chuàng)業(yè)，楊威很清楚藍(lán)箭把火箭矗立在發(fā)射場就代表著中國商業(yè)航天的重要突破，這意味著這次發(fā)射通過了國家所有的審批手續(xù)，從中也反映出國家的態(tài)度，這對新成立的天擎不啻為一顆“定心丸”。

目前，中科創(chuàng)星參與投資了專注微小衛(wèi)星設(shè)計、研制到應(yīng)用與星座組網(wǎng)運(yùn)營九天微星，專注于火箭發(fā)動機(jī)及小型運(yùn)載火箭的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和發(fā)射服務(wù)的天擎航天，以及從事火箭發(fā)射場維保和運(yùn)營，火箭地面設(shè)備，部分軍品維保服務(wù)和后勤保障的坤飛航天等。

整體來看，張輝認(rèn)為，會對一些投資機(jī)構(gòu)特別是非理性或者對技術(shù)風(fēng)險性和失敗預(yù)期不足的機(jī)構(gòu)產(chǎn)生一定影響，讓投資者更理性。同時，一部分心理承受能力不好、風(fēng)險承受能力不足或者投資風(fēng)格有問題的人可能因此就減少在航天領(lǐng)域下注。

一個月后，藍(lán)箭航天宣布完成B+輪3億元人民幣融資，其中，華創(chuàng)資本領(lǐng)投，而金風(fēng)科技作為老股東仍在繼續(xù)追加投資。可見，已經(jīng)入局的投資者并沒有因此次失利全然失去信心。而藍(lán)箭航天表示，將繼續(xù)投入液氧甲烷發(fā)動機(jī)和液體運(yùn)載火箭的研制，計劃液體運(yùn)載火箭“朱雀二號”在2020年首飛。據(jù)了解，成立于2015年的藍(lán)箭行業(yè)，目前累計融資金額已經(jīng)超11億元。

商業(yè)衛(wèi)星市場推動火箭發(fā)展

近幾年，隨著微電子、新材料、新能源技術(shù)的突破，傳統(tǒng)的衛(wèi)星不斷小型化，一顆百公斤級的衛(wèi)星就能實現(xiàn)以往很多大衛(wèi)星的功能。因此，小衛(wèi)星興起后，對運(yùn)載能力的要求也從原先的噸級降至百公斤級。

自然而然的市場就形成了區(qū)隔，國有航天從事體積大且重的運(yùn)載任務(wù)，而商業(yè)航天由于才起步，選擇做投入小、技術(shù)難度相對低的小型運(yùn)載火箭既符合創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展規(guī)律，又恰好迎合了衛(wèi)星小型化的趨勢。

“由于小衛(wèi)星的造價和發(fā)射成本都在降低，一般的商業(yè)公司也有能力購買這些衛(wèi)星圖像，商業(yè)應(yīng)用的市場起來后，航天便走出了靠政府養(yǎng)的困境，催生了更多的創(chuàng)新?！睏钔f。

小衛(wèi)星另一個普遍看好的應(yīng)用是在低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，相當(dāng)于把通信基站搬上天。美國OneWeb公司打算發(fā)射2000多顆小型互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星，實現(xiàn)全球互聯(lián)網(wǎng)覆蓋。OneWeb的觀點(diǎn)是，這些小衛(wèi)星可以提供每秒50M的寬帶服務(wù)，覆蓋地面基站無法覆蓋到的偏遠(yuǎn)山區(qū)、海上以及空中，也可避免在戰(zhàn)亂地區(qū)及人煙稀疏地區(qū)建設(shè)基站的風(fēng)險。而研制了汽車、火箭，又想奔火星的馬斯克雄心更大，準(zhǔn)備發(fā)射一萬多顆小衛(wèi)星。

不過，遙感衛(wèi)星提供的數(shù)據(jù)來指導(dǎo)金融行業(yè)投資，觀察農(nóng)林植被情況等，在中國的市場并不是很大。“這個跟整個配套體制和制度有關(guān)系。中國農(nóng)業(yè)業(yè)態(tài)比較散亂，而美國的農(nóng)業(yè)生態(tài)則比較容易評估?！睆堓x說道，“下游數(shù)據(jù)分析公司還不夠成熟。”

不過張輝認(rèn)為，從互聯(lián)網(wǎng)到物聯(lián)網(wǎng)是未來商業(yè)衛(wèi)星發(fā)展的一個突破口。

物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用場景就是物和物之間直接的信號互通，比如汽車、熱水器、水龍頭等之間可以發(fā)信號。如果有必要的話，未來有可能可以直接通過衛(wèi)星傳輸?，F(xiàn)在可以利用移動運(yùn)營商的網(wǎng)絡(luò)，直接通過手機(jī)APP或者藍(lán)牙等方式連接，但是，未來有了衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，可以直接通過衛(wèi)星。

“手機(jī)未來肯定能夠?qū)崟r接收到衛(wèi)星影像，這是未來趨勢，可能在五年以后就能實現(xiàn)。主要是跟衛(wèi)星接收終端的技術(shù)有關(guān)系，衛(wèi)星接收模塊要足夠小，能夠裝進(jìn)手機(jī)，就如接收GPS或者北斗信號的芯片；其次，天上要有互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星。但是，星座物聯(lián)網(wǎng)跟寬帶衛(wèi)星不同，物聯(lián)網(wǎng)是連接物體。

關(guān)于民營公司是否會涉足導(dǎo)航衛(wèi)星，張輝指出，國內(nèi)的導(dǎo)航衛(wèi)星主要是北斗衛(wèi)星，民營公司很少參與，因為這是基礎(chǔ)設(shè)施，但是民營公司可以做導(dǎo)航增強(qiáng)，在北斗基礎(chǔ)上做一些輔助，實現(xiàn)分米級，甚至厘米級定位服務(wù)，以及三維空間定位等，這也是無人駕駛領(lǐng)域需要的精確導(dǎo)航信息。比如，2015年阿里巴巴和中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司共同出資設(shè)立的千尋位置網(wǎng)絡(luò)有限公司，就是在全國范圍提供亞米精度的實時動態(tài)定位導(dǎo)航服務(wù)。

衛(wèi)星組網(wǎng)空中競賽激烈

衛(wèi)星應(yīng)用場景主要分為通信、導(dǎo)航和遙感三大領(lǐng)域。張輝表示，目前，商業(yè)衛(wèi)星最大的賽道是通信。在通信衛(wèi)星領(lǐng)域，以埃隆·馬斯克創(chuàng)辦的SpaceX為代表的美國民營航天公司早有布局。

在2018年2月，SpaceX通過自有的“獵鷹9號”中型運(yùn)載火箭成功發(fā)射了PAZ衛(wèi)星，更引人注意的是同時上天的兩顆原型衛(wèi)星，用來測試衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。這也被認(rèn)為是人類首次近地軌道互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星的發(fā)射。馬斯克的野心是構(gòu)建覆蓋全球的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，提供可靠并負(fù)擔(dān)得起的寬帶服務(wù)。2019年，名為“星鏈”（Starlink）的衛(wèi)星群將分步發(fā)射，據(jù)了解部署至少800顆衛(wèi)星后該系統(tǒng)才能開始運(yùn)行。

作為SpaceX強(qiáng)有力的競爭對手，OneWeb成立于2012年，致力于建造、發(fā)射和運(yùn)營數(shù)千顆小型衛(wèi)星，為全球提供高速寬帶網(wǎng)絡(luò)的公司。這家公司吸引了國際通信衛(wèi)星公司、可口可樂、休斯網(wǎng)絡(luò)、高通公司、軟銀、空中客車、維珍銀河公司入局。到2017年12月，軟銀的投入達(dá)到15億美元。OneWeb表示，計劃從2019年開始發(fā)射4000顆小型衛(wèi)星。

反觀國內(nèi)，“國家隊”們也在與美國版“星鏈”WiFi競速。在2018年3月，中國航天科技集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2018年將全面啟動全球移動寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)建設(shè)，部署在低軌道的通信衛(wèi)星星座。同時，航天科工也表示正在推進(jìn)低軌衛(wèi)星星座“虹云工程”，并且將在2018年年底發(fā)射首顆技術(shù)驗證衛(wèi)星，總計將發(fā)射156顆衛(wèi)星，在距離地面約1000千米的軌道上組網(wǎng)運(yùn)行，構(gòu)建出星載寬帶全球移動互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。目前，該驗證星還尚未有發(fā)射消息。

國內(nèi)涉足商業(yè)航天的民營公司方面也躍躍欲試。在2018年11月，打造WiFi萬能鑰匙的連尚網(wǎng)絡(luò)也宣布啟動連尚衛(wèi)星上網(wǎng)計劃，稱2019年將發(fā)射第一顆衛(wèi)星“連尚一號”。

不過，張輝對中國衛(wèi)星能否為全球用戶提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)表示擔(dān)心，首先，衛(wèi)星數(shù)量太大；其次，國際化推廣問題，存在敏感性。

民營航天公司與“國家隊”之間的差異化互補(bǔ)

目前，中科創(chuàng)星投資了很多來自中科院科研團(tuán)隊的創(chuàng)業(yè)者?！爸八麄兩暾埧蒲薪?jīng)費(fèi)都是國家無償撥付，不需要承擔(dān)太多壓力，也不會形成債務(wù)，實際上我們都是在享受著國家對科研投入的紅利。但是，從體制里出來后，這些創(chuàng)業(yè)者對盈利的訴求應(yīng)該還是比較大的，介于科研機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新之間，‘狼性稍微低那么一點(diǎn)，但是，一些人已經(jīng)脫離了技術(shù)思維達(dá)到商業(yè)思維?！?張輝說。

對于很多民營航天公司的創(chuàng)業(yè)者來說，需要引進(jìn)體制里的科研人才，并且得到了很多政府軍民融合項目資金的支持，并且發(fā)射的火箭很多關(guān)鍵技術(shù)也需要從國家隊購買，那么，民營航天公司核心競爭力將是什么？

張輝指出，在體制內(nèi)，很多時候科研人員的工作原則是“免責(zé)”，并非真正追求技術(shù)上的創(chuàng)新。這樣容易導(dǎo)致組織系統(tǒng)臃腫，這與民營企業(yè)的驅(qū)動力不同，可能會產(chǎn)生的結(jié)果不一樣。

比如，以前企業(yè)有發(fā)射衛(wèi)星的需求但無法實現(xiàn)，因為國家不會為一個企業(yè)的個性化需求服務(wù)。同時，很多需求尚未被挖掘。企業(yè)從來就沒這么想過衛(wèi)星可以有很多用途，和企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)合。所以，商業(yè)航天還是一個尚未被開發(fā)的市場。

隨著衛(wèi)星越來越多，火箭越來越成熟，商業(yè)場景會更多?！澳壳埃覀冃枰龊没A(chǔ)設(shè)施，先有衛(wèi)星在天上再去找客戶，而不是一堆客戶帶著需求找我們?！睆堓x說，他相信未來會有更多企業(yè)發(fā)現(xiàn)這種使用場景，可以服務(wù)于工業(yè)和商業(yè)服務(wù)，然后過度到直接TO C。

民營火箭還沒有優(yōu)勢，因為現(xiàn)在還沒成功，如果有優(yōu)勢的話，就是更靈活。比起體制內(nèi)的企業(yè)，民營企業(yè)的時間成本和資金成本很高，所以民營資本做決策和執(zhí)行會更靈活。

民營航天公司背后的“國有”力量

值得注意的是大部分民營航天公司的許多創(chuàng)業(yè)者所拿到的投資很多來自政府機(jī)構(gòu)、央企等國資。比如星際榮耀背后有以軍民融合項目作為戰(zhàn)略投資方向的中信聚信資本，藍(lán)箭科技也拿到了浙江湖州市軍民融合專項基金超2億元的資金支持，中科創(chuàng)星作為民營控股控股，國資參股的投資機(jī)構(gòu)，所管理的基金背后也有諸如央企背景的三峽資本，以及北京科委、海淀區(qū)政府等出資方。

張輝解釋，在培育新產(chǎn)業(yè)的階段，在世界范圍內(nèi)都主要依賴國家政府支持，因為新產(chǎn)業(yè)培育周期非常長，前期沒有效益，社會資本很難長期投入。以中科創(chuàng)星為例，本來定位做“硬科技”領(lǐng)域投資，這與互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資截然不同。從LP開始都是有耐心的人，投資會看很長的周期，推動企業(yè)發(fā)展。比如，海淀區(qū)政府或者北京科委出資，其目的是為了通過投資來創(chuàng)造和培育更多處于科技前沿的企業(yè)，并非要求在五年之內(nèi)必須掙一倍或者兩倍回報。

不過，更多投資機(jī)構(gòu)吸納的是社會資本?！肮蓹?quán)投資本來就是一個市場化資源配置的方式，這些企業(yè)只要從股權(quán)投資機(jī)構(gòu)里面融錢，基本上就是一種市場化方式。不管這個錢來源于哪里，其實已經(jīng)是一種偏市場化的行為。不在最終過投委會時，我們?nèi)フ勄閼?，領(lǐng)導(dǎo)也能聽，但是，有一些機(jī)構(gòu)講情懷可能出資人不一定能聽?！?h3>商業(yè)航天的機(jī)會與困境

“如果發(fā)射的衛(wèi)星軌道傾角是一致的，那么一次搭載幾顆衛(wèi)星成本會低。這跟貨車運(yùn)輸?shù)牡览硎且粯拥?，也是未來中型火箭一箭多星的價值所在。但是難就難在，要一次‘組團(tuán)那么多目的地一致的衛(wèi)星，會有不少難度。”楊威說。

小火箭的好處是不用‘拼團(tuán)，有一顆發(fā)一顆，點(diǎn)對點(diǎn)地服務(wù)，代價是每公斤的運(yùn)載成本比一箭多星要貴一些。這就好比乘公交車和乘出租車的區(qū)別，出租車會貴一些，但服務(wù)更滿足個性化需求，可定制。

商業(yè)航天的收益要取決于上游小衛(wèi)星公司的需求。楊威估算，國內(nèi)目前有幾十家從事小衛(wèi)星設(shè)計、制造的公司。一顆衛(wèi)星三四年左右的壽命，會不斷地有發(fā)射的需求。

市場在哪里，究竟從哪里起步？業(yè)界也分成兩種做法。一是先做集成，再做核心技術(shù)。這些企業(yè)意在先行占領(lǐng)市場，有市場之后再反向攻技術(shù)；二是先做核心技術(shù)，再從核心技術(shù)向外擴(kuò)展。

張輝指出，火箭發(fā)動機(jī)是火箭里面最核心的部件，如果做不了就相當(dāng)于沒有掌握核心技術(shù)，最多只是一個集成商。這并非不可以，主要看商業(yè)模式能不能可持續(xù)。

天擎發(fā)展的第一步是先從行業(yè)的核心技術(shù)和痛點(diǎn)——發(fā)動機(jī)開始。楊威說，“我們當(dāng)前的重點(diǎn)是把發(fā)動機(jī)技術(shù)做好，再做產(chǎn)業(yè)延伸。就好像沒有汽車發(fā)動機(jī)，造汽車就是造殼，抓住核心技術(shù)，未來的收益才會更高，發(fā)展才會更穩(wěn)固?！?/p>

航天是硬科技，這一領(lǐng)域不像互聯(lián)網(wǎng)那樣靠資本推動就能實現(xiàn)快速擴(kuò)張。制造業(yè)的發(fā)展規(guī)律與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)有很大的不同。作為系統(tǒng)工程，航天對輕量化、耐高溫、高精尖的制造都有需求，涉及機(jī)械電子、新能源、新材料等制造業(yè)的方方面面，對產(chǎn)業(yè)的帶動作用很強(qiáng)?！皣液教煊烧度?，但行業(yè)規(guī)模做不大，商業(yè)航天通過社會資本來擴(kuò)大用戶的規(guī)模，擴(kuò)大航天產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用范圍?！睏钔硎尽＿@也讓一些停留在研發(fā)階段不能產(chǎn)業(yè)化的新技術(shù)有了用武之地，對國家的基礎(chǔ)工業(yè)發(fā)展帶來巨大的好處。

商業(yè)航天的發(fā)展在某種程度上也會倒逼國有企業(yè)出來參與商業(yè)競爭。目前，在國內(nèi)企業(yè)注冊信息里，做火箭的有十來家，主要集中在北京。前景很美好，但這一領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司挑戰(zhàn)也很大。

一個航天人才的培養(yǎng)需要十年以上，太年輕在這個行業(yè)未必是優(yōu)勢，因此人才是商業(yè)航天的瓶頸。

此外基礎(chǔ)設(shè)施也限制著創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展?，F(xiàn)有的全球商業(yè)航天市場規(guī)模有四千多億美元，包括衛(wèi)星、火箭、地面設(shè)施?！斑@還只是傳統(tǒng)航天的規(guī)模。未來像小衛(wèi)星、太空旅游等商業(yè)航天領(lǐng)域興起后，這里還會有巨大的增長空間。”楊威說。