摘? 要：PPP作為一種重要的推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施與公共事業(yè)建設(shè)的方式，有兩大功能。一是融資;二是提升基礎(chǔ)設(shè)施及公共事業(yè)建設(shè)的供給效率和質(zhì)量。由于我國(guó)有極大的基礎(chǔ)設(shè)施及公共建設(shè)需求，因此，PPP項(xiàng)目投融資或貸款業(yè)務(wù)正成為銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的新方向。所以，對(duì)PPP項(xiàng)目投融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別及管理不僅是對(duì)銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，同時(shí)對(duì)發(fā)揮PPP的融資功能具有重大意義。

關(guān)鍵詞：PPP;項(xiàng)目融資;風(fēng)險(xiǎn)管理

一、PPP概述

PPP，即政府與社會(huì)資本合作，是指政府為增強(qiáng)公共產(chǎn)品和服務(wù)供給能力，提高供給效率，通過特許經(jīng)營(yíng)、購(gòu)買服務(wù)、股權(quán)合作等方式，與社會(huì)資本建立的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的長(zhǎng)期合作關(guān)系。

明確PPP項(xiàng)目的主體是進(jìn)行PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，現(xiàn)階段，我國(guó)PPP項(xiàng)目的實(shí)施主體主要有六個(gè)。首先是政府方，包括政府方實(shí)施機(jī)構(gòu)及政府方出資代表。其二是投資人、目前一般是施工方;其三是包括各大銀行及金融機(jī)構(gòu);其四是承包商，是為項(xiàng)目做施工、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等的外圍單位;其五是第三方機(jī)構(gòu)，為項(xiàng)目提供智力咨詢服務(wù)的機(jī)構(gòu);最后是百姓。

PPP模式在我國(guó)多應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)型基礎(chǔ)設(shè)施等固定資產(chǎn)類建設(shè)，于金融機(jī)構(gòu)而言，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是業(yè)務(wù)豐富的一個(gè)投資領(lǐng)域。在PPP項(xiàng)目中，按照《公司法》，項(xiàng)目公司的社會(huì)投資方需要出到總投資的20%～25%作為項(xiàng)目資本金，余下的項(xiàng)目資本金一般為向金融機(jī)構(gòu)以無追索權(quán)或有限追索權(quán)方式進(jìn)行貸款或者在項(xiàng)目條件好，政策允許的情況下向社會(huì)發(fā)行股票或債券。

根據(jù)財(cái)政部PPP中心的項(xiàng)目庫(kù)信息，我國(guó)大部分PPP項(xiàng)目的剩余部分資本金都是銀行貸款，其項(xiàng)目資本需求動(dòng)輒上億元甚至幾十億。因此，本文著重基于銀行的視角來對(duì)PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)及管理對(duì)策進(jìn)行研究。

二、PPP項(xiàng)目融資思路及其要點(diǎn)

（1）PPP項(xiàng)目融資思路

PPP模式的項(xiàng)目融資，是通過項(xiàng)目去融資，所融資金只能用于本項(xiàng)目，并由項(xiàng)目公司的期望現(xiàn)金收入作為全部還款來源;還款保證僅限于項(xiàng)目資產(chǎn)及項(xiàng)目合同協(xié)議下的利益和權(quán)益;項(xiàng)目的利益相關(guān)者，包括銀行，在嚴(yán)格的法律框架下簽訂合同，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。

（2）PPP項(xiàng)目融資要點(diǎn)

1.回報(bào)機(jī)制

一個(gè)好的PPP項(xiàng)目，一定會(huì)有豐富的投資回報(bào)渠道。由于我國(guó)PPP項(xiàng)目多應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這是一個(gè)業(yè)務(wù)豐富的領(lǐng)域，那么，銀行如何在這個(gè)涉及金額大，還款周期長(zhǎng)的項(xiàng)目中保障自己的合理回報(bào)，就要對(duì)這個(gè)項(xiàng)目是否具備較為完善的回報(bào)機(jī)制做出充分的調(diào)查與分析。

2.產(chǎn)權(quán)能否質(zhì)押

項(xiàng)目公司欲取得金融機(jī)構(gòu)的貸款，必須給予貸款人一定形式的擔(dān)保。在PPP項(xiàng)目中，該項(xiàng)目合同權(quán)益需要質(zhì)押于銀行，如果投資者不能還本付息，則銀行可以接管其成立的項(xiàng)目公司，在一定程度上保障銀行的貸款安全。在PPP項(xiàng)目中，其項(xiàng)目回報(bào)來源是否穩(wěn)固、合同權(quán)益是否可質(zhì)押等等都是銀行方在為PPP項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)中的關(guān)注重點(diǎn)。

三、銀行對(duì)PPP項(xiàng)目提供融資支持的風(fēng)險(xiǎn)分析

PPP項(xiàng)目各方關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，各種風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目的全過程。以下將從三個(gè)方面對(duì)商業(yè)銀行的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

（1）政府工作環(huán)節(jié)

從政府工作環(huán)節(jié)及宏觀層面來說存在政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

首先，政治風(fēng)險(xiǎn)主要包括決策風(fēng)險(xiǎn)和反對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。決策風(fēng)險(xiǎn)是指由于決策程序冗長(zhǎng)、官僚不作為等導(dǎo)致項(xiàng)目決策失誤的風(fēng)險(xiǎn)。反對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于PPP項(xiàng)目受到各種原因的影響沖擊，公眾利益受損，或者該項(xiàng)目公信力小，政府或民眾方對(duì)該項(xiàng)目所造成的風(fēng)險(xiǎn)。其次，法律風(fēng)險(xiǎn)具體指法律變更風(fēng)險(xiǎn)。最后，需要注意政府的信用風(fēng)險(xiǎn)，尤其注意其職能的轉(zhuǎn)變。

（2）PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)

項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)是項(xiàng)目投資者歸還貸款、回收成本、分得紅利和上繳稅收的重要階段。通常情況下，PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期限長(zhǎng)達(dá)十年以上。由于銀行不能直接參與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)，只有通過雙方合同來監(jiān)督資金安全。如果是有限追索，則對(duì)于金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)就比較大，因此，金融機(jī)構(gòu)與政府、各分包商會(huì)簽訂一個(gè)直接協(xié)議，起到一種支持和擔(dān)保作用。但這并不是說政府會(huì)替項(xiàng)目公司還本付息，該協(xié)議意為直接介入權(quán)。如果項(xiàng)目公司不能還本付息，則債權(quán)人有權(quán)接管項(xiàng)目公司，且這些合同必須同步生效或是有條件生效。

由于PPP項(xiàng)目通常會(huì)涉及十年以上的合作，所以已簽訂的合作協(xié)議從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，本質(zhì)是不完備的協(xié)議，對(duì)于銀行而言，就有必要留下動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制。

（3）銀行融資環(huán)節(jié)

從商業(yè)銀行自身來說，存在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)存在于商業(yè)銀行融資的所有環(huán)節(jié)。項(xiàng)目引入階段，商業(yè)銀行首先在項(xiàng)目識(shí)別上就需要進(jìn)行各類分析，信貸融資方面，對(duì)多個(gè)環(huán)節(jié)的管理如招標(biāo)投標(biāo)、跟蹤項(xiàng)目等加強(qiáng)研究、規(guī)范統(tǒng)籌。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)階段，需要掌握項(xiàng)目的關(guān)鍵信息，對(duì)各方利益關(guān)系進(jìn)行可行性分析，結(jié)合項(xiàng)目周期等因素進(jìn)行貸款方案的設(shè)計(jì)，同時(shí)需要由當(dāng)?shù)刎?cái)政部門對(duì)公開招標(biāo)、來源采購(gòu)磋商等方案進(jìn)行承受能力評(píng)估。

其次，合理防控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行融資PPP項(xiàng)目獲得收益的重要前提。對(duì)于經(jīng)營(yíng)收益以何種方式回饋，穩(wěn)定性、主體的權(quán)益如何保障，商業(yè)銀行則需要引導(dǎo)企業(yè)拿出合理的操作方案。

四、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法及管理建議

（1）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法

根據(jù)PPP項(xiàng)目的融資思路，銀行方面對(duì)PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的管理需要從項(xiàng)目本身風(fēng)險(xiǎn)入手，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別常用方法有以下四種。

1.自上而下法/WBS法：從整個(gè)項(xiàng)目開始逐漸分解細(xì)化

（可按項(xiàng)目分解或風(fēng)險(xiǎn)因素分解等），分析并識(shí)別出項(xiàng)目各階段、各方面的風(fēng)險(xiǎn)。

2.頭腦風(fēng)暴法/德爾菲法：組織有經(jīng)驗(yàn)的專家和決策者等進(jìn)行研討或多輪訪談。

3.風(fēng)險(xiǎn)核對(duì)表：這是前人或他人對(duì)同類項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的歸納和匯總，供決策者根據(jù)當(dāng)前項(xiàng)目的建設(shè)環(huán)境、特性、法規(guī)等現(xiàn)狀在識(shí)別其風(fēng)險(xiǎn)時(shí)參考，以篩選和補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)。

4.常識(shí)經(jīng)驗(yàn)判斷法：不斷積累個(gè)人和公司的經(jīng)驗(yàn)，以及團(tuán)隊(duì)的集思廣益，共同努力對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及隨后的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)是非常重要的。

通常根據(jù)以上方法識(shí)別出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，銀行可以決定是否要對(duì)應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)或者如何應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)。

（2）風(fēng)險(xiǎn)管理建議

目前，在對(duì)PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)中，主要應(yīng)對(duì)措施有以下三點(diǎn)。一是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即是尋求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的支持，投入保險(xiǎn)費(fèi)用。二是為該項(xiàng)目貸款款項(xiàng)留足風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，不過，對(duì)于銀行來說，為如此大數(shù)額的項(xiàng)目準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金過于艱難。最后一個(gè)也是最可行的一個(gè)，即是通過合同，界定雙方權(quán)責(zé)利關(guān)系，包含后期的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)機(jī)制，以保障雙方各自合理的訴求。在以上幾個(gè)應(yīng)對(duì)措施中，銀行方都需要充分做好以下兩點(diǎn)。

1.嚴(yán)格把關(guān)傳統(tǒng)信貸

商業(yè)銀行可向項(xiàng)目公司提供貸款業(yè)務(wù)，當(dāng)然也可通過各種特定工具為項(xiàng)目提供一定的資金支持，在評(píng)估信貸規(guī)模時(shí)應(yīng)當(dāng)審慎的考慮各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)來保障資本收益為正。貸款期限需要全面考慮該項(xiàng)目的收益情況，并且貸款期限不可超過特許經(jīng)營(yíng)期。

2.完善體系，有效進(jìn)行資金監(jiān)管

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立專門的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)測(cè)和控制體系，全方位把控和計(jì)算能夠量化的風(fēng)險(xiǎn)，精確評(píng)估難以量化的風(fēng)險(xiǎn)。目前，除了吸收更多相關(guān)專業(yè)人才，有必要尋求專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)律師等專業(yè)人員的支持。并且，銀行可以發(fā)揮自身的資金監(jiān)管優(yōu)勢(shì)，為PPP項(xiàng)目的客戶設(shè)計(jì)資金管理方案，例如管理該賬戶的日常結(jié)算、企業(yè)理財(cái)?shù)确?wù)，以便及時(shí)跟進(jìn)PPP項(xiàng)目的資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況，更好地把控風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語

PPP模式廣闊的建設(shè)內(nèi)容及規(guī)模為銀行帶來了豐富的業(yè)務(wù)。因此，加強(qiáng)銀行對(duì)PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究，對(duì)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及拓寬銀行業(yè)務(wù)范圍，保障銀行業(yè)務(wù)安全都具有重要意義?；诖?，銀行方應(yīng)該結(jié)合PPP項(xiàng)目的實(shí)際情況，做好PPP模式項(xiàng)目的前期考察以及盡職調(diào)查，做好融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，加強(qiáng)對(duì)PPP項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅保證銀行PPP項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)的平穩(wěn)運(yùn)行，也促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：杜鈺（1994年），女，漢族，四川省宜賓市，重慶工商大學(xué)，投融資理論與實(shí)務(wù)，400067。