關(guān)于我國房地產(chǎn)類股票的聚類分析

張望舒

摘要：本文選取了28支在我國交易所掛牌上市的房地產(chǎn)行業(yè)股票，9項(xiàng)分別從盈利能力、成長能力、償債能力以及公司的股本擴(kuò)張能力中選取的具有代表性的公司財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)。對其進(jìn)行聚類分析，主要思路為：先對其應(yīng)用NbCIus咆中NbcIust（）函數(shù)得到最優(yōu)聚類類數(shù)，再應(yīng)用六種系統(tǒng)聚類方法以及K-means聚類方法對其進(jìn)行聚類，畫出樹狀圖并得出分類結(jié)果，再結(jié)合實(shí)際對其進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)行業(yè)股票 Rstudio 聚類分析

一、數(shù)據(jù)描述性分析

（一）數(shù)據(jù)來源

因考慮到不同行業(yè)間的數(shù)據(jù)差異可能會很大，這對分析結(jié)果會帶來較大誤差。故本文僅以房地產(chǎn)行業(yè)為例，隨機(jī)選取28家上市公司2018年上半年度相關(guān)信息進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)如表l所示。

由于衡量上市公司的股票價值的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)量紛繁復(fù)雜，為了使統(tǒng)計(jì)分析更易進(jìn)行，經(jīng)過分類與挑選，最終在不損失衡量股票價值有效信息的前提下，盡可能地縮減了指標(biāo)個數(shù)。查詢資料發(fā)現(xiàn)，目前評估上市公司基本面狀況最為核心的財(cái)務(wù)能力指標(biāo)是上市公司的贏利能力、成長能力、償債能力以及公司的股本擴(kuò)張能力。由此，本文在上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)中選取如下反映這些能力的9項(xiàng)重要指標(biāo)：總資產(chǎn)、每股收益、流動比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率，總資產(chǎn)增長率。

（二）相關(guān)性分析

為了更加清楚所選擇的各指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系，接下來，我又對每股收益，流動比率，速動比率，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，凈資產(chǎn)收益率，營業(yè)收入增長率，凈利潤增長率，總資產(chǎn)增長率這些指標(biāo)兩兩之間進(jìn)行了相關(guān)性分析，做出相關(guān)系數(shù)矩陣圖（如圖1所示）。

二、關(guān)于股票評級的聚類分析

（一）評判聚類的類數(shù)

為了得到更加準(zhǔn)確的最終聚類方案就必須事先確定類的個數(shù)，此處，我應(yīng)用了NbClust包中NbClust（）函數(shù)所提供的30個不同指標(biāo)來幫助我進(jìn)行選擇。最終，我發(fā)現(xiàn)所有聚類方法的最優(yōu)類數(shù)均為2類。故之后，我主要將所討論的房地產(chǎn)行業(yè)股票聚為2類。

（二）系統(tǒng)聚類法

運(yùn)行Rstudio程序后我發(fā)現(xiàn)，6種系統(tǒng)聚類法（最短距離法、最長距離法、中間距離法、類平均法、重心法、Ward法）所聚出來的結(jié)果是完全相同的。且各種系統(tǒng)聚類方法所聚類數(shù)為2時的指數(shù)評分均為7或8分，足以看出這個聚類結(jié)果還是十分有可信度的。（聚類圖如圖2所示，分類結(jié)果如表2所示）。

（三）K-均值聚類法

K-均值聚類的目的是將幾個點(diǎn)劃分到k個聚類中，使每個點(diǎn)都屬于離它最近的聚類中心。通過事先評估，發(fā)現(xiàn)類數(shù)為2時，評分已經(jīng)高達(dá)了11.所以在這里，我將這幾支股票聚為兩類，并得到兩個聚類中心各項(xiàng)指標(biāo)的均值，如下表所示：

（四）評價與分析

聚類后我發(fā)現(xiàn)，聚類結(jié)果主要分為2種：系統(tǒng)聚類法中的6種方法所聚出來的結(jié)果是相同的，而K一均值聚類法又聚出了另一種結(jié)果。通過與實(shí)際情況對比，可以發(fā)現(xiàn)，并不存在哪種聚類方法好或者不好，因?yàn)樗鼈兊姆诸愐罁?jù)是不同的。即系統(tǒng)聚類方法將其聚成了地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)與非龍頭企業(yè)。即：萬科A，保利地產(chǎn)，綠地控股這三家地產(chǎn)上市公司均屬于該行業(yè)龍頭企業(yè)。不僅在總資產(chǎn)與每股收益排名在所選樣本前三，而且增長穩(wěn)健，流動比率與速動比率也十分適中。

而K-均值聚類所聚出來結(jié)果，則將其聚成了正常企業(yè)與問題企業(yè)，即2類中有三支都被打上了sT標(biāo)志，有一家天業(yè)更是打上了星號。這意味著這家公司已經(jīng)連續(xù)三年虧損，并正在面臨退市風(fēng)險。而另外兩家企業(yè)，陽光股份總資產(chǎn)只有68.71億元，增長率更是全部為負(fù)。嘉凱城每股收益，凈資產(chǎn)收益率，凈利潤增長率，總資產(chǎn)增長率也全部為負(fù)值。

綜上所述，兩種聚類方法都具有實(shí)際意義。故在使用這兩種聚類方法時，僅需根基自己實(shí)際需要選擇。