國有企業(yè)股權(quán)投資項目后評價若干問題研究

扆瀏富

國有企業(yè)股權(quán)投資與其他的投資形式有著較為明顯的差異，本文就國有企業(yè)股權(quán)投資的流程、要求、原則等，結(jié)合實際的國有企業(yè)股權(quán)投資實例對國有企業(yè)股權(quán)投資項目后的評價作出了相關(guān)的分析，以期在未來的國有企業(yè)股權(quán)投資中能夠有借鑒意義。

國有企業(yè)股權(quán)投資的特殊性主要體現(xiàn)在國有企業(yè)的特殊性上，眾所周知國有企業(yè)是以政府的意見為導(dǎo)向，配合國家經(jīng)濟調(diào)控，其經(jīng)營管理具有公益性和盈利性相結(jié)合的特點，其生產(chǎn)資料和所得盈利歸國家所有，是國民經(jīng)濟的重要組成成分。股權(quán)投資是一種擴大投入資金，將被投資企業(yè)按照股份占有的多少分給持有人的一種市場經(jīng)濟行為。國有企業(yè)股權(quán)投資項目后分析是國有企業(yè)進行投資活動之后對整個投資活動的進行總結(jié)和分析，并對當前以及未來可能投資項目參考和經(jīng)驗借鑒，對國有企業(yè)的股權(quán)投資具有重要的意義。

一、國有企業(yè)股權(quán)投資項目的特點

國有企業(yè)股權(quán)投資項目的對象是那些國家政策扶持的高新產(chǎn)業(yè)，而這些產(chǎn)業(yè)可能由于自身的特殊性無法從一般性的金融部門獲取投資的項目，國有企業(yè)的股權(quán)投資項目的目的就是為這些高新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)提供資金流，幫助其發(fā)展，主要目標不是通過風(fēng)險投資獲得利益，而是在局部實現(xiàn)國家財政調(diào)控的目的。在這種不易盈利為主要目的的國有企業(yè)股權(quán)投資的項目需要有著嚴格的監(jiān)督，保證股權(quán)投資的公正性，近年來，這些國有股權(quán)投資企業(yè)積極促成各種投資改革，如框架優(yōu)化、精簡審核流程等，但是國有股權(quán)投資企業(yè)的權(quán)責(zé)不分明、權(quán)責(zé)不對等的情況依舊存在。國有企業(yè)股權(quán)投資項目與一般的固定資產(chǎn)投資有以下幾個方面的區(qū)別：

（一）挑選投資目標的決策程序與決策管理的不同

一般性的固定資產(chǎn)投資，在挑選投資對象時，只需要對投資對象進行可行性分析，對其發(fā)展規(guī)模和發(fā)展計劃進行審核，即可批準通過。而由于國有股安全投資項目的的特殊性，國有股權(quán)項目投資的決策流程相對完善和復(fù)雜，首先國有股權(quán)項目投資需要針對投資條件與國家政策對投資對象進行篩選，如市場規(guī)模、生產(chǎn)能力、市場占有率等，之后再對初步通過的同類企業(yè)進行審核，成立專項工作組對投資的法律、金融、技術(shù)、管理等方面跟進，之后再進行審核、決議和批復(fù)。

（二）投資的層面不同

國有股權(quán)投資企業(yè)所進行的投資是出于戰(zhàn)略層面，針對的是企業(yè)層面的投資，追求長遠的收益，而固定資產(chǎn)投資僅僅是針對項目層面的投資，達到生產(chǎn)能力的提高，主要是現(xiàn)實現(xiàn)階段的經(jīng)濟增長的行為。二者有著明顯的區(qū)別，國有企業(yè)股權(quán)投資是在宏觀層面上制定策略促進國有企業(yè)的發(fā)展，增強國有企業(yè)的競爭力，優(yōu)化戰(zhàn)略布局。

（三）實施投資的過程中的重點不同

國有企業(yè)股權(quán)項目投資在實施過程中簽掉過程的嚴謹性和合理性，首先需要對符合投資條件的企業(yè)進行篩選，在初步通過之后對入圍的企業(yè)進行調(diào)查比對，成立專項工作小組，對目標企業(yè)投資的可行性進行分析研究，在戰(zhàn)略上調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，激活生產(chǎn)鏈模式，最后對目標企業(yè)進行審核、決議與批復(fù)最終完成國有企業(yè)股權(quán)投資，并對投資后項目進行評價。而固定資產(chǎn)投資的重點在于可行性分析以及后續(xù)的生產(chǎn)計劃擬定、建設(shè)過程的規(guī)劃等方面的內(nèi)容，完全是具體的、局部經(jīng)濟效益的實現(xiàn)過程，與國有企業(yè)股權(quán)投資項目正好是相對的關(guān)系。

（四）投資后評價的不同

國有企業(yè)的股權(quán)投資項目后評價是為了為企業(yè)的長遠發(fā)展提供保障以及未來的投資項目提供借鑒的標準，而固定資產(chǎn)投資僅僅是為了實現(xiàn)現(xiàn)階段的經(jīng)濟效益增長而實施的戰(zhàn)術(shù)性投資。由于著眼長遠發(fā)展，國有企業(yè)的股權(quán)投資項目在投資的過程中強調(diào)的是投資流程的合規(guī)性與協(xié)同效應(yīng)，如同在圍棋中的落子與搏殺一般，國有企業(yè)股權(quán)投資是為建設(shè)“大龍”，以大局為核心，落子的目的是為了盤活整個局面，在局部上可能與經(jīng)濟效益的關(guān)聯(lián)性不大，與固定資產(chǎn)投資的原則正好相反。

二、國有企業(yè)股權(quán)投資項目后的評價內(nèi)容

國有企業(yè)股權(quán)投資項目后的評價主要有以下六個方面;

（一）項目實施過程的評價

國有企業(yè)股權(quán)投資項目實施過程的評價主要包括四個階段;立項時的評價、審核時的評價、實施過程的評價以及經(jīng)營評價，對這些流程都需要進行詳細的總結(jié)，將各個過程中的重點都在評價報告中突出，如立項時的投資建議計劃與可行性分析。其中，經(jīng)營階段的評價是要對經(jīng)營的結(jié)果的作出評估，也是評價中的重點。

（二）投資效果評價

主要從技術(shù)的使用、經(jīng)營效益以及協(xié)同作用三個方面對投資效果進行評價。技術(shù)評價主要從所引進的技術(shù)的安全性、經(jīng)濟性、適用性等角度開展，同時也要對技術(shù)引進的后續(xù)消化過程做出評價;經(jīng)營效益需要從多個財務(wù)指標入手，如實際盈利、資產(chǎn)流動、償付能力等，如果某個指標出現(xiàn)問題，則需要進行重點分析;協(xié)同效應(yīng)的評價設(shè)計到投資的長遠效果和戰(zhàn)略布局，對投資后企業(yè)的隱形收益作出分析評價，評估融資后和融資前效益的增長情況，包括企業(yè)的影響力，產(chǎn)業(yè)鏈的完整性以及應(yīng)對風(fēng)險的能力等。

（三）投資影響評價

主要評價投資后的直接影響和間接影響，直接影響包括被投資企業(yè)的員工的薪資、勞務(wù)結(jié)構(gòu)、品牌效應(yīng)等可直接得到反饋的內(nèi)容;間接影響主要有產(chǎn)業(yè)布局的影響、企業(yè)的長遠發(fā)展、企業(yè)的戰(zhàn)略導(dǎo)向的影響等，這是無法直接反饋的內(nèi)容。

（四）實現(xiàn)程度評價

主要是對國有企業(yè)顧群投資項目目標的考察，對投資后項目的實現(xiàn)程度實時跟進，并與立項時制定的項目目標作比對，檢查投資是否使項目目標得以實現(xiàn)，這對國有企業(yè)股權(quán)投資項目的實現(xiàn)度的考察，對未來的國有企業(yè)股權(quán)投資有著重要的參考意義。

（五）可持續(xù)性評價

可持續(xù)評價的內(nèi)容是對可行性報告的事后檢驗和補充，在經(jīng)過實際的經(jīng)營過程之后，投資項目的可持續(xù)性成為項目的重點問題，是否能夠?qū)崿F(xiàn)長遠利益、是否能夠在現(xiàn)有條件下維持投資的進行、是否能夠保證在戰(zhàn)略上保持優(yōu)勢都是可持續(xù)評價的標準和依據(jù)。

（六）綜合評價

綜合評價就是 結(jié)合以上五個方面的內(nèi)容對投資進行概括和總結(jié)，綜合性的評價充分考慮投資項目事后的進展以及事前對投資項目進行的預(yù)估與建設(shè)工作是否充分，為將來的股份投資提供模板，在具體實施過程中總結(jié)的經(jīng)驗和教訓(xùn)對企業(yè)的投資發(fā)展有著重要的參考意義。

三、在評價中應(yīng)該注意的問題

（一）數(shù)據(jù)的真實性和分析的合理性

為了真實地反映出投資過程的問題，在事后的評價中所使用的數(shù)據(jù)必須是第一手數(shù)據(jù)并且要能夠直觀地反映現(xiàn)行狀況，在分析時要體現(xiàn)出邏輯的清晰性、預(yù)估的合理性，不能夠隨意的評價，更不能僅僅只是展示數(shù)據(jù)，要結(jié)合數(shù)據(jù)做出分析。

（二）突出國有企業(yè)投資的特點

在評價中要突出國有企業(yè)投資的特點，即流程的嚴謹性、決策的科學(xué)性，要與通常意義上的固定資產(chǎn)投資作出區(qū)別，體現(xiàn)出國有企業(yè)投資的戰(zhàn)略布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)劃，分析內(nèi)容應(yīng)該是將定性與定量分析結(jié)合，邏輯條理清晰，布局長遠。

（三）注意評價的保密性

在事后評價中要注意，由于是國有企業(yè)的緣故，在聘請分析機構(gòu)對投資的事后評價時需要依法對項目內(nèi)容和有關(guān)商業(yè)機密進行嚴格的保密，以免不法分子得到機密信息對國家的財產(chǎn)進行破壞。

（四）保持通暢的交流和反饋

在評價結(jié)束時，要建立及時的反饋機制和溝通渠道，確保企業(yè)在經(jīng)營交流過程中能夠得到實時的反饋，從而做出針對性的調(diào)整和改善，保證投資和后續(xù)事項的順利進行。

四、結(jié)語

國有企業(yè)股權(quán)投資與固定資產(chǎn)投資有著顯著的區(qū)別，因為國有企業(yè)自身的特殊性，使得國有企業(yè)的投資需要建立完整的決策與評價體系，在投資后的的評價中，要注意多方面的考量，建立及時的反饋和溝通渠道，為未來的投資建立模型和提供經(jīng)驗借鑒。

（作者單位：中煤張家口煤礦機械有限責(zé)任公司）