摘 要：近年來，中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也離不開快遞業(yè)的推動(dòng)。一開始，當(dāng)行業(yè)剛剛出現(xiàn)時(shí)，競爭力并不那么激烈，但隨著市場開始成熟，有越來越多的快遞公司，快遞公司之間的競爭變得激烈。本文通過分析動(dòng)因以及財(cái)務(wù)績效，分析S公司為什么會(huì)選擇借殼d公司進(jìn)行上市。

關(guān)鍵詞：S公司；快遞行業(yè)；借殼上市；財(cái)務(wù)績效

一、借殼上市的概念

簡單地說，借殼上市是指上市的公司希望通過收購或資產(chǎn)置換獲得上市公司的控制權(quán)。收購方就可以以上市公司的身份來增發(fā)股票，從而達(dá)到上市并向市場融資的目的。

二、S公司借殼上市動(dòng)因分析

（1）行業(yè)發(fā)展需求

隨著網(wǎng)絡(luò)購物成為人們生活中的日常，快遞行業(yè)也隨之發(fā)展起來，一個(gè)個(gè)快遞公司如春筍般冒出，但由于快遞門檻比較低，所以我國的快遞行業(yè)總體上還是出現(xiàn)了同質(zhì)化較重的情況，很多快遞企業(yè)缺乏其核心競爭力，低端市場的快遞企業(yè)都通過“價(jià)格戰(zhàn)”的方式來爭奪市場，因此快遞企業(yè)的議價(jià)能力慢慢也變?nèi)趿恕?/p>

（2）避免IPO門檻

在國內(nèi)上市，有一個(gè)很大的特點(diǎn)就是審核的時(shí)間很長、審核的標(biāo)準(zhǔn)比較嚴(yán)。因?yàn)閷徍说某绦蛱?，?dǎo)致它的審核時(shí)間被拖的很長，主要審計(jì)程序?qū)⒔惺?xiàng)之多，而且不同的環(huán)節(jié)分別由不同的處室負(fù)責(zé)。

（3）拓寬融資渠道

S公司籌集的大量資金大都來源于負(fù)債，單一的融資渠道風(fēng)險(xiǎn)水平很高。上市就是最好的股權(quán)融資渠道，證券市場的放大效應(yīng)，使S公司可以在借殼上市后利用多種金融工具進(jìn)行融資，融資手段夠得了極大的拓寬。

三、S公司借殼上市財(cái)務(wù)績效分析

（1）償債能力

償債能力是指企業(yè)的資產(chǎn)能夠償還企業(yè)的長期債務(wù)和短期債務(wù)的能力。從2013年到2016年，也就是S公司上市之前的這段時(shí)間，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都有比較明顯的逐漸下降的趨勢，2017年，S公司上市成功，它的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率明顯上升，流動(dòng)比率從2015年的1.13%上升到1.46%，速動(dòng)比率從2015年的1.12%上升到1.44%。兩項(xiàng)指標(biāo)的上升說明借殼后S公司短期償債能力在逐漸增強(qiáng)。

再看資產(chǎn)負(fù)債率的變化，S公司2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債率在大幅上升，從0.33%上升到最高的2015年的0.60%，說明S公司的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健良好。

（2）營運(yùn)能力

經(jīng)營能力是指企業(yè)的日常經(jīng)營能力，是指企業(yè)從所擁有的資產(chǎn)中獲取利潤的能力。

S公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2013的13.68%開始下降到2015年末的12.05%，由于S公司擴(kuò)展了業(yè)務(wù)范圍，營業(yè)收入的規(guī)模也變大了，加上S公司的信用政策的變動(dòng)，2013-2017年，S公司的營業(yè)收入和應(yīng)收賬款一直在增加。2013-2017年S公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先升后從2015 年開始下降。下降的主要原因是S公司從2015年以來的擴(kuò)張。子公司的不斷收購導(dǎo)致公司資產(chǎn)大幅增加，公司營業(yè)收入的增長小于資產(chǎn)的增長?？偟膩碚f，S公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，體現(xiàn)了S公司公司良好的營運(yùn)能力。

（3）盈利能力

盈利能力也就是指企業(yè)增值的能力，也就是賺取利潤的能力。S公司在2016年的銷售毛利率相較于前一年來說下降了0.09%。主要原因是營業(yè)成本的上升所導(dǎo)致的，雖然有所下降，但是在行業(yè)中也還是屬于比較高的水平，可能是對營業(yè)成本進(jìn)行了一定的管控，2017年銷售毛利率有所增加。2016年S公司的銷售凈利率有大幅度的上升，同時(shí)S公司的凈利潤和營業(yè)收入也都有上升

（4）發(fā)展能力

發(fā)展能力是指企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)其實(shí)力的能力，所以也叫成長能力。在2013-2016年借殼上市當(dāng)年，S公司總資產(chǎn)的增長速度變快，2015年26.58%，2016年末27.13%，2017年末為30.65%，主要原因可能是是s公司并購了d公司，同時(shí)還收購了很多其他的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在2017年S公司營業(yè)狀況比較好，銀行存款有大幅度的增加，同時(shí)，S公司的總資產(chǎn)也有在繼續(xù)增長。，同時(shí)凈資產(chǎn)增長率的大幅增加主要是因?yàn)?016年股東巨額增資所導(dǎo)致。

綜合上面的分析可以發(fā)現(xiàn)，S公司在借殼上市那年，公司在快速擴(kuò)張。借殼上市后，由于大量資金的進(jìn)入，s公司的發(fā)展能力也有所增強(qiáng)，這為s公司未來的發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

四、結(jié)論

通過分析其動(dòng)因和借殼后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，借殼后的S公司無論是在償債能力、營運(yùn)能力還是盈利或發(fā)展能力都有一定的優(yōu)化，也證實(shí)了其動(dòng)因是可行的，在時(shí)間上毋庸置疑，是一定比直接IPO的速度是要快的，借合適的殼上市比直接IPO更有效率。所以通過分析，我認(rèn)為s公司上市是正確的選擇，他的影響和效應(yīng)是正向的。

參考文獻(xiàn)

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作者簡介：周流霞（1996年10月），女，碩士在讀，江西師范大學(xué)，330022，會(huì)計(jì)。